上海
劇烈波動時代，自由現(xiàn)金流，或許是“最長的坡”“最厚的雪”。
??懂財?shù)鄢銎?· 作者｜嘉逸
近期，A股利好消息頻傳。
國家統(tǒng)計局披露，國內(nèi)一季度GDP超預(yù)期增長5.4%，達到31.88萬億，持續(xù)穩(wěn)中向好。五一假期消費數(shù)據(jù)亮眼，出游3.14億人次，同比增長6.4%。
央行宣布降準(zhǔn)降息，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，下調(diào)政策利率0.1個百分點。
5月12日，瑞士日內(nèi)瓦也傳來重磅利好，會談取得了實質(zhì)性進展，外部擾動因素出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機。
受此影響，今日，上證、深證指數(shù)分別高開0.5%、0.98%。
展望后市，A股能否向上突破？券商機構(gòu)認(rèn)為，中期來看，大洋彼岸仍存在不確定性，經(jīng)濟基礎(chǔ)還需要進一步穩(wěn)固。二季度，A股或?qū)⒀永m(xù)震蕩偏強趨勢。
對大多數(shù)普通投資者來說，博弈板塊輪動，極易“受傷”，最優(yōu)的資產(chǎn)配置策略是：穩(wěn)健、攻守兼?zhèn)洹?/strong>
據(jù)此來看，自由現(xiàn)金流ETF（159201），或許是一個不錯的選擇。
1 ｜ 像巴菲特一樣，捕捉「現(xiàn)金奶?！?/strong>
1997年，伯克希爾股東大會上，一位投資者提問：決定企業(yè)內(nèi)在價值的重要工具是什么？
“股神”巴菲特回答：如果你試著評估內(nèi)在價值，就會發(fā)現(xiàn)全都與現(xiàn)金流有關(guān)。
無獨有偶，巴菲特的老搭檔——查理·芒格也曾言，見不著現(xiàn)金流的公司，利潤再多也不值錢。“我們喜歡那種每年都有大把現(xiàn)金流的公司。”
兩位投資大佬推崇的自由現(xiàn)金流，是指企業(yè)在滿足生產(chǎn)經(jīng)營和資本支出需求后，可自由支配的現(xiàn)金流。
這一重要指標(biāo)，揭示了企業(yè)的真實盈利水平、盈利質(zhì)量和盈利穩(wěn)定性，體現(xiàn)的是企業(yè)創(chuàng)造“真金白銀”的能力。
同時，自由現(xiàn)金流還是支付股息、回購股票、資本并購，以及經(jīng)營發(fā)展的主要資金來源，它反映著公司的股東回報能力和未來成長性。
自由現(xiàn)金流，是真正的價值錨點。
復(fù)盤伯克希爾的重倉股，蘋果、可口可樂、美國運通、美國銀行等，以及2020年以來大幅加倉的日本五大商社，都是“現(xiàn)金?！保婢吒吖上⒑透叱砷L屬性。
如今在國內(nèi)，低利率疊加A股震蕩，自由現(xiàn)金流概念也正深入人心。順應(yīng)趨勢，指數(shù)編制機構(gòu)已經(jīng)推出了相關(guān)的價值投資工具。
以國證自由現(xiàn)金流指數(shù)為例。
編制階段，全程“嚴(yán)選”。它先剔除了銀行、房地產(chǎn)這兩個現(xiàn)金流模式特殊的行業(yè)，再創(chuàng)新引入以質(zhì)量為主的負(fù)面剔除因子，直接剔除近12個季度ROE穩(wěn)定性排名后10％的公司，以及近一年經(jīng)營活動現(xiàn)金流占營業(yè)利潤比例排名后30%的公司。
在此基礎(chǔ)上，再精選近一年自由現(xiàn)金流、企業(yè)價值和近三年經(jīng)營活動現(xiàn)金流均為正的公司，作為成分股。
最后，用自由現(xiàn)金流除以企業(yè)價值，計算出自由現(xiàn)金流率。
A股市場喧囂浮躁，這一科學(xué)的編制方式，堪稱巴菲特投資哲學(xué)的價值實踐。
自由現(xiàn)金流率，是企業(yè)造血能力的“標(biāo)尺”，能幫助投資者破除“紙面利潤”的幻覺，有效規(guī)避高股息陷阱。
從行業(yè)分布來看，國證自由現(xiàn)金流指數(shù)也更加分散、均衡，既覆蓋了石油石化等低估值、高分紅的周期類資產(chǎn)，還覆蓋了家電、汽車、通信等高質(zhì)量、高成長性的板塊。
同時，它兼具大中小市值公司，100億以下的小盤股超過50只，實現(xiàn)了穩(wěn)健和彈性的平衡。
除此之外，每個季度，國證自由現(xiàn)金流指數(shù)都會“高拋低吸”進行調(diào)倉，以及時篩選出優(yōu)質(zhì)的“現(xiàn)金奶牛”。
資本市場風(fēng)高浪急，散戶追漲殺跌、頻繁交易，“七虧二平一賺”效應(yīng)持續(xù)。
而新投資工具的誕生，有望幫助更多的普通投資者擺脫短線思維，踐行價值投資理念，有利于提升投資獲得感。
2 ｜ 進可攻，退可守
去年9.24行情至今，A股的估值中樞已明顯抬升，目前正處于“箱體震蕩”階段。
對此，中信證券、信達證券等機構(gòu)認(rèn)為，震蕩是對擾動因素的消化。
依然看好2025年行情，資本市場已成為穩(wěn)預(yù)期的重要抓手，仍堅定價值重估邏輯。后續(xù)待財政、貨幣等增量政策落地，A股或?qū)⒆叱鼋Y(jié)構(gòu)性牛市。
站在“慢?！薄伴L牛”的起點，自由現(xiàn)金流ETF（159201）攻守兼?zhèn)洌档每紤]。
它緊密跟蹤的國證自由現(xiàn)金流指數(shù)，長期收益穩(wěn)健。近十年，全收益指數(shù)（含分紅收益）累計漲幅達604.85%，年化超18%，跑贏A股主要全收益指數(shù)。
且2019-2024年，已連續(xù)6年正漲幅，呈現(xiàn)出穿越周期的屬性。
從夏普比率來看，國證自由現(xiàn)金流指數(shù)的年化夏普比率為0.86，顯著高于A股主要全收益指數(shù)，呈現(xiàn)出突出的風(fēng)險收益比。
持倉方面，相較于單一的紅利概念，自由現(xiàn)金流ETF進可攻，退可守。
既擁有穩(wěn)健的高股息資產(chǎn)，2024年中國海油、中海油服的股利支付率分別為44.3%、35.08%。又擁有增長彈性更強的高成長板塊，2025Q1，美的集團繼續(xù)超預(yù)期增長，營收1284億元，同比增長20.61%，凈利潤124.2億元，同比增長38%。
同時，對普通投資者更友好的是，其費率已降至全市場最低一檔。
劇烈波動的時代，股海浮沉，自由現(xiàn)金流ETF（159201）正備受青睞。
據(jù)統(tǒng)計，最近4個交易日，資金持續(xù)搶籌，自由現(xiàn)金流ETF合計吸金1.64億元。最新規(guī)模達34.75億元，創(chuàng)成立以來新高，位居可比基金首位。
再從持有人結(jié)構(gòu)來看，個人投資者占比超過了九成，顯示出正有越來越多的散戶趨于理性，并積極踐行“巴菲特式”的價值投資。
在他們看來，自由現(xiàn)金流，或許正是“最長的坡”“最厚的雪”。
說明：數(shù)據(jù)源于公開披露，不構(gòu)成任何投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。
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