“張亮麻辣燙沒有張亮了”的話題近日沖上熱搜，引發(fā)市場對這一麻辣燙巨頭股權(quán)變動的諸多猜測。天眼查數(shù)據(jù)顯示，2025年9月初，張亮麻辣燙關(guān)聯(lián)公司張亮企業(yè)管理（集團(tuán)）有限公司發(fā)生工商變更，原股東上海毅珩商業(yè)發(fā)展有限責(zé)任公司（持股90%）和創(chuàng)始人張亮（持股10%）退出，新增上海毅言久鼎企業(yè)管理有限公司為全資控股股東。

看似創(chuàng)始人“出局”的背后，實(shí)則是一場精心設(shè)計(jì)的股權(quán)架構(gòu)調(diào)整——通過股權(quán)穿透可見，張亮仍通過香港盛世千秋有限公司100%控股上海毅言久鼎，間接掌握著整個集團(tuán)的控制權(quán)。這場架構(gòu)調(diào)整，被業(yè)內(nèi)解讀為張亮麻辣燙沖刺上市的關(guān)鍵信號。

股權(quán)騰挪：紅籌架構(gòu)浮出水面

此次股權(quán)變更完成了從“個人直接持股”到“境外控股平臺+境內(nèi)運(yùn)營實(shí)體”的紅籌架構(gòu)搭建。上海毅言久鼎企業(yè)管理有限公司于2025年新成立，注冊資本100萬元，法定代表人和最終受益人均為張亮，其100%股權(quán)由香港盛世千秋有限公司持有，而后者自2024年成立以來已投資9家公司，形成了清晰的資本運(yùn)作平臺。這種架構(gòu)設(shè)計(jì)與餐飲企業(yè)上市前的常見操作高度吻合，既能實(shí)現(xiàn)股權(quán)集中管理，又為境外融資或上市鋪平道路。

回溯歷史，這并非張亮麻辣燙首次進(jìn)行重大架構(gòu)調(diào)整。2021年6月，原運(yùn)營主體黑龍江省張亮餐飲有限公司注銷，啟用黑龍江盛世千秋餐飲管理有限公司作為新主體，當(dāng)時聯(lián)合創(chuàng)始人姜柏東強(qiáng)調(diào)“門店名稱不變”，實(shí)則完成了品牌運(yùn)營主體的規(guī)范化升級。一系列操作顯示，張亮麻辣燙的資本運(yùn)作早有布局。

與此同時，公司的資本動作日趨頻繁。2024年1月，張亮管理與安井食品簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，強(qiáng)化供應(yīng)鏈建設(shè)；同年10月，斥資超2億元在上海浦東購置3500平方米物業(yè)作為總部，總經(jīng)理姜佰東雖解釋為“降低租房成本”，但此舉顯著提升了企業(yè)固定資產(chǎn)規(guī)模，為上市資產(chǎn)審計(jì)增加籌碼。

十七年成長路：從東北小店到全球萬店

張亮麻辣燙的發(fā)展軌跡清晰勾勒出中式快餐品牌的擴(kuò)張路徑。2008年，東北人張亮在哈爾濱南崗區(qū)開設(shè)第一家門店，首創(chuàng)“牛骨湯+麻醬”的東北式麻辣燙配方，憑借差異化口味單店日售300碗，奠定了品類創(chuàng)新的基因。

2011年成為品牌發(fā)展的第一個轉(zhuǎn)折點(diǎn)，公司推出DIY自選餐模式，客單價從10元提升至15元，并正式開放加盟。這一模式創(chuàng)新引發(fā)裂變效應(yīng)，首年簽約50家加盟店，2015年門店規(guī)模突破1000家，成為行業(yè)首個“千店品牌”。快速擴(kuò)張的背后，是品控體系的同步升級——2015年推行“單鍋單煮”工藝，建立哈爾濱中央倉，實(shí)現(xiàn)核心食材48小時配送到店，將加盟存活率提升至75%，遠(yuǎn)超當(dāng)時行業(yè)50%的平均水平。

2019年啟動的全球化戰(zhàn)略標(biāo)志著品牌進(jìn)入新階段。東京銀座店的開業(yè)試水國際化運(yùn)營，通過“保留骨湯基底+調(diào)整蘸料適配本地口味”的策略，首店日流水突破2萬元人民幣。截至2025年2月，張亮麻辣燙全球門店已達(dá)6000多家，海外業(yè)務(wù)覆蓋20個國家近60座城市，北美市場紐約、洛杉磯門店出現(xiàn)常態(tài)化排隊(duì)現(xiàn)象，東南亞市場僅泰國就在2年內(nèi)開設(shè)十幾家門店。

產(chǎn)品矩陣的持續(xù)豐富支撐了規(guī)模擴(kuò)張。從早期單一麻辣燙品類，逐步拓展至麻辣拌、香鍋，2025年又新增蜀香牛油冒菜、冬陰功湯底等產(chǎn)品，客單價提升至28元，成功從低端快餐向多元化餐飲品牌轉(zhuǎn)型。這種進(jìn)化路徑獲得權(quán)威認(rèn)可，2025年4月，沙利文（Frost&Sullivan）授予其“全球麻辣燙領(lǐng)先品牌”認(rèn)證，肯定其“在全球麻辣燙市場中的領(lǐng)先地位”。

上市前夜：機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

麻辣燙行業(yè)的資本化已有先例。2022年11月，楊國福集團(tuán)赴港上市申請獲中國證監(jiān)會批復(fù)，成為“麻辣燙第一股”的先行者。作為行業(yè)頭部企業(yè)，張亮麻辣燙的規(guī)模與布局已具備上市基礎(chǔ)——6000余家門店形成的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、覆蓋四大洲的全球化布局、與安井、雀巢等國際供應(yīng)商的穩(wěn)定合作，構(gòu)成了完整的商業(yè)故事。

但加盟模式的合規(guī)性仍是潛在挑戰(zhàn)。張亮麻辣燙99%的門店為加盟性質(zhì)，雖通過“12大支持中心”的蜂巢式管理將新店存活率維持在82%，但2022年多地門店曾因衛(wèi)生問題被曝光，反映出規(guī)?；蟮钠房貕毫?。如何在招股書中充分披露加盟管理體系、證明持續(xù)盈利能力，將是監(jiān)管審核的重點(diǎn)。

財務(wù)透明度同樣關(guān)鍵。目前公司未公開營收數(shù)據(jù)，但參照楊國福上市前披露的單店模型（年?duì)I收約50萬元，凈利潤8萬元），張亮麻辣燙若按6000家店估算，年?duì)I收規(guī)?？蛇_(dá)30億元。2024年2億元的置業(yè)投資顯示其現(xiàn)金流充裕，但上市前需厘清固定資產(chǎn)與運(yùn)營資金的平衡問題。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，此次股權(quán)調(diào)整后，張亮麻辣燙已完成上市前的核心架構(gòu)準(zhǔn)備，接下來的資本動作將逐步清晰。

從餐飲行業(yè)上市籌備的普遍節(jié)奏來看，在完成股權(quán)架構(gòu)梳理后，通常會進(jìn)入Pre-IPO融資階段，以此引入戰(zhàn)略投資者、優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)并補(bǔ)充運(yùn)營資金，市場推測張亮麻辣燙大概率會在2026年啟動這一環(huán)節(jié)。

而從股權(quán)調(diào)整到最終登陸資本市場，參考楊國福從2020年啟動股權(quán)規(guī)范化梳理到2022年獲批上市的約3年周期，以及張亮麻辣燙當(dāng)前的業(yè)務(wù)成熟度，2027年有望成為其沖擊港交所的關(guān)鍵年份。

若上市進(jìn)程順利，募集資金的投向也已形成初步預(yù)期，結(jié)合企業(yè)近年戰(zhàn)略布局，30%大概率將用于全球化供應(yīng)鏈建設(shè)，進(jìn)一步完善“區(qū)域中心倉+城市衛(wèi)星倉”網(wǎng)絡(luò)以支撐海外擴(kuò)張；25%計(jì)劃投入數(shù)字化中臺升級，強(qiáng)化會員管理、智能點(diǎn)餐與供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)分析能力；另有20%將用于新品研發(fā)，持續(xù)豐富麻辣拌、冒菜等品類矩陣，同時探索預(yù)制菜、速食產(chǎn)品等新業(yè)務(wù)賽道。屆時，中國麻辣燙行業(yè)將正式迎來“雙巨頭上市”的競爭新格局。

從哈爾濱的街邊小店到全球化餐飲品牌，張亮麻辣燙用十七年時間完成蛻變。股權(quán)架構(gòu)的調(diào)整并非創(chuàng)始人離場，而是為資本化按下加速鍵。當(dāng)資本市場迎來這碗“麻辣盛宴”時，如何平衡規(guī)模擴(kuò)張與品質(zhì)管控、短期利潤與長期價值，將是張亮麻辣燙需要持續(xù)作答的考題。

本文來源：綜合自網(wǎng)絡(luò)

監(jiān)制：張倩

編輯：李南