股市如圍城，城外的人想沖進(jìn)去，城里的人卻未必出得來(lái)——這話放在當(dāng)下的*ST蘇吳身上，再貼切不過(guò)。

一邊是證監(jiān)會(huì)連續(xù)九次發(fā)出退市警告，苦口婆心提醒“危險(xiǎn)，勿近”；另一邊卻是數(shù)萬(wàn)股民奮不顧身、前赴后繼地往里沖。這場(chǎng)面，荒誕又現(xiàn)實(shí)，堪稱A股魔幻現(xiàn)實(shí)主義的最新注腳。

九次警告攔不住，散戶還在拼命買

要說(shuō)A股市場(chǎng)最“倔強(qiáng)”的群體，散戶絕對(duì)排得上號(hào)。

即便*ST蘇吳已經(jīng)收到證監(jiān)會(huì)多達(dá)九次的退市風(fēng)險(xiǎn)警告，明確表示該公司“大難臨頭”，依然沒(méi)能阻擋散戶進(jìn)場(chǎng)的腳步。資金流向數(shù)據(jù)顯示，最近一個(gè)多星期，該股持續(xù)出現(xiàn)小單凈流入——這類交易通常被視作散戶行為。

換句話說(shuō)，越是警告，有些人越是興奮。他們不信邪、不聽(tīng)勸，甚至把這看作“抄底良機(jī)”。

從股價(jià)走勢(shì)也能看出端倪。一般來(lái)說(shuō)，確定性退市的股票，早就該一路跌停、根本跑不掉?？?ST蘇吳偏偏不按套路出牌：股價(jià)在1元線附近反復(fù)震蕩，不但沒(méi)崩，還一度連續(xù)漲停。

這畫面，哪像是即將退市的股票？分明是熱門題材股才有的待遇。

你可能會(huì)問(wèn)：這些人到底圖什么？

說(shuō)到底，還是“貪便宜”的心理在作祟。

根據(jù)*ST蘇吳2025年半年報(bào)，公司賬面凈資產(chǎn)還有18.5億，總股本約7.1億股，算下來(lái)每股凈資產(chǎn)差不多2.6元。而眼下股價(jià)呢？才1塊出頭。

“破凈”?。∠喈?dāng)于打四折甩賣——看上去確實(shí)是“白菜價(jià)”。

不少?zèng)_進(jìn)去的人就是抱著這種心態(tài)：“再怎么造假，凈資產(chǎn)總不會(huì)完全消失吧？”“就算退到三板，也應(yīng)該值點(diǎn)錢?！?/p>

聽(tīng)起來(lái)好像有點(diǎn)道理。但問(wèn)題是：這賬面上的18.5億，真的還“在”嗎？

真相很殘酷：錢早就被“掏空”了

如果你仔細(xì)翻翻公開(kāi)信息，就會(huì)發(fā)現(xiàn)事情沒(méi)那么簡(jiǎn)單。

*ST蘇吳的實(shí)際控制人叫錢群山，早些年靠房地產(chǎn)起家。2018年他接手這家公司之后，就開(kāi)始了一系列“神操作”。

從2020年到2023年，公司連續(xù)四年財(cái)務(wù)造假，虛增營(yíng)收共計(jì)約17億。更離譜的是，錢群山通過(guò)虛假貿(mào)易等手段，從上市公司一共挪走了16.7億資金——幾乎把公司的現(xiàn)金掏了個(gè)干凈。

也就是說(shuō)，賬上所謂的“凈資產(chǎn)”，很大一部分早就被實(shí)控人占用、至今未還。而現(xiàn)在房地產(chǎn)行業(yè)是什么光景？大家心里都有數(shù)。這筆錢能不能要回來(lái)，得打上一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。

如果把這16.7億占款扣除，*ST蘇吳的真實(shí)凈資產(chǎn)恐怕所剩無(wú)幾。所謂的“破凈”，其實(shí)是個(gè)幻覺(jué)。

從校服廠到玻尿酸，跨界狂魔的墜落之路

*ST蘇吳的前身，其實(shí)是蘇州吳中一家集體所有制的校服廠。

上世紀(jì)90年代，靠著國(guó)資背景，它成為江蘇省指定的學(xué)生裝生產(chǎn)單位，吃的是“政策飯”。后來(lái)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)放開(kāi)，校服生意不好做了，它就開(kāi)始拼命轉(zhuǎn)型。

你絕對(duì)想不到這家公司折騰過(guò)多少行業(yè)：做過(guò)羽絨服、賣過(guò)有色金屬、搞過(guò)房地產(chǎn)、嘗試過(guò)化工……結(jié)果嘛，基本都以失敗告終。

直到2022年，他收購(gòu)了一家韓國(guó)玻尿酸公司，才算勉強(qiáng)撐起了“醫(yī)藥+醫(yī)美”的雙主業(yè)故事?？上У氖牵D(zhuǎn)型還沒(méi)見(jiàn)成效，造假先爆了雷。

一家沒(méi)有核心主業(yè)、不斷追逐風(fēng)口的公司，就像沒(méi)根的浮萍，注定難逃波折。

其實(shí)，*ST蘇吳不是第一天就這么亂的。

它原本是國(guó)企，2003年后通過(guò)MBO逐漸轉(zhuǎn)為民營(yíng)。問(wèn)題就出在改制之后：管理層團(tuán)隊(duì)分裂成兩派——激進(jìn)派和保守派，誰(shuí)也不服誰(shuí)。

激進(jìn)派拼命推動(dòng)跨界擴(kuò)張，什么都想做；保守派則希望穩(wěn)扎穩(wěn)打。內(nèi)耗之下，公司戰(zhàn)略左右搖擺，資源分散，效率低下。

2018年，公司出現(xiàn)巨額虧損，兩派矛盾徹底爆發(fā)。最終管理層選擇“賣身”——把控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給了錢群山。

而錢群山，壓根沒(méi)想好好經(jīng)營(yíng)企業(yè)。他從一開(kāi)始，就是想利用上市公司融資功能，給自己填房地產(chǎn)的坑。

審計(jì)是怎么過(guò)關(guān)的？業(yè)內(nèi)人都懂

連續(xù)四年財(cái)務(wù)造假，虛增17億營(yíng)收、挪用16億資金——這可不是小數(shù)目。

但離譜的是，這些年審計(jì)機(jī)構(gòu)居然一直出具“標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)”，從頭到尾沒(méi)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題。

是真的看不出來(lái)？還是不愿意看出來(lái)？

直到證監(jiān)會(huì)進(jìn)場(chǎng)檢查，才捅破了這層窗戶紙。所以說(shuō)，很多問(wèn)題不是不存在，只是還沒(méi)到爆的時(shí)候。

還有人抱著希望：“就算退到三板，股票也還能交易，說(shuō)不定還能重新上市。”

理論上沒(méi)錯(cuò)，但現(xiàn)實(shí)很骨感。

三板市場(chǎng)流動(dòng)性極差，很多股票一天都成交不了一筆。你想嗎？可能根本找不到接盤的人。

更何況，*ST蘇吳的真實(shí)資產(chǎn)早已被掏空，所謂“凈資產(chǎn)2.6元”只是紙面數(shù)字。真到了清算那一步，普通股東能拿回多少，都是未知數(shù)。

從2025年4月開(kāi)始，*ST蘇吳及其子公司就因?yàn)閭鶆?wù)違約被銀行起訴，多個(gè)賬戶已被法院凍結(jié)。

股市里最可怕的不是虧錢，而是“自以為能賺到錢”的幻覺(jué)。

*ST蘇吳這場(chǎng)鬧劇，再一次讓我們看到：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，尤其是一些問(wèn)題重重的ST股票，更是陷阱重重。

證監(jiān)會(huì)九次警告，苦口婆心，不是在攔著你發(fā)財(cái)，而是在救你的本金。

一句老話說(shuō)得好：“聽(tīng)人勸，吃飽飯?！庇行┤瞬皇遣欢?，是選擇不相信。而投資中最貴的，往往就是“不信邪”。