2025年4月21日，重慶五中院的裁定為中國房地產(chǎn)史上最大的破產(chǎn)重整案畫上句號(hào)，協(xié)信遠(yuǎn)創(chuàng)623億的債務(wù)重組方案獲批，創(chuàng)始人吳旭股權(quán)清零，徹底出局。

這場(chǎng)歷時(shí)3年、牽扯4796家債主的“債務(wù)大戰(zhàn)”，最終由中信金融資產(chǎn)、蘇州資產(chǎn)、華潤渝康三家AMC（資產(chǎn)管理公司）聯(lián)手，以“資產(chǎn)剝離+服務(wù)信托”的新玩法解決，更令人意外的是，萬通創(chuàng)始人馮侖也參與其中。

從“渝派三甲”到破產(chǎn)重整

1999年成立的協(xié)信遠(yuǎn)創(chuàng)，曾是重慶地產(chǎn)圈標(biāo)桿，與龍湖、金科并稱“渝派三甲”。2010年，其挖來萬科副總裁劉愛明，加速全國擴(kuò)張，2014年銷售額突破100億。然而，同年創(chuàng)始人吳旭因卷入“華潤宋林案”被調(diào)查，公司發(fā)展停滯。他回歸后推動(dòng)協(xié)信轉(zhuǎn)型“不動(dòng)產(chǎn)+金融+科技”，大力投入商業(yè)地產(chǎn)與多元化業(yè)務(wù)，錯(cuò)過住宅開發(fā)黃金期，現(xiàn)金流漸少，最終崩盤。

2019年，資金鏈瀕臨斷裂的協(xié)信引入新加坡城市發(fā)展集團(tuán)（CDL），出讓51.01%股權(quán)獲90億資金。但僅8個(gè)月，CDL投資虧損殆盡。2021年，CDL以1美元象征性退出，成為外資在中國地產(chǎn)投資的慘痛教訓(xùn)。

623億債務(wù)重組方案

核心方案是將資產(chǎn)拆分，三家投資人出資5.85億元接手部分核心資產(chǎn)，剩余資產(chǎn)放入5年期信托變現(xiàn)償債。3萬元以下小額債權(quán)6個(gè)月內(nèi)現(xiàn)金清償，體現(xiàn)對(duì)弱勢(shì)債權(quán)人的關(guān)懷。

神秘接盤者中，馮侖持股17.8%的上海領(lǐng)域基業(yè)拿下協(xié)信商管公司；有國企背景的河南東龍控股接手金融島項(xiàng)目；國民信托也參與部分資產(chǎn)重組。

中信、蘇州資產(chǎn)、華潤渝康三家AMC發(fā)揮關(guān)鍵作用，通過共益?zhèn)?、債?wù)重組注入流動(dòng)資金，推動(dòng)債權(quán)人高票通過方案，優(yōu)先債權(quán)組同意率達(dá)94.49%。

創(chuàng)始人出局與行業(yè)啟示

創(chuàng)始人吳旭股權(quán)歸零，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)徹底退出，新加坡CDL虧損93億。4796家債主按比例分配剩余資產(chǎn)。

協(xié)信遠(yuǎn)創(chuàng)破產(chǎn)重整案為行業(yè)提供了參考。首先，大型房企也可能倒下，只要條件合適，超600億債務(wù)也能通過AMC介入和市場(chǎng)化重組化解。其次，服務(wù)信托或成未來主流，5年緩沖期可避免資產(chǎn)賤賣，保障債主利益最大化。最后，外資盲目抄底高風(fēng)險(xiǎn)房企不可取，CDL的失敗就是例證。

協(xié)信遠(yuǎn)創(chuàng)的破產(chǎn)重整標(biāo)志著中國房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入“大洗牌時(shí)代”，曾經(jīng)的巨頭可能迅速隕落，但市場(chǎng)會(huì)找到新出路。此次AMC、國資及馮侖等地產(chǎn)老炮的接盤，或許為后續(xù)房企債務(wù)危機(jī)處理指明方向。

協(xié)信遠(yuǎn)創(chuàng)的破產(chǎn)重整，說明中國房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入“大洗牌時(shí)代”了——曾經(jīng)的巨頭可能說倒就倒，但市場(chǎng)總有辦法找到新出路 ,這一次，AMC、國資，甚至馮侖這樣的地產(chǎn)老炮都來當(dāng)接盤俠了 ,不知道下一個(gè)，會(huì)是誰呢？