我平時(shí)經(jīng)常讀科技公司的財(cái)報(bào)，包括中國的，也包括硅谷的。這不僅是工作的一部分，也是我的一項(xiàng)愛好：現(xiàn)實(shí)比科幻小說更精彩，從現(xiàn)實(shí)財(cái)報(bào)當(dāng)中窺探人類科技乃至整個(gè)社會(huì)的進(jìn)程，是一件既有趣又有益的事情。財(cái)務(wù)數(shù)字本身固然更重要，但更重要的還是數(shù)字背后的長期、根本性邏輯：科技大廠的發(fā)展路徑是什么？其成長的推動(dòng)力是什么？其管理層又是如何看待和應(yīng)對(duì)未來？

最近三年，我讀過全球市值超過1000億美元的所有科技公司的幾乎每一份季報(bào)。最大的直觀感受是：科技大廠“爆發(fā)性增長”、動(dòng)輒交出高兩位數(shù)乃至三位數(shù)增長的時(shí)代，已經(jīng)永遠(yuǎn)過去了。無論是美國的微軟、亞馬遜、谷歌，還是國內(nèi)的阿里、騰訊、百度，生成式AI對(duì)它們的業(yè)績的直接拉動(dòng)都是緩慢且有限的，百分之十幾的營業(yè)收入增速成為了常態(tài)；像蘋果這樣的公司甚至連續(xù)多個(gè)季度只有個(gè)位數(shù)的收入增長。這與十多年前的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量紅利時(shí)代形成了鮮明對(duì)比，當(dāng)時(shí)大廠迎來的可是爆發(fā)式的、全方位的、取之不盡用之不竭的增長！此時(shí)此刻，只有英偉達(dá)等算力產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)能享受這樣的爆發(fā)式增長了，而我們都知道，算力產(chǎn)業(yè)鏈只是科技行業(yè)的一小部分。

別誤會(huì)，這不是因?yàn)锳I革命“名不副實(shí)”，更不是因?yàn)槿祟惪萍歼M(jìn)步的動(dòng)力枯竭了。正確的理解是：科技大廠的收入基數(shù)已經(jīng)十分巨大，人類社會(huì)的信息化水平已經(jīng)很高，基本的算術(shù)規(guī)律決定了大廠業(yè)績必將“回歸均值”。過去多年，科技行業(yè)尤其是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)進(jìn)行的其實(shí)是一系列的“短跑”：每當(dāng)新的風(fēng)口出現(xiàn)，大家就一擁而上，力爭(zhēng)以最快的速度跑馬圈地，然后等待下一個(gè)風(fēng)口，如此循環(huán)往復(fù)。這種發(fā)展范式已經(jīng)永遠(yuǎn)劃上了句號(hào)——今后進(jìn)行的將是真正的“長跑”，眾所周知，長跑不是一系列短跑的集合！

今天讀到螞蟻集團(tuán)的2025年度可持續(xù)發(fā)展(ESG)報(bào)告，其中兩點(diǎn)引起了我的注意：首先，螞蟻再次強(qiáng)調(diào)了“AI優(yōu)先”的戰(zhàn)略，提出“邁向AI時(shí)代的雙價(jià)值創(chuàng)造”；其次，它提出AI帶來了普惠服務(wù)新的可能性，傳統(tǒng)的“數(shù)字服務(wù)”正在向更加智能化的“數(shù)智服務(wù)”邁進(jìn)。AI是全球科技行業(yè)未來十年乃至更長時(shí)間的根本推動(dòng)力，這一點(diǎn)幾乎所有人都贊成。關(guān)鍵的問題在于，AI應(yīng)用究竟要以什么方式實(shí)現(xiàn)呢？或者更進(jìn)一步說，如何確保AI在創(chuàng)造商業(yè)價(jià)值的同時(shí)也創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值呢？要知道，當(dāng)年山姆·奧特曼創(chuàng)立OpenAI的時(shí)候，提出過一個(gè)著名的問題：“AI會(huì)毀滅人類嗎？”這個(gè)問題其實(shí)一直沒有得到解答，2023年11月的OpenAI“宮廷政變”就與此息息相關(guān)，令人至今記憶猶新。

應(yīng)用AI技術(shù)向全體用戶提供普惠服務(wù)，乃至上升到“數(shù)智普惠”的高度，是一種正確的思路?？赡軙?huì)有人覺得這種說法“假大空”，但是回顧歷史就會(huì)發(fā)現(xiàn)：科技大廠的發(fā)展總是以用戶基數(shù)擴(kuò)大、服務(wù)門檻降低為基礎(chǔ)的。1990年代的PC革命降低了計(jì)算機(jī)的門檻，1990-2000年代的互聯(lián)網(wǎng)革命降低了信息傳播的門檻，2010年代的智能手機(jī)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)革命進(jìn)一步降低了一切個(gè)人計(jì)算和通信服務(wù)的門檻：這些都是普惠的。微軟提供普惠的操作系統(tǒng)，亞馬遜、阿里提供普惠的電商服務(wù)，Meta、騰訊提供普惠的社交服務(wù)，它們都成為了千億萬億市值的公司。我們可以說，普惠的AI服務(wù)是由OpenAI等大模型廠商提供的嗎？不，這并不全面——大模型只是一個(gè)基座，聊天只是AI應(yīng)用的一個(gè)出發(fā)點(diǎn)。所有互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，甚至所有成熟的服務(wù)業(yè)，都注定會(huì)以AI的方式重做一遍。

大約兩個(gè)月前，我讀到螞蟻集團(tuán)管理層的一篇訪談，其中一句話令我印象深刻：“有錢花、有命花，是永恒的主題。”我當(dāng)然理解這是什么意思！過去兩年間，我減掉了十公斤體重，基本戒酒（旅行時(shí)除外），實(shí)踐了低碳飲食，養(yǎng)成了戶外運(yùn)動(dòng)的習(xí)慣。所謂“有錢花”，不是一夜暴富，而是細(xì)水長流地?fù)碛谐湓５摹M意的財(cái)務(wù)資源；所謂“有命花”，是指盡可能長久地高質(zhì)量生存。在過去的爆發(fā)式增長年代，我們不贊成這兩個(gè)概念，甚至予以恥笑；流行的是“用命換錢”，“把自己逼到極限以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由”。我絕大多數(shù)的朋友都從事金融業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，近年來他們應(yīng)該越來越深刻地意識(shí)到了“用命換錢”的荒謬性，尤其是在看到自己的體檢數(shù)字和所在小區(qū)房價(jià)之后。

我們不妨上升到哲學(xué)高度：“用命換錢”對(duì)應(yīng)的是“爆發(fā)性增長”或曰“暴利時(shí)代”的邏輯，其核心思想是抓住機(jī)會(huì)玩一票大的，只承認(rèn)短期的高成長機(jī)會(huì)，完全不考慮可持續(xù)發(fā)展的問題；“有錢花、有命花”對(duì)應(yīng)的則是“復(fù)利時(shí)代”，也就是我們目前所處的時(shí)代的邏輯。

復(fù)利的威力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出一般人的直觀印象。年化增速12%，就意味著6年翻一倍；年化增速8%，則意味著9年翻一倍。巴菲特的年化收益率約為20%，這已經(jīng)足夠讓他成為世界上最成功的投資者。

只有穩(wěn)健的公司能夠充分受益于復(fù)利。作為一個(gè)前投資分析師，我還記得當(dāng)年資本市場(chǎng)給熱門公司做模型，經(jīng)常預(yù)測(cè)短期30-50%的劇烈增長。許多公司確實(shí)做到了，但此后就原地踏步乃至負(fù)增長，直至消失于主流視野之外。

“有錢花”，也就是財(cái)富保值增值，在非常短暫的時(shí)間軸可以依靠暴利，但歸根結(jié)底是依靠復(fù)利?！坝忻ā?，也就是健康管理，則是一個(gè)徹底的復(fù)利問題：據(jù)我所知，世界上似乎沒有什么靈丹妙藥，可以讓人一夜之間變得健康。

有趣的是，金融業(yè)和醫(yī)療業(yè)，恰恰是當(dāng)前AI改造進(jìn)展最快、新生事物最多的兩個(gè)行業(yè)，也是最有可能率先在AI驅(qū)動(dòng)下實(shí)現(xiàn)“普惠服務(wù)”的行業(yè)。先說金融業(yè)：2024年，高盛在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上明確提到，它有四分之一的員工都已是“技術(shù)開發(fā)人員”；就在今年6月，高盛首席信息官向全體員工宣布了推出”GS AI”人工智能助手的消息，這不是一個(gè)泛泛的應(yīng)用，而是針對(duì)投行、研究、資產(chǎn)管理、財(cái)富管理……等業(yè)務(wù)部門的不同需求而量身定做的。而且，高盛甚至不是第一個(gè)在集團(tuán)層面推廣AI助手的華爾街投行，花旗、摩根士丹利、美國銀行早已做出過類似的嘗試。許多人對(duì)“AI金融應(yīng)用”的認(rèn)識(shí)還停留在客服機(jī)器人環(huán)節(jié)，事實(shí)上AI對(duì)金融業(yè)務(wù)流程的介入幾乎是全方位的，再過一兩年，我們可能找不到任何一個(gè)沒被AI深度改造的金融業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)！

財(cái)富管理是變革最快的金融細(xì)分領(lǐng)域：瑞銀、摩根士丹利、摩根大通的財(cái)富管理部門都推出了以機(jī)器學(xué)習(xí)和自然語言識(shí)別為基礎(chǔ)的AI平臺(tái)，分析市場(chǎng)數(shù)據(jù)和客戶交易行為，對(duì)客戶提供實(shí)時(shí)投資建議；以Betterment, Wealthfront和Pefin為代表的“智能理財(cái)顧問”(robo-advisor)公司已經(jīng)建立了龐大的客戶基礎(chǔ)，其中Wealthfront的資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)達(dá)到800億美元（2025年3月數(shù)據(jù)）。AI驅(qū)動(dòng)的財(cái)富管理是最近幾年硅谷風(fēng)投圈最熱門的風(fēng)口之一，根據(jù)《福布斯》雜志的估計(jì)，僅僅在美國一個(gè)國家，AI投資顧問參與管理的資產(chǎn)可能就超過4000億美元。

在國內(nèi)，同樣涌現(xiàn)出了螞蟻的“螞小財(cái)”、京東的“京小貝”、盈米基金的“AI小顧”等一批AI投資顧問，或者比投資顧問更全面的“財(cái)富管家”。就在前幾天，一位從事家族信托業(yè)務(wù)的朋友告訴我，他認(rèn)為AI財(cái)富管理會(huì)成為一個(gè)偉大的“均衡器”，讓普通人以較低成本享受到傳統(tǒng)上超高凈值人群才能享受的金融服務(wù)——根據(jù)家庭實(shí)際情況定制的資產(chǎn)配置方案，具體的產(chǎn)品推薦，定期的專屬評(píng)估報(bào)告，針對(duì)市場(chǎng)突發(fā)事件的實(shí)時(shí)建議，稅務(wù)規(guī)劃乃至財(cái)富傳承計(jì)劃……這些在傳統(tǒng)上需要巨大的資產(chǎn)規(guī)模和高昂的管理費(fèi)或傭金才能享受的服務(wù)，現(xiàn)在可以由AI高效生成，而且其準(zhǔn)確性或許比人工更高。這就是“普惠金融”的力量！

附帶說一句，我認(rèn)為金融業(yè)可能是極少數(shù)真正需要“垂類大模型”的行業(yè)之一，因?yàn)樗臉I(yè)務(wù)過于復(fù)雜，涉及客戶隱私、信息安全、風(fēng)控、監(jiān)管等多個(gè)敏感領(lǐng)域。螞蟻、度小滿都在開發(fā)自己的垂類大模型；即便是通用大模型，也需要針對(duì)金融場(chǎng)景進(jìn)行微調(diào)(fine-tune)，很多金融機(jī)構(gòu)都在對(duì)DeepSeek等開源大模型這么做。在生成式AI時(shí)代，金融的“科技屬性”將變得前所未有的重要，“普惠金融”的發(fā)展，很大程度上會(huì)取決于基座大模型等核心技術(shù)的研發(fā)進(jìn)展。金融機(jī)構(gòu)必須成為科技公司，而不僅僅是喊口號(hào)！

再說醫(yī)療業(yè)。早在2010年前后，作為最早投入商用的專業(yè)AI助手，IBM Watson就曾嘗試以醫(yī)療為突破口，可惜當(dāng)時(shí)以知識(shí)圖譜為基礎(chǔ)的AI技術(shù)無法完成這種重任。斗轉(zhuǎn)星移，基于深度學(xué)習(xí)技術(shù)、具備自然語義識(shí)別能力的AI，終于可以改造醫(yī)療行業(yè)了。今年年初，美國衛(wèi)生部發(fā)表了一份長達(dá)200多頁的《AI醫(yī)療戰(zhàn)略規(guī)劃》，提出將AI應(yīng)用到醫(yī)療的“五個(gè)基礎(chǔ)領(lǐng)域”，即醫(yī)學(xué)研究、新藥開發(fā)、醫(yī)療服務(wù)、人道服務(wù)、公共衛(wèi)生；總而言之，就是要用AI技術(shù)重塑整個(gè)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈。事實(shí)上，中國利用AI改造醫(yī)療的勢(shì)頭也很快，甚至有后來居上的可能性：在DeepSeek R1推出之后的短短兩三個(gè)星期內(nèi)，就有至少92家公立醫(yī)院對(duì)接入了DeepSeek。各地醫(yī)院的千萬元級(jí)別的人工智能系統(tǒng)采購大單此起彼伏地涌現(xiàn)，或許離你家最近的三甲醫(yī)院就剛剛做過采購。

AI在醫(yī)學(xué)及藥物研發(fā)、醫(yī)院內(nèi)部管理當(dāng)中的重要意義早已得到認(rèn)可，但我認(rèn)為更重要的是基于AI的“醫(yī)療服務(wù)平權(quán)”：讓AI降低普通人獲得醫(yī)療服務(wù)的難度和復(fù)雜度，同時(shí)減少公共衛(wèi)生系統(tǒng)的無效勞動(dòng)。找醫(yī)生、測(cè)健康、讀報(bào)告、陪就診、問醫(yī)?！@些都需要消耗大量時(shí)間，花錢都未必好使，何況不花錢？國內(nèi)很多高端信用卡的一項(xiàng)重要賣點(diǎn)，竟然是“每年若干次陪就診服務(wù)”。我至今還記得三年多以前，因?yàn)榘沃驱X引發(fā)心悸，一度擔(dān)心自己患上心臟病時(shí)的痛苦經(jīng)歷——僅僅確定自己該掛哪個(gè)科就花了一整天時(shí)間學(xué)習(xí)準(zhǔn)備，就診時(shí)跑上跑下做檢查又花了半天。所幸檢查結(jié)果毫無異常，這讓我不再計(jì)較自己經(jīng)歷的困難，但不代表困難不存在。

現(xiàn)在，國內(nèi)不止一家大廠已經(jīng)推出了面向個(gè)人用戶的AI醫(yī)療服務(wù)工具，例如字節(jié)跳動(dòng)的小荷AI醫(yī)生、騰訊的AI健康管理助手，等等。大約五天前，螞蟻剛剛推出了AI健康應(yīng)用”AQ”，囊括了健康科普、就診咨詢、報(bào)告解讀、健康檔案等上百項(xiàng)功能。螞蟻AQ最吸引我的功能有兩個(gè)：第一是個(gè)人健康檔案，可以把就醫(yī)、用藥、運(yùn)動(dòng)、飲食等信息結(jié)合起來，加上對(duì)多種可穿戴智能硬件的打通，建立一套完整的、個(gè)性化的“健康數(shù)據(jù)庫”，及時(shí)提出健康建議，幫用戶做到有備無患；第二是“云陪診”，目前已經(jīng)覆蓋全國200多家醫(yī)院，用戶去線下就醫(yī)時(shí)，AI可以在線上提供向?qū)?，幫助患者高效地、不走彎路地完成整個(gè)就診流程。這只是AI驅(qū)動(dòng)的“普惠醫(yī)療”的兩個(gè)簡(jiǎn)單縮影。

還是那句老話——AI醫(yī)療也是一個(gè)偉大的“均衡器”，而且它的威力還只開發(fā)了一小部分。例如，上文提到的螞蟻AQ，已經(jīng)可以提供近200位名醫(yī)的“AI分身”智能體，哪怕是邊遠(yuǎn)省份、貧困地區(qū)的一個(gè)老年人，都能隨時(shí)向北京大醫(yī)院的名醫(yī)咨詢健康問題。當(dāng)然，必須承認(rèn)，目前“AI分身”能做的事情還比較有限，覆蓋面較窄，不能取代實(shí)際就醫(yī)；可是再過五年、十年呢？從ChatGPT誕生至今，不過短短兩年多，我們就習(xí)慣了讓AI幫自己查資料、寫文章、編程序，大幅提升了工作效率；即便我們可能永遠(yuǎn)無法讓AI代替真正的醫(yī)生，只要它能幫醫(yī)生多分擔(dān)一點(diǎn)日常任務(wù)，或許就意味著成千上萬個(gè)普通人的生存質(zhì)量的提高。這種技術(shù)進(jìn)步對(duì)社會(huì)的普惠意義，怎么估計(jì)都不過分！希望等到我本人以及本文讀者老去的時(shí)候，這樣的應(yīng)用已經(jīng)充分成熟了。

我還想強(qiáng)調(diào)一下：上面描述的激動(dòng)人心的愿景，不論是“普惠金融”還是“普惠醫(yī)療”，其實(shí)現(xiàn)都需要一定的時(shí)間，不僅依賴于技術(shù)進(jìn)步，也需要解決合規(guī)、倫理等方面的問題。至于它們對(duì)大廠自身的業(yè)績推動(dòng)，其時(shí)間表就更不確定了，畢竟大廠需要先向用戶切實(shí)提供普惠服務(wù)，然后才能提升自身的商業(yè)化。習(xí)慣了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的“暴風(fēng)驟雨”一般的增長的投資人和專業(yè)媒體，或許會(huì)覺得這種發(fā)展太慢，甚至斥之為喊口號(hào)、務(wù)虛不務(wù)實(shí)。我身邊的朋友當(dāng)中，至今對(duì)整個(gè)AI浪潮保有懷疑或否定態(tài)度的，仍然不在少數(shù)，其核心論點(diǎn)就是“AI帶來的增長不如當(dāng)年的互聯(lián)網(wǎng)那樣立竿見影”。

寫這篇文章的時(shí)候，我剛剛離開阿塞拜疆，這是高加索三國當(dāng)中唯一的石油出口國，十多年前曾經(jīng)歷過一場(chǎng)“經(jīng)濟(jì)奇跡”：從2005年到2008年，由于全球油價(jià)高漲，阿塞拜疆的GDP增長了2.7倍，人均收入則從美國的15%猛增到了美國的30%！可惜好景不長，隨著油價(jià)下跌，以及地緣政治格局的不穩(wěn)定，2009年以后這個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)增速回到了個(gè)位數(shù)，多次出現(xiàn)實(shí)際GDP負(fù)增長的現(xiàn)象。阿塞拜疆的工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈仍然很不完善，而且在文化、社會(huì)等層面也是典型的發(fā)展中國家；去年它的人均GDP恰好是中國的一半。我在巴庫街頭打到的網(wǎng)約車，一半以上都是從中國進(jìn)口的（比亞迪尤其多）！

這或許是“暴利時(shí)代”VS“復(fù)利時(shí)代”的一個(gè)極佳的現(xiàn)實(shí)案例：依靠石油等自然資源出口能夠一次性地拉高短期增長，但是長期成功依靠的是基礎(chǔ)設(shè)施、文化教育、科技研發(fā)和產(chǎn)業(yè)鏈布局。阿塞拜疆和我此時(shí)所在的格魯吉亞，都在大規(guī)模升級(jí)基建（其中不少還是中國企業(yè)參與建設(shè)）、發(fā)展公立教育，說明它們?cè)缫殉浞终J(rèn)識(shí)到了這一點(diǎn)。同樣的道理也適用于企業(yè)，尤其是所謂大廠。如果你讀過國內(nèi)所有互聯(lián)網(wǎng)大廠的年報(bào)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)大家?guī)缀跞趶?qiáng)調(diào)類似事情：以科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)長期價(jià)值，追求可持續(xù)發(fā)展。我還想補(bǔ)充一句：可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵在于抓住每個(gè)時(shí)代的主旋律，我們時(shí)代的主旋律，通俗地解釋，或許就是“有錢花、有命花”；盡管有些人可能更偏好文縐縐、理論化的表達(dá)方式。

我很喜歡《星際迷航》，這部經(jīng)典科幻影視劇最著名的一句臺(tái)詞是：Live long and prosper（祝您長壽多福）?！缎请H迷航》誕生的時(shí)候，AI還只是一個(gè)虛無縹緲的幻影，所以這句臺(tái)詞僅僅是一句祝福，沒有告訴我們究竟如何做到。在今天，我們或許可以加上后半句：With the help of AI(在AI的幫助之下）。誰能率先把這句話變成現(xiàn)實(shí)，誰就將占領(lǐng)新時(shí)代的制高點(diǎn)，無論它是互聯(lián)網(wǎng)大廠、創(chuàng)業(yè)公司，還是某個(gè)至今尚不知名的路人甲。

這就是我喜歡讀大廠財(cái)報(bào)的原因：誰認(rèn)識(shí)到了未來的樣子，誰為未來做好了充分準(zhǔn)備，誰能夠最高效地“實(shí)現(xiàn)未來”——這些問題都可以在財(cái)報(bào)當(dāng)中找到答案。不一定是完整的答案，但至少是一部分答案，足以引發(fā)我們的深思。