年初的時(shí)候胡寫了幾大預(yù)測(cè)《》，現(xiàn)在回顧下，覺得很有意思，竟然碰巧都猜對(duì)了：

第一，今年紅利指數(shù)可能會(huì)跑輸大市。

目前看沒有問題，無論是指數(shù)還是全收益指數(shù)，滬深300都是穩(wěn)壓中證紅利一頭，但銀行股可能屬于異類。

第二，滬深300指數(shù)今年將會(huì)顯著跑輸偏股混合基金指數(shù)。

目前看也沒有問題，偏股混合基金指數(shù)大幅跑嬴滬深300指數(shù)。

第三，今年轉(zhuǎn)債資產(chǎn)可能會(huì)階段性領(lǐng)跑股票市場(chǎng)。

沒啥可說，今年轉(zhuǎn)債還是挺強(qiáng)的。

此外，中小盤可能也會(huì)跑贏大盤。

今年小盤強(qiáng)得不行。

其實(shí)猜對(duì)也不難，某種程度上這都是市場(chǎng)共識(shí)的自我實(shí)現(xiàn)，我還是那句話，只要遵循“適度均值回歸”的思維，總能猜對(duì)。階段性超額多了，就可能超跌，反之亦然。

我看了前幾天財(cái)聯(lián)社發(fā)的《公募基金年內(nèi)收益百?gòu)?qiáng)榜：主動(dòng)權(quán)益占85席，30%以上收益的哪家基金公司最多？》，這張圖還是很值得關(guān)注的。

今年還是有不少基金公司在主動(dòng)權(quán)益基金這塊做出了巨大的超額，民工挑幾個(gè)比較頭部、熟悉且有特色的公司聊下。

1、廣發(fā)基金

上半年收益率超30%的主動(dòng)權(quán)益基金，廣發(fā)占了10個(gè)，全場(chǎng)最佳。

如果你只看全市場(chǎng)放在一起的那個(gè)榜單，你會(huì)發(fā)現(xiàn)上半年業(yè)績(jī)好的主動(dòng)基金就兩種：買了北交所的，買了創(chuàng)新藥的。

很多公司的績(jī)優(yōu)產(chǎn)品，都集中在一兩個(gè)經(jīng)理手上。

廣發(fā)有點(diǎn)不一樣，它當(dāng)然也有行業(yè)主題產(chǎn)品（北交所和醫(yī)藥主題，主要是醫(yī)藥方向，如吳興武的 廣發(fā)滬港深醫(yī)藥、段濤的 廣發(fā)醫(yī)藥創(chuàng)新、王瑞冬的 廣發(fā)醫(yī)藥精選），但還有很多全市場(chǎng)基金。

這些基金經(jīng)理，很多來自于不同的部門。廣發(fā)基金應(yīng)該是較早按照風(fēng)格把主動(dòng)權(quán)益基金劃分部門的，旗下有價(jià)值投資部（我多次提多的程琨、馮漢杰，以及這次上榜的王瑞冬）、成長(zhǎng)投資部（ 吳遠(yuǎn)怡、唐曉斌，以及 蘇文杰過去也有一段時(shí)間了）、策略投資部（ 李巍大家也比較熟悉，還有 吳興武、段濤 ），此外還有專戶投資部等，這一次上榜的基金經(jīng)理?xiàng)疃?廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)航 ）就來自專戶投資部，他更為有名的一只產(chǎn)品叫廣發(fā)多因子，是百億主動(dòng)權(quán)益基金中為數(shù)不多還能保持好業(yè)績(jī)的，過去7年，每一年都跑贏滬深300和偏股混合基金指數(shù)，這個(gè)非常難得。

今年其實(shí)很多業(yè)績(jī)好的產(chǎn)品隨著市場(chǎng)上漲，份額都在掉，但 廣發(fā)多因子份額和規(guī)模一季度還在增長(zhǎng)，二季度大家可以再關(guān)注下。

吳遠(yuǎn)怡也很有意思，他以挖掘出某兩個(gè)港股新消費(fèi)龍頭而在今年被很多人關(guān)注到，據(jù)說他自身就是一個(gè)非常潮的人，所以才能那么早期發(fā)現(xiàn)新消費(fèi)的投資機(jī)會(huì)。做出這個(gè)業(yè)績(jī)，既沒有買北交所，也沒買創(chuàng)新藥，行業(yè)配置也比較分散（新消費(fèi)、電子、軍工等），這選股能力還是很強(qiáng)的。還有個(gè)國(guó)際業(yè)務(wù)部的陳韞中，業(yè)績(jī)也好，今年投顧調(diào)研他也挺多的，篇幅有限不贅述了。

我為什么要提部門，其實(shí)是為了說明，當(dāng)下的基金行業(yè)，已經(jīng)越來越淡化基金經(jīng)理的個(gè)人IP，而注重于平臺(tái)化作戰(zhàn)，最終希望業(yè)績(jī)多點(diǎn)開花，而不是把關(guān)鍵人物風(fēng)險(xiǎn)集中在少數(shù)明星IP上，這其實(shí)是很需要主動(dòng)權(quán)益基金有比較體系化的打法，只有多元才能穩(wěn)定。

2、富國(guó)基金

滬上老大哥的富國(guó)其實(shí)也是多元化權(quán)益團(tuán)隊(duì)的代表，不光自身培養(yǎng)了很多優(yōu)秀的基金經(jīng)理，這幾年也引入了白冰洋、范妍等績(jī)優(yōu)經(jīng)理，既有吳棟棟這樣有沖勁的新生代名將，也有林慶這樣的掃地僧坐鎮(zhèn)。

目前富國(guó)里面我最關(guān)注的經(jīng)理在上面都提過：

第一是吳棟棟，很多人不知道一季度他有多火，路演聽過他自上而下的景氣度投資框架，其實(shí)規(guī)模還有很大的提升空間，當(dāng)然從持有人的角度，我們不希望他太火。

第二是范妍，雖然我目前沒有持有，但她是機(jī)構(gòu)喜歡的類型，比較均衡，三個(gè)季度下來規(guī)模已經(jīng)接近百億，二季度規(guī)模破百億估計(jì)是板上釘釘，等中報(bào)披露，大家可以看看機(jī)構(gòu)占比。

第三就是林慶了，非常均衡，我買的時(shí)候他管理規(guī)模還不大，也沒幾個(gè)季度，就到了百億左右了，當(dāng)然大概有30億的規(guī)模是接過來的，不論如何，看到這種基金經(jīng)理規(guī)模變大，我是既開心又不是很開心。

3、匯添富

作為吃藥喝酒大廠，匯添富在今年也算是找回了場(chǎng)子，上榜產(chǎn)品基本上都是醫(yī)藥相關(guān)，雖然前幾年在大消費(fèi)里面掙扎過，現(xiàn)在終于熬了過來。

其實(shí)匯添富的各個(gè)條線，都還是有一些特色產(chǎn)品的，去年的網(wǎng)紅產(chǎn)品匯添富豐潤(rùn)中短債，王星星的量化煉丹系列，還有ETF條線，也呈現(xiàn)了多點(diǎn)開花的特色。還有一個(gè)QDII產(chǎn)品匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選沒有統(tǒng)計(jì)進(jìn)來，今年的業(yè)績(jī)非?？鋸垺?/strong>

這里再多提一嘴產(chǎn)品（不是插播廣子也不是投資建議），老讀者知道我之前在《》提過如果美聯(lián)儲(chǔ)降息，則以羅素2000及標(biāo)普生科為代表的小盤股可能會(huì)受益，對(duì)吧？理論上羅素2000優(yōu)于標(biāo)普生科優(yōu)于納指生科，最近新的QDII額度下來了，但易方達(dá)對(duì)標(biāo)普生科這個(gè)產(chǎn)品比較小氣，額度只給到了每天1000塊，但匯添富很大方，匯添富納指生科竟然不限購(gòu)！

這是啥家庭條件啊……不過估計(jì)很快也要限購(gòu)了，額度經(jīng)不住這么造，又沒幾只競(jìng)品。

4、永贏基金

永贏是體系化產(chǎn)品布局的代表。“永贏七兄弟”今年霸榜各大電商平臺(tái)的熱基榜，幾乎每天都能看到，這一次直接上榜了4個(gè)，此外還有高楠的一個(gè)全市場(chǎng)基金上榜。其實(shí)并不是只有七兄弟，看最新的策略會(huì)介紹，永贏智選系列已經(jīng)有了十來個(gè)兄弟，新的兄弟還在不斷誕生中。最近永贏又布局了全市場(chǎng)目前唯一聚焦可控核聚變方向的智選產(chǎn)品（見《》）。

有人比較好奇，全市場(chǎng)做這種工具化的行業(yè)主題基金的公募還是有不少的，但能把系列的名氣做這么大的卻沒有第二家。

其實(shí)謎底就在謎面上，因?yàn)榇蟛糠止蓟鸬乃悸肥牵艺襈個(gè)不同的行業(yè)，然后每個(gè)方向布局一個(gè)產(chǎn)品，這個(gè)產(chǎn)品線不就完事了？但實(shí)際上忽略了一個(gè)問題，就是并不是所有行業(yè)都有阿爾法收益，也不是所有行業(yè)都能兼具成長(zhǎng)性、穩(wěn)定性和稀缺性，沿著國(guó)家支持鼓勵(lì)的方向去找0到1的機(jī)會(huì)，才有更高的勝率。

其實(shí)永贏的固收+業(yè)務(wù)實(shí)力也很強(qiáng)，這塊業(yè)務(wù)的潛力可能被低估了，我一直是看好固收+今年的發(fā)展的。在前面廣發(fā)基金的案例里面，我提到這些基金經(jīng)理分別來自不同的部門，足見公司的業(yè)務(wù)是體系化、平臺(tái)化的。而永贏的固收+業(yè)務(wù)，上半年誕生了三個(gè)爆品，永贏添添悅來自絕對(duì)收益投資部，永贏鑫欣來自固收投資部，永贏穩(wěn)健增強(qiáng)來自權(quán)益投資部，這種業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花的特點(diǎn)，絕不是偶然。

或者說，在大型基金公司中，在未來僅僅依賴少數(shù)基金經(jīng)理做大規(guī)模，幾乎是不可能的，這是本輪行情和19~20年大行情的一個(gè)本質(zhì)不同的點(diǎn)。

監(jiān)管也在《》中明確：

加快“平臺(tái)式、一體化、多策略”投研體系建設(shè)。

我的觀點(diǎn)很明確：主動(dòng)權(quán)益基金終于要結(jié)束灰頭土臉的日子。

我堅(jiān)信主動(dòng)權(quán)益基金，相對(duì)于指數(shù)還是有長(zhǎng)期的超額，歷史數(shù)據(jù)不會(huì)騙人。

為什么今年主動(dòng)基金經(jīng)理離職和被傳言離職的人那么多，我仍然對(duì)主動(dòng)權(quán)益基金的信心特別足，原因有兩點(diǎn)：

1、從商業(yè)模式上看，主動(dòng)權(quán)益基金是最能體現(xiàn)基金管理人水平的業(yè)務(wù)，也是比較容易賺錢的業(yè)務(wù)。相對(duì)于其他業(yè)務(wù)而言，指數(shù)被少數(shù)大廠壟斷，大部分人不賺錢，固收業(yè)務(wù)隨著票息的下滑，費(fèi)率也免不了也是長(zhǎng)期下滑的趨勢(shì)（加上一些其他趨勢(shì)），未來要想生存，很多公募還是要做好主動(dòng)權(quán)益才行（以及固收+）。

2、公募已經(jīng)喪失了市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)，但正是如此才好重新拿回超額。外部是險(xiǎn)資審美的擠壓（紅利風(fēng)格橫行），公募內(nèi)部是指數(shù)化的大潮（主動(dòng)轉(zhuǎn)被動(dòng)），疊加存量資金欠帳未還（消費(fèi)醫(yī)藥尚深度虧損）。很多人不理解，都喪失定價(jià)權(quán)了你還看好個(gè)什么鬼？沒錯(cuò)，正是因?yàn)闆]了定價(jià)權(quán)，市場(chǎng)上才有更多定價(jià)錯(cuò)誤，主動(dòng)基金才能在這種情況下大放異彩?；仡欉^去幾輪牛市：2015年的個(gè)股牛，大爺大媽跑贏基金，主動(dòng)被動(dòng)全體失效；2020年白馬抱團(tuán)，賺的是貝塔的錢，賺規(guī)模擴(kuò)張的錢而非選股的錢。 當(dāng)下這個(gè)狀態(tài)，公募持股比例變得更低，經(jīng)理的選股能力創(chuàng)造的阿爾法才彌足珍貴。 主動(dòng)管理的春天已經(jīng)到來。

最后，在權(quán)益產(chǎn)品的布局上，我大概能看得清的有三條路（閑扯，不一定對(duì)），其實(shí)都是越來越偏工具化的：

第一是做底倉(cāng)型全基產(chǎn)品，以低回撤、高勝率為目標(biāo)，打造個(gè)人投資者長(zhǎng)期配置權(quán)益產(chǎn)品的工具；

第二是做行業(yè)增強(qiáng)的阿爾法產(chǎn)品，策略清晰、風(fēng)格穩(wěn)定，為機(jī)構(gòu)投資者和高風(fēng)險(xiǎn)偏好個(gè)人投資者提供超越指數(shù)的貝塔；

第三是做量化增強(qiáng)，以穩(wěn)定跑贏基準(zhǔn)為目標(biāo)，幫助投資者既能抓住貝塔又能獲取一定的阿爾法。

很多人吐槽，說主動(dòng)經(jīng)理可能會(huì)離職啦之類的，阿爾法從來都是有代價(jià)的，我們不能指望什么都不做，就能跑贏大部分人，不能因?yàn)橐恍┦虑槁闊?，就不去?zhēng)取。樂觀一點(diǎn)朋友們，有人走有人來，不會(huì)有人永遠(yuǎn)年輕，可永遠(yuǎn)有人年輕。

又寫太多了，估計(jì)本篇閱讀量繼續(xù)慘淡，二季報(bào)披露后再盤盤變化吧。

編輯：宇杰

（基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，不作為投資依據(jù)）