“綜藝一哥”芒果超媒，雖然在2024年新增了700多萬會(huì)員，但全年卻仍交出了歸母凈利潤大降61.63%的業(yè)績。芒果超媒到底怎么了？

文｜韓 湘

近日，芒果超媒發(fā)布了一份“慘不忍睹”的業(yè)績。

數(shù)據(jù)顯示，芒果超媒2024年實(shí)現(xiàn)營收140.80億元，同比下滑3.75%；歸母凈利潤則大降61.63%報(bào)13.64億元。這一凈利潤的降幅，創(chuàng)出上市10年來的最大跌幅。

2025年一季度，芒果超媒繼續(xù)“墜落”。數(shù)據(jù)顯示，芒果超媒一季度營收、歸母凈利潤再度分別下降12.76%和19.80%。

據(jù)「數(shù)智研究社」了解，作為國內(nèi)知名綜藝平臺(tái)，芒果超媒在2024年推出了《乘風(fēng)2024》、《歌手2024》、《披荊斬棘4》等諸多爆款綜藝，但年度財(cái)報(bào)卻“黯然無光”，甚至有些“慘不忍睹”。

資本市場上，投資者們也紛紛拋售芒果超媒。截至5月19日收盤，芒果超媒市值為440.55億元，和歷史高點(diǎn)的近2000億元相比，芒果超媒市值沒了1600個(gè)億。

芒果超媒，到底怎么了？

凈利潤下滑創(chuàng)紀(jì)錄

芒果超媒脫胎于2005年由湖南廣影視集團(tuán)和湖南衛(wèi)視聯(lián)合成立的快樂購。2015年，芒果超媒登陸創(chuàng)業(yè)板。2018年，在芒果TV等資產(chǎn)重組注入快樂購后，公司便更名為芒果超媒。

截至目前，芒果超媒的業(yè)務(wù)主要有芒果TV互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)、新媒體互動(dòng)娛樂內(nèi)容制作板塊和內(nèi)容電商業(yè)務(wù)三塊。其中，芒果TV互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)是芒果超媒的核心業(yè)務(wù)，2024年該業(yè)務(wù)推出了諸多爆款綜藝。

只是，芒果超媒并沒有交出一份“爆款”的業(yè)績。2024年全年，芒果超媒實(shí)現(xiàn)營收140.80億元，同比下降3.75%；歸母凈利潤下降61.63%為13.64億元。

對于歸母凈利潤的大幅下降，芒果超媒將其歸因于企業(yè)所得稅政策調(diào)整影響。“報(bào)告期內(nèi)，公司適用企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策發(fā)生變化，因此2024年凈沖回遞延所得稅資產(chǎn)減少歸母凈利潤4.2億元。作為對比，2023年該項(xiàng)目則增加歸母凈利潤16.2億元，這導(dǎo)致2024年芒果超媒歸母凈利潤同比變動(dòng)幅度較大?！?/p>

「數(shù)智研究社」發(fā)現(xiàn)，拋開企業(yè)所得稅影響，芒果超媒的扣非凈利潤仍處于下滑狀態(tài)。換句話說，芒果超媒的盈利能力，真的是出問題了。

以核心業(yè)務(wù)芒果TV互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)來看。2024年，芒果TV互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)營收下降4.10%為101.79億元。該核心業(yè)務(wù)下面，會(huì)員服務(wù)板塊收入實(shí)現(xiàn)了19.3%的增幅，芒果TV的會(huì)員數(shù)量同比增長10.19%達(dá)7331萬人。這是芒果TV互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)板塊，唯一的亮點(diǎn)。

另外兩板塊廣告業(yè)務(wù)、運(yùn)營商業(yè)務(wù)則雙雙陷入了困境。

數(shù)據(jù)顯示，芒果TV互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)下的廣告業(yè)務(wù)在2024年實(shí)現(xiàn)營收34.38億元，從2021年下滑至今。

值得關(guān)注的是，2024年我國廣告市場還是處于增長態(tài)勢。市場監(jiān)督管理總局披露的數(shù)據(jù)顯示，2024年全國規(guī)上企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)廣告發(fā)布收入實(shí)現(xiàn)了24%的增長，占到各類媒介廣告發(fā)布收入的86.5%。

奇了怪了，如此大環(huán)境下，芒果超媒的廣告業(yè)務(wù)為何不增反降了呢？

另外，運(yùn)營商業(yè)務(wù)營收也在縮水。2024年，該細(xì)分業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收15.93億元，同比下滑了42.43%。對于這一業(yè)務(wù)營收變動(dòng)，財(cái)報(bào)中明確提及，“源于行業(yè)主管部門對家庭大屏端電視業(yè)務(wù)不規(guī)范收費(fèi)等問題開展治理行動(dòng)。”很明顯，運(yùn)營商業(yè)務(wù)受到政策沖擊，業(yè)務(wù)發(fā)展遇阻。

2025年第一季度，芒果超媒頹勢不減。2025年一季度芒果超媒實(shí)現(xiàn)營收29億元，同比下降12.76%；歸母凈利潤3.79億元，同比下滑19.80%。

毛利率創(chuàng)新低

除了芒果TV互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑外，芒果超媒的內(nèi)容電商和新媒體互動(dòng)娛樂內(nèi)容制作業(yè)務(wù)，也同樣面臨著困境。

數(shù)據(jù)顯示，芒果超媒2024年內(nèi)容電商業(yè)務(wù)營收下降7.87%為26億元。內(nèi)容電商業(yè)務(wù)主要有兩個(gè)板塊。其一旗下小芒電商營收微增4.48%為10.67億元。但是，該業(yè)務(wù)全年虧了接近0.5個(gè)億。

另一板塊傳統(tǒng)電視購物業(yè)務(wù)，不僅收入下降了11.17%至16.10億元，同時(shí)也陷入了虧損狀態(tài)。

對于內(nèi)容電商業(yè)務(wù)的困境，財(cái)報(bào)中也明確提及受電視行業(yè)治理政策的沖擊。不過，在「數(shù)智研究社」看來，短視頻、短劇和社交媒體的分流，加之消費(fèi)降級潮流盛行，都影響了內(nèi)容電商業(yè)務(wù)的發(fā)展。

展望2025年，芒果超媒的內(nèi)容電商業(yè)務(wù)仍大概率承壓。

另一業(yè)務(wù)新媒體互動(dòng)娛樂內(nèi)容制作，暫時(shí)占芒果超媒業(yè)務(wù)大盤的營收比例較低，還不到10個(gè)百分點(diǎn)，雖然在2024年實(shí)現(xiàn)了9.77%的增長，但仍難以扭轉(zhuǎn)業(yè)績大盤的整體下滑。

作為當(dāng)年行業(yè)的“弄潮兒”，當(dāng)下的芒果超媒除了業(yè)績深陷泥潭外，綜合毛利率也出現(xiàn)了連續(xù)下滑的態(tài)勢。

數(shù)據(jù)顯示，芒果超媒2024年綜合毛利率為29.03%，創(chuàng)下近八年來新低。2025年一季度，芒果超媒毛利率繼續(xù)下滑至26.43%。

同時(shí)，芒果超媒現(xiàn)金流明顯承壓。數(shù)據(jù)顯示，2024年芒果超媒經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額大降102.32%，僅有2518.59萬元。很明顯，芒果超媒的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入已經(jīng)無法覆蓋現(xiàn)金流出。

當(dāng)下的芒果超媒，面臨著業(yè)績下滑、政策監(jiān)管，及激烈的市場競爭等諸多問題的困擾。在短視頻、短劇的大浪潮下，芒果超媒的辦法似乎并不多。