回歸投資常識1：投資是一場馬拉松，剛開始領(lǐng)頭或者落后都并不重要，重要的是能跑多久能跑多遠(yuǎn)

各位書友大家好，歡迎繼續(xù)做客老齊的讀書圈，今天我們開始給大家講自己的第二本書，叫做回歸投資常識，也希望大家能夠多多支持，買一本書，跟我們共同學(xué)習(xí)，為了方便賣書，也是為了防盜版，我們在講這本書的過程當(dāng)中，就不展示相關(guān)圖片了。當(dāng)然作為回報(bào)，我們講這本書的知識，也不局限于書本上的內(nèi)容。也會(huì)給大家拓展很多新的東西。

這本書，我們更多地是圍繞策略展開的一些思考，把我們之前的一些對策略的認(rèn)知，也都寫在了這本書當(dāng)中，當(dāng)然隨后我們也還會(huì)有新的策略發(fā)布，以及有認(rèn)知的升級，都會(huì)放在日后的修訂版本當(dāng)中。

首先我們要解決一個(gè)問題，啥是策略，策略其實(shí)就是一種方法，一種投資的方法論。他解決了你買什么，什么時(shí)候買，買完之后，如何調(diào)整的問題。你可以把他理解過去武俠小說當(dāng)中，每個(gè)門派的武林秘籍，其實(shí)無非就是拳腳，兵器以及暗器，不同的組合，他就形成了不同的絕技，甚至?xí)a(chǎn)生相生相克的結(jié)果。投資中也是一樣，每一種策略，都有他適應(yīng)的市場環(huán)境，也都有他水逆的時(shí)間，比如美國這些年就是成長指數(shù)投資最高效，你再怎么選股也跑不贏納斯達(dá)克指數(shù)。那中國呢？大家都說中國股市垃圾，但其實(shí)你去看看紅利低波指數(shù)，最近10年這么拉胯的市場環(huán)境也有10%以上的年化回報(bào)，從2006年初的基日以來，年化回報(bào)更是高達(dá)18%。所以我們可以說，美國這些年表現(xiàn)最好的是成長策略，而我們這些年，表現(xiàn)最好的是價(jià)值策略。所謂紅利低波，就是高股息+低波動(dòng)+低估值，3個(gè)維度的組合策略。其實(shí)并不復(fù)雜。

其次，我們副標(biāo)題叫做回歸投資常識，說到底就是把這些投資市場上的底層邏輯告訴給大家。什么時(shí)候該買成長，什么時(shí)候該買價(jià)值，什么時(shí)候要均配，了解這些的目的，就是為了讓我們能夠盡量買的別太貴，賣的也別太早。盡量吃到市場上的趨勢回報(bào)，然后再盡量多拿一點(diǎn)超額回報(bào)。其實(shí)全球的股市都差不太多，長期回報(bào)都是10%左右，你在他便宜的時(shí)候買入，就能多賺一點(diǎn)，在他貴的時(shí)買入，就會(huì)少賺一些，甚至要忍受很長時(shí)間的虧損。普通投資者虧錢，從來都不是因?yàn)闃I(yè)績不增長而虧錢，絕大多數(shù)人賠錢，都是賠在了估值上。說白了就是，不是東西不好，而是你買的太貴了。

我們一直講，投資是一場馬拉松，一開始跑出去的時(shí)候，你領(lǐng)頭或者落后都并不重要，重要的是你能夠跑多久，能夠跑多遠(yuǎn)。有的人一個(gè)加速就沖出去了，1公里之后就累吐血了。這其實(shí)連成績都沒有。所以慢慢來，別太心急。耐得住寂寞，才能守得住繁華。

這本書我們先介紹了市場的游戲規(guī)則，然后講講大類資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)邏輯，啥時(shí)候買股，啥時(shí)候配債，輪動(dòng)規(guī)律又是什么，什么情況下才必須配商品。接著講世界上那些主要投資機(jī)構(gòu)的主要策略，然后講我們自己的獨(dú)門秘籍，叫做風(fēng)格輪動(dòng)策略。在我們眼里市場就4個(gè)季節(jié)，對應(yīng)4種不同風(fēng)格的資產(chǎn)。做好這道選擇題，就是高手中的高手了。接著我們講了每個(gè)行業(yè)的估值方式不同，分為了金融，科技，消費(fèi)，周期四大類別，然后每個(gè)類別里又細(xì)分了具體的行業(yè)，比如金融分為，銀行，保險(xiǎn)， 券商，消費(fèi)分為食品飲料，家電，汽車等等。這些板塊的估值方式完全不同，甚至截然相反。比如用市盈率去買周期板塊，那就每次都會(huì)買在最高點(diǎn)上，當(dāng)時(shí)某大型地產(chǎn)公司發(fā)布會(huì)上，總裁高喊，我們是價(jià)值股，才4倍市盈率，如果你聽了他的鬼話，買了進(jìn)去，那么股價(jià)就從27塊多，跌到現(xiàn)在不到2毛了。所以絕不是一個(gè)市盈率的指標(biāo)，就包治百病的。他只適用于穩(wěn)健收益行業(yè)，在成長和周期行業(yè)當(dāng)中 ，都不適用。甚至有害無益。

最后給大家講交易上的一些策略，比如很多人都不了解左側(cè)投資和右側(cè)投資的區(qū)別，明明是看右側(cè)的趨勢買進(jìn)去的，結(jié)果虧錢之后開始學(xué)巴菲特長期持有了，你那不叫價(jià)值投資，就是滿倉被套。相反，還有的人，明明是在定投，結(jié)果跌的受不了了，竟然要止損，這都是胡來，嚴(yán)重違背投資常識。這個(gè)我們在后面都會(huì)給大家詳細(xì)的講解。

接下來我們就看看股市的基本規(guī)則到底是什么，之所以這個(gè)地方，讓你又愛又恨，主要是他能夠給你一夜暴富不勞而獲的幻想，也能給你一夜返貧實(shí)實(shí)在在的打擊，但是最可氣的是，股市長期還是往上漲的，被大家吐槽很久的上證指數(shù)，從1990年算起來，到現(xiàn)在也是年化10%以上的回報(bào)，滬深300全收益從2005年開始，到現(xiàn)在也有年化8%以上。上面說了，如果是紅利策略指數(shù)，甚至能有18%的年化回報(bào)。

所以無論是哪個(gè)股市，長期回報(bào)率都要高于債券。但無論哪個(gè)股市，最后也都是7賠2平1賺，真正能跑贏國債收益的人，可能最后不足5%。為啥會(huì)出現(xiàn)這么大的感受上的差異，主要其實(shí)就出在了波動(dòng)上，國債之所以好賺錢，就是因?yàn)樗▌?dòng)低，底層資產(chǎn)還本付息，沒有信用風(fēng)險(xiǎn)，所以投資者都算的明明白白的，沒啥太大的分歧，于是也就一直往上漲，只是有時(shí)候漲的快點(diǎn)，有時(shí)候漲的慢點(diǎn)。但是股市不一樣，分歧巨大，有人覺得這公司要倒閉了，也有人覺得這時(shí)候正是低點(diǎn)買入的好機(jī)會(huì)，所以每時(shí)每刻都在發(fā)生這樣的，擦肩而過互道傻逼的故事。

但很可惜，正常人，往往都是那個(gè)錯(cuò)誤的一方，因?yàn)楫?dāng)股市絕佳買點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)候，往往意味著股價(jià)在低位，也往往意味著全都是負(fù)面消息，賣的人遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于買入的人。所以這時(shí)候嚇都被嚇?biāo)懒耍倪€敢抄底。不跑已經(jīng)算是意志力堅(jiān)強(qiáng)了。所以老齊有句名言，沒有人是被跌跑的，大部分人都是被嚇跑的。很多人都說，如果再給他一次低價(jià)買入某某股票的機(jī)會(huì)，他一定要抓住。但其實(shí)那個(gè)低價(jià)出來的時(shí)候，這個(gè)某某股票，往往都在負(fù)面輿論的漩渦當(dāng)中，甚至正處于倒閉的邊緣。而當(dāng)他漲了幾倍之后，你反而聽到的都是好消息。咱就拿英偉達(dá)舉例，后來都知道，英偉達(dá)是人工智能時(shí)代的賣鏟子，賣牛仔褲的人。但是2022年他曾經(jīng)大跌70%，那會(huì)沒人覺得他是未來。那會(huì)大家都在說，完了，不讓挖礦了，英偉達(dá)的芯片要爛大街了。

那么2022年到現(xiàn)在，英偉達(dá)的基本面變化很大嗎？肯定是有變化，但絕不像他的股價(jià)變化那么大，更多地其實(shí)都是投資者情緒的變化。捧的時(shí)候捧上天，踩的時(shí)候，踩下地。這就是人性。所以基本面的變化其實(shí)是從4-6的變化，而投資人情緒的變化，是從-10到﹢10的變化。那么第一個(gè)問題也就有答案了，影響你投資賺錢的，并不是股市本身，而是你的人性。克服不了人性的弱點(diǎn)，無論在哪個(gè)股市當(dāng)中，也無論你投資何種工具，你都賺不到錢。就比如說美股好賺錢，那么又有多少人賺到了呢，A股老是牛短熊長，那你開個(gè)股指期貨，做空他是不是更容易賺錢呢，其實(shí)并非如此。在股指期貨上做空，想賺錢的，更是少之又少。

為了避免人性對我們的干擾，我們才要更加注重策略，而不要太相信自己的判斷，判斷是什么，其實(shí)就是猜，猜誰漲的好，猜誰漲的快。這東西勝率是非常低的。舉個(gè)例子，2個(gè)隊(duì)比賽，你都能猜對那個(gè)贏家嗎？2選1都猜不對，那么你憑什么相信自己能猜對，股市上誰漲的更好。所以這都是盲目自信。而且判斷最大的問題就是，想當(dāng)然！也就是我們說的光想著吃肉不想著挨打，總在想我判斷對了，怎么怎么樣，而從不想，我錯(cuò)了該怎么辦？所以最后大部分人都是措手不及。一旦跟自己判斷的方向不符，甚至相反，就只能被動(dòng)的接受虧損。

而所謂策略，也不是完全不判斷，他是一整套方法論，是在一定判斷的基礎(chǔ)上，尋找預(yù)期收益率最大的方向，要么勝率更高，要么賠率更高，所謂勝率就是賺錢的把握，所謂賠率就是賺錢的空間。反正這兩個(gè)你總得占一樣，不能兩個(gè)都不占。但恰恰很多人，都干了這種蠢事，比如最高點(diǎn)沖進(jìn)市場的，恰恰是勝率最低的時(shí)候，賠率也是最低的時(shí)候。就是往上漲不了多少了，但往下卻空間巨大，結(jié)果你沖進(jìn)來了。快樂一時(shí)，然后悲傷一世，隨后的幾年都解不了套。那么相反，有沒有勝率和賠率都高的時(shí)候呢？咱們明天接著回歸投資的常識。

本內(nèi)容節(jié)選自《回歸投資常識》，正在知識星球播出

本書內(nèi)容，只免費(fèi)播出一集，歡迎加入老齊的讀書圈。

近期我們還播出了如下書籍：