文 |《財(cái)經(jīng)》新媒體 王柏勻 編輯 | 蔣詩(shī)舟

7月24日，上海金融監(jiān)管局發(fā)布《關(guān)于平安消費(fèi)金融有限公司開(kāi)辦信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的批復(fù)》顯示，平安消費(fèi)金融已獲批開(kāi)展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，成為2025年首家獲得ABS業(yè)務(wù)資格的消費(fèi)金融公司。

對(duì)此，平安消費(fèi)金融方面表示，本次獲批信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)資格，有助于進(jìn)一步拓寬融資渠道、降低融資成本、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債管理，構(gòu)建更多元、穩(wěn)定的融資體系，為業(yè)務(wù)發(fā)展提供更堅(jiān)實(shí)的資金保障，為客戶提供“省心、省時(shí)、又省錢(qián)”的金融服務(wù)。

艾媒CEO張毅認(rèn)為，對(duì)消費(fèi)金融公司而言，發(fā)行ABS極具性價(jià)比。目前，在存款利率等產(chǎn)品收益不高的情況下，ABS產(chǎn)品呈現(xiàn)難得的高收益的局面，從國(guó)家的政策方向分析，這種局面長(zhǎng)期持續(xù)的可能性比較明確。

01 年內(nèi)累計(jì)發(fā)行114.58億元

目前，全國(guó)31家持牌消費(fèi)金融公司中，已有22家獲得發(fā)行ABS的資格。

2024年至今，包括平安消費(fèi)金融在內(nèi)新晉4家。

招聯(lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任董希淼表示，消金公司發(fā)行ABS是通過(guò)存量信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓，其發(fā)行資格要監(jiān)管部門(mén)審批，每次發(fā)行要在銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心備案，然后經(jīng)人民銀行審批，發(fā)行難度要比金融債稍低，但綜合成本要比金融債高。

《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)監(jiān)督管理辦法》要求，設(shè)立特定目的信托轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)具備：良好的社會(huì)信譽(yù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，最近3年內(nèi)沒(méi)有重大違法、違規(guī)行為；良好的公司治理、風(fēng)險(xiǎn)管理體系和內(nèi)部控制；對(duì)開(kāi)辦信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)具有合理的目標(biāo)定位和明確的戰(zhàn)略規(guī)劃，并且符合其總體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和發(fā)展戰(zhàn)略；具有適當(dāng)?shù)奶囟康男磐惺芡袡C(jī)構(gòu)選任標(biāo)準(zhǔn)和程序；具有開(kāi)辦信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)所需要的專業(yè)人員、業(yè)務(wù)處理系統(tǒng)、會(huì)計(jì)核算系統(tǒng)、管理信息系統(tǒng)以及風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制制度等。

在消費(fèi)金融ABS發(fā)行中，很多從業(yè)者認(rèn)為，股東資源為杠桿、資產(chǎn)質(zhì)量是根基、科技能力為引擎以及品牌信任是壁壘。目前，消費(fèi)金融ABS發(fā)行競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，頭部機(jī)構(gòu)憑借優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和品牌溢價(jià)占據(jù)優(yōu)勢(shì)。從這點(diǎn)來(lái)看，平安消費(fèi)金融背靠股東平安集團(tuán)與陸金所的資金、場(chǎng)景、技術(shù)資源的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)依托股東在市場(chǎng)認(rèn)可度吸引更多的投資者。

星圖金融研究院研究員武澤偉認(rèn)為，為了應(yīng)對(duì)不斷增長(zhǎng)的放款需求，業(yè)績(jī)回暖的消金機(jī)構(gòu)通過(guò)發(fā)行ABS來(lái)融入低成本、長(zhǎng)期限的資金，積極搶占市場(chǎng)，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。

顯然，ABS已成為消費(fèi)金融公司盤(pán)活資產(chǎn)流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)多元融資的重要途徑之一。

2025年內(nèi)，消費(fèi)金融公司已累計(jì)發(fā)行ABS規(guī)模114.58億元，其中，中原消金發(fā)行3期，每期15億元，共45億元；海爾消金發(fā)行2期每期15億元，共30億元；馬上消金發(fā)行2期每期10億元，共20億元；南銀法巴消金發(fā)行1期19.58億元。

今年以來(lái)，ABS發(fā)行利率下行，部分ABS產(chǎn)品優(yōu)先級(jí)（AAAsf）發(fā)行票面利率已跌破2%，達(dá)到1.80%，如海爾消費(fèi)金融發(fā)行的“夠花2025年第二期”優(yōu)先A檔票面利率為1.80%；中原消費(fèi)金融第三期ABS，優(yōu)先A級(jí)票面利率1.85%。

次優(yōu)先級(jí)（AAAsf）利率由于需要承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)，普遍較優(yōu)先A檔高10至20BP，目前在1.90%以上，如“25夠花2B”票面利率為1.95%；中原消費(fèi)金融第二期ABS優(yōu)先B級(jí)票面利率2.07%。

張毅認(rèn)為，2025年發(fā)行ABS市場(chǎng)特征是整體發(fā)行規(guī)模龐大、利率走低，這或許也是未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)較為明顯的特征。

董希淼認(rèn)為，從中長(zhǎng)期看，消費(fèi)金融公司發(fā)展?jié)摿涂臻g都比較大，現(xiàn)在宏觀政策面比較支持消金公司發(fā)展，2023年以來(lái)金融管理部門(mén)出臺(tái)了十幾個(gè)文件，都提到要加快發(fā)展消費(fèi)金融等。

02 監(jiān)管政策利好

近年來(lái)，消費(fèi)金融ABS市場(chǎng)的政策支持持續(xù)加碼。

6月，央行等六部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持提振和擴(kuò)大消費(fèi)的指導(dǎo)意見(jiàn)》指出，要夯實(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)金融基礎(chǔ)，支持居民就業(yè)增收，優(yōu)化保險(xiǎn)保障，積極培育消費(fèi)需求。強(qiáng)化結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具激勵(lì)，加大對(duì)服務(wù)消費(fèi)重點(diǎn)領(lǐng)域信貸支持，發(fā)展債券、股權(quán)等多元化融資渠道。

某種程度而言，該份文件釋放出的信號(hào)是，讓更多資金通過(guò)證券化渠道流動(dòng)起來(lái)，激活消費(fèi)市場(chǎng)的金融“活水”。這不僅為消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化提供了強(qiáng)有力的背書(shū)，也提升了消費(fèi)信貸供給能力。

素喜智研高級(jí)研究員蘇筱芮表示，2023年下半年以來(lái)，金融監(jiān)管部門(mén)向市場(chǎng)釋放積極信號(hào)，鼓勵(lì)持牌消金借助金融債及ABS發(fā)行以夯實(shí)資本實(shí)力，進(jìn)一步拓寬消費(fèi)信貸覆蓋面，滿足居民消費(fèi)升級(jí)的需求。

2023年11月10日開(kāi)始施行的《非銀行金融機(jī)構(gòu)行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》明確，金融資產(chǎn)管理公司、金融租賃公司及其境內(nèi)專業(yè)子公司、消費(fèi)金融公司、汽車(chē)金融公司募集發(fā)行非資本類債券不需申請(qǐng)業(yè)務(wù)資格。金融資產(chǎn)管理公司應(yīng)在非資本類債券募集發(fā)行結(jié)束后10日內(nèi)向國(guó)家金融監(jiān)督管理總局報(bào)告。

董希淼認(rèn)為，對(duì)消金公司來(lái)說(shuō)，發(fā)行ABS是比較重要的融資方式，一些規(guī)模較小的消金公司融資方式確實(shí)不多，同業(yè)拆借、銀團(tuán)貸款對(duì)主體信用情況要求較高，規(guī)模越小的消金公司越難進(jìn)行融資。ABS雖然會(huì)考慮主體資質(zhì)，但也看存量資產(chǎn)，兩方面綜合考慮。因此發(fā)行ABS融資對(duì)消金公司來(lái)說(shuō)會(huì)相對(duì)容易一些。在提振消費(fèi)的大環(huán)境下，金融管理部門(mén)將繼續(xù)加大對(duì)消金公司發(fā)行ABS、金融債的支持力度。