當(dāng)前，呵護(hù)牛市，比什么都重要！

因?yàn)樵蹅儹h(huán)顧四周，目前中國經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、家庭、企業(yè)等各個(gè)環(huán)節(jié)都沒有什么亮點(diǎn)，唯一的亮點(diǎn)是股市。

近日強(qiáng)勢(shì)站上3800，點(diǎn)位已經(jīng)超過 2021 年那輪小牛市，是 2015 年那輪牛市回落之后的最高點(diǎn)位。

從定性分析來看，中國的股市已經(jīng)走牛了。

近期創(chuàng)下年內(nèi)新高之后，就有很多聲音說現(xiàn)在中國的牛市正從慢牛轉(zhuǎn)變?yōu)榭炫?，可能?huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，不少機(jī)構(gòu)和炒股的人也在擔(dān)心管理層會(huì)不會(huì)重新 “辣手摧花”。

今天，我想從四點(diǎn)展開分析：

第一點(diǎn)，股市走牛來得相當(dāng)不容易

2021 年下半年，中國樓市開始進(jìn)入 “漫漫長(zhǎng)夜”；

2022 年初，中國的股市開始大幅調(diào)整。

在 “大哥”（樓市）和 “二哥”（股市）連續(xù)調(diào)整四年左右后，終于迎來最高層面的關(guān)注 ——2024 年 12 月zy經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次提出要 “穩(wěn)住樓市、股市”。

有人問，樓市排在股市前面，這是為什么？

從整個(gè)體量以及對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、居民家庭的重要性來看，股市只能算是 “二哥”，“大哥” 始終是樓市。

如今看來，股市是真的穩(wěn)住了，而且超額完成任務(wù)，迎來了牛市。

但與此同時(shí)，“大哥” 房地產(chǎn)市場(chǎng)，依然陷于沉淪，在泥沼中苦苦掙扎。

第二點(diǎn)， “大哥” 與 “二哥” 的關(guān)系

前面我說了，房地產(chǎn)是中國經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，而股市并非支柱產(chǎn)業(yè)；

房地產(chǎn)屬于實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的融合體，股市則是資本市場(chǎng)，歸屬于虛擬經(jīng)濟(jì)。

從行業(yè)體量和對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、社會(huì)生活的影響力來看，“大哥” 肯定是房地產(chǎn)市場(chǎng)。

“大哥” 有兩個(gè)特性：一是 “噸位” 重，二是步調(diào)比較緩慢。

而 “二哥” 股市的特征是身段敏捷，尤其對(duì)政策、貨幣非常敏感，性格更是多變、喜怒無常，有時(shí)候相當(dāng)亢奮，有時(shí)候又十分沮喪。

按照過去的歷史規(guī)律，通常是股市先漲或先回落，樓市后漲或在最后一段時(shí)間降溫。

從整個(gè)周期波動(dòng)來看，當(dāng)前中國股市走牛，其實(shí)對(duì)樓市是隱性利好 —— 因?yàn)樵龠^一段時(shí)間，可能會(huì)有活躍資金從股市流出，進(jìn)入樓市。

我的觀點(diǎn)是：在樓市止跌、回暖并復(fù)蘇之前，股市不能走熊，必須保持牛市狀態(tài)；要等到房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，把 “接力跑” 的接力棒傳給樓市之后，股市才能真正從高位下滑，慢慢進(jìn)入熊市。

第三點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)擺脫通縮需要牛市助力

通縮這種經(jīng)濟(jì)形態(tài)相當(dāng)糟糕，會(huì)在很多領(lǐng)域形成負(fù)反饋。

去年以來，央行多次強(qiáng)調(diào)要 “促進(jìn)物價(jià)合理回升”，但從近期物價(jià)數(shù)據(jù)來看，情況并不樂觀。

央行這里的“物價(jià)”，是狹義的，單指消費(fèi)品價(jià)格。

而廣義的物價(jià)，應(yīng)該包括四個(gè)：

第一個(gè)價(jià)格指標(biāo)，是消費(fèi)品價(jià)格（CPI）。目前同比增速在零上下窄幅波動(dòng)，而我們今年的 CPI 目標(biāo)是達(dá)到 2%，現(xiàn)在看來很難完成。

第二個(gè)價(jià)格指標(biāo)，是工業(yè)品出廠價(jià)（PPI）。目前同比下降 3.5% 到 4%，數(shù)據(jù)非常差，暫時(shí)看不到好轉(zhuǎn)的跡象。

第三個(gè)指標(biāo)，是房?jī)r(jià)。過去四年全國房?jī)r(jià)累計(jì)下跌超過 40%，今年估計(jì)還會(huì)跌 10% 左右，近期止跌基本沒戲。

第四個(gè)價(jià)格指標(biāo)，是股價(jià)。目前正在上漲，股市處于牛市中。

我認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)要走出通縮，在四類價(jià)格里，最關(guān)鍵的是股市。

股市漲起來之后，社會(huì)資金會(huì)開始活躍。

比如七月份的金融數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示，部分居民的存款開始 “搬家”，從儲(chǔ)蓄存款轉(zhuǎn)向股市。

過去幾年，中國居民有錢不敢花、不敢投資，拼命增加儲(chǔ)蓄存款，這其實(shí)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)非常不利 —— 儲(chǔ)蓄率太高，居民心態(tài)過于保守謹(jǐn)慎。

政策導(dǎo)向本就是，要讓居民把錢 “花出去、投出去”！

現(xiàn)在，終于有了居民愿意投資的領(lǐng)域，而且居民存款才剛剛開始 “搬家”，此時(shí)必須保持牛市姿態(tài)，絕不能打斷這一進(jìn)程！

除了居民部門，企業(yè)部門也是如此。

過去有些企業(yè)不敢亂投資，現(xiàn)在可以拿出沉淀資金，到股市里配置一些資產(chǎn)。

從價(jià)格傳導(dǎo)順序來看，中國經(jīng)濟(jì)走出通縮的路徑應(yīng)該是：

第一步，股市先漲；

第二步，房?jī)r(jià)止跌；

第三步，消費(fèi)品價(jià)格開始溫和上漲（有時(shí)消費(fèi)品價(jià)格與房?jī)r(jià)會(huì)在相近時(shí)間內(nèi)止跌反彈）；

第四步，工業(yè)品價(jià)格（PPI）上漲。

因?yàn)榉康禺a(chǎn)體量龐大，只有房地產(chǎn)市場(chǎng)起來了，房地產(chǎn)開發(fā)投資、拿地與建設(shè)規(guī)模增加，才能拉動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)需求，進(jìn)而推動(dòng)工業(yè)品價(jià)格止跌回升。

另外，消費(fèi)品價(jià)格上漲后，也會(huì)向上游傳導(dǎo)，帶動(dòng)工業(yè)制成品出廠價(jià)格上漲。

從這個(gè)先后順序和傳導(dǎo)鏈條來看，在房?jī)r(jià)與消費(fèi)品價(jià)格上漲之前，股市都應(yīng)該保持牛市狀態(tài)。

第四點(diǎn)，目前整個(gè)社會(huì)缺乏暖心點(diǎn)

尤其是 2020 年疫情以來，再到 2022 年疫情二次爆發(fā)，上海、長(zhǎng)春等少數(shù)城市甚至出現(xiàn)短期封城現(xiàn)象。

過去幾年，很多人活得不開心、過得很沮喪：收入下滑，甚至丟了工作；房?jī)r(jià)持續(xù)大跌，導(dǎo)致家庭資產(chǎn)大幅縮水；股票、基金虧錢……

總感覺有一股陰云，籠罩在很多中國普通老百姓的心頭。

而此次股價(jià)大幅上漲后，財(cái)富效應(yīng)開始顯現(xiàn)，人們能在股市賺到錢了。

退一步看，即便散戶賺得不多，至少也能賺錢。

這是老楊的股票賬戶，周五收盤后的數(shù)字。過去幾年老楊的房產(chǎn)資產(chǎn)嚴(yán)重縮水，工作艱難，收入暴降，心情郁悶，好不容易在股市里找到一點(diǎn)慰藉。

股市走牛，這讓很多人重新關(guān)注股票、關(guān)注自己的賬戶，不少新股民也在陸續(xù)入市（比如今年七月份 A 股新開戶數(shù)量高達(dá) 196 萬戶，同比大增 70%）。

中國的散戶股民數(shù)量不少，讓他們?cè)诠墒欣镔嶞c(diǎn)錢，無論多少，至少能給平淡、沉悶的生活帶來一絲歡笑與精神慰藉。

所以，社會(huì)各界尤其是監(jiān)管層，需要耐心呵護(hù)這輪牛市，不要因?yàn)樽罱鼭q得有點(diǎn)快，就立馬潑冷水。

我的建議是：

4000點(diǎn)以下，監(jiān)管層不要輕易表態(tài)說 “當(dāng)前股市漲得太快、不太好”、“要慢牛不要快?！钡龋灰_表露負(fù)面情緒。

4500點(diǎn)之前，不要打壓股市，不要出臺(tái)明確抑制股市的政策。

希望未來幾個(gè)月，各位老鐵能在股市里玩得開心。

按照目前情況來看，4000點(diǎn)以下風(fēng)險(xiǎn)不大，一旦超過4000點(diǎn)，各位老鐵一定要密切關(guān)注監(jiān)管層的相關(guān)表態(tài)。