產(chǎn)品調(diào)整、渠道改革

作者 | 勝馬財(cái)經(jīng)許可

編輯 | 歐陽(yáng)文

面對(duì)行業(yè)深度調(diào)整與政策環(huán)境影響，迎駕貢酒2025年中報(bào)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，但公司主動(dòng)推進(jìn)產(chǎn)品與渠道改革，核心產(chǎn)品洞藏系列展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。

近日，迎駕貢酒發(fā)布2025年半年度報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.60億元，同比下降16.89%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利11.30億元，同比下降18.19%。其中第二季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.13億元，同比下降24.13%；歸母凈利潤(rùn)3.02億元，同比下降35.2%，這份成績(jī)單反映了白酒行業(yè)當(dāng)前面臨的共同挑戰(zhàn)。

業(yè)績(jī)下滑擴(kuò)大、產(chǎn)品分化明顯

2025年上半年，白酒行業(yè)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，行業(yè)整體處于深度調(diào)整期，外部政策執(zhí)行加碼、消費(fèi)場(chǎng)景缺失等因素對(duì)酒企形成普遍壓力。

迎駕貢酒的表現(xiàn)與行業(yè)趨勢(shì)基本一致，公司一季度營(yíng)收同比下降12.3%，二季度降幅擴(kuò)大至24.1%，顯示出行業(yè)調(diào)整壓力在第二季度尤為明顯。業(yè)績(jī)下滑原因主要來自兩方面：一是公司主動(dòng)對(duì)金銀星等老產(chǎn)品進(jìn)行控貨去庫(kù)存；二是消費(fèi)場(chǎng)景受損導(dǎo)致的市場(chǎng)需求疲軟。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，公司不同價(jià)位產(chǎn)品表現(xiàn)差異明顯。上半年中高檔白酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.37億元，同比下降14.01%；普通白酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.52億元，同比下降32.47%，降幅明顯高于中高檔產(chǎn)品。

第二季度，公司中高檔酒和普通酒收入分別同比下降23.6%和32.9%。值得注意的是，核心產(chǎn)品洞藏系列僅出現(xiàn)個(gè)位數(shù)下滑，展現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化反映出公司策略的調(diào)整，聚焦洞藏系列核心產(chǎn)品，同時(shí)有序優(yōu)化金銀星、普酒等產(chǎn)品序列，突出產(chǎn)品精準(zhǔn)定位。

省內(nèi)優(yōu)于省外、渠道改革加速

分區(qū)域看，安徽省內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)明顯好于省外。上半年公司省內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.64億元，同比下降12%；省外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.25億元，同比下降33%；第二季度，省內(nèi)和省外收入分別同比下降20.29%和36.38%。這種分化與公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有關(guān)：省外市場(chǎng)以中低端產(chǎn)品為主，控貨出清影響體現(xiàn)更為明顯，省內(nèi)市場(chǎng)公司渠道秩序及回款節(jié)奏則保持相對(duì)穩(wěn)健。

面對(duì)市場(chǎng)挑戰(zhàn)，迎駕貢酒積極推進(jìn)渠道改革。公司繼續(xù)推進(jìn)“1233”工程，強(qiáng)化核心消費(fèi)者和核心煙酒店培育工作。公司針對(duì)性調(diào)整大區(qū)架構(gòu)、完善人員配置，實(shí)現(xiàn)組織與團(tuán)隊(duì)的深度下沉，強(qiáng)化網(wǎng)點(diǎn)下沉及核心終端管理工作。

在渠道選擇上，公司上半年批發(fā)代理渠道收入27.34億元，同比下降18.67%；直銷（含團(tuán)購(gòu)）渠道收入2.54億元，同比下降僅1.13%，表現(xiàn)較強(qiáng)韌性，第二季度，直銷渠道收入同比增長(zhǎng)1.46%。經(jīng)銷商數(shù)量保持相對(duì)穩(wěn)定，截至上半年末，公司省內(nèi)、省外經(jīng)銷商分別為761家和622家，較一季度末分別增加3家和1家。

多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，迎駕貢酒業(yè)績(jī)的最差時(shí)點(diǎn)可能即將過去。渠道反饋顯示，進(jìn)入7/8月份，公司動(dòng)銷逐步改善，渠道庫(kù)存相對(duì)不大。長(zhǎng)期來看，安徽白酒市場(chǎng)100-300元價(jià)格帶仍在穩(wěn)步擴(kuò)容，隨著政策影響逐步減輕和消費(fèi)場(chǎng)景逐步恢復(fù)，迎駕貢酒或?qū){借其洞藏系列產(chǎn)品的韌性，率先走出行業(yè)調(diào)整期，中秋國(guó)慶旺季表現(xiàn)將成為觀察公司復(fù)蘇態(tài)勢(shì)的重要窗口。

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