文|新消費(fèi)財研社

雀巢2025上半年的財報“答卷”，描繪了一幅傳統(tǒng)巨頭在逆風(fēng)中奮力轉(zhuǎn)型的圖景。

今年以來，雀巢核心業(yè)務(wù)總體保持穩(wěn)健增長，創(chuàng)新引擎加速運(yùn)轉(zhuǎn)。在瑞士法郎升值的陰影下，其核心業(yè)務(wù)展現(xiàn)的有機(jī)增長韌性值得肯定。對創(chuàng)新項(xiàng)目的堅定投入和對高潛力增長領(lǐng)域的資源傾斜，開始收獲早期成果，為公司長期競爭力埋下種子。

財報顯示，雀巢上半年實(shí)現(xiàn)銷售額442.28億瑞士法郎，較去年同期下降1.8%。這主要?dú)w因于瑞士法郎的強(qiáng)勁表現(xiàn)，匯率波動帶來的負(fù)面影響高達(dá)4.7%。若剔除匯率和并購剝離影響，反映其核心業(yè)務(wù)健康狀況的有機(jī)增長率（Organic Growth, OG）達(dá)到2.9%，顯著優(yōu)于去年同期的2.1%。增長主要由定價策略驅(qū)動（貢獻(xiàn)2.7%），而實(shí)際內(nèi)部增長率（Real Internal Growth, RIG）為0.2%，表明銷量基本持平。

按品類劃分，糖果和咖啡業(yè)務(wù)是有機(jī)增長的主要貢獻(xiàn)者，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的增長分別受到10.6%和6.0%的定價驅(qū)動。公司在這兩個品類中的重點(diǎn)是采取靈活定價措施，以充分應(yīng)對投入成本的增加，同時保持中期消費(fèi)者滲透率。

分季度看，雀巢今年第二季度表現(xiàn)優(yōu)于第一季度，有機(jī)增長率提升至3.0%。值得注意的是，第二季度實(shí)際內(nèi)部增長率為-0.4%，定價貢獻(xiàn)率則高達(dá)3.3%，反映出公司在應(yīng)對成本壓力和消費(fèi)者需求之間的微妙平衡。

利潤方面，基礎(chǔ)交易營業(yè)利潤（Underlying Trading Operating Profit, UTOP）為72.87億瑞士法郎；基礎(chǔ)交易營業(yè)利潤率（UTOP Margin）為16.5%；歸屬于母公司股東的凈利潤為50.65億瑞士法郎，整體較去年同期的強(qiáng)勁表現(xiàn)有所下降。

雀巢首席執(zhí)行官傅樂宏（Laurent Freixè）對此表示，公司正通過戰(zhàn)略執(zhí)行，來加速業(yè)績提升和面向未來的轉(zhuǎn)型。基于對效率的不懈追求，我們正在通過更優(yōu)異的執(zhí)行和增加投資，來加速品類增長、提高市場份額。這些行動已經(jīng)取得了成果，在上半年實(shí)現(xiàn)了廣泛的增長和穩(wěn)健的利潤表現(xiàn)。

雀巢集團(tuán)CEO傅樂宏

新消費(fèi)財研社關(guān)注到，面對挑戰(zhàn)，雀巢并未選擇收縮戰(zhàn)線，反而戰(zhàn)略性加大投入。2025年上半年，其廣告及營銷費(fèi)用占銷售額的比例提升至8.6%（2024同期為8.1%），表明公司正在積極投資于品牌建設(shè)和消費(fèi)者溝通，以強(qiáng)化其核心優(yōu)勢。

而這些投資正在特定領(lǐng)域產(chǎn)生顯著回報，在雀巢為加速增長而重點(diǎn)投資的領(lǐng)域，其增長速度達(dá)到了集團(tuán)整體有機(jī)增長的4倍。

最亮眼的戰(zhàn)略成果來自其創(chuàng)新引擎。公司傾力打造的6個全球創(chuàng)新“重大項(xiàng)目”在上半年實(shí)現(xiàn)了快速推出和市場拓展，合計銷售額突破2億瑞士法郎。這些項(xiàng)目包括：能恩Sinergity（嬰兒營養(yǎng)）、雀巢咖啡濃縮咖啡液、美極空氣炸鍋調(diào)味料、巧克力烘焙零食、普瑞納旗下金字塔型貓糧Gourmet Revelations以及雀巢咖啡多趣酷思Neo咖啡系統(tǒng)。

它們代表著雀巢在關(guān)鍵品類和新興消費(fèi)趨勢上的重點(diǎn)布局。傅樂宏強(qiáng)調(diào)，每個項(xiàng)目的年銷售額至少達(dá)到1億瑞士法郎。

在加大增長投資的同時，雀巢還著力于效率提升。公司針對表現(xiàn)不佳的業(yè)務(wù)單元采取了果斷行動。18個關(guān)鍵業(yè)務(wù)單元的總體增長與市場增長差距已顯著縮小了1/3，顯示出運(yùn)營優(yōu)化和戰(zhàn)略聚焦的初步成效。

值得關(guān)注的是，其 “助力增長（Growth Catalyst）”計劃目標(biāo)是在2025年實(shí)現(xiàn)7億瑞士法郎的成本節(jié)約，并到2027年底逐步將累計節(jié)約額提升至25億瑞士法郎。該計劃在上半年取得良好進(jìn)展，損益表已確認(rèn)超過1.5億瑞士法郎的節(jié)約額，下半年已有額外3.5億瑞士法郎的節(jié)約額被鎖定，確保2025年的年度目標(biāo)有望達(dá)成。這些節(jié)約主要來源于人工智能驅(qū)動的采購與供應(yīng)商管理優(yōu)化、支出整合與集中化，以及電子采購流程的拓展與自動化。

報告中最引人關(guān)注的區(qū)域表現(xiàn)來自大中華區(qū)。該區(qū)域有機(jī)增長率錄得-4.2%（實(shí)際內(nèi)部增長率RIG為-1.5%，定價貢獻(xiàn)率為-2.7%），對集團(tuán)第二季度整體有機(jī)增長造成了70個基點(diǎn)的拖累，對實(shí)際內(nèi)部增長率拖累了40個基點(diǎn)。

對此，傅樂宏坦誠面對挑戰(zhàn)：“在大中華區(qū)，我們正在采取實(shí)質(zhì)性措施以提升業(yè)績表現(xiàn)，包括管理層的調(diào)整?！彼钊肫饰隽藛栴}的根源：“近年來，我們通過拓展分銷渠道實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)增長。然而，隨著消費(fèi)者信心減弱以及通縮環(huán)境的影響，這一模式面臨挑戰(zhàn)。”

為了重振大中華區(qū)業(yè)務(wù)并實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長，雀巢正在進(jìn)行深刻轉(zhuǎn)型。“我們現(xiàn)階段的重點(diǎn)是通過強(qiáng)化價值主張來拉動消費(fèi)者需求，”傅樂宏強(qiáng)調(diào)，預(yù)計業(yè)務(wù)將在最多一年內(nèi)恢復(fù)可持續(xù)增長。這意味著公司將從過去依賴渠道擴(kuò)張的“推式”策略，轉(zhuǎn)向以創(chuàng)新產(chǎn)品、強(qiáng)大品牌和精準(zhǔn)營銷吸引消費(fèi)者的“拉式”策略。短期內(nèi)這種戰(zhàn)略切換不可避免地會帶來增長阻力。

分品類看，雀巢在大中華區(qū)的表現(xiàn)呈現(xiàn)分化，糖果、寵物護(hù)理業(yè)務(wù)和可可麥芽飲料的市場份額有所增長，但咖啡、嬰兒營養(yǎng)和調(diào)味品業(yè)務(wù)的市場份額有所下降。

盡管面臨宏觀經(jīng)濟(jì)和地緣政治不確定性增加、消費(fèi)者需求環(huán)境疲軟以及匯率持續(xù)劇烈波動等不利因素，雀巢集團(tuán)重申其2025年全年業(yè)績指引保持不變。

公司預(yù)計，隨著增長計劃的持續(xù)推進(jìn)，全年有機(jī)銷售額增長將優(yōu)于2024年，且增長勢頭將更加穩(wěn)健?；A(chǔ)交易營業(yè)利潤率預(yù)計將達(dá)到或超過16.0%，這一目標(biāo)已考慮了當(dāng)前已實(shí)施關(guān)稅及現(xiàn)行匯率帶來的負(fù)面影響。