車(chē)見(jiàn)萬(wàn)宜訊—2019年11月12日，恒大新能源汽車(chē)全球戰(zhàn)略合作伙伴峰會(huì)在廣州舉行。彼時(shí)意氣風(fēng)發(fā)的許家印總結(jié)了既令人瞠目結(jié)舌，又充滿恒大特色的造車(chē)路線：“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)、合合合、圈圈圈、大大大、好好好。”許家印的“恒大造車(chē)路”更像是一串土味話術(shù)，然而當(dāng)時(shí)卻被廣為傳頌為“接地氣的造車(chē)邏輯”。

曾經(jīng)深處中國(guó)商人金字塔尖的許家印做夢(mèng)都沒(méi)想到，短短5年之后，自己的金字招牌恒大就成為了所有行業(yè)避之不及的瘟神。凡是被冠以某圈恒大的稱(chēng)呼，便代表著盲目擴(kuò)張的笑料，也意味著命不久矣的哀嚎。

在車(chē)見(jiàn)君看來(lái)，車(chē)圈恒大的說(shuō)法對(duì)許老板可謂雙重羞辱：第一層在于曾經(jīng)送許老板登上首富寶座的恒大模式徹底臭了，這是對(duì)以恒大為首高周轉(zhuǎn)高負(fù)債的房地產(chǎn)企業(yè)徹底的輿論反撲。第二層羞辱在于徹底否認(rèn)了恒大汽車(chē)“恒馳”的存在，恒馳是名正言順根正苗紅的車(chē)圈恒大，中國(guó)汽車(chē)怎么會(huì)沒(méi)有恒大呢？這個(gè)曾經(jīng)一口氣發(fā)布9款車(chē)的宇宙車(chē)企，如今竟然被中國(guó)汽車(chē)人視若罔聞，這才剛剛過(guò)去幾年？

言歸正傳，這輪中國(guó)汽車(chē)圈恒大的爭(zhēng)論來(lái)源于5月23日，長(zhǎng)城汽車(chē)董事長(zhǎng)魏建軍一句“汽車(chē)界的恒大已經(jīng)存在，只不過(guò)沒(méi)爆而已”。

魏建軍在采訪中表示，“這些企業(yè)通過(guò)虧本賣(mài)車(chē)、瘋狂融資、股價(jià)炒作等方式維持運(yùn)營(yíng)，最終可能會(huì)像恒大一樣資不抵債而崩盤(pán)”。網(wǎng)友炸開(kāi)了鍋，紛紛猜測(cè)魏建軍眼中“汽車(chē)界的恒大”到底是誰(shuí)。

客觀來(lái)說(shuō)，這些年長(zhǎng)城汽車(chē)的失速讓魏建軍有些心態(tài)失衡。頻繁在互聯(lián)網(wǎng)上的IP打造意圖重新塑造長(zhǎng)城汽車(chē)的形象。但是在降價(jià)潮、電動(dòng)化、智駕風(fēng)的一波波浪潮中，只有某方盒子越野車(chē)品牌咬住了銷(xiāo)量。不過(guò)靠這個(gè)主打個(gè)性小眾的品牌很難幫助長(zhǎng)城這個(gè)龐然大物維系市場(chǎng)地位。但話說(shuō)回來(lái)，魏建軍對(duì)于中國(guó)汽車(chē)行業(yè)的思考依然很有積極意義。降到40元一斤的汽車(chē)價(jià)格已經(jīng)比牛肉更便宜了，主機(jī)廠和供應(yīng)商如何健康盈利？同一時(shí)間，吉利集團(tuán)董事長(zhǎng)李書(shū)福也再次旗幟鮮明地“反內(nèi)卷”，“我們要反對(duì)內(nèi)卷式惡性競(jìng)爭(zhēng)，反對(duì)一切無(wú)底線的商業(yè)行為?！遍L(zhǎng)安汽車(chē)董事長(zhǎng)朱華榮在提及對(duì)“汽車(chē)行業(yè)恒大”看法時(shí)表示，“一個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展到白熱化激烈競(jìng)爭(zhēng)的階段，是即將進(jìn)入健康階段的開(kāi)始，而不是末日……”

那么中國(guó)汽車(chē)界除了恒馳之外到底有沒(méi)有恒大？下一個(gè)恒大汽車(chē)會(huì)是誰(shuí)？

要想搞清楚有沒(méi)有恒大，就要先問(wèn)問(wèn)什么是恒大模式？恒大累計(jì)虧損超1100億元，負(fù)債率454%，現(xiàn)金僅3900萬(wàn)元，陷入清算困境，讓“高杠桿+低交付”模式徹底失敗。恒大危機(jī)最主要在于高息負(fù)債（占比超70%）和短期債務(wù)集中到期導(dǎo)致的資金鏈斷裂。目前中國(guó)主流車(chē)企如比亞迪、吉利、長(zhǎng)城的有息負(fù)債占比均低于20%（比亞迪僅4%），且多為供應(yīng)鏈應(yīng)付款等無(wú)息負(fù)債，償債壓力遠(yuǎn)低于恒大。

其次，恒大的資金用途盲目，復(fù)投項(xiàng)目多，現(xiàn)金浪費(fèi)嚴(yán)重。目前中國(guó)汽車(chē)行業(yè)普遍聚焦實(shí)體投入：車(chē)企負(fù)債主要用于研發(fā)、建廠等實(shí)體投資。例如比亞迪2024年研發(fā)投入542億元，全球在建12個(gè)生產(chǎn)基地；寧德時(shí)代負(fù)債率曾超70%，但支撐了動(dòng)力電池產(chǎn)能擴(kuò)張。這與恒大挪用資金、虛構(gòu)項(xiàng)目的“資本游戲”有本質(zhì)區(qū)別。

第三地產(chǎn)行業(yè)下行周期加速了恒大的資金擠兌，而中國(guó)汽車(chē)行業(yè)仍處于上升周期：2025年一季度中國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)307.5萬(wàn)輛，同比增47.1%，比亞迪、吉利等頭部企業(yè)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，行業(yè)整體造血能力強(qiáng)勁，中國(guó)汽車(chē)行業(yè)越來(lái)越好幾乎是業(yè)內(nèi)外的共識(shí)。

但是個(gè)別造車(chē)新勢(shì)力企業(yè)存在高風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)尚未成為“車(chē)圈恒大”。比如威馬、哪吒等企業(yè)因“燒錢(qián)換規(guī)?！钡钱a(chǎn)品力沒(méi)能及時(shí)跟上導(dǎo)致資金鏈斷裂；另有車(chē)企被質(zhì)疑續(xù)航虛標(biāo)、銷(xiāo)量注水，或通過(guò)壓榨供應(yīng)商（如拖欠貨款長(zhǎng)達(dá)1年）維持低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)。但此類(lèi)企業(yè)多已邊緣化，未形成行業(yè)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)。恒大的可怕之處恰是對(duì)行業(yè)造成的不可估量的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

5月30日，比亞迪集團(tuán)品牌及公關(guān)處總經(jīng)理李云飛發(fā)文稱(chēng)，中國(guó)主流車(chē)企根本不存在所謂的 “車(chē)圈恒大”，任何唱衰中國(guó)新能源汽車(chē)的言論都是不可取的。

他還針對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率高、總負(fù)債高等問(wèn)題進(jìn)行了回應(yīng)，強(qiáng)調(diào)看負(fù)債重點(diǎn)要看 “有息負(fù)債”，并提供了相關(guān)數(shù)據(jù)。同時(shí)表示已向國(guó)家有關(guān)部門(mén)反映及上報(bào)相關(guān)證據(jù)及線索，對(duì)于惡意帶節(jié)奏的相關(guān)方，將追究其法律責(zé)任。

魏建軍的警告如一聲驚雷，撕開(kāi)了行業(yè)浮華下的隱憂，但中國(guó)汽車(chē)工業(yè)的根基——技術(shù)投入與全球拓展——遠(yuǎn)比地產(chǎn)式泡沫堅(jiān)實(shí)。真正的“車(chē)圈恒大”，只會(huì)是那些放棄長(zhǎng)期主義、沉迷短視游戲的企業(yè)。中國(guó)汽車(chē)價(jià)格戰(zhàn)的背后，也是汽車(chē)價(jià)值的重新回歸。地產(chǎn)行業(yè)曾經(jīng)有個(gè)不成文的規(guī)矩，友商之間極少互相拉踩。每家房企在進(jìn)行自家宣傳的時(shí)候也會(huì)極少波及其他地產(chǎn)公司。但是中國(guó)汽車(chē)行業(yè)與之完全不同，血雨腥風(fēng)之間全部是針尖對(duì)麥芒，很少見(jiàn)到真正的盟友，動(dòng)輒點(diǎn)名道姓也已經(jīng)背離了良性競(jìng)爭(zhēng)的初衷。最值得玩味的地方在于，不少前恒馳汽車(chē)的員工如今遍布各大汽車(chē)主機(jī)廠，當(dāng)行業(yè)內(nèi)掀起對(duì)老東家的群嘲與鞭撻時(shí)，他們會(huì)作何感想？