8月19日，中國兼香白酒龍頭企業(yè)口子窖發(fā)布了2025年半年度報(bào)告，數(shù)據(jù)令人擔(dān)憂。上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.31億元，同比下降20.07%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.11億元，同比下降24.63%。這份成績(jī)單不僅反映了企業(yè)自身的困境，更凸顯出安徽白酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的深刻變化。

曾經(jīng)穩(wěn)坐安徽白酒第二把交椅的口子窖，在迎駕貢酒的強(qiáng)勢(shì)崛起下，不僅失去了亞軍寶座，與對(duì)手的差距還在持續(xù)擴(kuò)大。2022年，迎駕貢酒營收首次突破55億元，超越口子窖的51.35億元，實(shí)現(xiàn)了歷史性反超。隨后三年間，這種差距不斷加大，口子窖仿佛被困在增長(zhǎng)停滯的泥潭中。

高端失守：口子窖的增長(zhǎng)困境

從收入結(jié)構(gòu)來看，口子窖的問題主要集中在高端產(chǎn)品線的增長(zhǎng)乏力。2025年上半年，公司高檔白酒收入23.85億元，占當(dāng)期白酒營收比例約為96%，但該部分收入同比下降19.80%。在高端白酒增長(zhǎng)乏力的同時(shí)，其中、低端白酒也出現(xiàn)了一定幅度的下降，導(dǎo)致公司整體營收下滑顯著。

區(qū)域銷售方面，口子窖在省內(nèi)外市場(chǎng)均出現(xiàn)了下滑。省內(nèi)營收21億元，同比下降19.31%，省外營收3.84億元，同比下降19.24%。這種全面下滑的態(tài)勢(shì)表明，口子窖面臨的不是局部問題。

對(duì)比口子窖2024年年報(bào)數(shù)據(jù)，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入60.15億元，同比增長(zhǎng)僅0.89%；歸屬凈利潤為16.55億元，同比下降3.83%。當(dāng)時(shí)已顯增長(zhǎng)疲態(tài)，但2025年上半年的數(shù)據(jù)表明，公司經(jīng)營狀況正在加速惡化。

對(duì)手的挑戰(zhàn)：迎駕貢酒如何實(shí)現(xiàn)反超

迎駕貢酒2024年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入73.44億元，同比增長(zhǎng)8.46%；歸屬凈利潤25.89億元，同比增長(zhǎng)13.45%。盡管同樣面臨全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩和消費(fèi)需求疲軟的壓力，迎駕貢酒卻保持了相對(duì)穩(wěn)健的增長(zhǎng)。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，2024年迎駕貢酒的中高檔白酒實(shí)現(xiàn)營收57.13億元，同比增長(zhǎng)13.76%；普通白酒實(shí)現(xiàn)營收12.90億元，同比下降6.53%。雖然中低端產(chǎn)品表現(xiàn)不佳，但中高端產(chǎn)品的強(qiáng)勁增長(zhǎng)彌補(bǔ)了這一短板。

區(qū)域銷售方面，2024年迎駕貢酒省內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收50.93億元，同比增長(zhǎng)12.75%；省外實(shí)現(xiàn)營收19.09億元，同比增長(zhǎng)1.31%。與口子窖相比，迎駕貢酒在省外市場(chǎng)的表現(xiàn)雖然也不理想，但至少保持了正增長(zhǎng)。

不過，迎駕貢酒也并非高枕無憂。2025年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營收約20.47億元，同比大幅下滑12.35%；歸母凈利潤也約為8.29億元，同比下滑9.54%。這是近五年來迎駕貢酒一季度首次出現(xiàn)營收與凈利潤的同步下滑，表明整個(gè)白酒行業(yè)都面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

徽酒競(jìng)爭(zhēng)格局：第二把交椅易主的背后

安徽作為中國白酒消費(fèi)大省，其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)一直異常激烈。傳統(tǒng)上，安徽白酒格局為“一超多強(qiáng)”，古井貢酒作為無可爭(zhēng)議的龍頭，長(zhǎng)期占據(jù)第一的位置。而第二名的競(jìng)爭(zhēng)則主要在口子窖和迎駕貢酒之間展開。

2022年之前，口子窖一直穩(wěn)坐安徽白酒第二的位置。但隨著迎駕貢酒通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、渠道深度改革和品牌升級(jí)等一系列舉措，實(shí)現(xiàn)了對(duì)比口子窖的反超。分析兩家企業(yè)的發(fā)展路徑，可以看出明顯的戰(zhàn)略差異。

口子窖長(zhǎng)期依賴高端產(chǎn)品，其收入占比高達(dá)96%以上。這種高度依賴單一價(jià)格區(qū)間的產(chǎn)品策略，在市場(chǎng)繁榮時(shí)期能夠最大化利潤，但在消費(fèi)降級(jí)或消費(fèi)分化的環(huán)境下，卻缺乏足夠的彈性應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。

迎駕貢酒則采取了更加均衡的產(chǎn)品策略。其中高檔產(chǎn)品保持快速增長(zhǎng)，同時(shí)通過普通白酒覆蓋更廣泛的價(jià)格帶。這種“高低搭配”的產(chǎn)品組合，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下顯示出更好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

在渠道策略上，兩家企業(yè)也呈現(xiàn)出不同走向。口子窖在省外市場(chǎng)的拓展一直進(jìn)展緩慢，2024年省外營收甚至同比下降2.88%。而迎駕貢酒雖然省外增長(zhǎng)也不快，但至少保持了正增長(zhǎng)，為未來全國化布局留下了可能性。

行業(yè)變革期：白酒企業(yè)如何突圍

口子窖與迎駕貢酒的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)變化，實(shí)際上反映了中國白酒行業(yè)正在經(jīng)歷的深刻變革。隨著人口結(jié)構(gòu)變化、消費(fèi)習(xí)慣改變和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，白酒企業(yè)傳統(tǒng)的增長(zhǎng)模式面臨挑戰(zhàn)。

高端化是近年來白酒行業(yè)的主要趨勢(shì)，但過度依賴高端產(chǎn)品也存在風(fēng)險(xiǎn)。一方面，高端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖等全國性品牌不斷下沉，擠壓區(qū)域酒企的生存空間；另一方面，經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化可能導(dǎo)致高端消費(fèi)需求波動(dòng)，給高度依賴高端產(chǎn)品的企業(yè)帶來經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

區(qū)域市場(chǎng)布局同樣關(guān)鍵。過于依賴本土市場(chǎng)的酒企，往往面臨增長(zhǎng)天花板；而盲目全國化擴(kuò)張，又可能因資源分散和競(jìng)爭(zhēng)力不足導(dǎo)致失敗如何找到平衡點(diǎn)，成為區(qū)域酒企必須解決的難題。

產(chǎn)品創(chuàng)新和品牌年輕化是另一個(gè)挑戰(zhàn)。隨著年輕一代消費(fèi)者成為主流，傳統(tǒng)白酒的飲用場(chǎng)景和文化內(nèi)涵需要重新定義。如何既保持傳統(tǒng)特色，又吸引年輕消費(fèi)者，是包括口子窖和迎駕貢酒在內(nèi)的所有白酒企業(yè)都需要思考的問題。

未來展望：口子窖能否重返亞軍寶座

面對(duì)嚴(yán)峻形勢(shì)，口子窖并非沒有機(jī)會(huì)。作為兼香型白酒的代表企業(yè)，口子窖在品類特色上具有差異化優(yōu)勢(shì)。通過聚焦兼香品類建設(shè)、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、深化渠道改革，口子窖仍有可能重新奪回市場(chǎng)份額。

短期內(nèi)，口子窖需要應(yīng)對(duì)業(yè)績(jī)下滑的挑戰(zhàn)。這可能包括調(diào)整產(chǎn)品策略，加強(qiáng)中低價(jià)位產(chǎn)品的布局；優(yōu)化渠道管理，提高終端動(dòng)銷效率；控制成本費(fèi)用，保持盈利能力。

中長(zhǎng)期來看，口子窖需要重新思考其戰(zhàn)略定位。是繼續(xù)堅(jiān)持高端化路線，還是采取更加均衡的產(chǎn)品組合；是聚焦安徽本土市場(chǎng)，還是積極推進(jìn)省外擴(kuò)張；是堅(jiān)持傳統(tǒng)白酒文化，還是擁抱新消費(fèi)趨勢(shì)——這些戰(zhàn)略選擇將決定口子窖能否重返亞軍寶座。

迎駕貢酒雖然暫時(shí)領(lǐng)先，但也面臨自身挑戰(zhàn)。2025年一季度的業(yè)績(jī)下滑表明，沒有企業(yè)能在行業(yè)調(diào)整中獨(dú)善其身。如何鞏固中高端產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、改善省外市場(chǎng)表現(xiàn)、應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)加劇，將是迎駕貢酒需要解決的問題。

安徽白酒第二之爭(zhēng)，遠(yuǎn)未到終局?？谧咏雅c迎駕貢酒的競(jìng)爭(zhēng)，不僅關(guān)系到兩家企業(yè)的排名，更反映了中國白酒行業(yè)轉(zhuǎn)型期的典型困境與出路。無論最終誰勝誰負(fù)，這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)都將為其他區(qū)域酒企提供寶貴借鑒。