從市場來看，本月地緣沖突取代關(guān)稅成為了絕對主線，避險情緒決定加密貨幣走勢。尤其是美國強勢介入后，在霍爾木茲海峽的爭議下，BTC一度跌破10萬關(guān)口，但由于沖突時間有限，情緒層面尚且較為溫和，市場波動也相對可控，在月底停戰(zhàn)后，市場迅速反彈，并再度將重點回歸至貨幣政策。從目前來看，7月份不降息基本成全球共識，但美聯(lián)儲姿態(tài)正轉(zhuǎn)向鴿派，下半年降息仍可期待。而僅從行業(yè)內(nèi)部論，本月利好層出不窮，穩(wěn)定幣天才法案被參議院通過，Circle上市更是將穩(wěn)定幣這一熱點話題加速放大，全球掀起穩(wěn)定幣發(fā)行熱，各大巨頭爭相參與其中以搶奪紅利。除穩(wěn)定幣外，上市也成為了加密企業(yè)的首要選擇，OKX等加密原生企業(yè)被傳欲攀登傳統(tǒng)金融高地，引發(fā)市場熱議，另一方面，借殼裝幣這一策略在市場上大行其道，瀕臨倒閉的小市值企業(yè)紛紛改頭換面成加密貨幣策略企業(yè)自救?；氐絿鴥?nèi)，香港穩(wěn)定幣草案后，國內(nèi)大廠與香港本土企業(yè)躍躍欲試，螞蟻、京東已明確展開布局，香港券商則從服務(wù)端持續(xù)發(fā)力。此外，香港再度發(fā)表《香港數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展政策宣言2.0》，重申特區(qū)政府致力將香港打造成數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域中的全球創(chuàng)新中心，為行業(yè)發(fā)展再度指明了方向。

政策方向，據(jù)不完全統(tǒng)計，2025年截至6月底，我國發(fā)布區(qū)塊鏈相關(guān)政策數(shù)為23條，同比去年同期下降61.66%。其中國家部委級別發(fā)布政策7條，涉及部門國家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、交通運輸部、商務(wù)部、教育部等十部門，涵蓋數(shù)據(jù)要素、網(wǎng)絡(luò)出版、新能源、金融、數(shù)智供應(yīng)鏈以及區(qū)域戰(zhàn)略等多個領(lǐng)域。整體來看，我國區(qū)塊鏈政策數(shù)量正呈現(xiàn)快速下降趨勢，無論是頂層規(guī)劃或是高層戰(zhàn)略，圍繞區(qū)塊鏈技術(shù)的系統(tǒng)性政策逐步減少，轉(zhuǎn)而側(cè)重具體應(yīng)用方向，體現(xiàn)出政策重心從基礎(chǔ)設(shè)施搭建向成協(xié)調(diào)應(yīng)用發(fā)展轉(zhuǎn)變，突出細分化、專業(yè)化與規(guī)?；伺e實質(zhì)上從側(cè)面反映出我國區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施已具備高度成熟性，在實際應(yīng)用中不斷釋放效能。但另一方面，政策數(shù)的快速減少，也順應(yīng)了新興技術(shù)的發(fā)展趨勢，政策紅利期已過，政府主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展將向市場主導(dǎo)演進，對于產(chǎn)業(yè)本身而言，將是一次深層次的擠出型試驗。另一方面，從地方政策來看，今年的地方政策完全由上海主導(dǎo)，在地方發(fā)布的15條政策中，以上海為主體的政策高達11條，占比達到了73%。

投融資來看，2025年截至6月底，全球區(qū)塊鏈投融資事件總計發(fā)生478起，融資總金額達到1087.27億元，僅僅半年的金額就已創(chuàng)下近3年全年數(shù)據(jù)的新高，僅略低于2022年的1275億元，且從事件數(shù)分析，半年度事件總量遠低于其他年份全年數(shù)據(jù)，顯示出本年度平均投融資大幅度提升，足以看出盡管市場整體并未實現(xiàn)系統(tǒng)性增長，但投融資市場仍呈現(xiàn)出欣欣向榮之勢，合規(guī)化帶來的資本促進效應(yīng)顯著。在2025年上半年，數(shù)字貨幣是強勢驅(qū)動領(lǐng)域。在上半年完成的1087.19億元融資額中，僅數(shù)字貨幣一項，就斬獲791.68億元，占比高達72.81%，事件數(shù)也占比達到28.24%，事件數(shù)量僅次于行業(yè)應(yīng)用事件數(shù)。除數(shù)字貨幣外，區(qū)塊鏈行業(yè)應(yīng)用與區(qū)塊鏈基礎(chǔ)技術(shù)不相伯仲，兩者分別獲取金額118.27、104.04億元，兩者合計占比約為19%，但考慮到行業(yè)應(yīng)用以196起事件數(shù)位于領(lǐng)域首位，而基礎(chǔ)技術(shù)僅發(fā)生63起，從平均金額來看，基礎(chǔ)技術(shù)要遠大于行業(yè)應(yīng)用。值得注意的是，相比2024年全年投融資金額數(shù)據(jù)，本年度的數(shù)字貨幣占比抬升顯著，從24年的36.88%躍升為72.81%，其他領(lǐng)域全面下降，其中基礎(chǔ)技術(shù)下降最為明顯，由27.22%滑落為9.57%，行業(yè)應(yīng)用也滑落至10.88%，下降超過13個百分點。

應(yīng)用方向，目前，以美國、香港為首的地區(qū)都正積極發(fā)展RWA領(lǐng)域，尤其是在當(dāng)下加密原生流動性走弱的背景下，以真實世界資產(chǎn)代幣化為主線，與傳統(tǒng)金融契合度更高的RWA賽道也為加密領(lǐng)域板塊延伸提供了杠桿?，F(xiàn)階段來看，RWA已然從極為小眾、聚焦加密市場的初期買入了機構(gòu)集中試點、市場蓬勃發(fā)展的中期，可以認為，本輪RWA的熱潮完全由機構(gòu)所引動。截至 6 月 30 日，全球 RWA 市場總市值已飆升至 244.4億美元（不包含穩(wěn)定幣），相比今年年初的 157 億美元大幅增長55.6%，總發(fā)行人為196家，總資產(chǎn)持有人超過22.23萬人。從資產(chǎn)類別而言，RWA類別呈現(xiàn)出集中趨勢，其中私人信貸占據(jù)絕對優(yōu)勢地位，總計規(guī)模達到 143億美元，占比約為 58.5%，緊隨其后的是美國國債，規(guī)模為74億美元，占比為30.27%，兩者總計幾乎占據(jù)RWA領(lǐng)域的9成。商品與機構(gòu)替代資金分列第三與第四，規(guī)模分別為16億美元、5.4億美元。公鏈是承載RWA的主要領(lǐng)域。其中，以太坊憑借其強大的技術(shù)實力與認可度位于首位，RWA市值中有75億在以太坊上發(fā)行，市占率達到58.7%。整體來看，盡管近年來RWA發(fā)展迅速，基礎(chǔ)設(shè)施已初步成熟，市場規(guī)模不斷擴大，涵蓋的資產(chǎn)類別也呈現(xiàn)出多樣化趨勢，代幣化潛力穩(wěn)步釋放。但從目前數(shù)據(jù)進行分析，該領(lǐng)域仍處于相對初期的階段，存在資產(chǎn)類別過分集中，高度依賴私人信貸與國債，商品類、基金類產(chǎn)品占比較低的問題。資產(chǎn)屬性決定了發(fā)行渠道，在現(xiàn)有的RWA資產(chǎn)發(fā)行方中，大型機構(gòu)占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，中小型企業(yè)話語權(quán)較低，而參與者也需具備一定門檻，鏈上交易便捷度相對有限，發(fā)行與需求對接機制尚不通暢。

本月，數(shù)字人民幣國際化再提速。6月18日，中國人民銀行行長潘功勝宣布，將在上海設(shè)立數(shù)字人民幣國際運營中心，推進數(shù)字人民幣的國際化運營與金融市場業(yè)務(wù)發(fā)展，服務(wù)數(shù)字金融創(chuàng)新。無獨有偶，在《關(guān)于深入推進深圳綜合改革試點深化改革創(chuàng)新擴大開放的意見》中，也提出加強數(shù)字人民幣試點應(yīng)用場景創(chuàng)新，參與多邊央行數(shù)字貨幣橋項目研究，探索央行數(shù)字貨幣在跨境領(lǐng)域的適用性。從頂層政策來看，我國已然走到了資本輸出和人民幣國際化的關(guān)鍵時點，上海與深圳作為我國金融國際化的重要門戶之一，無論是將數(shù)字人民幣國際運營中心設(shè)立于上海，還是依托深圳深入央行貨幣橋的研究，都體現(xiàn)了我國正在將數(shù)字人民幣提升至人民幣國際化的戰(zhàn)略高度，數(shù)字人民幣的戰(zhàn)略角色正逐漸從賦能零售內(nèi)循環(huán)向跨境結(jié)算基礎(chǔ)設(shè)施邁進。也有部分人士認為，此舉與全球穩(wěn)定幣的興起密切相關(guān)，尤其是在香港，京東、螞蟻等巨頭企業(yè)均高調(diào)宣布進軍穩(wěn)定幣產(chǎn)業(yè)。此言也并非空穴來風(fēng)，美元正在以穩(wěn)定幣為錨持續(xù)擴大數(shù)字貨幣中的鑄幣話語權(quán)，而我國內(nèi)地對于數(shù)字貨幣的監(jiān)管仍保持高壓態(tài)勢，政策一松一緊，面對成本更低、效率更高的新型結(jié)算方式，人民幣國際化的壓力也正在陡然增加，此時數(shù)字人民幣的戰(zhàn)略提速，反而是化被動為主動的高明之舉。而在陸家嘴論壇上，潘功勝也在談全球金融治理時提到，新興技術(shù)在跨境支付領(lǐng)域加速應(yīng)用。整體來看，數(shù)字人民幣的國際化發(fā)展，正好可與香港穩(wěn)定幣形成交相呼應(yīng)的競爭格局，不僅可有效應(yīng)對數(shù)字貨幣沖擊，對突破美國為中心的國際結(jié)算體系也有實質(zhì)助力。

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