經(jīng)濟觀察報 記者 姜鑫

截至2025年8月初，有147家非上市保險企業(yè)（下稱“險企”）披露了第二季度償付能力報告。

在已經(jīng)披露償付能力報告的險企中，有5家因綜合風險評級處于償付能力不達標狀態(tài)。除償付能力充足率指標外，償付能力報告中還披露了險企的保費收入、利潤等業(yè)績數(shù)據(jù)，讓市場得以觀察非上市險企的經(jīng)營情況。

經(jīng)濟觀察報記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至目前，仍有十幾家險企未披露償付能力報告。其中，瑞華健康保險因技術原因延期披露，而其他險企已經(jīng)連續(xù)多個季度未披露償付能力報告。

5家險企未達標

償付能力是保險公司償還債務的能力，償付能力充足率是評價保險公司經(jīng)營穩(wěn)定性的核心指標。

根據(jù)《保險公司償付能力管理規(guī)定》，償付能力監(jiān)管指標包括核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率、風險綜合評級3個有機聯(lián)系的指標。保險公司須同時滿足核心償付能力充足率不低于50%、綜合償付能力充足率不低于100%、風險綜合評級在B類及以上三項指標，才能被認定為償付能力達標。

經(jīng)濟觀察報記者梳理發(fā)現(xiàn)，2025年上半年，華匯人壽、華安財險、安華農(nóng)險、亞太財險以及前海財險等5家險企，因為綜合風險評級為C類而成為償付能力不達標的“差等生”。

具體來看，華匯人壽已連續(xù)13個季度風險綜合評級被評為C類。華匯人壽在償付能力報告中表示，因公司治理相關問題整改工作尚未完成，監(jiān)管部門于2022年一季度將公司風險綜合評級結果由B類變?yōu)镃類。目前公司償付能力充足，資產(chǎn)流動性較好，償付能力風險（除公司治理相關風險外）處于較低且可控的狀態(tài)。

安華農(nóng)險也存在公司治理方面的問題。安華農(nóng)險在償付能力報告中表示，公司2024年四季度及2025年一季度法人機構風險綜合評級（分類監(jiān)管）結果均為C類，主要原因為公司治理方面存在風險。根據(jù)監(jiān)管部門的整改要求，公司正在積極推進有關整改工作，已取得實質(zhì)進展。

華安財險、亞太財險、前海財險則面臨著管理層頻繁變動、股權質(zhì)押等問題，其中亞太財險和前海財險的經(jīng)營挑戰(zhàn)不小，連續(xù)幾個季度虧損。

壽險利潤分化

得益于會計準則的切換、資本市場向好等因素，壽險企業(yè)的整體利潤增幅較為明顯。

根據(jù)經(jīng)濟觀察報記者梳理的數(shù)據(jù)，2025年上半年，非上市人身險企業(yè)實現(xiàn)凈利潤超290億元，而2024年同期則盈利不足百億元。同時，虧損險企數(shù)量由30家減少至21家。

具體來看，泰康人壽、中郵保險分別以159.98億元、51.77億元的凈利潤排在非上市人身險企業(yè)中的前兩位，且呈斷崖式領先。此外，工銀安盛、中意人壽、中信保誠保險的凈利潤均在10億元以上。

值得注意的是，上述幾家險企均執(zhí)行了新會計準則。其中，業(yè)績最為明顯的變化是泰康人壽的凈利潤同比大增164%，創(chuàng)下歷史新高，而中信保誠則實現(xiàn)了扭虧為盈，由去年同期的業(yè)績墊底升至第5位。同樣由于執(zhí)行了新會計準則，泰康養(yǎng)老也成功“翻身”，實現(xiàn)凈利潤4.22億元，而在2023年、2024上半年曾虧損9.92億元、14.5億元。

新會計準則指的是中國財政部2017年修訂印發(fā)的《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》和2020年修訂印發(fā)的《企業(yè)會計準則第25號——保險合同》。根據(jù)規(guī)定，金融工具確認和計量準則，金融資產(chǎn)的分類和計量被進行了重新定義。新會計準則要求根據(jù)資產(chǎn)的持有目的和業(yè)務模式進行分類，分為“以攤余成本計量”“以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益”和“以公允價值計量且其變動計入當期損益”（下稱“FVTPL”）。當資產(chǎn)價格出現(xiàn)波動時，F(xiàn)VTPL資產(chǎn)公允價值的變動會對凈利潤產(chǎn)生較大影響。

在北京大學應用經(jīng)濟學教授朱俊生看來，部分人身險企業(yè)利潤表現(xiàn)優(yōu)異的背后，有經(jīng)營管理、投資能力等因素的推動，也與會計準則切換密切相關。與舊會計準則相比，新會計準則強調(diào)以當前假設計量保險合同負債，更真實地反映保單的經(jīng)濟價值。這種變化對壽險企業(yè)的利潤結構和波動性產(chǎn)生了深遠影響。一是利潤確認節(jié)奏更平穩(wěn)、透明度更高。在舊會計準則下，險企利潤可能集中在保單前期釋放，新會計準則則按照合同履約進度逐期攤銷，使得利潤更可持續(xù)、更能反映真實經(jīng)營質(zhì)量。二是貼現(xiàn)率變化對負債評估影響更大。當前利率環(huán)境下，采用“當前貼現(xiàn)率”重新評估未來現(xiàn)金流，有助于釋放部分準備金負擔，特別是對業(yè)務結構穩(wěn)健、負債久期較長的險企而言，會在利潤端有所體現(xiàn)。三是盈利能力差異進一步顯現(xiàn)。在新會計準則下，險企的產(chǎn)品設計、核保定價、投資能力的差異更加直接影響利潤表現(xiàn)，那些資產(chǎn)負債管理能力較強、長險儲蓄型業(yè)務布局早、數(shù)據(jù)管理基礎扎實的險企會更快適應準則切換，利潤表現(xiàn)也更具韌性。

在一位壽險企業(yè)管理層人士看來，一方面，新會計準則實施后，保險合同邊際服務攤銷的調(diào)整會對一些保單價值進行釋放，為險企提供了穩(wěn)定的價值來源；另一方面，資產(chǎn)的重新計量以及權益市場的向好也帶來了積極影響。

金融監(jiān)管總局的數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，保險業(yè)實現(xiàn)原保險保費收入3.74萬億元，同比增長5.3%。其中，人身險公司實現(xiàn)原保險保費收入2.77萬億元，同比增長5.4%。具體到各險種，今年上半年，壽險、健康險和意外險分別實現(xiàn)原保險保費收入2.29萬億元、216億元、4614億元，同比增長6.6%、0.1%、-6.1%。

在非上市人身險企業(yè)中，泰康人壽和中郵保險的保險業(yè)務收入均突破了千億元大關，信泰人壽、建信人壽、工銀安盛、農(nóng)銀人壽4家險企的保險業(yè)務收入均突破了300億元。從另一個方向看，海保人壽、瑞泰人壽、君龍人壽、小康人壽、三峽人壽、恒安標準養(yǎng)老、華匯人壽等公司的保險業(yè)務收入則不足10億元。

在上半年人身險的增長中，銀保渠道是重要的增長極。幾家銀行系險企呈現(xiàn)較快的增長勢頭，其中中郵保險、建信人壽、農(nóng)銀人壽、中信保誠保險、中荷人壽的保險業(yè)務收入均實現(xiàn)了兩位數(shù)的同比增長，工銀安盛、中銀三星、交銀人壽、光大永明人壽的保險業(yè)務收入增長幅度也均在5%以上。

朱俊生表示，有部分險企因業(yè)務結構優(yōu)化+新會計準則紅利釋放，在償付能力報告中展現(xiàn)出較好的業(yè)績表現(xiàn)。但也有部分險企面臨“利潤前置”減少、估值方法變化等壓力，這反映的是保險行業(yè)從高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型過程中的真實縮影。準則切換既是挑戰(zhàn)也是機遇，它倒逼保險公司加強長期主義經(jīng)營、精細化管理與風險控制，也有助于推動保險行業(yè)整體更加透明、可持續(xù)發(fā)展。

財險利潤創(chuàng)新高

受產(chǎn)品結構優(yōu)化、自然災害損失減少等因素影響，財險行業(yè)在2025年上半年取得了不錯的業(yè)績表現(xiàn)。

在披露了第二季度償付能力報告的76家財險企業(yè)中，除申能財險和東吳財險外，74家險企的保險業(yè)務收入和凈利潤均有所改善，盈利企業(yè)的數(shù)量也有所提升。

經(jīng)濟觀察報記者梳理的數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，76家財險公司合計實現(xiàn)保險業(yè)務收入2594.89億元，實現(xiàn)凈利潤92.52億元，行業(yè)凈利潤同比增幅超過90%。

財險行業(yè)馬太效應同樣明顯。國壽財險、中華聯(lián)合財險以及英大財險的保險業(yè)務收入分別達到592.70億元、423.87億元和101.44億元，三家財險公司的凈利潤合計超過40億元，占非上市財險公司合計凈利潤的47.1%。

支撐財險公司利潤向好的是綜合成本率的優(yōu)化。綜合成本率是衡量財險企業(yè)盈利與否的關鍵指標，不少財險企業(yè)的經(jīng)營目標是將其控制在100%以下。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，有30余家財險企業(yè)的綜合成本率低于100%。

朱俊生稱，2025年上半年，財險行業(yè)利潤創(chuàng)新高主要得益于三大核心驅(qū)動因素：承保端持續(xù)優(yōu)化、投資回暖推動利潤回升，以及風險管理與費用控制能力增強。

2025年上半年，車險改革成效顯現(xiàn)，作為財險大頭，車險改革后定價更為精準，費用管理趨嚴，惡性競爭減少，助推承保利潤回升。此外，責任險、農(nóng)業(yè)險等非車險業(yè)務穩(wěn)步增長，為財險行業(yè)貢獻了更多利潤來源。

朱俊生表示，中小財險公司仍有可為之處，關鍵在于找準定位、差異化競爭。中小財險公司可以專注細分市場，打造專業(yè)能力，在農(nóng)業(yè)險、責任險、網(wǎng)絡安全險、綠色保險、寵物險等領域?qū)ふ覚C會，打造“人無我有”的產(chǎn)品或服務模式。同時，財險公司需要靈活運用數(shù)字化手段，優(yōu)化理賠流程、風險評估、客戶服務等環(huán)節(jié)，借助輕資產(chǎn)、快響應的機制優(yōu)勢，解決資源不足的問題。

在客戶經(jīng)營上，朱俊生建議中小財險公司應更加重視客戶精細化經(jīng)營，提供高附加值服務，提升客戶滿意度與續(xù)保率，走“高質(zhì)量小而美”的路徑。

（作者 姜鑫）

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姜鑫

金融市場新聞中心資深記者，關注保險行業(yè)、證券、新三板、上市公司相關領域，擅長深度報道、人物報道。