出品 | 創(chuàng)業(yè)最前線

作者 | 邢莉

編輯 | 蛋總

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

1998年，被視作中國(guó)公募基金行業(yè)的發(fā)展元年。

這一年，我國(guó)共設(shè)立了6家基金管理公司，分別是：國(guó)泰基金、南方基金、華夏基金、華安基金、博時(shí)基金和鵬華基金。到1999年，又有嘉實(shí)基金、長(zhǎng)盛基金、大成基金、富國(guó)基金這4家基金公司獲準(zhǔn)成立。

這10家基金管理公司，在市場(chǎng)中被稱為“老十家”。歷經(jīng)二十多年的發(fā)展，“老十家”基金公司的發(fā)展大相徑庭——有的風(fēng)頭正盛，有的卻淡出一線，處于命運(yùn)的十字路口。

2024年9月，國(guó)泰君安與海通證券的合并重組大幕開啟。這樁廣受市場(chǎng)關(guān)注的合并重組項(xiàng)目一直以“閃電速度”推進(jìn)，2025年4月國(guó)泰海通證券正式掛牌。

然而，頭部券商合并觸發(fā)的連鎖反應(yīng)卻似乎剛剛開始。

為滿足監(jiān)管“一參一控”要求，國(guó)泰海通證券旗下兩家公募基金——華安基金、海富通基金的合并被提上日程。

8月28日，華安基金發(fā)布公告，正式告別掌舵10年的董事長(zhǎng)朱學(xué)華。接下來(lái)，新掌門徐勇又將帶領(lǐng)這家成立27年、管理規(guī)模突破7000億的“老十家”公募機(jī)構(gòu)走向何方?

1、老將接連離場(chǎng)，華安基金“新老更迭”

「創(chuàng)業(yè)最前線」注意到，今年上半年華安基金老將接連離場(chǎng)。

此前已有多家媒體報(bào)道稱，華安基金黨委書記、董事長(zhǎng)朱學(xué)華卸任黨委書記一職，原招商基金總經(jīng)理徐勇已經(jīng)入職華安基金，并接任黨委書記。

8月28日，華安基金發(fā)布公告，公司黨委書記徐勇正式接任董事長(zhǎng)一職，原董事長(zhǎng)朱學(xué)華因正常退休而卸任。

（圖 / 華安基金公告）

出生于1965年的朱學(xué)華，已經(jīng)到了退休年齡。

履歷顯示，加入華安基金之前，朱學(xué)華歷任上海財(cái)政證券有限公司黨總支副書記，上海證券有限責(zé)任公司黨委書記，副董事長(zhǎng)，副總經(jīng)理，海際大和證券有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)。

2014年9月，朱學(xué)華轉(zhuǎn)戰(zhàn)華安基金，擔(dān)任華安基金黨委書記、董事長(zhǎng)。在朱學(xué)華掌舵的十余年間，華安基金的管理規(guī)模實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

Wind數(shù)據(jù)顯示，朱學(xué)華在任期間，華安基金管理規(guī)模從2014年9月末639.56億元增長(zhǎng)至至2025年7月末7494.64億元，增長(zhǎng)10倍有余，業(yè)內(nèi)排名第15位。

（圖 / 華安基金近十年基金管理規(guī)模表現(xiàn)（圖源 / Wind））

相比之下，接棒朱學(xué)華的新任董事長(zhǎng)徐勇有著豐富且多元的行業(yè)履歷。

徐勇的職業(yè)生涯橫跨實(shí)業(yè)、政府、保險(xiǎn)及公募基金等多個(gè)領(lǐng)域。履歷顯示，徐勇曾在太平洋人壽、太保安聯(lián)健康、長(zhǎng)江養(yǎng)老等險(xiǎn)企任職。2022年6月，尚無(wú)公募基金公司管理經(jīng)驗(yàn)的徐勇加入招商基金擔(dān)任公司黨委副書記、董事、總經(jīng)理。

2025年5月，招商基金發(fā)布公告稱，徐勇因個(gè)人原因離任。

Wind數(shù)據(jù)顯示，從2022年6月末至2025年5月末，徐勇?lián)握猩袒鹂偨?jīng)理近三年期間，該公司公募管理規(guī)模從7824.86億元增長(zhǎng)至9376.69億元，業(yè)內(nèi)排名從第12位上升至第9位。

在一把手變更之外，「創(chuàng)業(yè)最前線」還注意到，今年上半年華安基金多名知名基金經(jīng)理離任。

較為業(yè)內(nèi)關(guān)注的是，華安基金固收“一姐”孫麗娜的離任。今年3月，華安基金公告稱，孫麗娜因個(gè)人原因，卸任多只基金的基金經(jīng)理。

孫麗娜累計(jì)任職基金經(jīng)理的時(shí)間超過10年，是公募行業(yè)的老將。之所以被稱為固收“一姐”，還因?yàn)槠涔芾淼墓蓟甬a(chǎn)品規(guī)模較大。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，孫麗娜管理的公募規(guī)模達(dá)2999.26億元，而華安基金在管債券基金及貨幣基金規(guī)模合計(jì)4435.61億元，孫麗娜一人管理規(guī)模占比達(dá)一半以上。

（圖 / 孫麗娜近四年來(lái)基金管理規(guī)模及產(chǎn)品數(shù)量）

此前，孫麗娜有不少產(chǎn)品是和李邦長(zhǎng)共同管理，所以孫麗娜離任后有些產(chǎn)品由李邦長(zhǎng)單獨(dú)管理，目前李邦長(zhǎng)成為華安基金管理規(guī)模最大的基金經(jīng)理。

權(quán)益類方面，今年5月，有著10年投資經(jīng)驗(yàn)的老將李欣因個(gè)人原因離職，卸任所有在管產(chǎn)品。李欣離職前管理的7只基金總規(guī)模達(dá)80.16億元。

需要的注意的是，李欣的離職顯得頗為倉(cāng)促。

李欣此前管理的這7只基金中，僅2只產(chǎn)品此前由李欣與他人共管，其離職后由共同管理該基金的基金經(jīng)理接管。另外5只產(chǎn)品由于未提前安排共管基金經(jīng)理，均是交由他人管理，其中有四只是管理規(guī)模10億元以上的基金。

客觀來(lái)看，基金經(jīng)理的更換，對(duì)基金持有人乃至資本市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行均有重大影響。基金經(jīng)理人的倉(cāng)促交接，有可能將破壞基金原有投資策略的連貫性，導(dǎo)致短期業(yè)績(jī)波動(dòng)加劇。

2、營(yíng)收凈利連降兩年，規(guī)模結(jié)構(gòu)失衡

作為市場(chǎng)知名的“老十家”基金公司之一，華安基金自1998年成立至今已走過27年的歷程。

成立初期，華安基金在公募基金行業(yè)中展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭，旗下管理的基金規(guī)模一度穩(wěn)居行業(yè)前五位置。

然而好景不長(zhǎng)，2006年由于華安基金原總經(jīng)理韓方河因涉嫌違紀(jì)問題被相關(guān)部門依法立案調(diào)查。

這一事件不僅引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)公司治理能力的質(zhì)疑，也對(duì)其客戶信任度、產(chǎn)品發(fā)行能力及存量資金穩(wěn)定性造成了顯著影響。受此影響，華安基金當(dāng)年行業(yè)規(guī)模排名出現(xiàn)大幅下滑，從2005年的第3位跌至2006年第12位。

此后多年，華安基金的發(fā)展態(tài)勢(shì)始終未能重回巔峰。尤其是華安基金與華夏基金、南方基金等同屬中國(guó)公募基金行業(yè)起步階段的“老十家”相比，差距不斷拉大。

華夏基金、南方基金憑借穩(wěn)定的投研團(tuán)隊(duì)、完善的產(chǎn)品布局以及持續(xù)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，始終穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊(duì)。而華安基金在發(fā)展進(jìn)程中逐漸落后，從一線基金公司行列中淡出。

（圖 / Wind）

從營(yíng)收和凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)來(lái)看，華安基金近年來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況表現(xiàn)不佳。Wind數(shù)據(jù)顯示，其營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)已連續(xù)兩年“雙降”。

2022年至2024年，華安基金營(yíng)業(yè)收入為36.03億元、34.39億元及31.10億元，近兩年同比下降4.49%、9.57%；同期凈利潤(rùn)分別為10.31億元、9.35億元及9.10億元，近兩年同比下降7.83%、4.21%，盈利能力持續(xù)承壓。

在公募基金行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下，華安基金的規(guī)模增長(zhǎng)卻呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性特征，即高度依賴固定收益類產(chǎn)品。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月28日，華安基金在管基金產(chǎn)品數(shù)量為287只，規(guī)模合計(jì)為7176.43億元。

（圖 / Wind）

固收類產(chǎn)品占比超65%。其中，債券型基金管理規(guī)模為1656.95億元，貨幣市場(chǎng)型基金管理規(guī)模達(dá)3038.58億元。

相比之下，華安基金權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模較小，旗下股票型和混合型基金管理規(guī)模分別為686.61億元和819.40億元。

需要注意的是，固收類產(chǎn)品以穩(wěn)健著稱，容易吸引追求安全性的投資者，尤其在市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)，能推動(dòng)規(guī)?？焖偕仙?。

不過，這類產(chǎn)品的收益天花板相對(duì)明顯，其長(zhǎng)期年化收益率普遍較低，多數(shù)產(chǎn)品年化收益集中在2%-4%區(qū)間，遠(yuǎn)低于權(quán)益類基金在牛市中的潛在收益。

3、合并靴子待落地，華安基金何去何從？

近年來(lái)，券商行業(yè)已掀起一場(chǎng)持續(xù)的并購(gòu)重組浪潮。

其中，國(guó)泰君安和海通證券合并為“國(guó)泰海通證券”，這一“巨無(wú)霸”案例受到市場(chǎng)高度關(guān)注。

2024年9月，原國(guó)泰君安正式披露吸收合并海通證券的計(jì)劃。在一年的時(shí)間里，這樁業(yè)內(nèi)“空前”的收購(gòu)計(jì)劃先后獲得公司內(nèi)部同意、監(jiān)管核準(zhǔn)且邁出實(shí)質(zhì)性步伐。2025年4月11日，合并更名后的“國(guó)泰海通”正式對(duì)外亮相。

8月18日晚間，國(guó)泰海通發(fā)布公告稱，公司將于9月12實(shí)施法人切換、客戶及業(yè)務(wù)遷移合并，將原海通證券在相關(guān)單位的法人主體切換為國(guó)泰海通，適時(shí)將原海通證券的客戶及業(yè)務(wù)遷移合并入國(guó)泰海通。

法人切換、客戶及業(yè)務(wù)遷移，是證券公司合并后實(shí)現(xiàn)全面融合、為客戶提供統(tǒng)一服務(wù)的必要舉措。這意味著，國(guó)泰海通證券合并重組進(jìn)程已邁出新步伐。

而國(guó)泰海通證券旗下兩家公募基金——華安基金、海富通基金的合并，也成為懸于兩家基金公司頭頂上的“達(dá)摩克里斯之劍”。

合并之前，國(guó)泰君安證券持股華安基金51%。海通證券持股海富通基金51%，參股富國(guó)基金27.77%，國(guó)泰君安證券資管持有公募牌照；合并后的國(guó)泰海通證券，則同時(shí)控股華安基金、海富通基金兩家公募，同時(shí)參股富國(guó)基金。

這一布局不符合證監(jiān)會(huì)關(guān)于證券公司資管子公司“一參一控一牌”的要求（編者按：同一主體參股基金管理公司的數(shù)量不得超過2家，其中控制基金管理公司的數(shù)量不得超過1家）。因此，兩家基金公司合并傳聞不斷。

官網(wǎng)顯示，海富通基金成立時(shí)間為2003年4月晚于華安基金，其是中國(guó)首批獲準(zhǔn)成立的中外合資基金管理公司之一。

「創(chuàng)業(yè)最前線」對(duì)比兩家公司核心數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，華安基金無(wú)論是在基金管理規(guī)模還是業(yè)績(jī)層面都優(yōu)于海富通基金。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月28日，海富通基金在管基金產(chǎn)品數(shù)量為98只，規(guī)模合計(jì)為2172.77億元，不足華安基金的三分之一。

（圖 / Wind）

業(yè)績(jī)方面，海富通基金2024年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)尚未披露。

Wind數(shù)據(jù)顯示，海富通基金2022年、2023年?duì)I收凈利連降兩年。2023年，海富通基金實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.64億元、凈利潤(rùn)4.17億元，在盈利能力上都遠(yuǎn)不及華安基金。

但在牌照方面，海富通基金卻遠(yuǎn)優(yōu)于華安基金。海富通基金是為數(shù)不多擁有公募基金、企業(yè)年金、專戶、社保、投資咨詢及海外業(yè)務(wù)等全牌照基金管理公司。

Wind數(shù)據(jù)顯示，海富通基金擁有華安基金所沒有的社保基金境內(nèi)管理人、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)投資管理人、企業(yè)年金投資管理人資格這三張稀缺牌照。

（圖 / Wind）

尤其是根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，社保年金牌照名稱不得隨意變更，因此也有市場(chǎng)人士猜測(cè)合并后或沿用“海富通”品牌。

今年4月，在國(guó)泰海通合并落地后首個(gè)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，國(guó)泰海通董事長(zhǎng)朱健表示，公司將在一年內(nèi)制定并上報(bào)子公司整合的具體整合方案、明確時(shí)間表。

隨著徐勇掌舵華安基金，兩家基金公司接下來(lái)的這場(chǎng)合并大戲又將如何演繹？對(duì)此，「創(chuàng)業(yè)最前線」將持續(xù)關(guān)注。

*注：文中題圖來(lái)自攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。