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1.6億釣魚佬捧出一個(gè)IPO?

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中年男人有三寶,茅臺(tái)釣魚始祖鳥。在這個(gè)充斥著新能源、AI和生物醫(yī)藥的IPO浪潮中,釣具這一“老派”行業(yè),卻意外地成為資本關(guān)注的新焦點(diǎn)。

近日,這家“全球每五把高端釣魚椅就有一把產(chǎn)自其生產(chǎn)線”的代工巨頭樂欣戶外,第二次向港交所主板遞交招股書。若其成功上市,樂欣戶外將成為內(nèi)地“釣魚第一股”。


來源:樂欣戶外

全球高端釣椅樂欣占五分之一

樂欣的開始,始于上世紀(jì)90年代浙江德清的一家村辦皮革作坊。

1991年,創(chuàng)始人楊寶慶以2萬元借款和縫紉機(jī)起家,從生產(chǎn)簡陋的戶外用品起步;1998年借加拿大餐包訂單開啟代工轉(zhuǎn)型,為海外品牌生產(chǎn)戶外餐具;2008年設(shè)立樂欣品牌專攻釣魚領(lǐng)域。

如今,其三座工廠覆蓋釣椅、釣床、帳篷等9000余個(gè)SKU,2022年產(chǎn)能巔峰時(shí)年產(chǎn)量達(dá)793.3萬件,全球每五把高端釣魚椅中,就有一把產(chǎn)自樂欣。最新披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,樂欣2024財(cái)年實(shí)現(xiàn)收入5.12億元人民幣,凈利潤約6200萬元,與前期數(shù)據(jù)相比保持穩(wěn)定。

招股書顯示,按2024年收入計(jì),樂欣中國市場份額達(dá)28.4%,全球市場份額23.1%,穩(wěn)居行業(yè)第一,這種行業(yè)統(tǒng)治力的形成源于三重邏輯:

  • 第一是踩中行業(yè)風(fēng)口,全球漁具市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容;

  • 第二是深耕OEM/ODM代工模式,憑借規(guī)?;a(chǎn)綁定84家核心客戶,合作時(shí)間最長達(dá)30年,規(guī)?;a(chǎn)與全品類覆蓋使其在品控、交付上形成不可替代的優(yōu)勢;

  • 第三是聚焦海外市場,北美、歐洲貢獻(xiàn)超80%收入,僅美國就有超5600萬釣魚人群支撐需求。2022-2024年,其海外收入占比穩(wěn)定在83%-89%,歐洲市場年均貢獻(xiàn)超3.7億元營收,成為其沖擊“釣魚第一股”的核心底盤。

然而,光鮮的“全球代工之王”標(biāo)簽下,難掩其業(yè)務(wù)發(fā)展困境。

2022年歐美疫情催生的“宅家戶外熱”曾讓樂欣營收飆升至9.08億元,凈利潤首破1億元;但2023年消費(fèi)退潮后,營收驟降至6.22億元,2024年降至5.12億元,凈利潤縮水至6172萬元。

更深層的危機(jī)體現(xiàn)在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上,樂欣超80%的營收依賴歐美市場,前五大客戶貢獻(xiàn)58.1%收入,最大客戶占比16.3%,導(dǎo)致2024年應(yīng)收賬款達(dá)1.04億元;同時(shí),91.3%的OEM/ODM收入占比,使其毛利率長期停留在27.5%,不足國際品牌的80%,自有品牌收入占比僅8.7%。


在行業(yè)變局與自身瓶頸交織下,樂欣的IPO突圍已刻不容緩。


來源:樂欣戶外

IPO背后的業(yè)務(wù)發(fā)展困境

樂欣80%以上的營收依賴海外市場,尤其是歐美國家。樂欣的二次遞表,是對釣魚經(jīng)濟(jì)爆發(fā)式增長的回應(yīng),也是其自身商業(yè)模式瓶頸的破局嘗試。

隨著消費(fèi)者恢復(fù)正常生活方式,釣魚類可選消費(fèi)品迅速被邊緣化,市場整體回歸常態(tài)化甚至出現(xiàn)收縮。在這種趨勢下,依靠單一市場、單一模式的樂欣,陷入了增長瓶頸。

面對困境,樂欣在招股書中提出了針對性的募資戰(zhàn)略:第一是自有品牌建設(shè),加快Solar等自有品牌全球布局;第二是創(chuàng)新產(chǎn)品,建設(shè)全球創(chuàng)新中心,強(qiáng)化產(chǎn)品研發(fā)與設(shè)計(jì)能力;第三是補(bǔ)充營運(yùn)資金保障公司全球業(yè)務(wù)擴(kuò)張所需。這些動(dòng)作直擊商業(yè)模式的痛點(diǎn):品牌溢價(jià)缺失、國內(nèi)市場薄弱、技術(shù)話語權(quán)不足,樂欣試圖通過IPO將自身從“國際品牌代工廠”轉(zhuǎn)型為“本土消費(fèi)品牌商”。

然而,這場轉(zhuǎn)型注定充滿不確定性。

港股對制造業(yè)的估值偏好更關(guān)注盈利穩(wěn)定性,而樂欣近三年?duì)I收波動(dòng)近四成,難以在資本注入后證明去代工化的可行性。更關(guān)鍵的是,國內(nèi)市場光威復(fù)材、中逵國際等本土品牌已深耕多年,國際品牌通過KOL營銷建立的認(rèn)知壁壘難以短時(shí)間突破,從“制造思維”到“用戶思維”的認(rèn)知跨越絕非易事。


來源:樂欣戶外

1.6億釣魚佬能否支撐樂欣上市

目前,全球釣具行業(yè)呈現(xiàn) “多極割據(jù)” 的技術(shù)壁壘格局:日本禧瑪諾、達(dá)億瓦以精密制造主導(dǎo)高端漁輪與競技裝備市場;美國純釣、法國迪卡儂憑借渠道優(yōu)勢把控中高端消費(fèi)場景;日本東麗、美國赫氏壟斷碳纖維等關(guān)鍵材料供應(yīng)鏈;中國光威復(fù)材則試圖在碳纖維應(yīng)用領(lǐng)域打破國際壟斷。

在這樣的全球產(chǎn)業(yè)格局中,中國釣具產(chǎn)業(yè)一邊依托供應(yīng)鏈規(guī)模發(fā)展,一邊卻面臨“有產(chǎn)能無品牌”的集體困境。樂欣戶外正是這一矛盾的典型樣本,其命運(yùn)與中國釣具產(chǎn)業(yè)的“國產(chǎn)替代”進(jìn)程緊密相連。

當(dāng)前,中國釣具行業(yè)的供需兩端,正經(jīng)歷著結(jié)構(gòu)性的變遷。需求端呈現(xiàn)爆發(fā)式增長動(dòng)力,全國釣魚人口已突破1.6億大關(guān),其中25至44歲中青年群體占比達(dá)46%,這一兼具消費(fèi)能力與品質(zhì)追求的群體,推動(dòng)國內(nèi)路亞等高端裝備市場增速連續(xù)三年超15%,為本土品牌崛起提供了肥沃的成長土壤。

但是,供給端卻深陷“有產(chǎn)能無品牌”的發(fā)展困境,中國作為全球最大釣具生產(chǎn)國,占據(jù)全球70%以上產(chǎn)能,卻有90%的企業(yè)依賴OEM/ODM模式生存,自有品牌市占率不足15%。以樂欣為例,即便掌控全球23.1%的產(chǎn)能,2024年自有品牌收入占比仍僅8.7%,毛利率不足國際品牌的80%,凸顯出“大產(chǎn)能、低溢價(jià)”的典型代工痛點(diǎn)。

在代工模式的深層桎梏與消費(fèi)升級的雙重驅(qū)動(dòng)下,樂欣亟待借助資本力量完成“制造-研發(fā)-品牌-零售”的全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)構(gòu)建,以突破代工模式瓶頸。


來源:樂欣戶外

樂欣二次遞表,恰好踩準(zhǔn)了港股IPO的窗口期。當(dāng)下正處行業(yè)拐點(diǎn),樂欣需要實(shí)現(xiàn)從代工到打造品牌、從幕后走向臺(tái)前、從低毛利制造者向掌握終端的價(jià)值擁有者的轉(zhuǎn)型。1.6億中國釣魚愛好者能撐起“釣魚第一股”嗎?讓我們期待樂欣講述釣魚行業(yè)的商業(yè)新故事。

本文由胡潤百富綜合整理

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