巨富金業(yè)-資訊快報(bào)

一、鮑威爾講話(huà)倒計(jì)時(shí)：鷹派降息預(yù)期升溫

全球金融市場(chǎng)正屏息以待美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將于北京時(shí)間8月22日22:00在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上的講話(huà)。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期已達(dá)100%，但鮑威爾可能通過(guò)強(qiáng)調(diào)“通脹黏性”和“政策謹(jǐn)慎性”釋放鷹派信號(hào)，暗示降息幅度有限或周期提前終止。這一預(yù)期已引發(fā)美股投資者的警惕：8月19日美股三大指數(shù)基本收平，道指微跌0.08%至44911.82點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)微跌0.01%至6449.15點(diǎn)，納指小幅上漲0.03%至21629.77點(diǎn)，市場(chǎng)呈現(xiàn)“高位震蕩、資金避險(xiǎn)”特征。

二、美股今秋或迎15%深度調(diào)整

1.高估值與盈利增速放緩的雙重壓力

當(dāng)前標(biāo)普500指數(shù)較2024年低點(diǎn)已上漲38%，但企業(yè)盈利增速顯著放緩。根據(jù)FactSet數(shù)據(jù)，2025年第二季度標(biāo)普500成分股盈利同比增速預(yù)計(jì)僅為3.2%，遠(yuǎn)低于2024年同期的12.1%?？萍及鍓K（占標(biāo)普權(quán)重28%）的估值壓力尤為突出：納斯達(dá)克100指數(shù)動(dòng)態(tài)市盈率達(dá)32倍，較2020年疫情低點(diǎn)翻倍。若美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度不及預(yù)期，高估值板塊可能面臨戴維斯雙殺。

2.歷史案例警示：降息未必提振股市

盡管歷史數(shù)據(jù)顯示降息周期中美股平均回報(bào)率為30.3%，但這一規(guī)律在經(jīng)濟(jì)衰退初期失效。例如，2007年9月美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息后，標(biāo)普500指數(shù)在12個(gè)月內(nèi)下跌34.3%，因次貸危機(jī)引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)超政策寬松的提振作用。當(dāng)前美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)深度調(diào)整（7月新屋開(kāi)工創(chuàng)2020年5月以來(lái)新低）、就業(yè)市場(chǎng)疲軟（7月新增非農(nóng)僅7.3萬(wàn)人），經(jīng)濟(jì)“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)上升，可能削弱降息對(duì)股市的支撐效果。

3.技術(shù)性?huà)伿埏L(fēng)險(xiǎn)加劇

美股市場(chǎng)情緒已出現(xiàn)分化：8月19日納斯達(dá)克金龍中國(guó)指數(shù)上漲0.12%，但能源、金融板塊分別下跌0.6%和0.23%。若標(biāo)普500指數(shù)跌破6400點(diǎn)關(guān)鍵支撐位，可能觸發(fā)量化基金的止損指令，形成“下跌-拋售-加速下跌”的負(fù)反饋循環(huán)。部分機(jī)構(gòu)已下調(diào)評(píng)級(jí)：摩根士丹利將標(biāo)普500指數(shù)年底目標(biāo)從6800點(diǎn)下調(diào)至6200點(diǎn)，對(duì)應(yīng)15%的回調(diào)空間。

三、美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)黃金的雙面博弈

1.短期承壓：鷹派降息壓制避險(xiǎn)需求

截至8月19日亞市早盤(pán)，倫敦金現(xiàn)價(jià)報(bào)3337.77美元/盎司，較前一交易日上漲0.25%，但正逼近100日均線(xiàn)（當(dāng)前位于3319.20美元）支撐。

2.中長(zhǎng)期支撐：政策轉(zhuǎn)向與通脹黏性

盡管短期承壓，黃金的結(jié)構(gòu)性利好依然存在。首先，特朗普政府近期宣布對(duì)半導(dǎo)體加征200%-300%關(guān)稅，并擴(kuò)大鋼鐵鋁制品關(guān)稅范圍，逆全球化趨勢(shì)可能加劇通脹黏性，為黃金提供抗通脹屬性支撐。其次，美聯(lián)儲(chǔ)若在9月降息后停止寬松，可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)升溫，而歷史數(shù)據(jù)顯示滯脹期黃金年均回報(bào)率達(dá)18%（1970-1980年）。此外，黃金ETF（518850）連續(xù)4日獲資金凈申購(gòu)，累計(jì)金額達(dá)8725萬(wàn)元，顯示中長(zhǎng)期配置需求仍在。

鮑威爾的杰克遜霍爾講話(huà)將成為決定市場(chǎng)方向的關(guān)鍵事件。若其釋放鷹派降息信號(hào)，可能引發(fā)美股的估值修正與黃金的技術(shù)性?huà)伿?；但若?qiáng)調(diào)“數(shù)據(jù)依賴(lài)”并保留進(jìn)一步寬松空間，市場(chǎng)或迎來(lái)“利空出盡”的反彈。