來源丨21新健康（Healthnews21）原創(chuàng)作品

作者/韓利明

編輯/季媛媛

日前，華熙生物在官微發(fā)布《概念總在重演，科技永遠向前》一文，直指資本市場不斷追求新的公司題材，為了營造比透明質(zhì)酸產(chǎn)業(yè)更大的預期，圍繞某重組膠原企業(yè)的研報中，出現(xiàn)了大量直接針對中國透明質(zhì)酸產(chǎn)業(yè)的“對比研究”。

一時間，有關“透明質(zhì)酸（玻尿酸）與重組膠原蛋白”“華熙生物‘炮轟’券商”的討論持續(xù)發(fā)酵。

5月21日晚間，華熙生物再次發(fā)文回應，坦言作為在資本市場經(jīng)歷過第一輪完整周期的企業(yè)，深切體會概念切換對企業(yè)經(jīng)營帶來的影響，“正是因為現(xiàn)在經(jīng)營環(huán)境面臨挑戰(zhàn)，華熙生物才會更多體會到行業(yè)中眾多企業(yè)的難處，才會有新的角度審視產(chǎn)業(yè)的生態(tài)環(huán)境，才會與所有的同行一起審視這個環(huán)境有哪些因素在鼓勵價值創(chuàng)造，有哪些是在導致價值損耗?！?/p>

不可否認，自2022年登頂業(yè)績巔峰后，華熙生物近兩年來直面營收和凈利潤雙降的壓力，2024年更是啟動一次包括業(yè)務流程重塑、組織與人才變革、指標與績效體系變革、推動企業(yè)數(shù)智化等多個項目在內(nèi)的全面的管理變革。

在此背景下，這場關于產(chǎn)業(yè)生態(tài)中“資本逐利”與“科技長期主義”的公開博弈，也是對行業(yè)發(fā)展邏輯的深層叩問。擺脫概念炒作窠臼，以技術壁壘構建可持續(xù)的產(chǎn)業(yè)進階路徑，或是爭議背后的核心訴求。

玻尿酸被“過時”？

日前，包括華泰證券、安信證券、國金證券、西部證券等多家券商研報提出“膠原蛋白在皮膚修復、抗衰老和副作用等方面強于玻尿酸”的觀點，被華熙生物公開節(jié)選引用并質(zhì)疑。

華熙生物直指透明質(zhì)酸這一成分及相關產(chǎn)業(yè)，在近幾年資本市場的概念切換中遭遇了謊言與踐踏，被描述為“過時”“不如某物質(zhì)安全”“不如某物質(zhì)更具生物活性”“不如某物質(zhì)具備市場價值”……這些抹黑與受操控的自媒體及網(wǎng)絡上的虛假消費者評論形成共振，嚴重誤導了市場，破壞著一批中國企業(yè)多年建立起的全球產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。

針對透明質(zhì)酸和膠原蛋白的爭議，華熙生物在5月21日晚間的回應中再次強調(diào)，“很多場景下，我們也無法比較透明質(zhì)酸與膠原蛋白孰強孰弱。關于這兩個物質(zhì)的功效與安全性，最權威的中文依據(jù)就是國家藥品監(jiān)督管理局官網(wǎng)的披露信息?！?/p>

隨后，華熙生物援引數(shù)據(jù)指出，三類醫(yī)療器械注冊證數(shù)量是衡量一個成分在注射后的安全性和技術壁壘的關鍵指標。而這批券商研報所涉及的企業(yè)尚未在醫(yī)美填充領域獲得三類械資質(zhì)，華熙生物旗下透明質(zhì)酸醫(yī)美注射類產(chǎn)品的三類醫(yī)療器械證數(shù)量居行業(yè)首位，側面佐證當前并無依據(jù)證明重組膠原蛋白安全性優(yōu)于透明質(zhì)酸。

值得一提的是，華熙生物特別澄清，市場上的重組膠原蛋白產(chǎn)品本質(zhì)依然屬于多肽，與人體內(nèi)的膠原蛋白存在差異，兩個概念不應該混用，在“華熙生物如何看待膠原蛋白”的討論中，僅指人體內(nèi)的膠原蛋白。

華熙生物進一步指出，產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律顯示，高利潤領域易引發(fā)資本涌入與低價競爭，透明質(zhì)酸行業(yè)也曾經(jīng)歷類似階段，“但并非所有的企業(yè)都會在低端競爭，華熙生物的進階道路并非特殊，是在中國很多企業(yè)中發(fā)生過的，這就是進入高端透明質(zhì)酸市場，做精做深，做出新的延伸和高度。”

“但資本市場題材切換不會沿著產(chǎn)業(yè)的進階軌跡，這種以季度為單位的逐利行為天然地希望制造神話與奇跡。我們非常遺憾地看到資本熱烈追逐的領域正在重復透明質(zhì)酸過去的路徑，大量的產(chǎn)能和基礎設施被重復建設，認知與表達體系服務于資本市場和消費市場的銷售活動?！痹谌A熙生物看來，這正導致行業(yè)重復“概念炒作-低質(zhì)競爭”的老路。

事實上，隨著我國求美者的自我認同和個性審美日漸成熟，近年來，美學需求日趨增長，從玻尿酸、膠原蛋白、肉毒素到再生制劑等產(chǎn)品密集上市，醫(yī)美行業(yè)正經(jīng)歷著技術升級帶來的深刻變革。

此前也有業(yè)內(nèi)人士向21世紀經(jīng)濟報道記者指出，“當前行業(yè)環(huán)境中，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象日益嚴重。倘若各企業(yè)紛紛陷入價格戰(zhàn)的泥沼，競爭將難以持續(xù)，生存空間必將受到嚴重擠壓，經(jīng)營之路舉步維艱。反之，只有真正具備創(chuàng)新能力的企業(yè)，即便在高度‘內(nèi)卷’的行業(yè)，也依然可以生存得很好。”

華熙生物在接受投資者調(diào)研時也承認公司產(chǎn)品線處在競爭激烈的市場中，在玻尿酸賽道上尤為激烈。此次公開回應，華熙生物強調(diào)并非為了“炮轟”券商，“只是在遍體鱗傷后，用這種不得已的方式提醒這些機構：大家都是生態(tài)的建設者，沒有一個好的生態(tài)，沒有誰會是最終的成功者，也不會有屬于這個國家的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和科技優(yōu)勢?！?/p>

“本次行動的目的不在于一城一地的爭奪，而是防止少數(shù)資本與消費市場超級勢力的結合、防止少數(shù)學術權力與市場準入資源的結合、防止少數(shù)人操控信息的基本生態(tài)。我們相信這樣的生態(tài)一旦在各界的關注下得到治理，優(yōu)秀企業(yè)的價值創(chuàng)造自然會得到回報。”華熙生物表示。

“糾偏”序曲？

在透明質(zhì)酸與重組膠原蛋白的輿論交鋒之下，也有一條企業(yè)業(yè)績起伏的暗線。

2024年，華熙生物實現(xiàn)營業(yè)收入53.71億元，同比下降11.61%；歸母凈利潤為1.74億元，同比下降70.59%。延續(xù)了自 2022 年以來的雙降態(tài)勢，且虧損幅度逐年加劇。對比來看，華熙生物2023年營收和歸母凈利潤的跌幅分別為4.45%、38.97%。

作為營收占比近半的核心板塊，皮膚科學創(chuàng)新轉化業(yè)務（原個人健康消費品事業(yè)線）在2024 年收入 25.69 億元，同比下降 31.62%，成為唯一下滑的業(yè)務單元。旗下“潤百顏”“夸迪”“BM 肌活”“米蓓爾” 等品牌或均面臨增長瓶頸。

華熙生物曾披露數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，潤百顏實現(xiàn)營收6.32億元，同比下滑2.04%；夸迪實現(xiàn)營收5.43億元，同比下滑10.1%；米蓓爾實現(xiàn)營收2.17億元，同比下滑16.81%；BM肌活營收3.41億元，同比下滑29.62%。隨著上述產(chǎn)品營收在2023年上半年出現(xiàn)全線下滑，華熙生物再未更新過相關銷售數(shù)據(jù)。

相比之下，醫(yī)療終端業(yè)務作為第二大業(yè)務板塊，2024年實現(xiàn)收入 14.40 億元，同比增長 32.03%，占公司主營業(yè)務收入的26.85%。新推出的“潤致·格格”（注射用透明質(zhì)酸鈉復合溶液）與“潤致·斐然”（注射用交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉凝膠）表現(xiàn)亮眼。截至報告期末，“潤致·格格”銷售收入突破千萬元，華熙生物認為其有望為醫(yī)美業(yè)務帶來新增量。

在這場公開博弈背后，華熙生物也未缺席重組膠原蛋白賽道的布局。2024年報顯示，公司延續(xù)“重組膠原蛋白生物合成及應用研究”等項目，以合成生物學為底層支撐的生物活性物綠色生物制造模式“創(chuàng)造”與“迭代”，加快實現(xiàn)公司國際前沿的生物產(chǎn)業(yè)技術升級和高質(zhì)量落地轉化。

近年來，重組膠原蛋白因保留了人膠原蛋白的原有功效，還具備無病毒隱患、進入人體后排異反應低等優(yōu)勢，迅速在醫(yī)美市場嶄露頭角。目前我國已有多家廠商搶先進入這一賽道，但市場集中度相對較低，頭部玩家較少。

其中，隨著2021年6月29日，錦波生物的“重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維”（薇旖美）獲批上市，成為我國首個采用重組人源化膠原蛋白生物材料制備的第三類醫(yī)療器械，迅速拉升公司的業(yè)績。

2024年，錦波生物實現(xiàn)營業(yè)收入14.43億元，同比上漲84.92%；歸母凈利潤7.32億元，同比上漲144.27%。同樣在這一賽道高速增長的還有港股重組膠原蛋白企業(yè)巨子生物。2024年實現(xiàn)收入55.39億元，同比上漲57.2%；凈利潤20.62億元，同比上漲42.4%。

業(yè)績漲跌的背后，據(jù)多位行業(yè)內(nèi)人士觀察，醫(yī)美市場從早年的玻尿酸主導到如今基本以再生和膠原類產(chǎn)品為主流。不過，華東某三甲醫(yī)院整形美容外科醫(yī)生向 21 世紀經(jīng)濟報道解釋，玻尿酸以容積填充和補水見長，適用于面部塑形與凹陷修復；重組膠原蛋白側重膚質(zhì)改善和屏障修復，針對細小皺紋更具優(yōu)勢，臨床應用需依求美者個體需求而定。

但市場風向的轉變，無疑讓華熙生物面臨更嚴峻的業(yè)績考驗。進入2025年一季度，其營收同比下滑20.77%至10.78億元，歸母凈利潤下降58.13%至1.02億元。

華熙生物直言，公司收入占比較高的皮膚科學創(chuàng)新轉化業(yè)務依然處于調(diào)整周期，核心癥結在于該業(yè)務偏離核心科技優(yōu)勢，同時華熙生物也直指行業(yè)新概念炒作背后，存在刻意渲染透明質(zhì)酸和糖生物學“過時論”的利益驅(qū)動。

為扭轉困局，華熙生物進行系列調(diào)整，包括設立“競爭情報部”，全面追蹤并有效應對任何與科學常識和科研趨勢背離的競爭性傳播活動。而連日來有關玻尿酸與重組膠原蛋白的公開博弈，或僅是這場“糾偏”的序曲。

未來，華熙生物能否重拾增長動能，仍待市場與時間檢驗。

圖片/21圖庫

排版/許秋蓮

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