即便獲得美國政府支持，江河日下的英特爾也很難完全擺脫困境。

特朗普擬收購英特爾10%股份

美國白宮已正式表達(dá)收購英特爾10%股份的意向。本周傳來一則出人意料的消息：有報(bào)道稱，美國政府正考慮利用《芯片與科學(xué)法案》（CHIPS and Science Act）資金收購英特爾10%的股份，為這家陷入困境的芯片制造巨頭提供急需的現(xiàn)金支持。無獨(dú)有偶，軟銀集團(tuán)（SoftBank）也同意收購價(jià)值20億美元的英特爾股票，為其再添助力。但這筆約129億美元的流動資金注入，能否幫助英特爾扭轉(zhuǎn)頹勢？

從撥款到股權(quán)：支持形式改變

據(jù)報(bào)道，特朗普政府正研究是否將《芯片與科學(xué)法案》下承諾的高達(dá)109億美元撥款轉(zhuǎn)為股權(quán)。按英特爾當(dāng)前股價(jià)計(jì)算，這將使美國政府持有該公司10%的股份。

以英特爾目前約1030億美元的市值計(jì)算，10%股份對應(yīng)的價(jià)值約為105億美元，這一數(shù)值甚至低于該公司房地產(chǎn)及晶圓廠設(shè)施的估值。不過，這一決策尚未正式落地，白宮僅明確表達(dá)了收購10%股份的意向。

根據(jù)《芯片與科學(xué)法案》，英特爾原本獲得的支持包括78.6億美元撥款，以及最高110億美元的貸款額度。但彭博社最新報(bào)道顯示，政府?dāng)M收購英特爾股權(quán)的資金規(guī)模可能超出此前約定的撥款額——從78.6億美元增至109億美元，較原計(jì)劃增加33億美元。

此前，這些補(bǔ)貼以“與新晶圓廠建設(shè)及施工里程碑掛鉤的報(bào)銷款”形式發(fā)放，資金需在數(shù)年內(nèi)分階段撥付。據(jù)媒體報(bào)道，截至2025年1月下旬，英特爾已收到其中22億美元資金。

特朗普政府這一計(jì)劃的核心變化，并非增加資金規(guī)模，而是改變支持形式：美國政府不再逐步發(fā)放撥款，而是將英特爾109億美元補(bǔ)貼中的部分（或全部）一次性轉(zhuǎn)為股權(quán)，成為英特爾持股10%的最大股東。

這意味著英特爾不會從美國政府獲得額外資金，但其能提前一次性拿到這筆款項(xiàng)；而美國政府的角色也將從“撥款方”轉(zhuǎn)變?yōu)椤肮蓶|”。

英特爾的戰(zhàn)略重要性

無論從經(jīng)濟(jì)還是國家安全角度看，英特爾對美國都具有重要戰(zhàn)略意義。

采用尖端制程技術(shù)生產(chǎn)的處理器，對蘋果、超微半導(dǎo)體（AMD）、戴爾、惠普、英偉達(dá)、高通等眾多美國企業(yè)至關(guān)重要。若缺乏先進(jìn)芯片，這些企業(yè)將迅速失去競爭優(yōu)勢，被亞洲競爭對手超越，這可能導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)損失數(shù)萬億美元。

英特爾直接雇用了數(shù)萬名高技能工程師及工廠員工，不過該公司在2025年6月實(shí)施了大規(guī)模裁員。

英特爾的就業(yè)規(guī)模還會對供應(yīng)商、建筑業(yè)及地方經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。此外，其大型項(xiàng)目（如被稱為“硅心地帶”的俄亥俄州園區(qū)）不僅是美國及地方經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動力，更是美國工業(yè)實(shí)力與就業(yè)創(chuàng)造能力的政治象征。

本土制造的優(yōu)勢

美國先進(jìn)的國防及航空航天項(xiàng)目對高端處理器的依賴程度日益加深，而目前許多高端處理器由臺積電（TSMC）或三星（Samsung）代工生產(chǎn)。相比之下，本土芯片供應(yīng)商能確保國防及航空航天項(xiàng)目所需芯片的供應(yīng)安全，避免供應(yīng)鏈中斷帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，擁有實(shí)力強(qiáng)勁的本土芯片制造商，還能提升美國在半導(dǎo)體領(lǐng)域與盟友（如日本、韓國、歐盟）及競爭對手談判時(shí)的話語權(quán)。

英特爾是美國本土唯一一家有意在本土生產(chǎn)尖端制程芯片的企業(yè)。盡管臺積電和三星晶圓代工業(yè)務(wù)（Samsung Foundry）計(jì)劃在亞利桑那州和得克薩斯州為美國企業(yè)生產(chǎn)芯片，但它們不會采用最新制程工藝。

從這個角度而言，美國政府不僅需要確保英特爾“存活”，更要助力其“發(fā)展壯大”。若英特爾失去半導(dǎo)體行業(yè)主要參與者的地位，美國在21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)之一的立足點(diǎn)將被削弱，還可能在供應(yīng)鏈中斷或外國間諜活動中陷入被動。

129億美元能否拯救英特爾？

英特爾在亞利桑那州和俄亥俄州的晶圓廠項(xiàng)目，是美國推動先進(jìn)制造業(yè)回流的重要舉措，旨在減少對外國晶圓代工廠的依賴。目前，英特爾亞利桑那州的52號晶圓廠和62號晶圓廠即將啟動大規(guī)模量產(chǎn)；而俄亥俄州的大規(guī)模量產(chǎn)計(jì)劃則從2025年底推遲至2030年前。但“硅心地帶”俄亥俄州項(xiàng)目的重要性不容忽視。

俄亥俄州“硅心地帶”項(xiàng)目是英特爾近二十年來首個新建制造基地，該項(xiàng)目高度依賴《芯片與科學(xué)法案》的政府資金，對英特爾實(shí)現(xiàn)晶圓代工愿景至關(guān)重要。

這座規(guī)劃中的俄亥俄州基地占地約1000英畝（約4平方公里），可容納多達(dá)8座芯片晶圓廠，同時(shí)配套建設(shè)供應(yīng)商及合作企業(yè)設(shè)施。英特爾預(yù)計(jì)，該基地全面建成需耗資約1000億美元，而初期階段（兩座晶圓廠及配套設(shè)施）的預(yù)算約為280億美元。

若英特爾能在2025年底或2026年初建成4座采用最新制程（20A和18A）的新晶圓廠，其產(chǎn)能將足以滿足自身產(chǎn)品需求及晶圓代工客戶需求。

然而，受2022—2023年半導(dǎo)體市場萎縮及未能獲得大型客戶訂單的影響，英特爾推遲了多個項(xiàng)目，并在2023—2024年縮減了資本支出。

因此，盡管亞利桑那州的晶圓廠產(chǎn)能足以滿足英特爾自身及部分代工客戶的需求，但目前尚不清楚其能否承接蘋果、英偉達(dá)或高通等大型代工客戶的訂單。

英特爾需為代工做好準(zhǔn)備

若英特爾計(jì)劃爭取大型代工客戶，就需要額外的、專門針對代工業(yè)務(wù)的產(chǎn)能（即“多產(chǎn)品小批量”晶圓廠）。由于英特爾正籌備在俄亥俄州建廠，其擴(kuò)大產(chǎn)能的最佳方式或許是在該州至少建設(shè)一座晶圓廠，用于生產(chǎn)采用18A-P或14A制程的芯片。此外，英特爾也可能在亞利桑那州基地新增一座晶圓廠——該基地已配備全套配套設(shè)施及周邊供應(yīng)鏈。

但無論新晶圓廠選址何處（需同時(shí)配備當(dāng)前一代低數(shù)值孔徑光刻設(shè)備及下一代高數(shù)值孔徑光刻設(shè)備），單座晶圓廠的成本都將在200億至300億美元之間。對于每季度都虧損數(shù)十億美元的英特爾而言，這無疑是一筆巨額開支。更關(guān)鍵的是，英特爾需盡快啟動建設(shè)，才能在未來幾年為潛在代工合作伙伴提供可用產(chǎn)能。

根據(jù)英特爾最新財(cái)務(wù)報(bào)告，該公司目前持有210.4億美元現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物。因此，120億美元的資金注入或?qū)Ψ€(wěn)定公司運(yùn)營、加速俄亥俄州基地建設(shè)，或啟動亞利桑那州新晶圓廠項(xiàng)目起到關(guān)鍵作用。不過，這在很大程度上取決于資金到位的時(shí)機(jī)。

由于亞利桑那州基地已具備配套設(shè)施及供應(yīng)鏈，在此新增晶圓廠模塊可能比加速俄亥俄州新建基地的成本更低、速度更快。

英特爾的政治與財(cái)務(wù)雙重重要性

美國政府109億美元資金注入與軟銀20億美元投資的疊加效應(yīng)，其意義遠(yuǎn)超資產(chǎn)負(fù)債表層面——這不僅是英特爾的財(cái)務(wù)救命錢，更是對其經(jīng)歷動蕩期后的標(biāo)志性認(rèn)可。

對美國政府而言，將《芯片與科學(xué)法案》的支持資金轉(zhuǎn)為股權(quán)，意味著將補(bǔ)貼轉(zhuǎn)化為直接的政治所有權(quán)。這向行業(yè)及盟友釋放了明確信號：美國正認(rèn)真推進(jìn)先進(jìn)芯片制造能力的重建，尤其是通過備受關(guān)注的俄亥俄州項(xiàng)目。此外，軟銀20億美元的投資也凸顯出孫正義對英特爾設(shè)計(jì)與生產(chǎn)潛力的信心，以及英特爾在當(dāng)前人工智能革命中的重要性。

這些舉措共同構(gòu)成了對英特爾的“雙重信任投票”——一份源于國家戰(zhàn)略需求，另一份源于商業(yè)機(jī)遇與戰(zhàn)略價(jià)值。在市場對英特爾競爭力疑慮重重的當(dāng)下，這或許能緩解市場擔(dān)憂，提升其公信力。

然而，英特爾若想抓住未來的大型代工客戶，就必須盡早為新增產(chǎn)能投入資金，縮小與三星和臺積電的制程工藝差距——當(dāng)前三星、臺積電已實(shí)現(xiàn)3nm制程大規(guī)模量產(chǎn)，且在2nm及更先進(jìn)節(jié)點(diǎn)的研發(fā)上領(lǐng)先一步，而英特爾的20A、18A制程雖對標(biāo)行業(yè)先進(jìn)水平，但其良率穩(wěn)定性、量產(chǎn)效率仍未經(jīng)過大規(guī)模商業(yè)訂單的驗(yàn)證，這恰恰是蘋果、英偉達(dá)等核心客戶最顧慮的痛點(diǎn)。

此外，資金投入的效率同樣關(guān)鍵：英特爾需避免重蹈過去“項(xiàng)目延期、資本開支失控”的覆轍，要將新增資金精準(zhǔn)投向亞利桑那州現(xiàn)有基地的產(chǎn)能擴(kuò)建（依托成熟供應(yīng)鏈快速落地），同時(shí)加速俄亥俄州基地的配套設(shè)施建設(shè)，確保產(chǎn)能釋放節(jié)奏與客戶訂單周期同步。唯有如此，才能通過“產(chǎn)能落地+工藝追平”的雙重突破，逐步瓦解三星、臺積電的市場壟斷，真正在高端市場站穩(wěn)腳跟。