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6月3日，招商證券（600999.SH）公告稱，聘任朱江濤擔(dān)任總裁，并提名為公司執(zhí)行董事候選人。在公司股東大會選舉朱江濤為公司執(zhí)行董事的前提下，增補朱江濤為公司董事會戰(zhàn)略與可持續(xù)發(fā)展委員會委員。2021年9月至2025年5月朱江濤任招商銀行副行長一職。

5月以來，招商證券高管變動頻繁。5月6日，吳宗敏因到齡退休，離任總裁、董事、董事會戰(zhàn)略與可持續(xù)發(fā)展委員會委員、董事會風(fēng)險管理委員會委員職位；12日，原副總裁張浩川因個人原因辭職；26日，招商證券聘任合規(guī)總監(jiān)、首席風(fēng)險官張興，總裁助理、首席投資官王治鑒擔(dān)任公司副總裁。

值得一提的是，5月30日，中山紀檢監(jiān)察官方公告，招商證券財富管理及機構(gòu)業(yè)務(wù)總部機構(gòu)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理高翔因涉嫌嚴重違紀違法，正接受招商局集團紀委紀律審查和中山市監(jiān)委監(jiān)察調(diào)查。

2024年，招商證券財富管理和機構(gòu)業(yè)務(wù)收入占營收入比例為48.98%，其增速僅2.22%。招商證券表示，具體情況以權(quán)威部門發(fā)布為準。而高翔負責(zé)該業(yè)務(wù)部不足一個月，不會影響業(yè)績狀況。有分析認為，財富管理和機構(gòu)業(yè)務(wù)是招商證券的重要收入來源，業(yè)務(wù)部總經(jīng)理被查可能公司聲譽受到損害，導(dǎo)致客戶信任度下降。

值得一提的是，由于財富管理和機構(gòu)業(yè)務(wù)收入的放緩，招商證券近年來的收入增速也僅個位數(shù)。2022年-2024年招商證券的收入增速分別為-34.69%、3.13%、5.4%；2025年第一季度，增速為9.64%。

招商證券能否走出低增長呢？

01

增速放緩

近年來，招商證券的業(yè)績增速逐漸放緩。

2021年-2024年，招商證券的收入分別為294.29億元、192.19億元、198.21億元、208.91億元，分別同比增長21.22%、-34.69%、3.13%、5.4%；歸母凈利潤分別為116.45億元、80.72億元、87.64億元、103.86億元，分別同比增長22.69%、-30.68%、8.6%、18.51%。

2020年，招商證券出現(xiàn)營收、凈利潤雙降，彼時招商證券在年報中表示2022年資本市場受內(nèi)外部多重復(fù)雜因素影響波動加大，股市震蕩下行，債市風(fēng)險多發(fā)，行業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑。

此后，招商證券的收入就進入了個位數(shù)增長態(tài)勢，進入2025年也尚未明顯“好轉(zhuǎn)”——2025年第一季度，招商證券收入47.13億元，同比增長9.64%；歸母凈利潤23.08億元，同比增長6.97%。

目前，招商證券的主要業(yè)務(wù)板塊包含財富管理和機構(gòu)業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、投資管理業(yè)務(wù)、投資及交易業(yè)務(wù)。

2024年，招商證券財富管理和機構(gòu)業(yè)務(wù)收入102.33億元，同比增長2.22%，占營收比重48.98%。拉長時間線來看，財富管理和機構(gòu)業(yè)務(wù)作為招商證券占比近五成的業(yè)務(wù)，近年來也面臨著增長乏力的問題。2022年-2023年，招商證券的財富管理和機構(gòu)業(yè)務(wù)收入分別同比下滑了19%、9.83%。

5月30日，中山紀檢監(jiān)察官方公告，招商證券財富管理及機構(gòu)業(yè)務(wù)總部機構(gòu)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理高翔因涉嫌嚴重違紀違法，正接受招商局集團紀委紀律審查和中山市監(jiān)委監(jiān)察調(diào)查。

招商證券表示，具體情況以權(quán)威部門發(fā)布為準。而高翔負責(zé)該業(yè)務(wù)部不足一個月，不會影響業(yè)績狀況。但有分析指出，財富管理和機構(gòu)業(yè)務(wù)是招商證券的重要收入來源，業(yè)務(wù)部總經(jīng)理被查可能公司聲譽受到損害，客戶信任度下降。

2024年，招商證券的投資銀行、投資管理業(yè)務(wù)、其他業(yè)務(wù)分部收入分別為8.57億元、9.24億元、25.43億元，分別同比增長-33.75%、-0.3%、-37.26%，均在下滑。

因此，投資及交易業(yè)務(wù)成為了撐起招商證券增長的業(yè)務(wù)，財報顯示，招商證券投資及交易業(yè)務(wù)主要包括權(quán)益投資、衍生金融工具的交易和做市、固定收益投資、大宗商品、外匯業(yè)務(wù)以及另類投資業(yè)務(wù)等。2024年，投資及交易業(yè)務(wù)收入63.34億元，同比增長79.14%，占營收比重30.32%，是招商證券增長最快的業(yè)務(wù)。

02

投行業(yè)務(wù)遇瓶頸

投行業(yè)務(wù)是券商的重要業(yè)務(wù)線，招商證券在該業(yè)務(wù)上也面臨瓶頸。

2024年，招商證券投資銀行業(yè)務(wù)收入8.58億元，同比減少33.75%，這已是投行業(yè)務(wù)連續(xù)第三年收入下滑——2022年-2023年，投資銀行業(yè)務(wù)收入分別下滑了43.61%、6.57%。

投行業(yè)務(wù)收入持續(xù)下滑與市場環(huán)境有關(guān)。2024年，A股股權(quán)融資市場發(fā)行節(jié)奏大幅放緩，融資規(guī)模及數(shù)量均大幅下降。根據(jù)Wind統(tǒng)計，A股市場股票發(fā)行數(shù)量262家，股權(quán)融資總規(guī)模為2484.52億元，同比分別下降68.55%和72.76%。A股IPO發(fā)行數(shù)量102家，募集資金金額為662.80億元，同比下降81.54%，再融資募集資金金額為1821.72億元，同比下降67.07%。

此外，招商證券的投資銀行業(yè)務(wù)還頻繁被罰。

2024年2月，招商證券因存在未督導(dǎo)發(fā)行人做好募集資金管理、未持續(xù)跟蹤和監(jiān)督發(fā)行人履行有關(guān)信披臨時報告義務(wù)等情形，被安徽監(jiān)管局出具警示函，并記入證券期貨市場誠信檔案。

2024年8月，深圳證監(jiān)局下發(fā)關(guān)于對招商證券采取出具警示函措施的決定。經(jīng)查，招商證券在從事投資銀行類業(yè)務(wù)過程中，部分投行項目持續(xù)督導(dǎo)工作存在督導(dǎo)上市公司規(guī)范運作力度不足，對于其他證券服務(wù)機構(gòu)專業(yè)意見的審慎運用及獨立核查不夠，底稿不完善等問題。

2024年11月，中安科發(fā)布公告稱，因招商證券作為公司重大資產(chǎn)重組項目的獨立財務(wù)顧問，未能按照約定依法勤勉盡責(zé)履行財務(wù)顧問的職責(zé)，專業(yè)判斷出現(xiàn)嚴重錯誤，導(dǎo)致公司在重組項目中信息披露出現(xiàn)誤導(dǎo)性陳述、虛假記載，致使公司遭受行政部門處罰，向投資者支付了巨額賠償；招商證券亦未能對本次重組活動進行必要的盡職調(diào)查，未能幫助公司識別重組項目中的重大風(fēng)險，對重組交易定價的公允性發(fā)表了錯誤意見，導(dǎo)致重組置入資產(chǎn)評估值嚴重虛增，嚴重損害了公司的利益，導(dǎo)致了公司重大損失。

因此，中安科提起訴訟，要求招商證券向公司賠償各項損失15億元，以及向公司退還財務(wù)顧問費3150萬元并支付利息損失。資料顯示，2015年，中安消與飛樂股份完成重組，飛樂股份更名為中安消技術(shù)，后變更為中安科，2016年12月，因涉嫌違反證券法律法規(guī)，中安科被立案調(diào)查。

這些處罰與訴訟也影響著招商證券的投行業(yè)務(wù)發(fā)展。

03

看重管理層的風(fēng)控能力

從新任總裁、副總裁的就職經(jīng)歷來看，招商證券正在選擇具有風(fēng)險管理履歷背景的人才，未來或許將更加看重領(lǐng)導(dǎo)班子對公司業(yè)務(wù)風(fēng)險管控的能力。

新任總裁朱江濤擁有經(jīng)濟學(xué)碩士學(xué)位及高級經(jīng)濟師職稱。2023年8月至2025年5月任招商銀行執(zhí)行董事，2021年9月至2025年5月任招商銀行副行長，2020年7月至2024年5月任招商銀行首席風(fēng)險官。曾任招商銀行南昌青山湖支行行長，廣州分行風(fēng)險控制部總經(jīng)理、授信審批部總經(jīng)理、行長助理、副行長，重慶分行行長，招商銀行總行信用風(fēng)險管理部總經(jīng)理、風(fēng)險管理部總經(jīng)理。

新任副總裁張興，已取得中國法律職業(yè)資格證書及金融風(fēng)險管理師（FRM）證書，有著豐富的風(fēng)險管理經(jīng)驗。資料顯示，其2024年3月起任招商證券合規(guī)總監(jiān)，2024年2月起任首席風(fēng)險官，2023年9月起任總裁助理，2021年4月起任風(fēng)險管理中心總監(jiān)兼風(fēng)險管理中心風(fēng)險管理部總經(jīng)理，2019年1月起任招商證券國際有限公司董事，2020年4月起任招商證券國際有限公司風(fēng)險管理負責(zé)人。此前的工作經(jīng)歷也多與風(fēng)險管理有關(guān)。

新任副總裁王治鑒則是投行經(jīng)歷豐富。2021年5月起任招商證券總裁助理，2025年2月起任首席投資官。2021年5月至2021年12月任招商致遠資本投資有限公司副董事長，2021年12月至2022年1月任招商證券投資銀行委員會副主任委員，2022年1月至2024年3月任招商證券投資銀行委員會主任委員。在加入招商證券前，也從事投行工作。

管理層的調(diào)整也將為招商證券帶來新的活力。而他們在風(fēng)險管理、投行領(lǐng)域的經(jīng)驗，能否為招商證券帶來新的增長呢？

作者丨五仁

來源丨征探財經(jīng)（ID:teccj6)