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暴跌20%!理想汽車(chē)坐不住了

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2018年,當(dāng)理想汽車(chē)帶著“移動(dòng)的家”概念推出理想ONE時(shí),沒(méi)人想到這個(gè)主打增程式技術(shù)的車(chē)企會(huì)在短短幾年內(nèi)成為新勢(shì)力銷(xiāo)冠。

2024年,理想以首個(gè)年銷(xiāo)破50萬(wàn)的雄姿登頂,全年?duì)I收突破1445億元,一時(shí)風(fēng)光無(wú)限。

然而,2025年5月29日公布的第一季度財(cái)報(bào),卻撕開(kāi)了光鮮的表象:

營(yíng)收259.3億元同比微增1.1%但調(diào)整后凈利潤(rùn)同比暴跌20%10.2億元,且處于連續(xù)下跌狀態(tài)交付量雖同比增長(zhǎng)16%92864輛,卻被小鵬、零跑擠下銷(xiāo)冠寶座。

曾經(jīng)閉著眼睛都能贏(yíng)的理想,如今陷入到“理想很豐滿(mǎn),現(xiàn)實(shí)很骨感”的困境當(dāng)中。


財(cái)報(bào)里的冰與火

增長(zhǎng)停滯與利潤(rùn)滑坡的雙重暴擊

細(xì)看理想汽車(chē)一季度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),可以感到明顯的撕裂感。

從表面看,營(yíng)收和交付量仍在增長(zhǎng):259.3億元的營(yíng)收略超市場(chǎng)預(yù)期的251.2億元,交付量同比增長(zhǎng)16%,但凈利潤(rùn)卻同比下滑20%。


●圖源:理想汽車(chē)

割裂的數(shù)字,是理想汽車(chē)從增程紅利向純電轉(zhuǎn)型的陣痛變現(xiàn)。

回顧2024年全年,理想汽車(chē)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)同樣充滿(mǎn)矛盾。

全年?duì)I收1445億元,同比增長(zhǎng)16.6%,但凈利潤(rùn)卻從2023年的118億元暴跌至80億元,同比下滑31.9%。另外,2024年第四季度的凈利潤(rùn)更是同比驟降38.6%至35億元。

也就是說(shuō),理想汽車(chē)的增收不增利,并非短期現(xiàn)象,而是一個(gè)系統(tǒng)性問(wèn)題。

同時(shí)凈利潤(rùn)的頹勢(shì)表現(xiàn),反映了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的劇變。

從交付量來(lái)看,理想Q1交付9.28萬(wàn)輛,略高于預(yù)期,但環(huán)比卻下滑41.5%。這一數(shù)據(jù)的波動(dòng),與春節(jié)假期、新舊車(chē)型切換及促銷(xiāo)策略密切相關(guān)。

2024年,理想L系列憑借增程式技術(shù)橫掃20萬(wàn)-50萬(wàn)元市場(chǎng),年銷(xiāo)近20萬(wàn)輛的L6單車(chē)型成了主力增長(zhǎng)引擎。

同時(shí),低價(jià)車(chē)型的熱銷(xiāo)也埋下了隱患:

單車(chē)均價(jià)從2024年的30.2萬(wàn)元降至2025年一季度的26.57萬(wàn)元,環(huán)比下降了1.1%。


●圖 源 :理想汽車(chē)

可見(jiàn)價(jià)格戰(zhàn)的硝煙,早已侵蝕了理想汽車(chē)的利潤(rùn)池。好在毛利率依舊維持在20.6%,而車(chē)輛毛利率則在19.3%。

曾經(jīng)的護(hù)城河(增程式技術(shù))正被問(wèn)界、零跑等競(jìng)品快速?gòu)?fù)制,2025年一季度增程式市占率環(huán)比下滑2.1%,也說(shuō)明理想的舒適區(qū)正在加速消失。


增收不增利的三重困境

價(jià)格戰(zhàn)、轉(zhuǎn)型成本與戰(zhàn)略焦慮

理想的利潤(rùn)滑坡絕非偶然,而是多重因素共振的結(jié)果。

首當(dāng)其沖的是愈演愈烈的價(jià)格戰(zhàn),進(jìn)一步壓縮利潤(rùn)空間。

2024年4月,理想全系車(chē)型降價(jià)1.8萬(wàn)-3萬(wàn)元,MEGA純電MPV降價(jià)3萬(wàn)元。以?xún)r(jià)換量的策略雖然保住了銷(xiāo)量基本盤(pán),卻直接導(dǎo)致了汽車(chē)毛利率連續(xù)下滑。

更致命的是,低價(jià)車(chē)型L6的總銷(xiāo)量占比提升到了40%,其18%-20%的毛利率,遠(yuǎn)低于L7、L8、L9等高端車(chē)型,直接拉低了整體盈利水平。

其次是純電轉(zhuǎn)型的成本高昂。

首款純電車(chē)型MEGA因造型爭(zhēng)議和補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)不完善,2024年銷(xiāo)量?jī)H為1.3萬(wàn)輛,遠(yuǎn)未達(dá)成年銷(xiāo)8萬(wàn)輛的目標(biāo)。


●圖源:微博@理想汽車(chē)

為扭轉(zhuǎn)敗局,理想推遲i系列純電SUV發(fā)布,轉(zhuǎn)而投入百億建設(shè)超充網(wǎng)絡(luò),卻又錯(cuò)失市場(chǎng)空窗期。

2024年,理想汽車(chē)的銷(xiāo)售、一般及管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)25.2%至122億元,研發(fā)費(fèi)用也同比增長(zhǎng)4.6%至111億元。

與此同時(shí),AI領(lǐng)域投入近50億元,占研發(fā)總費(fèi)用的45%,但是同期凈利潤(rùn)率卻從10.3%降至5.6%。


●圖源:小紅書(shū)@理想汽車(chē)

更深層的危機(jī)來(lái)自戰(zhàn)略焦慮。

當(dāng)華為問(wèn)界M9以“500萬(wàn)以?xún)?nèi)最好SUV”的姿態(tài)搶走L9的市場(chǎng)份額,當(dāng)小米SU7以21.59萬(wàn)元起售價(jià)沖擊L6的價(jià)格區(qū)間,當(dāng)比亞迪唐L、騰勢(shì)N9發(fā)起強(qiáng)勢(shì)進(jìn)攻......理想突然發(fā)現(xiàn)自己陷入了“上下夾攻”的境地。

回顧2025年一季度,問(wèn)界M8累計(jì)大定突破7萬(wàn)臺(tái),直接威脅L8的生存空間;而零跑C11增程版以14.98萬(wàn)元的起售價(jià)吸引了大量預(yù)算敏感型用戶(hù),理想曾經(jīng)賴(lài)以生存的“家庭用戶(hù)專(zhuān)屬”標(biāo)簽正在褪色。

2025年前四個(gè)月,理想汽車(chē)的銷(xiāo)量已被零跑和小鵬反超,跌到第三。


豪賭AI

理想能否抓住最后一根救命稻草

在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上,李想多次強(qiáng)調(diào)理想是一家人工智能公司,由AI投入占比近半可見(jiàn)一斑。

這并非心血來(lái)潮,而是理想在傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)喪失后不得不押注的勝負(fù)手,以及對(duì)AGI(通用人工智能)時(shí)代的野心。

理想汽車(chē)的AI戰(zhàn)略,核心在于構(gòu)建“VLA(視覺(jué)-語(yǔ)言-行動(dòng))模型”,即試圖通過(guò)空間智能、語(yǔ)言智能與具身智能的融合,打造超越職業(yè)司機(jī)的自動(dòng)駕駛能力。

這一技術(shù)路線(xiàn),不僅需要巨額投入,更需長(zhǎng)期積累。2025年7月,首款搭載VLA模型的純電SUV i8將上市,而i6的發(fā)布計(jì)劃也已提上日程。

同時(shí),全面開(kāi)源星環(huán)OS系統(tǒng),理想試圖以生態(tài)構(gòu)建對(duì)抗單一車(chē)型競(jìng)爭(zhēng)。


●圖源:微博@理想汽車(chē)

理想的焦慮其實(shí)不難理解。在增程市場(chǎng),技術(shù)壁壘已被快速突破,問(wèn)界、極氪等競(jìng)品通過(guò)“增程+高階智駕”組合拳分流用戶(hù);而在純電市場(chǎng),特斯拉Model Y、蔚來(lái)ES6等車(chē)型占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì),理想必須靠智能化來(lái)實(shí)現(xiàn)差異化。

但押注AI也意味著要承受更大的資金壓力:2025年預(yù)計(jì)超充站建設(shè)需投入超100億元,同時(shí)AI大模型訓(xùn)練也需持續(xù)的算力和數(shù)據(jù)投入。理想同期現(xiàn)金儲(chǔ)備雖達(dá)1107億元,卻要同時(shí)支撐研發(fā)、生產(chǎn)和海外擴(kuò)張。


●圖源:微博@理想汽車(chē)

走到這一步,理想的困境本質(zhì)可以理解為轉(zhuǎn)型陣痛與市場(chǎng)擠壓的疊加。

當(dāng)增程技術(shù)從顛覆性創(chuàng)新變?yōu)槌R?guī)選項(xiàng),當(dāng)家庭用戶(hù)市場(chǎng)從藍(lán)海變?yōu)榧t海,理想曾經(jīng)的精準(zhǔn)定位反而成了枷鎖。

正如李想自己所說(shuō):“2022年問(wèn)界M7把理想ONE打殘了,2025年我們需要重新定義智能電動(dòng)車(chē)?!?/p>

為此,理想啟動(dòng)“戰(zhàn)區(qū)制”改革,將全國(guó)劃分為五大戰(zhàn)區(qū)強(qiáng)化區(qū)域運(yùn)營(yíng),同時(shí)加速海外布局,計(jì)劃2026年底前在中東、歐洲建立銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò),目標(biāo)是海外銷(xiāo)量占比30%。


下半年的生死局

純電i系列能否拯救理想

2025年下半年,理想將迎來(lái)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折:7月發(fā)布純電i8,9月發(fā)布i6,兩款車(chē)型被視為“二次創(chuàng)業(yè)”的起點(diǎn)。

i8定位六座純電SUV,搭載800V高壓平臺(tái)和VLA大模型,試圖復(fù)制L9的高端家庭車(chē)路線(xiàn);i6則瞄準(zhǔn)五座市場(chǎng),以更親民的價(jià)格切入主流消費(fèi)區(qū)間。

與此同時(shí),L系列智駕煥新版升級(jí)激光雷達(dá)和Thor-U芯片,試圖以智能化守住基本盤(pán)。

從財(cái)報(bào)到戰(zhàn)略,從增程到純電,從家庭SUV到AI終端,理想汽車(chē)的轉(zhuǎn)型之路充滿(mǎn)了荊棘。

但市場(chǎng)留給理想的時(shí)間并不多。小鵬G9 Max版憑借XNGP智駕系統(tǒng)月銷(xiāo)破萬(wàn),問(wèn)界M9訂單量持續(xù)領(lǐng)先,特斯拉Model Y改款傳聞引發(fā)價(jià)格震蕩......

所以,對(duì)于理想來(lái)說(shuō),i系列不僅要證明純電技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)力,更要扭轉(zhuǎn)資本市場(chǎng)對(duì)其只會(huì)造增程車(chē)的認(rèn)知。

從崛起到迷茫,理想汽車(chē)的故事折射出了新勢(shì)力車(chē)企的共同困境:在技術(shù)迭代和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的雙重壓力下,曾經(jīng)的成功經(jīng)驗(yàn)可能成為轉(zhuǎn)型的包袱。

當(dāng)“奶爸車(chē)”標(biāo)簽不再獨(dú)特,當(dāng)增程式不再是獨(dú)家秘方,理想能否在A(yíng)I和純電領(lǐng)域找到新的增長(zhǎng)曲線(xiàn),不僅關(guān)乎著一家企業(yè)的興衰,更將影響整個(gè)新能源行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。

畢竟,在這個(gè)不進(jìn)則退的時(shí)代,沒(méi)有誰(shuí)能永遠(yuǎn)躺在功勞簿上睡大覺(jué)。

*編排 | 黃家俊 審核 | 黃家俊

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