今年以來，股市高開，房價低走，股市行情的上漲和樓市行情的下跌形成了“一上一下”、“一高一低”的鮮明對比。據(jù)網(wǎng)易財經(jīng)報道，截至2025年8月15日，上證指數(shù)今年以來上漲約10%，深證成指上漲約20%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅超30%，科創(chuàng)50指數(shù)漲幅達(dá)22%。?

上證指數(shù)?從2024年末的3351.8點升至8月15日的3696.77點，累計漲幅約10%，最高突破3700點。2025年，全國房價整體處于下行通道，一線城市跌幅相對緩和，三四線城市及非核心資產(chǎn)面臨深度調(diào)整，二手房市場跌幅普遍高于新房，部分區(qū)域發(fā)生“踩踏效應(yīng)”，房價出現(xiàn)跌跌不休的“跌中跌”。

據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的2025年7月70個大中城市的房價報告?，新房價格同比的跌幅在不同城市呈現(xiàn)分化趨勢，一線城市平均下跌1.1%，二線城市下跌2.8%，三線城市下跌4.2%。二手房市場整體跌幅比新房深，一線城市同比下跌3.4%，二、三線城市分別下跌5.6%和6.4%?。

房價大幅下跌侵蝕居民財富，對中產(chǎn)家庭尤其顯著，導(dǎo)致整體消費意愿和能力下降，理論上對包括股票在內(nèi)的所有資產(chǎn)都是利空，但在市場預(yù)期和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好的情況下，股市的正向預(yù)期壓倒了房價下跌的負(fù)向財富效應(yīng)。

房價跌與股價漲或房價漲與股價跌的“替代效應(yīng)”或“蹺蹺板效應(yīng)”不是普遍適用的模式，歷史上也有股房雙牛、股房雙殺、股跌房漲的情形。在央行貨幣發(fā)行量和居民儲蓄額連續(xù)攀升的情形下，貨幣流向樓市會引起房價上漲，貨幣流向股市會引起股價上漲。

7月14日，央行發(fā)布2025年上半年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告，6月末，廣義貨幣（M2）余額330.29萬億元，同比增長8.3%；上半年人民幣貸款增加12.92萬億元；人民幣存款增加17.94萬億元。

截至2025年6月底，我國居民儲蓄存款總額?達(dá)142.7萬億元，較2024年同期增長9.3%?1，預(yù)計2025年居民存款余額將突破162.02萬億元，增幅7.42%?，按14.2億人口計算，人均存款約10.05萬元?。

房價下跌與股價上漲并存，從宏觀經(jīng)濟(jì)周期分析，房地產(chǎn)市場與經(jīng)濟(jì)周期聯(lián)系緊密，但反應(yīng)相對滯后，房價下跌往往出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長放緩、失業(yè)率上升、收入預(yù)期悲觀或信貸環(huán)境收緊之后， 當(dāng)居民對未來工作和收入感到不確定時，對長期、高負(fù)債的買房決策會非常謹(jǐn)慎。

股票市場具前瞻性，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于低谷但市場預(yù)期即將觸底或復(fù)蘇時，股市可能先于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)而開始上漲，投資者押注未來企業(yè)盈利改善，提前買入股票。

房地產(chǎn)市場的核心是“信貸杠桿+人口結(jié)構(gòu)+居住需求”，對利率敏感，易受購買意愿、購房資格、首付能力和長期收入預(yù)期的深度影響。股票市場的核心是“企業(yè)盈利預(yù)期+無風(fēng)險利率+風(fēng)險偏好”，未來經(jīng)濟(jì)增長和企業(yè)盈利預(yù)期對股市影響很大。

從“替代效應(yīng)”和“財富效應(yīng)”的博弈分析，房價下跌或房價預(yù)期下跌，使得房地產(chǎn)投資吸引力下降或升值潛力減弱，流動性差，持有成本增加，部分尋求投資回報的資金——尤其是投機性或配置型資金從樓市撤出或減少投入，轉(zhuǎn)而進(jìn)入更有吸引力的股市或其它資產(chǎn)。