文/安邦

編輯/漁夫

來源/萬點研究

2025年全球貿(mào)易戰(zhàn)硝煙彌漫，在這個充滿不確定性的時代，時代的塵埃落到每一個企業(yè)的身上，都是一道無法回避的必答題。

3月27日，鄭州銀行披露2024年度報告。年報顯示，2024年該行實現(xiàn)營業(yè)收入128.77億元，同比下降了5.78%；實現(xiàn)凈利潤18.63億元，較去年同期增長0.21%；資產(chǎn)規(guī)模6763.65億元，較上年末增長了7.24%。

作為全國首家“A+H”上市城商行，鄭州銀行在2024年交出的成績單中，增速、資產(chǎn)質(zhì)量與股東回報全面承壓，多項核心數(shù)據(jù)位列行業(yè)倒數(shù)。曾經(jīng)的“城商行標桿”，如今卻在盈利能力萎縮的悖論中迷失方向。

逆水行舟，不進則退：多項指標墊底的經(jīng)營困局

話不多說直接上干貨，分析鄭州銀行各項墊底指標。

首先，營收增速連續(xù)兩年墊底。2024年鄭州銀行營業(yè)收入同比下降5.78%，在A股42家銀行中營收同比增速再度位列倒數(shù)第一?；赝嵵葶y行發(fā)展歷程，困境早有伏筆。

2013年上市前高光期，鄭州銀行營收、凈利潤同比增速高達28.78%、30.24%，成為區(qū)域城商行樣本銀行。2017年A股上市前夕，該行兩項指標增速驟降至3%、7.03%。2022年—2023年該行凈利潤連續(xù)兩年下滑，呈現(xiàn)“十年利潤倒退”的罕見現(xiàn)象。

其次，資產(chǎn)質(zhì)量指標持續(xù)落后。盡管2024年鄭州銀行不良貸款率從1.87%微降至1.79%。2025年2月21日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示。2024年四季度末，商業(yè)銀行不良貸款率1.50%，較上季末下降0.05個百分點。

雖然不良貸款率下降，但鄭州銀行不良率仍顯著高于同期商業(yè)銀行平均水平，在已披露年報的23家A股上市銀行中排名末位。值得注意的是，2024年三季度該行不良貸款率，在A股42家上市銀行的最后一位。

最后，股東回報長期“吊車尾”。投資者回報方面，迫于監(jiān)管新規(guī)壓力，2024年已經(jīng)四年未分紅的鄭州銀行進行了首次分紅。鄭州銀行披露，該行擬向權(quán)益分派股權(quán)登記日登記在冊的普通股股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣0.20元（含稅）?，F(xiàn)金分紅總額約1.82億元，占本年度合并報表中歸屬于股東凈利潤的比例為9.69%。遠低于2023年上市銀行平均現(xiàn)金分紅比例，處于行業(yè)墊底位置。

時隔四年，鄭州銀行啟動分紅也是迫于監(jiān)管壓力。2024年4月30日，滬深交易所發(fā)布《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》等9項配套業(yè)務規(guī)則，在新“國九條”的指引下，按照交易所修訂后的退市規(guī)則，對分紅不達標的上市公司將采取“ST”處理。

這一新規(guī)自2025年1月1日起正式實施，對已連續(xù)四年未分紅的鄭州銀行來說，如果2024年仍舊“一毛不拔”，或?qū)⒊蔀锳股首家ST銀行。

拉長周期來看，2024年6月被股東質(zhì)詢時，鄭州銀行未分配利潤已達149.17億元。2024年鄭州銀行實現(xiàn)凈利潤18.63億元，扣除1.82億元現(xiàn)金分紅，以及上半年15.94億元利潤之后，該行累計未分配利潤高達150.04億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年4月9日，鄭州銀行A+H股總市值僅有129.4億元。都說資本市場短期是投資者信心的投票器，長期是公司價值的稱重機。在多項核心指標表現(xiàn)不佳、投資者回報差強人意的情況下，鄭州銀行的股價表現(xiàn)也是行業(yè)墊底。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月9日，鄭州銀行2025年內(nèi)股價漲幅為-12.85%，位居A股42家上市銀行的最后一位。拉長周期來看，鄭州銀行近一年漲幅為-5.18%，同樣排行42家銀行最后一位。

相比之下，4月9日，鄭州銀行港股股價收盤報0.86港元，該行港股股價跌破1港元大關(guān)淪為仙股。在港股市場中，“港股仙”是一個獨特的概念。它通常指的是那些股價極低的股票。一般來說，股價低于 1 港元的股票被稱為“仙股”。

除鄭州銀行之外，目前在港股市場中，中原銀行、哈爾濱銀行股價低于1港元。鄭州銀行股價困境也是中國中小銀行轉(zhuǎn)型困境的縮影。當“規(guī)模至上”的傳統(tǒng)模式難以為繼，唯有以刮骨療毒的勇氣推動戰(zhàn)略聚焦、治理重構(gòu)，才能在日益激烈的金融業(yè)競爭中避免淪為“時代的眼淚”。

鄭州銀行凈利潤失速的核心矛盾在于傳統(tǒng)存貸業(yè)務的失速。2024年該行凈利差收窄至1.63%同比下降0.37%，利息收入同比減少14.04億元至233.56億元。與此同時，利息支出僅微降0.22%，成本剛性凸顯。

截至2024年末，鄭州銀行公司業(yè)務加零售業(yè)務占比超75%，凈息差收入承壓背景下，該行利潤增長的秘密在于非利息收入雖同比大增30.34%至25.13億元。非息收入業(yè)績亮眼的秘密在于金融投資收益大幅增長，2024年該行金融投資收益大幅增長72.35%至18.34億元。

2024年銀行業(yè)金融投資收益大幅增長主要受益于國債期貨價格上漲帶來業(yè)績增厚，與手續(xù)費及傭金收入不同，金融投資收益具有較大的波動性，2025年鄭州銀行投資收益能否繼續(xù)保持增長仍是未知數(shù)。

信任如鏡，破鏡難圓：合規(guī)陣痛與資產(chǎn)質(zhì)量隱憂

分析完基本面情況之后，按照慣例來看一下公司的合規(guī)性建設，對于銀行業(yè)而言，復雜轉(zhuǎn)型時期下，合規(guī)性是銀行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的基石。企業(yè)預警通顯示，2024年內(nèi)鄭州銀行累計罰沒金額達415.5萬元。

具體來看，2024年3月，鄭州銀行股份有限公司新鄉(xiāng)分行因違規(guī)向小微企業(yè)收取法人賬戶透支承諾費；貸款被挪用做項目資本金；違規(guī)以貸轉(zhuǎn)存，滾動辦理存單質(zhì)押貸款，被國家金融監(jiān)督管理總局新鄉(xiāng)監(jiān)管分局罰款95萬元。時任鄭州銀行股份有限公司新鄉(xiāng)分行副行長張某印被警告。

2024年9月，鄭州銀行平頂山分行因以貸轉(zhuǎn)存；貸款風險分類不準確，被國家金融監(jiān)督管理總局平頂山監(jiān)管分局罰款70萬元。時任鄭州銀行南陽臥龍路支行客戶經(jīng)理闞某被禁止從事銀行業(yè)工作3年。時任鄭州銀行南陽臥龍路支行行長李某宇被警告。

2024年12月，鄭州銀行開封分行因未按約定用途使用貸款資金、違規(guī)辦理無真實交易關(guān)系的銀行承兌匯票業(yè)務，被開封金融監(jiān)管分局罰款60萬。時任鄭州銀行開封分行行長助理劉某天、時任鄭州銀行開封分行營業(yè)部主任李某赟分別被處以警告。

罰單是商業(yè)銀行目前的共性問題，監(jiān)管合規(guī)性也堪稱銀行業(yè)的“阿喀琉斯之踵”。透過種種罰單，我們可以清楚地看到銀行業(yè)內(nèi)控體系的脆弱性，更折射出“重規(guī)模輕質(zhì)量”的經(jīng)營慣性。正如管理學家德魯克警示：“效率是正確地做事，效能是做正確的事”，鄭州銀行若無法平衡業(yè)務擴張與合規(guī)底線，終將陷入“越罰越虧”的惡性循環(huán)。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，除了不良率高于行業(yè)平均水平之外，資產(chǎn)減值也是導致鄭州銀行利潤下降的關(guān)鍵因素。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年，鄭州銀行信用減值損失分別為72.63億元、86.60億元、80.75億元、71.83億元，占當期營業(yè)收入的比重為49.07%、57.35%、59.09%，55.78。2022年至2024年三年期間，資產(chǎn)減值營收占比均超過50%。

相關(guān)業(yè)內(nèi)人士對萬點研究表示，銀行資產(chǎn)減值損失在營收中的占比?通常反映了銀行在風險管理方面的投入和資產(chǎn)質(zhì)量狀況。減值占比過高除了直接侵蝕銀行的利潤，也會迫使銀行預留大量資金應對潛在風險，從而影響其盈利性業(yè)務的資金投入，一定程度上會限制業(yè)務的擴張速度，最終削弱銀行的增長潛力。

鄭州銀行在此前回復該行長期不分紅爭議時，也表示該行不分紅主要因素是順應監(jiān)管引導增強風險抵御能力，應對日益趨嚴商業(yè)銀行資本監(jiān)管政策。

鄭州銀行年報披露，截至2024年末，鄭州銀行的撥備覆蓋率為182.99%，資本充足率為12.06%。相比之下國家金融監(jiān)管總局披露，2024年四季度末，商業(yè)銀行平均撥備覆蓋率為211.19%，資本充足率為15.74%。

這一現(xiàn)狀反映出鄭州銀行在風險抵御能力和資本補充方面面臨較大壓力。未來，鄭州銀行需要在提升資產(chǎn)質(zhì)量、優(yōu)化業(yè)務結(jié)構(gòu)的同時，積極尋求資本補充渠道，以增強自身的抗風險能力和市場競爭力，加固制度與資本雙重防火墻。

鳳凰涅槃，不破不立：成長性重構(gòu)與管理層變革

種種壓力之下，鄭州銀行人事變動也迎來大洗牌。

2024年11月，河南省紀委監(jiān)委網(wǎng)站披露，鄭州市政協(xié)文化和文史委員會原主任王天宇嚴重違紀違法被開除黨籍和公職。王天宇曾任鄭州銀行黨委書記、董事長，掌舵12年。

昔日董事長鋃鐺入獄的同時，2024年11月，鄭州銀行也迎來首位女行長，就是曾經(jīng)在郵儲銀行北京分行擔任副行長的李紅。首位女行長上任后，鄭州銀行的高管團隊迎來了一場重大變革。

2025年1月，鄭州銀行行長助理李紅（與新行長重名）因工作原因辭職，同日，副行長傅春喬也因工作原因離職。2月，行長助理劉久慶因個人原因辭職；3月，副行長郭志彬因身體原因辭職，同時，行長助理李磊和副行長孫海剛也因工作調(diào)整先后辭職。至此，鄭州銀行4名行長助理中僅剩張厚林在職，4名副行長中僅剩孫潤華在職。

在短短半年內(nèi)，銀行的高管陣容發(fā)生了顯著的調(diào)整。這些離職的高管均為在鄭州銀行工作多年的老員工，其中部分人更是從原城市信用社時期便加入銀行。在老高管離職的同時，鄭州銀行也積極進行新高管的補充。

2025年2月，潘峰被聘任為首席風險官，接替王艷麗的職位。公開資料顯示，潘峰自1993年7月加入鄭州銀行，工作時間超過30年，此前擔任董事會戰(zhàn)略發(fā)展部總經(jīng)理等職務。

3月28日，鄭州銀行又從外部引入高瑞擔任行長助理。高瑞1981年8月出生，曾在興業(yè)銀行鄭州分行任職，擔任過多個重要職務，他的加入也將成為鄭州銀行最年輕的高管。引入“80后”外部人才高瑞，組建更年輕化的團隊。

經(jīng)過此次調(diào)整，鄭州銀行的高管團隊目前包括董事長趙飛、行長李紅、副行長孫潤華、行長助理張厚林和高瑞、首席風險官潘峰以及董秘韓慧麗。新任管理層試圖通過“換血”尋求突破，但轉(zhuǎn)型成效仍存疑。

值得注意的是，新團隊改革還未見成效，投資者的質(zhì)疑卻先到來。據(jù)金融界4月7日消息，有投資者在互動平臺向鄭州銀行提問，質(zhì)疑鄭州銀行高級管理人員薪酬倒掛。

該投資者表示：“鄭州銀行董事長趙飛年薪70.1萬，行長李紅年薪只有44.4萬，而副行長孫潤華年薪卻高達133.7萬，行長助理張厚林年薪高達108.60萬。在鄭州銀行營收持續(xù)下滑的背景下，連續(xù)幾年未獲得分紅，公司上市股東做出重大犧牲，支持鄭州銀行將未分配利潤注入銀行核心一級資本，請貴行薪酬與考核委員會給予合理解釋？”

對此，鄭州銀行回復稱，“我行董事和高級管理人員中，納入鄭州市市管國有企業(yè)負責人范圍的人員薪酬按照鄭州市對市管國有企業(yè)負責人的薪酬管理規(guī)定執(zhí)行；未納入的人員薪酬根據(jù)監(jiān)管部門指導意見及我行相關(guān)薪酬和考核制度執(zhí)行。行長李紅于2024年下半年入職我行，根據(jù)具體任職時間發(fā)放薪酬。我行將持續(xù)強化以業(yè)績?yōu)閷虻男匠攴峙湓瓌t，合理壓降高管薪酬，完善薪酬考核機制，推動資源向一線傾斜?！?/p>

2025年鄭州銀行新任團隊能否在資產(chǎn)質(zhì)量承壓、息差收窄的困局中，找到零售轉(zhuǎn)型、科技賦能的破局點？又能否在股東訴求與資本補充間取得平衡？這些問題的答案，將決定鄭州銀行是“鳳凰涅槃”還是“溫水煮蛙”。

結(jié)語：站在十字路口的城商行樣本

回眸2024，展望2025。

2024年，銀行業(yè)在復雜嚴峻的內(nèi)外部環(huán)境中負重前行。2025年國內(nèi)金融監(jiān)管趨嚴趨強態(tài)勢不減，對銀行資本管理、風險管控、表內(nèi)外統(tǒng)籌管理、流動性管理等將提出更高要求，倒逼商業(yè)銀行在激烈的競爭格局尋求最優(yōu)解。

因此，鄭州銀行的困境，實則是中國中小銀行轉(zhuǎn)型陣痛的縮影。隨著中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型換擋，越來越多的中小銀行需要在規(guī)模擴張與風險把控之間尋找一個新的價值平衡點。這也是化解“塵埃成山”困境的關(guān)鍵。

在金融業(yè)這個永不停歇的競技場，唯一不變的法則是——要么進化，要么消亡。因此，危機往往孕育轉(zhuǎn)機。鄭州銀行新任管理層若能以“壯士斷腕”的勇氣推動戰(zhàn)略聚焦，壓縮低效同業(yè)業(yè)務，發(fā)力財富管理、綠色金融等新賽道；借鑒華為“力出一孔，利出一孔”的管理哲學，重拾增長動能也并非不可能完成的任務。

最終的結(jié)果如何？時間不語，卻能告訴我們所有答案。

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