本文來(lái)源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：陳麗娜

來(lái)源丨時(shí)代商業(yè)研究院

作者丨陳麗娜

編輯丨鄭琳

從ODM（原始設(shè)計(jì)制造）向自主品牌轉(zhuǎn)型，杭州覓睿科技股份有限公司（下稱“覓?？萍肌保┗蛟谠噲D撕掉“代工廠”標(biāo)簽。

2024年12月31日，覓?？萍嫉谋苯凰鵌PO申請(qǐng)獲受理，今年6月17日該公司收到第二輪問(wèn)詢，但由于財(cái)務(wù)資料到期，截至目前其尚處于“IPO中止”狀態(tài)。

財(cái)報(bào)顯示，覓?？萍嫉淖灾髌放剖杖霃?021年的3289.75萬(wàn)元增至2024年上半年的5189.44萬(wàn)元，自主品牌收入規(guī)模大幅提升。不過(guò)，在發(fā)展自主品牌的同時(shí)，該公司旗下APP卻兩度被監(jiān)管通報(bào)，自主品牌業(yè)務(wù)發(fā)展的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性與合規(guī)性仍需觀察。

此外，或?yàn)橥茝V自主品牌，覓?？萍间N售費(fèi)用增長(zhǎng)明顯，銷售費(fèi)用率從2020年的2.9%提升至2024年的10.31%。不過(guò)，該公司總體的營(yíng)收增速仍跟不上銷售費(fèi)用增速，北交所為此要求覓?？萍加枰越忉尅?/p>

7月1日、30日，就旗下APP被通報(bào)、銷售費(fèi)用增速與營(yíng)收增速不匹配等問(wèn)題，時(shí)代商業(yè)研究院向覓睿科技發(fā)送郵件并嘗試致電詢問(wèn)。截至發(fā)稿，對(duì)方仍未回復(fù)。

試圖擺脫單一ODM業(yè)務(wù)模式，自主品牌營(yíng)收占比增至15%

2020年對(duì)于覓?？萍际且粋€(gè)重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

這一年，覓睿科技由有限責(zé)任公司改制為股份有限公司。也正是從這一年開始，覓?？萍挤e極推廣自主品牌產(chǎn)品，由原來(lái)的ODM模式，變成“ODM+自主品牌”的雙業(yè)務(wù)模式。

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)（2021—2024年上半年），覓?？萍嫉闹饕a(chǎn)品及服務(wù)為智能網(wǎng)絡(luò)攝像機(jī)及物聯(lián)網(wǎng)視頻產(chǎn)品和云存儲(chǔ)、AI等增值服務(wù)，上述產(chǎn)品及服務(wù)相關(guān)的嵌入式軟件、AI算法等均系該公司自主研發(fā)。

報(bào)告期內(nèi)，覓?？萍紒?lái)自O(shè)DM的營(yíng)收分別為5.09億元、4.76億元、5.67億元、2.48億元，營(yíng)收占比分別為92.4%、86.7%、84.27%、75.7%；來(lái)自自主品牌的營(yíng)收分別為3289.75萬(wàn)元、5551.04萬(wàn)元、7806.32萬(wàn)元、5189.44萬(wàn)元，營(yíng)收占比分別為5.97%、10.12%、11.6%、15.83%。從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)該公司自主品牌的收入和營(yíng)收占比均有明顯的提升。

根據(jù)招股書的介紹，覓?？萍紦碛幸訟renti、LAXIHUB為自主品牌的智能網(wǎng)絡(luò)攝像機(jī)和覓?？萍甲杂性破脚_(tái)，用戶通過(guò)該公司自主研發(fā)的客戶端，可接入覓?？萍甲杂性破脚_(tái)。報(bào)告期內(nèi)，覓?？萍甲灾髌放飘a(chǎn)品的銷售收入和使用自有云平臺(tái)產(chǎn)品的銷售數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，進(jìn)而其云平臺(tái)的用戶數(shù)也大幅增加。

招股書還顯示，依托線上為主的自主品牌運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，覓?？萍寄軌蛑苯佑|達(dá)終端消費(fèi)者，獲得對(duì)消費(fèi)者需求的近距離深度感知，及時(shí)獲悉消費(fèi)者的偏好，例如產(chǎn)品性能、應(yīng)用場(chǎng)景痛點(diǎn)等，把控市場(chǎng)最新的產(chǎn)品需求導(dǎo)向。以此來(lái)看，自有云平臺(tái)對(duì)覓?？萍甲杂衅放频陌l(fā)展較為重要。

不過(guò)，2024年3月，浙江省通信管理局通報(bào)了27款侵害用戶權(quán)益行為的APP（2024年第2批），其中覓?？萍嫉腃loudEdge APP（后改名為“云際視頻APP”）存在違規(guī)收集個(gè)人信息；APP強(qiáng)制、頻繁、過(guò)度索取權(quán)限；APP頻繁自啟動(dòng)和關(guān)聯(lián)啟動(dòng)的問(wèn)題，浙江省通信管理局要求覓?？萍枷奁谕瓿烧穆鋵?shí)工作，整改落實(shí)不到位的，該局將視情采取下架、關(guān)停、行政處罰等措施。

在遭到上述通報(bào)后，次年覓?？萍计煜翧PP再次被通報(bào)。

根據(jù)第一輪問(wèn)詢回復(fù)，2025年4月，國(guó)家計(jì)算機(jī)病毒應(yīng)急處理中心檢測(cè)發(fā)現(xiàn)67款違法違規(guī)收集使用個(gè)人信息的移動(dòng)應(yīng)用并進(jìn)行了通報(bào)。其中，“覓?！盇PP存在“未向用戶提供撤回同意收集個(gè)人信息的途徑、方式；基于個(gè)人同意處理個(gè)人信息的，個(gè)人有權(quán)撤回其同意，個(gè)人信息處理者未提供便捷的撤回同意的方式”的問(wèn)題。

關(guān)于上述兩起事件，覓?？萍荚诘谝惠唵?wèn)詢回復(fù)中稱已進(jìn)行了優(yōu)化整改和提升。但長(zhǎng)期來(lái)看，以上被通報(bào)的種種違規(guī)行為，也對(duì)覓?？萍甲灾髌放茦I(yè)務(wù)的合規(guī)發(fā)展“敲響警鐘”。

銷售費(fèi)用增幅大于營(yíng)收增幅，銷售費(fèi)用曾發(fā)生會(huì)計(jì)差錯(cuò)

為了加快自主品牌的業(yè)務(wù)發(fā)展，覓睿科技稱報(bào)告期內(nèi)加強(qiáng)了自主品牌的推廣力度，期間銷售、研發(fā)和管理人員大幅增加。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，其中，銷售費(fèi)用的支出增幅較大，銷售費(fèi)用率從2020年的2.9%提升至2024年的10.31%。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022—2024年，覓?？萍嫉匿N售費(fèi)用分別為3349.31萬(wàn)元、5321.18萬(wàn)元、7661.84萬(wàn)元，同比增幅分別為0.25%、58.87%、43.99%。

值得注意的是，雖然覓?？萍甲灾髌放频氖杖牒驼急染玫教嵘?，但其銷售費(fèi)用增幅卻與營(yíng)收變動(dòng)趨勢(shì)不一致，其銷售費(fèi)用增速遠(yuǎn)超同期的營(yíng)業(yè)收入增速。

根據(jù)第二輪問(wèn)詢函，2024年覓睿科技的營(yíng)收和扣非歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)增速下滑的情況。2023年、2024年覓?？萍嫉臓I(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)22.67%、10.42%，扣非歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)99.76%、13.99%。

在第二輪問(wèn)詢函中，北交所要求覓?？萍颊f(shuō)明自主品牌銷售占比較低的背景下，銷售費(fèi)用支付對(duì)象與規(guī)模是否符合發(fā)展階段與行業(yè)慣例。截至2025年7月25日，覓?？萍忌形磁兜诙唵?wèn)詢回復(fù)文件。

覓?？萍荚谡泄蓵辛信e了4家可比公司，分別為螢石網(wǎng)絡(luò)（688475.SH）、奧尼電子（301189.SZ）、深圳市睿聯(lián)技術(shù)有限公司（下稱“睿聯(lián)技術(shù)”）、安聯(lián)銳視（873697.BJ）。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024年覓?？萍嫉臓I(yíng)收為7.43億元，而螢石網(wǎng)絡(luò)、奧尼電子、安聯(lián)銳視2024年的營(yíng)收分別為54.42億元、5.55億元、6.91億元。由于睿聯(lián)技術(shù)已終止IPO，未能獲取其2024年?duì)I收數(shù)據(jù)，其2023年?duì)I收為20.8億元。

對(duì)比四家可比公司的營(yíng)收規(guī)模可知，與覓?？萍甲顬榻咏氖前猜?lián)銳視。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024年，安聯(lián)銳視的銷售費(fèi)用為2728.59萬(wàn)元，而覓?？萍嫉匿N售費(fèi)用為7661.84萬(wàn)元，兩者銷售費(fèi)用差值較大；2024年，安聯(lián)銳視和覓?？萍嫉匿N售費(fèi)用率分別為3.95%、10.31%，覓?？萍嫉匿N售費(fèi)用率是安聯(lián)銳視的兩倍有余。

需警惕的是，根據(jù)第一輪問(wèn)詢回復(fù)，覓?？萍?023年度增值服務(wù)市場(chǎng)推廣費(fèi)存在跨期的情況，與此同時(shí)還存在費(fèi)用科目入賬期間核算不規(guī)范的情形。

在第一輪問(wèn)詢回復(fù)中，覓?？萍寂读?023年會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正對(duì)報(bào)告期內(nèi)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的影響。如圖表1所示，其中，2023年銷售費(fèi)用調(diào)整前為4958.30萬(wàn)元，調(diào)整后為5321.18萬(wàn)元，調(diào)整金額為362.88萬(wàn)元，對(duì)銷售費(fèi)用的影響比例為7.32%。

除此以外，2024年上半年，覓?？萍歼€存在未計(jì)提預(yù)計(jì)給予客戶的銷售返利的情形。根據(jù)測(cè)算的未來(lái)返利金額，沖減了2024年上半年143.34萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)收入。

（字?jǐn)?shù)：2453）

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