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作者：二郎山的叔

來源：雪球

現(xiàn)在就是創(chuàng)新藥黃金十年的起點 ， 基于以下幾個判斷 ：

1 、 人口老齡化浪潮撲面而來 ， 伴隨的是重大疾病和慢性疾病治療需求的快速提升 。

2 、健康消費是未來最大體量的消費類別： 中國已經(jīng)非常明顯地從生產(chǎn)型社會向消費型社會加速轉變的過程 。 當前 ， 存款在增加 ， 因為沒有保障 ， 而社會主要可流動財富現(xiàn)金又主要集中在未來會變成老年人的 ， 現(xiàn)在 40-60 歲之間的人群手中 。 這些人的是錢不出來 ， 不消費 ， 怎么轉變?yōu)橄M型社會 ？ 以前有房地產(chǎn)是最大頭消費 ， 現(xiàn)在汽車保有量也足夠高了 ， 吃喝拉撒花不了多少錢 ， 旅游是非剛需 。 能夠和房地產(chǎn)類似 ： 覆蓋人群足夠廣 ， 滿足手上最有錢的那一群人的需求 ， 體量足夠大 ， 剛性需求的行業(yè) ， 除了創(chuàng)新藥 ， 沒有其他多少選擇了 。 并且創(chuàng)新藥消費 ， 更加健康 ， 綠色 ， 可持續(xù) ， 沒有后遺癥 。 畢竟房子上百年也不會自然倒塌 ， 藥用完就沒了 。

3 、創(chuàng)新藥械是提升效率的工具： 國家已經(jīng)意識到 ， 創(chuàng)新藥械 ， 不是經(jīng)濟和居民的成本端 ， 而是提升效率的利器 ， 所以定位明確為 “ 新質(zhì)生產(chǎn)力 ” 。

4、 創(chuàng)新藥具備了走向世界的能力 ：創(chuàng)新藥行業(yè) ， 經(jīng)過十多年沉淀 ， 第一二批真正具有全球創(chuàng)新性的產(chǎn)品來了 ， 國人可以第一時間用中國的創(chuàng)新藥 ， 可以用創(chuàng)新藥賺美金了 。 中國的 bd 占據(jù)美國 mnc 公司 license-in 的 30% ， 這個比例甚至在 2025JPM 上面引起了有點恐慌性的討論 。 尤其是中國研發(fā)的創(chuàng)新藥 ， 干掉了美國的藥王 ， 干掉了美國的驕傲 。 回過頭美國還要來引進中國的創(chuàng)新藥資產(chǎn) ， 中國制造牛 ， 中國創(chuàng)新在生物藥領域也很牛啊 。

5 、 國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境在快速變得更好 ：一以前投資界終局思維 ， 感覺創(chuàng)新藥在國內(nèi)都養(yǎng)不活企業(yè) ， 只能靠融資輸血為生 。 現(xiàn)在 ， 國家牽頭促進內(nèi)循環(huán)發(fā)展已經(jīng)非常明確 。 核心是解決支付來源的籌資問題 ：

一是醫(yī)?；痱v龍換鳥 ， 美國和中國處方占比上 ， 創(chuàng)新藥中國 5%美國 10% ， 但是支付占比上 ， 中國還是 5% ， 美國 90% 。 中國絕大部分費用支付在仿制藥和中藥上 ， 所以騰龍換鳥 ， 要優(yōu)化結構 ， 可以看得見的是 ， 明顯加速 ， 加大覆蓋面 ， 騰出來的錢 ， 80% 用來支持創(chuàng)新藥 ；

二是商保 ， 現(xiàn)在很多人還不信 ， 丙類目錄馬上出頭 。 現(xiàn)在商保全年 500 億左右投保金額 ， 國家統(tǒng)一協(xié)調(diào)指揮之后 ， 個人保費估計會比現(xiàn)在下降很多 ， 2000 多就能商保不會是奇怪的事情 ， 購買動力方面 ， 現(xiàn)在的 80 后往后的人 ， 大家相信等你們 65 歲的時候 ， 還能有多少醫(yī)?；?？ 所以很多明白人都會買 。 籌資起碼 5000 億 ， 不過分吧 ？ 畢竟可以抵扣稅 （ 參考個人養(yǎng)老保險 ） 。

騰籠換鳥+商保 ， 未來 5 年 ， 創(chuàng)新藥市場做到 5000 億規(guī)模 ， 不過分吧 ？ （ 現(xiàn)在國內(nèi)才 1000 億 ） ， 也就是 5 年后 5 倍 。

6 、 大批公司開始走向盈利 ：商業(yè)模式方面 ， 百濟已經(jīng)預期 2025 年盈利 ， 再鼎 ， 康方 ， 信達一大批頭部企業(yè) ， 都面臨盈利拐點了 ， 這個行業(yè)是走得通的 ， 尤其是內(nèi)循環(huán)建立起來之后 ， 內(nèi)外形形成更優(yōu)的共振協(xié)調(diào)發(fā)展模式 。

7 、 中國社會資本和國家資本已經(jīng)看到了中國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)走向全球的不可逆之勢 ， 已經(jīng)認可了這種發(fā)展價值 ， 因而創(chuàng)新藥資產(chǎn) ， 龍頭創(chuàng)新藥公司的股權 ， 成為資本實現(xiàn)長期增值 ， 跑贏其他資產(chǎn)的必然選擇 。

綜上 ， 我就問你們 ， 你們在慫什么 ？

千萬別盯著某個研究的某個數(shù)據(jù)怎么樣怎么樣 ， 那純純的鉆牛角尖 ， 看大勢 ， 看大變革 ， 看大機會 ， 找總體最優(yōu)秀的人和公司 ， 人無完人啊 ， 神藥也有短板 ， 錯過變革的機遇 ， 才是最大的虧損。

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