人形機器人輕量化，大勢所趨！

而PEEK材料，正在成為輕量化比拼中的勝負手！

PEEK材料可不是普通的工程塑料，而是被稱為金字塔尖的特種工程塑料。

從特斯拉的Optimus-Gen2成功減重10公斤，到宇樹機器狗在復(fù)雜地形中靈活翻滾，再到優(yōu)必選Walkor S1的精密關(guān)節(jié)設(shè)計，都離不開PEEK（聚醚醚酮）這種材料的加持。

而且，它不僅用在人形機器人領(lǐng)域，也早已經(jīng)在汽車、醫(yī)療等多個領(lǐng)域大顯身手。

據(jù)測算，到2031年，國內(nèi)PEEK材料的市場規(guī)模有望超過50億元，2025-2030年的年復(fù)合增速突破14%！

所以，PEEK材料到底有什么魔力？

一方面，PEEK的密度僅為1.3 g/cm3，只有鋁合金的一半不到，但其比強度高達1500N·m/kg，是鋁合金的7.9倍，彎曲彈性模量是鋁合金的4倍。

因此若把機器人關(guān)節(jié)、肢體里金屬件替換成PEEK復(fù)合材料，不僅能滿足零件所需的強度，同時也能明顯降低自重。

另一方面，PEEK的熔點高達343℃，長期使用溫度可達240℃，遠高于POM、PET等通用工程塑料100-150℃之間的耐溫范圍。

而且，PEEK材料幾乎不受酸堿腐蝕，只有濃硫酸等少數(shù)強氧化酸能破壞PEEK的結(jié)構(gòu)，比金屬更能抗老化。

可以說，PEEK材料又輕又抗造，把工程材料的輕量化、高強度和耐用性等看似矛盾的特性都融合了。

而在PEEK材料領(lǐng)域，金發(fā)科技已然跑出了領(lǐng)先身位！

現(xiàn)如今，金發(fā)科技已是國內(nèi)少數(shù)掌握PEEK聚合技術(shù)的企業(yè)之一，其不僅具備PEEK材料的自主研發(fā)能力，更成功實現(xiàn)了PEEK材料的規(guī)?；慨a(chǎn)。

自然，這一突破源于金發(fā)科技在改性塑料領(lǐng)域深厚的技術(shù)底蘊。

一直以來，改性塑料穩(wěn)穩(wěn)撐起金發(fā)科技總收入的半壁江山。與此同時，其貿(mào)易品和綠色石化產(chǎn)品業(yè)務(wù)各自貢獻了20%的收入，特種工程塑料業(yè)務(wù)也在快速成長。

其中，在特種工程塑料領(lǐng)域，金發(fā)科技打破壟斷，是國內(nèi)首家、全球第二家獲得國際可持續(xù)發(fā)展與碳認(rèn)證的液晶聚合物材料供應(yīng)商，實力強勁。

在改性材料領(lǐng)域，公司開發(fā)的高耐熱、高尺寸無鹵阻燃PA10T材料，更是已在新一代存儲連接器DDR5上批量應(yīng)用，獲得多家知名客戶的認(rèn)可。

更難得的是，在行業(yè)激烈競爭的背景下，多年來金發(fā)科技改性塑料的毛利率始終處在行業(yè)高位，2024年達到22.07%，遠超國恩股份、道恩股份等同行。

然而令人意外的是，金發(fā)科技的凈利率卻呈現(xiàn)出詭異的一面！

2020年以來，金風(fēng)科技的凈利率從13.15%斷崖式下跌，2023年之后再沒超過1%。

這不禁叫人疑惑，公司的改性塑料業(yè)務(wù)的毛利率能處在行業(yè)高位，說明公司的產(chǎn)品是具備市場競爭力的，那為何其凈利率會如此低迷？

歸根結(jié)底，金發(fā)科技的盈利空間被兩塊大石壓扁了！

第一塊大石，利息費用高。

我們知道，除了人形機器人領(lǐng)域之外，現(xiàn)如今新能源汽車的輕量化、家電零件高端化和低空經(jīng)濟快速崛起的浪潮下，改性塑料和特種工程塑料正在迎來躥升式的需求增長。

由此，為了承接市場需求提升收入規(guī)模，近年來金發(fā)科技一直在大手筆擴產(chǎn)。截至2024年底，公司已經(jīng)形成了372萬噸的年產(chǎn)能，產(chǎn)能規(guī)模躍居行業(yè)首位。

不僅如此，其產(chǎn)能擴張進程至今仍在持續(xù)深化。截至2024年底，公司在國內(nèi)華南、華西地區(qū)，還有印度、德國等海外地區(qū)仍有十?dāng)?shù)個改性塑料項目正在建設(shè)，在建產(chǎn)能超過50萬噸。

但是這背后，金發(fā)科技可是付出了不小的代價。

為了保證產(chǎn)能順利投建，2020-2024年間，金發(fā)科技大規(guī)模對外借款，其帶息負債的規(guī)模從101.22億元一路膨脹至272.33億元，資產(chǎn)負債率也從53.73%增至了66.64%。

而借款多了自然也意味著公司要付的利息也多，僅2024年，金發(fā)科技支付的利息費用就高達10.99億元，高于當(dāng)年公司8.25億元的凈利潤。

由此，金發(fā)科技的財務(wù)成本不可謂不高，2024年其財務(wù)費用率達到2%，對盈利空間造成侵蝕。

第二塊大石，綠色石化業(yè)務(wù)大虧。

金發(fā)科技的綠色石化業(yè)務(wù)由寧波金發(fā)和遼寧金發(fā)兩個子公司發(fā)展，主要產(chǎn)品有聚丙烯、丙烯腈等樹脂。2024年，公司這塊業(yè)務(wù)的收入比例有18.9%。

不過自2021年開始，國內(nèi)聚丙烯、ABS樹脂等石化產(chǎn)品新增產(chǎn)能集中釋放，導(dǎo)致供過于求，聚丙烯的均價從2022年的8750元/噸左右降至2024年的約7550元/噸。

再加上，2022年之后，遼寧金發(fā)60萬噸的ABS樹脂連續(xù)兩年都沒達產(chǎn)，沒能充分分?jǐn)偣潭ǔ杀尽?/p>

由此，2022年起，金發(fā)科技的綠色石化產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率就開始轉(zhuǎn)負。2024年報數(shù)據(jù)顯示，公司綠色石化業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收114.4億元，但這塊業(yè)務(wù)整體卻虧損了7.27億元。

這還沒完，要知道寧波金發(fā)和遼寧金發(fā)這兩個子公司是金發(fā)科技分別在2019、2021年才收購來的，后面卻遇上了行業(yè)供需變化，盈利不達預(yù)期。

因此2024年，金發(fā)科技不得不對這兩個子公司計提了高達2.77億元的商譽減值準(zhǔn)備，進一步拖累了利潤端的表現(xiàn)。

話到此處，我們或許會認(rèn)為金發(fā)科技的業(yè)績表現(xiàn)不會可觀。

但恰恰相反！

2024年，金發(fā)科技實現(xiàn)營收605.21億元，同比增長了26.23%；而且，即便有綠色石化業(yè)務(wù)的拖拽，公司依然實現(xiàn)了凈利潤8.25億元，同比猛增160.36%！

這也足以印證金發(fā)科技改性塑料、特種工程塑料產(chǎn)品的優(yōu)秀。

2024年，公司改性塑料、特種工程塑料的銷量分別達到255.15萬噸、2.39萬噸，同比增幅分別為20.78%、16.59%，改性塑料業(yè)務(wù)的收入達到320.7億元，同比增長了18.19%。

進一步來看，這一銷量的增長也抵消了公司綠色石化業(yè)務(wù)的虧損困境，進而支撐著凈利潤的拔高。

特別是，也正是得益于這兩塊產(chǎn)品的放量，2025年一季報顯示，公司業(yè)績也延續(xù)了2024年的增勢，實現(xiàn)凈利潤2.47億元，同比增幅達到138%，扣非凈利潤的同比增幅更是達到168.63%！

總而言之，東方不亮西方亮。

金發(fā)科技雖然在綠色石化業(yè)務(wù)上遭遇了挫折，但憑借其在改性塑料、特種工程塑料領(lǐng)域的強大實力，已然能瞧見曙光了。

再者說，金發(fā)科技在PEEK材料領(lǐng)域占住了優(yōu)勢，未來隨著人形機器人等多個領(lǐng)域?qū)p量化材料的需求增長，金發(fā)科技也有望借著這股東風(fēng)，收獲更多機遇！