財(cái)聯(lián)社8月25日訊（編輯 瀟湘）隨著美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周五在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上的鴿派演講，引發(fā)了全球金融市場(chǎng)的積極反響，眼下人們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的預(yù)期無(wú)疑正空前高漲。

而若仔細(xì)算算日子，如果美聯(lián)儲(chǔ)真的在9月降息，那么距離其2024年12月的上次降息，其實(shí)將正好過(guò)去九個(gè)月——這已經(jīng)是一段不算短的政策空窗期了。那么，在歷史上，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)暫停許久后重啟降息，美股通常會(huì)怎么走呢？

Carson Group首席市場(chǎng)策略師Ryan Detrick上周末在X平臺(tái)發(fā)布的一張圖，就對(duì)此做了一番行情數(shù)據(jù)匯總：

如上圖所示，自從1970年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)總共經(jīng)歷過(guò)11次在降息周期中暫停——“等待5至12個(gè)月”后再次降息的案例。

在這些案例中，重啟降息后1個(gè)月和3個(gè)月的美股表現(xiàn)，其實(shí)并不算優(yōu)秀——標(biāo)普500指數(shù)平均分別錄得了0.9%和1.3%的跌幅。

不過(guò)，如果把周期拉長(zhǎng)到1年，則美股依然足以輕松取得不俗表現(xiàn)。Detrick在帖子中指出，在過(guò)去11次美聯(lián)儲(chǔ)在重啟降息前等待5至12個(gè)月的案例里，標(biāo)普500指數(shù)在隨后的1年中10次出現(xiàn)了上漲，平均漲幅達(dá)到了12.9%。

盡管歷次行情波動(dòng)的具體原因不盡相同，但Detrick認(rèn)為投資者心理可能是影響因素之一。

“當(dāng)航船重回正軌，美聯(lián)儲(chǔ)重新轉(zhuǎn)向鴿派立場(chǎng)時(shí)，此前暫停加息期間的部分擔(dān)憂得以緩解，在某種程度上使市場(chǎng)回歸原定的牛市軌道，”他在采訪中表示。

這一背景或許能解釋，為何投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周五講話反應(yīng)強(qiáng)烈。鮑威爾暗示，鑒于對(duì)就業(yè)市場(chǎng)健康程度的擔(dān)憂日益加劇，降息可能是合理的。

鮑威爾的言論，或許已標(biāo)志著一個(gè)微妙但重要的轉(zhuǎn)變——Glenmede投資策略副總裁Mike Reynolds就認(rèn)為，市場(chǎng)已不再糾結(jié)于美聯(lián)儲(chǔ)今年是否會(huì)降息，而是開(kāi)始聚焦于降息次數(shù)和節(jié)奏。

根據(jù)芝加哥商品交易所的FedWatch工具，交易員目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為85%，較一周前的75%明顯上升。他們還認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)今年至少會(huì)實(shí)施兩次降息的概率為83.9%。目前，美聯(lián)儲(chǔ)在今年還剩下三次議息會(huì)議。

樂(lè)觀情緒高漲

盡管鮑威爾上周五也提醒市場(chǎng)稱，美聯(lián)儲(chǔ)仍將以數(shù)據(jù)為導(dǎo)向，但業(yè)內(nèi)分析師普遍表示，要改變這一降息軌跡需要出現(xiàn)真正的意外?！拔覀兛赡苄枰吹揭恍┱嬲鋈艘饬系氖虑椋拍茏屆缆?lián)儲(chǔ)偏離9月降息的軌道。這可能表現(xiàn)為一份異常強(qiáng)勁的通脹報(bào)告，”Reynolds在電話會(huì)議中表示。

但Reynolds認(rèn)為，目前出現(xiàn)這種情況的“可能性相當(dāng)?shù)汀薄Ｋ赋?，“?dāng)前勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況比通脹更令人擔(dān)憂。鑒于利率處于適度緊縮水平，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)需要將利率調(diào)整至更接近中性水平，以平衡風(fēng)險(xiǎn)。”

D.A. Davidson & Co.財(cái)富管理研究總監(jiān)James Ragan也認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的可能性極高，“討論的焦點(diǎn)或?qū)⑥D(zhuǎn)向?qū)脮r(shí)是否可能降息50個(gè)基點(diǎn)，或10月會(huì)發(fā)生什么?！?/strong>

與此同時(shí)，如果美聯(lián)儲(chǔ)確實(shí)在9月下調(diào)了關(guān)鍵政策利率，不少分析師預(yù)計(jì)股市漲勢(shì)將從大型科技股向外擴(kuò)散。降息通常會(huì)推動(dòng)投資者進(jìn)一步沿著風(fēng)險(xiǎn)曲線追求更高回報(bào)。盈透證券首席策略師Steve Sosnick表示，總體而言，在風(fēng)險(xiǎn)曲線上承擔(dān)更高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，在降息預(yù)期升溫后表現(xiàn)可能越好。

Reynolds特別指出，小盤(pán)股可能受益，因?yàn)檫@類公司通常持有更多浮動(dòng)利率債務(wù)，對(duì)借貸成本變化更敏感。追蹤羅素指數(shù)中最小2000家公司的羅素2000指數(shù)上周五就飆升了3.9%，漲幅超過(guò)標(biāo)普500指數(shù)的1.5%。

而盡管成長(zhǎng)股在低利率環(huán)境中往往表現(xiàn)突出，但Reynolds補(bǔ)充稱其估值目前已處于高位，若盈利未能同步增長(zhǎng)，可能限制上行空間。