算力產(chǎn)業(yè)鏈，競爭力哪家強？

業(yè)績是最好的“試金石”。

截至目前，已經(jīng)有多家算力相關(guān)公司發(fā)布了2025年半年報或業(yè)績預(yù)告，雖然我國算力建設(shè)依舊澎湃，但公司業(yè)績表現(xiàn)卻是冰火兩重天。

像生益電子、新易盛、瑞芯微等實現(xiàn)了200%-500%的凈利潤增長，反觀領(lǐng)益智造和佳力圖等卻凈利潤增速微弱甚至負(fù)增長。

可見，業(yè)績要想突飛猛進(jìn)，市場需求固然重要，但公司競爭力才更加不可或缺。

而在這方面，瀾起科技很有發(fā)言權(quán)，畢竟“全球第一”和“全球唯三”的標(biāo)簽，已經(jīng)注定了公司的不平凡。

根據(jù)業(yè)績預(yù)告，2025年上半年瀾起科技預(yù)計實現(xiàn)營收26.33億元，同比增長58.17%；預(yù)計實現(xiàn)凈利潤11億元-12億元，同比上升85.50%-102.36%。

那么，瀾起科技究竟是做什么的？

用一句話概括：沒有瀾起科技，全球算力建設(shè)的步伐都要減慢。

公司的主要產(chǎn)品可細(xì)分為兩類，內(nèi)存接口芯片和高性能運力芯片，統(tǒng)稱互連類芯片，2024年營收占比高達(dá)92.04%。這兩類產(chǎn)品都大有文章。

先看內(nèi)存接口芯片。

眾所周知，算力攀升同樣帶動內(nèi)存需求增長，使得三星、美光在內(nèi)存領(lǐng)域風(fēng)光無限。不過即便如此，它們還是必須向瀾起科技購買關(guān)鍵配件。

一方面，每個內(nèi)存條，除了核心的存儲芯片DRAM，都需要一顆接口芯片。

這顆芯片就像“橋梁”，負(fù)責(zé)連接存儲芯片和CPU，確保數(shù)據(jù)可以快速穩(wěn)定地傳輸。如果接口芯片質(zhì)量不過關(guān)，內(nèi)存讀取速度就會變慢，甚至罷工。

因而內(nèi)存接口芯片的認(rèn)證過程極其復(fù)雜，它不僅需要與內(nèi)存廠商生產(chǎn)的各種內(nèi)存顆粒和內(nèi)存模組進(jìn)行配套，還得通過服務(wù)器CPU以及組裝廠針對其性能的全方位嚴(yán)格認(rèn)證，之后才能進(jìn)入大規(guī)模商用階段。

而瀾起科技不單單是個生產(chǎn)商，甚至還是標(biāo)準(zhǔn)制定者之一。內(nèi)存相關(guān)產(chǎn)品由JEDEC組織定義，公司是JEDEC固態(tài)技術(shù)協(xié)會的董事會成員之一。

另一方面，目前全球能生產(chǎn)內(nèi)存接口芯片的廠商只有包括瀾起科技在內(nèi)的三家。

由于內(nèi)存接口芯片必須與內(nèi)存配套，所以必須跟著內(nèi)存一起更新迭代，并且每更新一代就會淘汰一些玩家。

目前，內(nèi)存接口芯片已經(jīng)從DDR2世代發(fā)展到DDR5世代，全球能生產(chǎn)DDR5內(nèi)存接口芯片的廠商也只剩下三家。

瀾起科技不僅是其中之一，還是市占率最高的一家，超過瑞薩電子和Rambus。

再來看高性能運力芯片。

實際上，高性能運力芯片也屬于內(nèi)存接口芯片，只不過是為了適配AI服務(wù)器高帶寬內(nèi)存模組而研發(fā)。

瀾起科技的高性能運力芯片包括PCIeRetimer、MRCD/MDB及CKD等。

為了滿足AI對高數(shù)據(jù)傳輸速率，也就是高內(nèi)存帶寬的要求，高帶寬內(nèi)存模組MRDIMM應(yīng)運而生，可以顯著提升AI推理的效率。

根據(jù)測試，在內(nèi)存容量相同的情況下運行Meta的Llama大模型，MRDIMM的數(shù)據(jù)吞吐量可提升30%，同時延遲降低24%，CPU利用效率提升26%。

一個高帶寬內(nèi)存模組MRDIMM需要搭配的內(nèi)存接口芯片為1顆MRCD芯片和10顆MDB芯片。

瀾起科技是其中部分內(nèi)存接口芯片國際標(biāo)準(zhǔn)的牽頭制定者，公司量產(chǎn)的第一子代產(chǎn)品已經(jīng)獲得了全球主要內(nèi)存廠商規(guī)模采購，2025年1月第二子代產(chǎn)品已經(jīng)成功向內(nèi)存廠商送樣。

這也是公司2025年上半年業(yè)績得以大幅增長的核心原因之一。

而因為高溢價的高性能運力芯片營收占比提升，還拉動了公司的盈利能力。

2023-2025年一季度，瀾起科技毛利率從58.91%上升到60.45%，凈利率更是從19.74%顯著上升到41.21%。

不過，瀾起科技并非就高枕無憂了。

雖然內(nèi)存接口芯片市場參與者不多，公司市占率也比較高。但要知道，玩家少往往意味著市場規(guī)模不大。

2024年，全球內(nèi)存接口芯片市場規(guī)模僅為10.09億美元，預(yù)計2025年市場規(guī)模為12.68億美元。

這樣來看，就算內(nèi)存接口芯片市場只剩下瀾起科技一家，公司未來的業(yè)績天花板也是有限的。

于是，公司瞄準(zhǔn)了服務(wù)器市場。

2016年開始，瀾起科技與英特爾、清華大學(xué)合作研發(fā)CPU，并于2019年發(fā)布第一代津逮服務(wù)器CPU，至今公司已經(jīng)推出到第六代津逮CPU以及服務(wù)器平臺。

但服務(wù)器市場其實并不好混。CPU方面，公司強敵環(huán)繞，海光信息、華為鯤鵬產(chǎn)品性能逐漸逼近海外龍頭，龍芯中科也打響了100%國產(chǎn)化的第一槍。

整機方面，浪潮信息、紫光股份、中科曙光等又具備規(guī)模和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。

2020-2024年，公司津逮服務(wù)器平臺業(yè)務(wù)營收雖然從0.3億元增長到2.8億元，年復(fù)合增速高達(dá)74.7%，但同樣波動巨大。

公司想要將其發(fā)展為第二條成熟的業(yè)務(wù)曲線，恐怕還需要時間和精力。

況且，當(dāng)下瀾起科技仍然將重點放在了互連芯片上。在2024年第四季度公司決定暫緩用于數(shù)據(jù)中心的AI算力芯片研發(fā)，將發(fā)展戰(zhàn)略重點聚焦于高速互連芯片。

并且，公司還將之前相關(guān)的技術(shù)積累和研發(fā)資源轉(zhuǎn)移到高性能運力芯片PCIe Switch的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化上。

最后，總結(jié)一下。

從內(nèi)存領(lǐng)域的“追趕者”，到接口芯片領(lǐng)域的“隱形冠軍”，瀾起科技的故事向我們證明：在細(xì)分領(lǐng)域做到全球第一，同樣能掌握話語權(quán)。

至于公司能否在服務(wù)器業(yè)務(wù)上復(fù)刻內(nèi)存接口芯片的輝煌，還需要更多的時間和資金投入。

以上分析不構(gòu)成具體買賣建議，股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。