點(diǎn)擊上方『價(jià)值事務(wù)所』可關(guān)注并“星標(biāo)”本號。文章僅記錄《價(jià)值事務(wù)所》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒有群、不收費(fèi)薦股、不代客理財(cái)。

“這是價(jià)值事務(wù)所的第1913篇原創(chuàng)文章”

今天所長繼續(xù)和大家聊一聊中報(bào)業(yè)績預(yù)增公司里值得關(guān)注的細(xì)分龍頭企業(yè)。

本文來自《所長會客廳》7月13日的文章，因《價(jià)值事務(wù)所》已是一個(gè)全網(wǎng)超過100萬關(guān)注者的賬號了，考慮到輿論影響的問題，無論是跟投資決策直接相關(guān)，還是比較敏感的內(nèi)容，都沒辦法深入講，甚至都不能涉及。所以建議大家最好盡可能加入所長會客廳。對比《價(jià)值事務(wù)所》，《所長會客廳》有更加深度的研究、更加敏感的內(nèi)容、更全面的陪伴（有問必答）、更及時(shí)的解讀以及更多精品內(nèi)容補(bǔ)充……

01

價(jià)值事務(wù)所

瑞可達(dá)

瑞可達(dá)是一家科創(chuàng)板公司，主營業(yè)務(wù)是汽車、電子、通信等行業(yè)的連接器。我們先來看一下瑞可達(dá)的半年報(bào)業(yè)績表現(xiàn)。

公司預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤區(qū)間范圍為1.51-1.71億元，同比+132-163%，中位數(shù)對應(yīng)二季度歸母凈利潤為0.85億，同比+267%。

公司預(yù)計(jì)上半年扣非凈利潤區(qū)間范圍為1.41-1.61億元，同比+136%-169%，中位數(shù)對應(yīng)二季度扣非凈利潤為0.78億，同比+308%。

市場預(yù)期2025年歸母凈利潤2.48億，按照中位數(shù)1.61億計(jì)算，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了目標(biāo)的65%，妥妥的超預(yù)期，大致線性外推全年算3.5億凈利潤，相比去年翻倍，目前95億的市值對應(yīng)動態(tài)市盈率在27倍左右。

02

價(jià)值事務(wù)所

AEC

之所以瑞可達(dá)吸引了所長的注意，因?yàn)槿鹂蛇_(dá)也是AI算力服務(wù)器銅連接線AEC的潛在供應(yīng)商之一。之前所長單獨(dú)寫過文章專門分析了AEC有源銅纜，目前在海外AI大廠得到快速的應(yīng)用，英偉達(dá)主要供應(yīng)商Credo股價(jià)的漲幅比英偉達(dá)還要高，A股AEC的龍頭博創(chuàng)科技這兩天股價(jià)也創(chuàng)了新高。

2025年2月，瑞可達(dá)和中際旭創(chuàng)成立合資公司，目標(biāo)就是研發(fā)生產(chǎn)AEC銅纜，也有小道消息說已經(jīng)進(jìn)入了北美和國內(nèi)大廠的供應(yīng)鏈，目前還不太容易證實(shí)。但公司6月18日在回答投資者提問的時(shí)候表示合資公司目前主要進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)、試制和少量交付，說明這件事情八字還是有一撇的。

根據(jù)咨詢公司Lightcounting的預(yù)測，AEC銅纜2025年市場規(guī)模為5.25億美元，相比2024年的2.18億美元翻了一倍不止，之后也將維持高速增長，在2029年達(dá)到13.12億美元，接近100億人民幣。

瑞可達(dá)在合資公司中的股比為65%，如果合資公司真的能在AEC市場占有一席之地，那么對于瑞可達(dá)的市值貢獻(xiàn)也會有不小的幫助。

03

價(jià)值事務(wù)所

汽車高壓連接器

但是所長不會把還沒有確定的業(yè)績預(yù)期放到估值中去，即使拋開AEC，瑞可達(dá)本身的產(chǎn)品線也有不少的看點(diǎn)。

車用連接器一直是瑞可達(dá)最大的收入貢獻(xiàn)來源，2024年占總收入的比例達(dá)到了90%。瑞可達(dá)主要生產(chǎn)兩類車用連接器產(chǎn)品，一類叫做高壓連接器，高壓車載連接器主要運(yùn)用在電池、電機(jī)、電控等系統(tǒng)中，與高壓線束共同作用，借助高壓、大電流線路將電池動能輸送至各部件中。新能源汽車的高壓連接器用量為6-15對，單車價(jià)值約700-1200元。

另外從2021年起，800V高壓快充技術(shù)開始迅速普及，能夠在很短的時(shí)間內(nèi)給新能源車補(bǔ)能，現(xiàn)在800V平臺已經(jīng)基本成為國產(chǎn)中高端新能源車的標(biāo)配，而快充也確實(shí)是新能源尤其是純電新能源車的剛需，如果開新能源車的一定會有體會，沒有的也可以類比一下手機(jī)的快充功能。800V高壓快充會繼續(xù)向10-20萬的中端新能源車普及，市場規(guī)模也會因此增加，而公司能夠提供完整的高壓快充連接器產(chǎn)品線。

公司還有一塊換電的應(yīng)用，換電是國內(nèi)企業(yè)比較獨(dú)有的應(yīng)用，公司為蔚來定制開發(fā)了專門的換電連接器，在這一領(lǐng)域也是國內(nèi)的領(lǐng)先者。

在2020年之前，通信連接器也是公司重要的收入來源，主要的應(yīng)用場景是5G通信基站。隨著近年來5G資本開支的下降，通信連接器的收入也快速下滑。但從去年下半年開始隨著5G-A網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)和升級，通信連接器的收入也有所回升。

04

價(jià)值事務(wù)所

新的市場空間

除了AEC銅纜，瑞可達(dá)本身也有很多可以發(fā)展的空間。

前面說了汽車高壓連接器，車用第二大類是車用高速連接器，主要用在信息娛樂系統(tǒng)、以自動駕駛為主要需求的汽車安全系統(tǒng)及車內(nèi)高速網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)(以太網(wǎng))三大應(yīng)用領(lǐng)域，產(chǎn)品包括Fakra 連接器、Mini Fakra 連接器、HSD 射頻連接器和以太網(wǎng)連接器等，其中自動駕駛是最重要的價(jià)值增量。

激光雷達(dá)、毫米波雷達(dá)、高清攝像頭等傳感器在不同自動駕駛場景下需要大量的數(shù)據(jù)收集和處理，對所需傳輸數(shù)據(jù)量將持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)而增加使用的高速連接器數(shù)量。單車價(jià)值將會達(dá)到1200元以上。

從自動駕駛自然就可以延伸到無人機(jī)和人形機(jī)器人，在人形機(jī)器人領(lǐng)域，瑞可達(dá)已經(jīng)研發(fā)了低壓連接器、Type-C和以太網(wǎng)線束等產(chǎn)品，瑞可達(dá)已經(jīng)是人形機(jī)器人產(chǎn)商優(yōu)必選的供應(yīng)商，也早在2016年就憑借車用連接器進(jìn)入了特斯拉供應(yīng)鏈，因此未來也很有機(jī)會進(jìn)入特斯拉人形機(jī)器人供應(yīng)鏈。

在全球連接器市場，主要還是幾個(gè)國際巨頭泰科、安費(fèi)諾、莫仕壟斷了高端市場。瑞可達(dá)部分產(chǎn)品的性能已經(jīng)達(dá)到了國際先進(jìn)水平，但和這些巨頭相比在產(chǎn)品品類、穩(wěn)定性、可靠性方面還有提高的空間，但這也意味著瑞可達(dá)未來市占率的提高也還有很大的空間。

最后也要指出瑞可達(dá)的業(yè)績并不非常穩(wěn)定，在季度級別也會隨著客戶需求和庫存周期產(chǎn)生一定的波動，但并不算高的估值還是可以成為公司業(yè)績波動風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)安全墊。

正如我們一直所強(qiáng)調(diào)的，《所長會客廳》從不做泛泛而談的信息搬運(yùn)，這里會研究歷史大勢的底層規(guī)律，洞悉宏觀市場的微妙變化；縱觀中觀行業(yè)的潛流涌動，細(xì)究微觀企業(yè)的真實(shí)處境，甚至有在公開渠道找不到的全維度跟蹤。更重要的是，那些前端不敢講、多數(shù)人講不透的敏感信息和深層邏輯，都能在這里能聽到最直白的剖析。

另外，《所長會客廳》對任何提問都有問必答，無論會員的疑問有多具體，哪怕是某個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的小眾問題，而且會盡可能地做到深度分析，拒絕三言兩語的敷衍，甚至常出現(xiàn)數(shù)千字的深度拆解，把來龍去脈、利弊得失、未來走向講得明明白白，就好像會員的「私人專屬分析助理」一樣。

總之，《所長會客廳》期待你的加入，掃描下圖二維碼即可查看更多精彩問答及其他內(nèi)容！

1、

2、

3、”