摩登財(cái)經(jīng)

交易大廳的電子屏上，一條陡峭的K線圖引人注目。上海銀行股價(jià)在2025年7月7日創(chuàng)下歷史新高，而這已是該行年內(nèi)第9次刷新紀(jì)錄。

這一輪行情讓市場(chǎng)矚目：自2024年初至2025年7月，上海銀行股價(jià)累計(jì)漲幅已超過(guò)70%，成為A股銀行板塊的領(lǐng)跑者。

然而，股價(jià)的耀眼表現(xiàn)與基本面形成鮮明反差。三年來(lái)上海銀行被罰沒(méi)1.3億元、核心業(yè)務(wù)收入連續(xù)下滑、卷入寶能系73億債務(wù)糾紛等陰影揮之不去。這家總部位于中國(guó)金融中心的城商行，正上演著一場(chǎng)冰與火之歌。

股價(jià)狂飆：三重驅(qū)動(dòng)因素

上海銀行在資本市場(chǎng)的亮眼表現(xiàn)并非偶然，而是多重因素共同作用的結(jié)果。

高股息策略成為吸引投資者的首要利器。在資產(chǎn)荒背景下，上海銀行的現(xiàn)金分紅顯得尤為慷慨。2023年股息率高達(dá)7.7%，即使在股價(jià)上漲后，2024年股息率仍保持在6%以上。

自2016年上市以來(lái)，該行累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利超450億元，是IPO融資規(guī)模的4倍多。

可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股博弈構(gòu)成另一關(guān)鍵推動(dòng)力。2021年發(fā)行的200億元可轉(zhuǎn)債距離強(qiáng)贖僅一步之遙——轉(zhuǎn)股價(jià)9.37元，與當(dāng)前股價(jià)相差無(wú)幾。一旦觸發(fā)強(qiáng)贖，核心一級(jí)資本充足率將從9.57%提升至10.4%左右。

市場(chǎng)對(duì)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的預(yù)期形成強(qiáng)烈催化，成都銀行、南京銀行等觸發(fā)強(qiáng)贖的銀行股年內(nèi)漲幅均超50%。

長(zhǎng)線資金持續(xù)涌入則提供了堅(jiān)實(shí)支撐。數(shù)據(jù)顯示，持股上海銀行的基金數(shù)量從2024年三季度的不足40只，猛增至2025年一季度的106只，基金持股市值環(huán)比增長(zhǎng)267%至32億元。

中郵核心成長(zhǎng)混合、交銀經(jīng)濟(jì)新動(dòng)力混合等主動(dòng)型產(chǎn)品紛紛加倉(cāng)，彰顯機(jī)構(gòu)對(duì)該股的信心。

陰影籠罩：光鮮股價(jià)背后的多重困境

與資本市場(chǎng)的火熱形成鮮明對(duì)比，上海銀行的經(jīng)營(yíng)基本面正面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

內(nèi)控漏洞頻現(xiàn)成為最刺眼的傷疤。2025年僅開年兩個(gè)月，上海銀行就因貸款管理違規(guī)、存款業(yè)務(wù)不審慎等問(wèn)題連收三張罰單，累計(jì)罰款370萬(wàn)元。這不過(guò)是冰山一角——2022年至2024年間，該行累計(jì)罰沒(méi)金額已超1.3億元。

最大的一筆發(fā)生在2023年4月，因外匯業(yè)務(wù)違規(guī)被罰沒(méi)9854.4萬(wàn)元。處罰領(lǐng)域集中在存貸業(yè)務(wù)，折射出分支機(jī)構(gòu)為爭(zhēng)奪存款資源和放貸規(guī)模的激進(jìn)手段。

盈利模式隱憂同樣令人擔(dān)憂。利息凈收入連續(xù)三年下滑：2022年380億元、2023年351.6億元、2024年前三季度249.9億元。手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入跌幅更甚，2024年前三季度同比下滑20.71%。

核心業(yè)務(wù)萎縮的同時(shí)，凈息差持續(xù)承壓。2024年該指標(biāo)降至1.17%，在42家上市銀行中排名倒數(shù)第二，遠(yuǎn)低于城商行1.38%的行業(yè)均值。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要依賴投資收益支撐，2024年前三季度投資收益暴增139%至105.8億元。這種盈利結(jié)構(gòu)存在較高風(fēng)險(xiǎn)與不確定性。

資產(chǎn)質(zhì)量挑戰(zhàn)同樣不容忽視。雖然不良貸款率從2022年的1.21%降至2024年末的1.18%，但房地產(chǎn)貸款仍占貸款總額的8.45%，是該行第二大投放領(lǐng)域。

與寶能系的98億金融糾紛懸而未決。信用卡不良率則從2023年的1.76%攀升至1.98%，顯示出零售端風(fēng)險(xiǎn)正在積累。

破局之路：管理層的突圍策略

面對(duì)多重挑戰(zhàn)，上海銀行管理層正嘗試從戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)層面尋求突破。

業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向成為首要策略。2024年該行對(duì)“五篇大文章”的信貸支持力度顯著加強(qiáng)：上海市重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)貸款余額同比增長(zhǎng)29%至402億元；電力熱力、批發(fā)零售、制造業(yè)貸款占比分別提高0.92、0.63和0.52個(gè)百分點(diǎn)。

在長(zhǎng)三角、粵港澳、京津冀和成渝四大經(jīng)濟(jì)圈，上海銀行聚焦重大基建和戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)。如為浦東機(jī)場(chǎng)四期擴(kuò)建項(xiàng)目授信50億元，服務(wù)天津港等戰(zhàn)略節(jié)點(diǎn)。

科技賦能提速成為另一突破口。2024年金融科技投入占營(yíng)收比重提升至5%。上海銀行大柏樹支行引入AI柜員機(jī)“海小智”和“海小慧”，填補(bǔ)老年客戶的數(shù)字鴻溝。

更推出業(yè)內(nèi)首家AI原生手機(jī)銀行，實(shí)現(xiàn)“對(duì)話即服務(wù)”。

人事調(diào)整布局也在同步推進(jìn)。2023年底，擁有建行背景的施紅敏出任行長(zhǎng)；2025年4月，上海銀行老將顧建忠回歸擔(dān)任黨委書記并提名董事長(zhǎng)。管理層變動(dòng)帶來(lái)戰(zhàn)略調(diào)整預(yù)期。

高管團(tuán)隊(duì)連續(xù)六年增持股票，2024年11月董監(jiān)高以自有資金買入并鎖定兩年，向市場(chǎng)傳遞信心。

未來(lái)迷局：三岔路口的抉擇

站在歷史高位股價(jià)與經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)的交匯點(diǎn)，上海銀行的未來(lái)發(fā)展面臨三種可能路徑。

紅利優(yōu)勢(shì)延續(xù)路徑取決于股息政策的可持續(xù)性。上海銀行在《估值提升計(jì)劃》中承諾持續(xù)吸引險(xiǎn)資、社保等長(zhǎng)線資金。若能將現(xiàn)金分紅率穩(wěn)定在30%以上，在存款利率持續(xù)下行的背景下，其高股息仍具吸引力。

一年期大額存單利率已降至1.45%左右，而上海銀行股息率仍超6%。

風(fēng)險(xiǎn)集中暴露路徑則與資產(chǎn)質(zhì)量密切相關(guān)。73億寶能系貸款回收前景黯淡；房地產(chǎn)貸款占比仍近8.5%；撥備覆蓋率從2020年的321%降至2024年的270%。

風(fēng)險(xiǎn)緩沖墊變薄，若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，可能引發(fā)資產(chǎn)質(zhì)量惡化。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成敗路徑則考驗(yàn)管理智慧。利息凈收入持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)能否扭轉(zhuǎn)？投資收益能否保持高位？科技投入何時(shí)產(chǎn)生規(guī)模效益？這些問(wèn)題的答案將決定上海銀行能否從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“精品銀行”模式。

上海銀行在城商行中的排名已從第二位滑落至第四位，被江蘇銀行和寧波銀行反超。轉(zhuǎn)型時(shí)間所剩無(wú)幾。

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