財(cái)政部、稅務(wù)總局8月1日公告，自2025年8月8日起，對(duì)在該日期之后(含當(dāng)日)新發(fā)行的國(guó)債、地方政府債券、金融債券的利息收入，恢復(fù)征收增值稅。對(duì)在該日期之前已發(fā)行的國(guó)債、地方政府債券、金融債券(包含在2025年8月8日之后續(xù)發(fā)行的部分)的利息收入，繼續(xù)免征增值稅直至債券到期。上述金融債券，是指依法在中華人民共和國(guó)境內(nèi)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)法人在全國(guó)銀行間和交易所債券市場(chǎng)發(fā)行的、按約定還本付息并由金融機(jī)構(gòu)持有的有價(jià)證券。業(yè)內(nèi)資深固收交易員對(duì)投資快報(bào)記者表示，由于政策設(shè)置了2025年8月8日的界限，導(dǎo)致存量老債獲得稀缺性價(jià)值(利好)，而新發(fā)債成本上升、吸引力下降(利空)。權(quán)益類高股息資產(chǎn)(紅利股)迎來潛在長(zhǎng)期利好。

存量債券變得稀缺 紅利股迎來潛在長(zhǎng)期利好

據(jù)債市交易員介紹，新政策出臺(tái)后，對(duì)債市和股市均會(huì)產(chǎn)生影響。債市方面：顯著利空新債發(fā)行(特別是利率、金融債)，政策會(huì)推升一級(jí)市場(chǎng)票息，推高二級(jí)市場(chǎng)收益率。政策顯著利好存量老債(利率、金融債)，影響路徑為：提升存量債需求，推高價(jià)格，壓低收益率。此外，加劇新老債券分化，形成顯著利率差。

股市方面，利空影響主要在金融板塊(銀行發(fā)債成本提升、保險(xiǎn)新投收益率下降);潛在利好高股息策略，雖然短期效果有限，但會(huì)對(duì)紅利股配置價(jià)值形成長(zhǎng)期利好。

結(jié)論：這不是一個(gè)簡(jiǎn)單的全局利好或利空。政策引發(fā)了債券市場(chǎng)內(nèi)部巨大的結(jié)構(gòu)性變化(新老債冰火兩重天)，投資決策需要根據(jù)具體持有的債券種類(新/舊)和期限以及所在板塊進(jìn)行判斷。對(duì)于新發(fā)債的投資者(尤其是機(jī)構(gòu)如銀行、保險(xiǎn))，稅后收益率的下降是核心關(guān)切。對(duì)于持有老債的投資者，其免稅價(jià)值得到了保護(hù)甚至提升。

央行：繼續(xù)實(shí)施好適度寬松的貨幣政策

8月1日，中國(guó)人民銀行召開2025年下半年工作會(huì)議暨常態(tài)長(zhǎng)效推動(dòng)中央巡視整改工作推進(jìn)會(huì)。會(huì)議總結(jié)2025年以來工作，分析當(dāng)前金融形勢(shì)，部署下一階段工作。中國(guó)人民銀行黨委書記、行長(zhǎng)潘功勝出席會(huì)議并講話。會(huì)議要求，要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念，落實(shí)落細(xì)適度寬松的貨幣政策，加力支持科技創(chuàng)新、提振消費(fèi)、小微企業(yè)、穩(wěn)定外貿(mào)等，進(jìn)一步深化金融改革和高水平對(duì)外開放，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域金融風(fēng)險(xiǎn)，扎實(shí)做好下半年各項(xiàng)重點(diǎn)工作，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

會(huì)議要點(diǎn)摘要如下：繼續(xù)實(shí)施好適度寬松的貨幣政策。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)保持信貸合理增長(zhǎng)，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。抓好各項(xiàng)貨幣政策措施的執(zhí)行，暢通貨幣政策傳導(dǎo)，提升貨幣政策實(shí)施效果。盤活存量，用好增量，提高資金使用效率。強(qiáng)化利率政策執(zhí)行和監(jiān)督。保持匯率彈性，強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化。加快拓展貿(mào)易項(xiàng)下人民幣使用。進(jìn)一步提升人民幣融資貨幣功能，優(yōu)化本外幣一體化資金池和境內(nèi)企業(yè)境外上市管理政策。發(fā)展人民幣離岸市場(chǎng)，推動(dòng)形成穩(wěn)定的、期限齊全的流動(dòng)性供給渠道。加強(qiáng)對(duì)清算行的政策支持和履職管理，加快完善人民幣清算行布局。

深化國(guó)際金融合作。深入推進(jìn)多雙邊國(guó)際貨幣金融合作。深度參與全球金融治理，積極推進(jìn)全球宏觀政策協(xié)調(diào)，參與國(guó)際金融規(guī)則制定，持續(xù)推動(dòng)國(guó)際貨幣基金組織份額改革，完善國(guó)際金融組織治理結(jié)構(gòu)。

持續(xù)提升金融管理和服務(wù)水平。統(tǒng)籌推進(jìn)重點(diǎn)立法修法項(xiàng)目，規(guī)范高效推進(jìn)行政執(zhí)法?？v深推進(jìn)金融“五篇大文章”統(tǒng)計(jì)。研究編制中國(guó)人民銀行“十五五”改革發(fā)展規(guī)劃。抓好數(shù)字央行建設(shè)重點(diǎn)任務(wù)落實(shí)。建設(shè)安全高效的跨境支付體系。有序推進(jìn)快速支付系統(tǒng)互聯(lián)互通。構(gòu)建全方位的涉詐涉賭“資金鏈”治理防護(hù)網(wǎng)。做好現(xiàn)金服務(wù)與管理。加強(qiáng)數(shù)字人民幣基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和推廣應(yīng)用。