年初的時候胡寫了幾大預測《》，現(xiàn)在回顧下，覺得很有意思，竟然碰巧都猜對了：

第一，今年紅利指數(shù)可能會跑輸大市。

目前看沒有問題，無論是指數(shù)還是全收益指數(shù)，滬深300都是穩(wěn)壓中證紅利一頭，但銀行股可能屬于異類。

第二，滬深300指數(shù)今年將會顯著跑輸偏股混合基金指數(shù)。

目前看也沒有問題，偏股混合基金指數(shù)大幅跑嬴滬深300指數(shù)。

第三，今年轉(zhuǎn)債資產(chǎn)可能會階段性領跑股票市場。

沒啥可說，今年轉(zhuǎn)債還是挺強的。

此外，中小盤可能也會跑贏大盤。

今年小盤強得不行。

其實猜對也不難，某種程度上這都是市場共識的自我實現(xiàn)，我還是那句話，只要遵循“適度均值回歸”的思維，總能猜對。階段性超額多了，就可能超跌，反之亦然。

我看了前幾天財聯(lián)社發(fā)的《公募基金年內(nèi)收益百強榜：主動權(quán)益占85席，30%以上收益的哪家基金公司最多？》，這張圖還是很值得關(guān)注的。

今年還是有不少基金公司在主動權(quán)益基金這塊做出了巨大的超額，民工挑幾個比較頭部、熟悉且有特色的公司聊下。

1、廣發(fā)基金

上半年收益率超30%的主動權(quán)益基金，廣發(fā)占了10個，全場最佳。

如果你只看全市場放在一起的那個榜單，你會發(fā)現(xiàn)上半年業(yè)績好的主動基金就兩種：買了北交所的，買了創(chuàng)新藥的。

很多公司的績優(yōu)產(chǎn)品，都集中在一兩個經(jīng)理手上。

廣發(fā)有點不一樣，它當然也有行業(yè)主題產(chǎn)品（北交所和醫(yī)藥主題，主要是醫(yī)藥方向，如吳興武的 廣發(fā)滬港深醫(yī)藥、段濤的 廣發(fā)醫(yī)藥創(chuàng)新、王瑞冬的 廣發(fā)醫(yī)藥精選），但還有很多全市場基金。

這些基金經(jīng)理，很多來自于不同的部門。廣發(fā)基金應該是較早按照風格把主動權(quán)益基金劃分部門的，旗下有價值投資部（我多次提多的程琨、馮漢杰，以及這次上榜的王瑞冬）、成長投資部（ 吳遠怡、唐曉斌，以及 蘇文杰過去也有一段時間了）、策略投資部（ 李巍大家也比較熟悉，還有 吳興武、段濤 ），此外還有專戶投資部等，這一次上榜的基金經(jīng)理楊冬（ 廣發(fā)價值領航 ）就來自專戶投資部，他更為有名的一只產(chǎn)品叫廣發(fā)多因子，是百億主動權(quán)益基金中為數(shù)不多還能保持好業(yè)績的，過去7年，每一年都跑贏滬深300和偏股混合基金指數(shù)，這個非常難得。

今年其實很多業(yè)績好的產(chǎn)品隨著市場上漲，份額都在掉，但 廣發(fā)多因子份額和規(guī)模一季度還在增長，二季度大家可以再關(guān)注下。

吳遠怡也很有意思，他以挖掘出某兩個港股新消費龍頭而在今年被很多人關(guān)注到，據(jù)說他自身就是一個非常潮的人，所以才能那么早期發(fā)現(xiàn)新消費的投資機會。做出這個業(yè)績，既沒有買北交所，也沒買創(chuàng)新藥，行業(yè)配置也比較分散（新消費、電子、軍工等），這選股能力還是很強的。還有個國際業(yè)務部的陳韞中，業(yè)績也好，今年投顧調(diào)研他也挺多的，篇幅有限不贅述了。

我為什么要提部門，其實是為了說明，當下的基金行業(yè)，已經(jīng)越來越淡化基金經(jīng)理的個人IP，而注重于平臺化作戰(zhàn)，最終希望業(yè)績多點開花，而不是把關(guān)鍵人物風險集中在少數(shù)明星IP上，這其實是很需要主動權(quán)益基金有比較體系化的打法，只有多元才能穩(wěn)定。

2、富國基金

滬上老大哥的富國其實也是多元化權(quán)益團隊的代表，不光自身培養(yǎng)了很多優(yōu)秀的基金經(jīng)理，這幾年也引入了白冰洋、范妍等績優(yōu)經(jīng)理，既有吳棟棟這樣有沖勁的新生代名將，也有林慶這樣的掃地僧坐鎮(zhèn)。

目前富國里面我最關(guān)注的經(jīng)理在上面都提過：

第一是吳棟棟，很多人不知道一季度他有多火，路演聽過他自上而下的景氣度投資框架，其實規(guī)模還有很大的提升空間，當然從持有人的角度，我們不希望他太火。

第二是范妍，雖然我目前沒有持有，但她是機構(gòu)喜歡的類型，比較均衡，三個季度下來規(guī)模已經(jīng)接近百億，二季度規(guī)模破百億估計是板上釘釘，等中報披露，大家可以看看機構(gòu)占比。

第三就是林慶了，非常均衡，我買的時候他管理規(guī)模還不大，也沒幾個季度，就到了百億左右了，當然大概有30億的規(guī)模是接過來的，不論如何，看到這種基金經(jīng)理規(guī)模變大，我是既開心又不是很開心。

3、匯添富

作為吃藥喝酒大廠，匯添富在今年也算是找回了場子，上榜產(chǎn)品基本上都是醫(yī)藥相關(guān)，雖然前幾年在大消費里面掙扎過，現(xiàn)在終于熬了過來。

其實匯添富的各個條線，都還是有一些特色產(chǎn)品的，去年的網(wǎng)紅產(chǎn)品匯添富豐潤中短債，王星星的量化煉丹系列，還有ETF條線，也呈現(xiàn)了多點開花的特色。還有一個QDII產(chǎn)品匯添富香港優(yōu)勢精選沒有統(tǒng)計進來，今年的業(yè)績非?？鋸垺?/strong>

這里再多提一嘴產(chǎn)品（不是插播廣子也不是投資建議），老讀者知道我之前在《》提過如果美聯(lián)儲降息，則以羅素2000及標普生科為代表的小盤股可能會受益，對吧？理論上羅素2000優(yōu)于標普生科優(yōu)于納指生科，最近新的QDII額度下來了，但易方達對標普生科這個產(chǎn)品比較小氣，額度只給到了每天1000塊，但匯添富很大方，匯添富納指生科竟然不限購！

這是啥家庭條件啊……不過估計很快也要限購了，額度經(jīng)不住這么造，又沒幾只競品。

4、永贏基金

永贏是體系化產(chǎn)品布局的代表?！坝磊A七兄弟”今年霸榜各大電商平臺的熱基榜，幾乎每天都能看到，這一次直接上榜了4個，此外還有高楠的一個全市場基金上榜。其實并不是只有七兄弟，看最新的策略會介紹，永贏智選系列已經(jīng)有了十來個兄弟，新的兄弟還在不斷誕生中。最近永贏又布局了全市場目前唯一聚焦可控核聚變方向的智選產(chǎn)品（見《》）。

有人比較好奇，全市場做這種工具化的行業(yè)主題基金的公募還是有不少的，但能把系列的名氣做這么大的卻沒有第二家。

其實謎底就在謎面上，因為大部分公募基金的思路是，我找N個不同的行業(yè)，然后每個方向布局一個產(chǎn)品，這個產(chǎn)品線不就完事了？但實際上忽略了一個問題，就是并不是所有行業(yè)都有阿爾法收益，也不是所有行業(yè)都能兼具成長性、穩(wěn)定性和稀缺性，沿著國家支持鼓勵的方向去找0到1的機會，才有更高的勝率。

其實永贏的固收+業(yè)務實力也很強，這塊業(yè)務的潛力可能被低估了，我一直是看好固收+今年的發(fā)展的。在前面廣發(fā)基金的案例里面，我提到這些基金經(jīng)理分別來自不同的部門，足見公司的業(yè)務是體系化、平臺化的。而永贏的固收+業(yè)務，上半年誕生了三個爆品，永贏添添悅來自絕對收益投資部，永贏鑫欣來自固收投資部，永贏穩(wěn)健增強來自權(quán)益投資部，這種業(yè)務多點開花的特點，絕不是偶然。

或者說，在大型基金公司中，在未來僅僅依賴少數(shù)基金經(jīng)理做大規(guī)模，幾乎是不可能的，這是本輪行情和19~20年大行情的一個本質(zhì)不同的點。

監(jiān)管也在《》中明確：

加快“平臺式、一體化、多策略”投研體系建設。

我的觀點很明確：主動權(quán)益基金終于要結(jié)束灰頭土臉的日子。

我堅信主動權(quán)益基金，相對于指數(shù)還是有長期的超額，歷史數(shù)據(jù)不會騙人。

為什么今年主動基金經(jīng)理離職和被傳言離職的人那么多，我仍然對主動權(quán)益基金的信心特別足，原因有兩點：

1、從商業(yè)模式上看，主動權(quán)益基金是最能體現(xiàn)基金管理人水平的業(yè)務，也是比較容易賺錢的業(yè)務。相對于其他業(yè)務而言，指數(shù)被少數(shù)大廠壟斷，大部分人不賺錢，固收業(yè)務隨著票息的下滑，費率也免不了也是長期下滑的趨勢（加上一些其他趨勢），未來要想生存，很多公募還是要做好主動權(quán)益才行（以及固收+）。

2、公募已經(jīng)喪失了市場的定價權(quán)，但正是如此才好重新拿回超額。外部是險資審美的擠壓（紅利風格橫行），公募內(nèi)部是指數(shù)化的大潮（主動轉(zhuǎn)被動），疊加存量資金欠帳未還（消費醫(yī)藥尚深度虧損）。很多人不理解，都喪失定價權(quán)了你還看好個什么鬼？沒錯，正是因為沒了定價權(quán)，市場上才有更多定價錯誤，主動基金才能在這種情況下大放異彩。回顧過去幾輪牛市：2015年的個股牛，大爺大媽跑贏基金，主動被動全體失效；2020年白馬抱團，賺的是貝塔的錢，賺規(guī)模擴張的錢而非選股的錢。 當下這個狀態(tài)，公募持股比例變得更低，經(jīng)理的選股能力創(chuàng)造的阿爾法才彌足珍貴。 主動管理的春天已經(jīng)到來。

最后，在權(quán)益產(chǎn)品的布局上，我大概能看得清的有三條路（閑扯，不一定對），其實都是越來越偏工具化的：

第一是做底倉型全基產(chǎn)品，以低回撤、高勝率為目標，打造個人投資者長期配置權(quán)益產(chǎn)品的工具；

第二是做行業(yè)增強的阿爾法產(chǎn)品，策略清晰、風格穩(wěn)定，為機構(gòu)投資者和高風險偏好個人投資者提供超越指數(shù)的貝塔；

第三是做量化增強，以穩(wěn)定跑贏基準為目標，幫助投資者既能抓住貝塔又能獲取一定的阿爾法。

很多人吐槽，說主動經(jīng)理可能會離職啦之類的，阿爾法從來都是有代價的，我們不能指望什么都不做，就能跑贏大部分人，不能因為一些事情麻煩，就不去爭取。樂觀一點朋友們，有人走有人來，不會有人永遠年輕，可永遠有人年輕。

又寫太多了，估計本篇閱讀量繼續(xù)慘淡，二季報披露后再盤盤變化吧。

編輯：宇杰

（基金有風險，投資需謹慎，不作為投資依據(jù)）