不論是璦科縵高增93.89%，薇諾娜寶貝收入超億元，還是抖音的亮眼增長，都具備長期看點。

來源| 聚美麗

作者| Jia

昨日晚間(8月27日)，穩(wěn)居國內功效性護膚賽道第一梯隊的貝泰妮集團發(fā)布了2025年上半年業(yè)績報告。報告期內，貝泰妮營業(yè)收入達23.72億元，同比下滑15.43%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.47億元，同比下滑49%。

△圖源：貝泰妮財報

此外，財報顯示，貝泰妮主品牌薇諾娜實現(xiàn)營收19.50億元，依然占貝泰妮護膚品品類的營收主導地位。

根據(jù)Euromonitor歐睿的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，薇諾娜品牌在國內皮膚學級護膚品賽道市場排名連續(xù)多年穩(wěn)居第一。2024年度，該品牌在國內皮膚學級護膚品賽道的市場份額較去年同期上升約20.70%，頭部效應顯著。

值得一提的是，薇諾娜之外，貝泰妮還通過并購、投資等形式拓寬新增長點。

其中，薇諾娜寶貝實現(xiàn)營收1.10億元，同比微增8.62%，高于嬰童護膚行業(yè)平均增速；璦科縵實現(xiàn)營收5147.07萬元，同比高增93.89%。

不過，大眾彩妝品牌姬芮上半年營收2.12億元，同比下滑11.50%，而植物科學品牌泊美，上半年則實現(xiàn)營收2382.57萬元，同比下滑4.72%。

除此之外，在這份財報中，還有以下幾點值得關注：

1. 報告期內毛利率逆勢增長3.42個百分點至76.01%；

2. 璦科縵(AOXMED)收入同比高增93.89%至5147萬元；

3. 研發(fā)費用1.19億元(占總營收5%)，高于行業(yè)3%-4%的平均水平；

4. 新增4款植物新原料，累計備案已有16款，屬行業(yè)原料備案領先水平；

5. 在此次財報中首次公開高端美容儀品牌Tripollar初普的收購信息；

6. 線上渠道銷售占比73.93%，其中抖音渠道增速亮眼，為7.41%。

從此次半年報業(yè)績情況來看，相對于其它頭部企業(yè)來說，貝泰妮營收與利潤短期承壓，但Q2業(yè)績環(huán)比顯著改善，毛利率保持穩(wěn)定提升。這些財務指標的改善，反映出公司在行業(yè)轉型期的主動調整已初見成效。

多品類毛利率普漲，盈利結構見效

從過往的數(shù)據(jù)來看，從2022年開始貝泰妮增速就有所放緩，2023年歸母凈利潤出現(xiàn)下滑的情況。不過，2025上半年貝泰妮的銷售毛利率仍同比保持穩(wěn)定，為76.01%，仍居行業(yè)平均水平。

財報顯示，貝泰妮2025年上半年實現(xiàn)毛利額1.8億元，實現(xiàn)銷售毛利率約 76.01%，銷售毛利率較上年同期增加約3.42個百分點。

其中，貝泰妮的護膚品品類營業(yè)收入為20億元，毛利率為76.93%，同比上升約4.22個百分點；彩妝品類營業(yè)收入為2.39億元，毛利率為64.36%，同比上升約1.75個百分點。

△圖源：貝泰妮財報

毛利率的逆勢增長，反映出貝泰妮通過堅持渠道穩(wěn)價維價，適當減少促銷權益占比以及精簡產(chǎn)品系列和商品數(shù)量，將資源重新聚焦核心大單品、核心大爆品(如薇諾娜舒敏特護霜、銀核抗老系列)等一系列的經(jīng)營策略，實現(xiàn)了對盈利結構的進一步優(yōu)化。

抖音渠道增速7.41%表現(xiàn)亮眼！

從渠道來看，貝泰妮堅持線上線下渠道協(xié)同發(fā)展、雙輪驅動的渠道銷售策略。

財報中披露，貝泰妮線上渠道銷售總額為17.4億元，占總營業(yè)務收入的73.93%；OMO渠道銷售額為1.9億元，占總營業(yè)務收入的8.08%；線下渠道銷售額為4.2億元，占總營業(yè)務收入的17.99%。

△圖源：貝泰妮財報

其中，天貓旗艦店占比34.4%，仍為貝泰妮線上核心銷售渠道；抖音渠道銷售金額為4億元，占比7.41%，增速亮眼，成為線上唯一增長平臺。

除此之外，貝泰妮也在財報中提及了在OMO渠道的相關布局：

1. 自建的“薇諾娜專柜服務平臺“店鋪實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣1.35億元，占主營業(yè)務收入約 5.75%。

2. OMO線下直營店共293家。報告期內，OMO銷售渠道線下自營模式實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣 3,419.21 萬元，占主營業(yè)務收入約 1.45%，同比增長約 13.18%。

3. OMO銷售渠道前五大線下直營店實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣499.41萬元，約占OMO銷 售渠道線下自營模式14.61%。

△圖源：貝泰妮財報

可見，以科研創(chuàng)新為核心驅動力的發(fā)展理念，也在不斷賦能貝泰妮的渠道銷售。

科研筑基 研發(fā)投入持續(xù)領先行業(yè)

從曾經(jīng)“不懂行業(yè)的闖入者”，到如今“堅持長期主義的專業(yè)派”。2025年上半年，貝泰妮于研發(fā)上的投入為1.19億元，研發(fā)投入占比為5.00%，比2024年上半年的4.63%同比增長0.37%，依舊位列國內美妝上市企業(yè)前茅，持續(xù)保持著領先行業(yè)3%-4%的投入水平。

此外，貝泰妮公司已持有有效的發(fā)明專利82項，外觀設計專利84項，實用新型專利124項，擁有綜合研發(fā)人員約四百人。

就如近日，貝泰妮公布的一項有關氨甲環(huán)酸(傳明酸)的生產(chǎn)專利(專利號：CN120504608A)，在專利描述中多次強調該專利技術對標《歐洲藥典》（EP11.0）、《美國藥典》(USP-NF2025)，這也意味著，貝泰妮的原料將有機會進入歐洲市場。

而在深化產(chǎn)學研合作方面，貝泰妮于2025年2月籌建成立了“云南省巢志茂專家工作站”；聯(lián)合公司云南特色植物提取實驗室和中國中醫(yī)科學院中藥研究所，將共同開展基于云南特色植物資源的國家標準樣品研制及技術研究；并在2025年4月，攜覆蓋抗衰、美白、舒敏、防曬等功效領域的11 款自主研發(fā)的植物原料亮相于荷蘭阿姆斯特丹舉辦的全球化妝品原料創(chuàng)新領域頂級盛會“In-Cosmetics Global 2025”，推動了“中國成分”的全球化趨勢。

作為深耕云南特色植物資源的本地企業(yè)，貝泰妮集團已成功備案并獲批16款化妝品新原料，包括長梗冬青苷、滇牡丹(PAEONIA DELAVAYI)籽油和馬蘭(ASTER INDICUS)提取物、水龍、荔枝草、短莛飛蓬、南方紅豆杉籽油、白刺花籽等。

貝泰妮一直對研發(fā)持重視態(tài)度。財報披露，公司堅定走自主研發(fā)之路，秉持“小切口、深研究、真管用”的研發(fā)理念，致力于打造獨特的科研優(yōu)勢，構筑貝泰妮科研壁壘。

版圖構建 品牌矩陣賦能新路徑

除了在研發(fā)上的持續(xù)加碼投入之外，貝泰妮也在不斷完善其“皮膚健康互聯(lián)網(wǎng)+“的大健康產(chǎn)業(yè)版圖。

貝泰妮所構建的皮膚健康全生態(tài)的多品牌矩陣，除了專研敏感肌膚的薇諾娜之外，還有專研嬰童功效性護膚的薇諾娜寶貝、專注皮膚年輕化，主打高端抗衰的AOXMED璦科縵以及專研分級祛痘品牌貝芙汀，大眾美妝品牌Za(姬芮)以及專注于植物護膚的大眾護膚品牌泊美。

在戰(zhàn)略投資方面，自2022年起，貝泰妮共發(fā)生多起投資案例，涉及醫(yī)藥、醫(yī)療器械、植萃護膚、底妝等多個領域。其中，今年8月貝泰妮向媒體透露正為高端美容儀品牌Tripollar初普組建團隊，而在此次報告中，也是首次確認了對Tripollar初普的戰(zhàn)略收購信息。

基于此，定位清晰、市場明確的多元化品牌組織架構，一方面覆蓋了更細分的功效性需求人群，搶占市場份額為品牌筑基，另一方面則提高了貝泰妮的抗風險能力，構建了其在動蕩戰(zhàn)局中堅持長期主義的發(fā)展韌性。

在此基礎上，不論是璦科縵(AOXMED)及薇諾娜寶貝的品牌表現(xiàn) ，還是抖音的亮眼增長，都具備長期看點。

對于功效紅?！昂罄司砬袄恕钡母偁帒B(tài)勢，郭振宇曾表示，他并不避諱當下薇諾娜所面臨的增長困境，在他看來，這反而是一個好現(xiàn)象，“這既印證了薇諾娜選擇的發(fā)展道路是正確的，也充分表明消費者對敏感肌功效護膚存在切實需求?！?/p>

作為功效護膚賽道的先行者與領跑者，貝泰妮雖正經(jīng)歷著穿越市場周期的陣痛，但隨著高管團隊調整，注入了更多年輕力量，其中最引人關注的是新任副總經(jīng)理吳小靜的加入。另外，加上多品牌矩陣開始釋放協(xié)同效應，差異化賽道增量，品牌價值開始兌現(xiàn)。

慢牌打好了，相信步履雖緩卻穩(wěn)。

消息來源：貝泰妮報告

視覺設計：樂樂
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責任編輯：高高

從治病到“求美”，皮膚科領域正經(jīng)歷時代變革。求美者需求推動“整全護膚”理念興起，它融合護膚品、醫(yī)美與生活方式，提供個性化整合方案。

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