每經(jīng)記者：陳 晴 每經(jīng)編輯：魏文藝

目前，特種功能性材料生產(chǎn)商武漢吉和昌新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱吉和昌）正沖刺北交所上市。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在吉和昌沖刺IPO（首次公開募股）的關(guān)鍵時(shí)期，出現(xiàn)國(guó)有股東提前“撤退”、核心技術(shù)人員離職等情況。

公司官網(wǎng)

財(cái)務(wù)方面，2022~2024年（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期內(nèi)），雖然吉和昌營(yíng)收保持增長(zhǎng)，但2024年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率驟降4.3個(gè)百分點(diǎn)，部分產(chǎn)品甚至出現(xiàn)負(fù)毛利率。值得注意的是，在整體產(chǎn)能利用率不足70%的情況下，公司仍計(jì)劃募資擴(kuò)產(chǎn)。這一反常現(xiàn)象已引發(fā)監(jiān)管部門關(guān)注。近期，北交所就吉和昌控制權(quán)穩(wěn)定性、募投項(xiàng)目合理性等問題發(fā)出審核問詢函。

原技術(shù)總監(jiān)任凡離職

吉和昌主要從事表面與界面處理相關(guān)特種功能性材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。股權(quán)方面，公司呈現(xiàn)出“雙實(shí)控人”的特殊架構(gòu)，宋文超和戴榮明通過直接持股及吉和昌投資、吉祥島投資、和盛投資三家平臺(tái)合計(jì)控制公司62.29%的股份。其中，宋文超任公司董事長(zhǎng)，戴榮明任公司董事兼總經(jīng)理。雖然二人自2014年以來已經(jīng)簽署三次《一致行動(dòng)協(xié)議》，且歷次股東會(huì)、董事會(huì)上的投票均保持一致，但從招股書看來，二人并無親屬關(guān)系，且二人直接持有公司的股份以及在間接股東層面的持股比例均較為接近，但公司并未說明二人出現(xiàn)意見分歧時(shí)的解決機(jī)制。

除了實(shí)際控制人，第二大股東奧克股份持有吉和昌37.71%的股份。這一股權(quán)關(guān)系源于2017年吉和昌以5510萬元收購(gòu)?qiáng)W克股份旗下武漢奧克特種化學(xué)有限公司（以下簡(jiǎn)稱武漢特化）60%的股權(quán)。

目前武漢特化是吉和昌的全資子公司，其廠區(qū)仍然緊鄰武漢奧克化學(xué)有限公司（奧克股份全資子公司，以下簡(jiǎn)稱奧克化學(xué)），且部分公輔工程、員工食堂仍依托奧克化學(xué)。報(bào)告期內(nèi)，吉和昌需向奧克化學(xué)支付循環(huán)水、冷凍水、儀表空氣及食堂餐飲等供應(yīng)費(fèi)用。

不過，奧克股份近兩年經(jīng)營(yíng)不佳，2023年和2024年分別虧損3.09億元和1.59億元，2025年一季度虧損328.24萬元。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在吉和昌沖刺上市的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，還出現(xiàn)了核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)變動(dòng)的情況。2025年3月，吉和昌原技術(shù)總監(jiān)任凡因個(gè)人發(fā)展原因離職。目前公司核心技術(shù)人員中，除了宋文超與戴榮明二人，其他3人中，現(xiàn)任技術(shù)總監(jiān)吳洪特2025年才入職，王亮和張靜則均是從武漢特化成長(zhǎng)起來的技術(shù)人員。

選擇離開的還有國(guó)有股東。2022年6月引入的高新投創(chuàng)投等國(guó)有股東，曾約定2024年底前未上市即觸發(fā)對(duì)賭，卻在2024年9月提前退出。

吉和昌解釋稱，公司原擬申請(qǐng)首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市，后因經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變動(dòng)、資本市場(chǎng)政策變化等因素調(diào)整上市計(jì)劃，高新投創(chuàng)投等外部投資機(jī)構(gòu)根據(jù)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)情況及其內(nèi)部戰(zhàn)略擬提前退出。

去年主業(yè)毛利率下滑

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，報(bào)告期內(nèi)，吉和昌營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，分別為4.27億元、4.38億元及5.17億元；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)緩慢，分別為5608.86萬元、5621.29萬元及5634.63萬元，3年累計(jì)增幅僅0.46%。

值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，吉和昌主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為31.13%、31.59%及27.29%，2024年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下降4.3個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于2024年毛利率下降，公司招股書解釋稱，一是受新能源電池材料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)影響，鋰電池電解液添加劑和鋰電銅箔添加劑價(jià)格持續(xù)下跌，從而導(dǎo)致毛利率下滑；二是外購(gòu)產(chǎn)品銷售占比有所提高，其毛利率相對(duì)較低。

吉和昌主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利主要來源于三大業(yè)務(wù)板塊：表面工程化學(xué)品、新能源電池材料、特種表面活性劑。其中，新能源電池材料板塊曾經(jīng)是公司的利潤(rùn)支柱，2022年一度貢獻(xiàn)超過六成毛利額，但到了2024年，這一比例已經(jīng)下降21.49個(gè)百分點(diǎn)至39.63%。

深究下來，吉和昌新能源電池材料業(yè)務(wù)板塊毛利率從2022年的45.49%下降至2024年的36.01%，下降9.48個(gè)百分點(diǎn)。其新能源電池材料主要有兩類產(chǎn)品：鋰電銅箔添加劑和電池電解液添加劑。報(bào)告期內(nèi)，鋰電銅箔添加劑的毛利率分別為55.96%、57.92%及49.05%，2024年毛利率同比下降8.87個(gè)百分點(diǎn)；電池電解液添加劑的毛利率分別為26.22%、-3.62%及-3.03%，2023年和2024年均為負(fù)毛利率。

吉和昌的毛利率下滑并非個(gè)案，而是行業(yè)低迷的縮影。如知名鋰電池電解液添加劑生產(chǎn)企業(yè)華盛鋰電2024年凈利潤(rùn)虧損1.75億元，公司稱這是“受鋰電池電解液添加劑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響”。

鋰電銅箔行業(yè)同樣面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。招商證券7月發(fā)布研報(bào)稱，鋰電銅箔行業(yè)過去兩年供應(yīng)大幅過剩，盈利顯著下降，2024年幾乎全行業(yè)虧損。吉和昌招股書也坦承，2024年，一方面，下游鋰電銅箔市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇導(dǎo)致部分鋰電銅箔客戶以階段性去庫(kù)存為主；另一方面，公司主動(dòng)采取降價(jià)策略以保持市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)地位，銷售收入隨價(jià)格下跌同比略有下滑。

問詢函要求說明情況

在當(dāng)前行業(yè)低迷的背景下，吉和昌部分產(chǎn)品產(chǎn)能利用率持續(xù)下滑。報(bào)告期內(nèi)，公司整體產(chǎn)能利用率分別為72.02%、73.51%及69.03%，2024年同比下滑4.48個(gè)百分點(diǎn)。其中，新能源電池材料的產(chǎn)能利用率下滑尤為明顯，從2022年的95.15%驟降至2024年的57.34%，降幅達(dá)37.81個(gè)百分點(diǎn)。

令人費(fèi)解的是，吉和昌仍計(jì)劃通過IPO募資2.96億元用于擴(kuò)產(chǎn)和補(bǔ)流等。其中，年產(chǎn)2000噸集成電路用電鍍化學(xué)品項(xiàng)目擬使用募資金額1.05億元。項(xiàng)目建成后，公司將新增年產(chǎn)710噸鋰電銅箔添加劑。

近兩年，吉和昌鋰電銅箔添加劑相關(guān)產(chǎn)能利用率持續(xù)下降，2024年公司現(xiàn)有1000噸鋰電銅箔添加劑產(chǎn)能的利用率僅為69.65%。這意味著新增產(chǎn)能相當(dāng)于現(xiàn)有產(chǎn)能的71%，在當(dāng)前行業(yè)需求疲軟背景下，其市場(chǎng)消化能力存疑。

另外一大募投項(xiàng)目即年產(chǎn)1.2萬噸光伏材料、表面處理化學(xué)品和相關(guān)副產(chǎn)品項(xiàng)目擬使用募資金額1.02億元，重點(diǎn)提升公司水性新材料產(chǎn)品及表面工程化學(xué)品生產(chǎn)規(guī)模。

根據(jù)披露，吉和昌近年來推出的水性新材料可在光伏硅片切割環(huán)節(jié)用作切割液添加劑，起到消泡、基材潤(rùn)濕等作用，系公司特種表面活性劑板塊重點(diǎn)產(chǎn)品。但公司特種表面活性劑產(chǎn)能利用率已從2023年的90.78%下滑至2024年的87.3%。

2025年一季度，吉和昌營(yíng)業(yè)收入為1.19億元，同比下降7.54%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為1509.55萬元，同比下降7.67%。針對(duì)一季度營(yíng)收下降，吉和昌解釋稱，主要原因系2025年一季度光伏硅片市場(chǎng)階段性產(chǎn)能過剩導(dǎo)致終端客戶整體開工率偏低，進(jìn)而帶來公司水性新材料產(chǎn)品銷量及價(jià)格整體有所下降。

作為光伏硅片領(lǐng)域龍頭企業(yè)，TCL中環(huán)的業(yè)績(jī)預(yù)告印證了這一趨勢(shì)。該公司預(yù)計(jì)2025年上半年虧損40億元至45億元，主要原因包括產(chǎn)業(yè)鏈需求降溫、產(chǎn)能供需失衡以及產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌等。

近期，北交所審核問詢函也特別要求吉和昌說明“擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)品是否存在產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)，本次募投生產(chǎn)項(xiàng)目設(shè)計(jì)是否合理”。

就本次北交所上市事項(xiàng)，2025年8月11日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電吉和昌并向公司發(fā)送采訪郵件，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。