從戰(zhàn)略財(cái)務(wù)視角審視，當(dāng)前資產(chǎn)處置策略雖能短期緩解流動(dòng)性壓力，但本質(zhì)屬于被動(dòng)型財(cái)務(wù)調(diào)整。這種依賴非經(jīng)常性損益改善現(xiàn)金流的模式，既未解決主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力不足的核心問(wèn)題，亦不符合可持續(xù)價(jià)值創(chuàng)造原則。

太極集團(tuán)近日發(fā)布公告稱，公司及控股子公司西南藥業(yè)股份有限公司的部分銀行賬戶已被解除凍結(jié)，涉及金額4292.12萬(wàn)元，同時(shí)指出本次銀行賬戶資金被凍結(jié)期間未對(duì)公司主要經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。

圖片來(lái)源于：太極集團(tuán)公司公告

近年來(lái)短期借款飆升，頻繁處置閑置資產(chǎn)

經(jīng)核查，此次凍結(jié)涉及兩起獨(dú)立糾紛。其一為西南藥業(yè)與西藏慧業(yè)因藥品銷(xiāo)售合同產(chǎn)生的爭(zhēng)議，涉案金額4292.12萬(wàn)元，執(zhí)行依據(jù)為（2025）藏01執(zhí)保48號(hào)法律文書(shū)；其二為西南藥業(yè)與杭州悅明醫(yī)藥科技有限公司之間的銷(xiāo)售合同糾紛，涉案金額2000萬(wàn)元。

此前，西南藥業(yè)與西藏慧業(yè)案件尚處于訴前保全執(zhí)行階段，銀行賬戶的解除凍結(jié)是否意味著糾紛的徹底和解，目前尚無(wú)證據(jù)支撐。若雙方只是暫時(shí)達(dá)成某種妥協(xié)，而核心問(wèn)題并未得到根本解決，不排除未來(lái)再次引發(fā)法律糾紛的可能性；而杭州悅明案件已進(jìn)入一審審判環(huán)節(jié)，賬戶解除凍結(jié)時(shí)間或?qū)⑦M(jìn)一步延長(zhǎng)。

值得注意的是，目前仍處于凍結(jié)狀態(tài)的2000萬(wàn)元，占太極集團(tuán)最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的0.53%，同時(shí)占最近一期經(jīng)審計(jì)貨幣資金的3%。僅就金額占比而言，該部分資金凍結(jié)暫未對(duì)太極集團(tuán)的資金流動(dòng)性構(gòu)成實(shí)質(zhì)性沖擊。

然而，從投資者預(yù)期角度考量，資金凍結(jié)事件本身就會(huì)向市場(chǎng)傳遞一種負(fù)面信號(hào)，即便當(dāng)前凍結(jié)金額占比相對(duì)較小，也可能引發(fā)投資者對(duì)公司未來(lái)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性的擔(dān)憂，從而導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月4日收盤(pán)，太極集團(tuán)股價(jià)報(bào)收22.26元/股，相較于2023年5月底創(chuàng)下的67.90元/股歷史高點(diǎn)，已累計(jì)下跌67%，當(dāng)前市值僅剩124億元。

實(shí)際上，太極集團(tuán)的短期償付能力并不樂(lè)觀。截至2025年6月30日，公司賬面貨幣資金余額為6.73億元，較2022年末的23.57億元大幅縮減約71.45%。與之形成鮮明對(duì)比的是，短期借款規(guī)模從2022年末的33.72億元激增至當(dāng)前的47.17億元。這一增一減之間，反映出企業(yè)為維持日常運(yùn)營(yíng)，不得不持續(xù)加大債務(wù)融資力度。

或受資金鏈緊張態(tài)勢(shì)影響，太極集團(tuán)近期頻繁啟動(dòng)資產(chǎn)處置程序。8月15日，公司位于重慶市渝北區(qū)新南路6號(hào)附6號(hào)1幢1—1的閑置房產(chǎn)通過(guò)公開(kāi)掛牌方式完成交易，成交價(jià)格為2584.98萬(wàn)元；同期，公司名下成都市成華區(qū)建設(shè)路52號(hào)房產(chǎn)亦進(jìn)入掛牌出售流程，首次報(bào)價(jià)為3913.60萬(wàn)元。此外，早在2024年12月，重慶市渝中區(qū)大坪正街162號(hào)房產(chǎn)就已啟動(dòng)公開(kāi)掛牌程序，掛牌價(jià)格定為2150萬(wàn)元。

從戰(zhàn)略財(cái)務(wù)視角審視，當(dāng)前資產(chǎn)處置策略雖能短期緩解流動(dòng)性壓力，但本質(zhì)屬于被動(dòng)型財(cái)務(wù)調(diào)整。這種依賴非經(jīng)常性損益改善現(xiàn)金流的模式，既未解決主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力不足的核心問(wèn)題，亦不符合可持續(xù)價(jià)值創(chuàng)造原則。

中報(bào)凈利跌七成

8月22日，太極集團(tuán)交出了一份令市場(chǎng)失望的中報(bào)成績(jī)單。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.58億元，同比下降27.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.39億元，同比大幅縮減71.94%。盡管醫(yī)藥行業(yè)整體受集采政策影響面臨經(jīng)營(yíng)壓力，但太極集團(tuán)的業(yè)績(jī)降幅已顯著偏離行業(yè)平均波動(dòng)水平，一定程度上凸顯其內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理的深層挑戰(zhàn)。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分析，醫(yī)藥工業(yè)板塊的低迷表現(xiàn)構(gòu)成營(yíng)收下滑的主因。根據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)，2025年上半年該板塊實(shí)現(xiàn)收入28.42億元，同比降幅達(dá)44.03%，其中藿香正氣口服液、急支糖漿等OTC明星產(chǎn)品由于庫(kù)存清理以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，增長(zhǎng)均陷入瓶頸。

圖片來(lái)源于：天眼查

2025年以來(lái)，太極集團(tuán)管理層架構(gòu)經(jīng)歷深度調(diào)整，呈現(xiàn)自國(guó)藥集團(tuán)戰(zhàn)略控股后的首次系統(tǒng)性人事更迭。除副總經(jīng)理羅詩(shī)遂、譚禮文及監(jiān)事徐庭梅、李茹相繼離任外，董事會(huì)成員更發(fā)生近乎全面替換。原董事程學(xué)仁、趙東吉、楊秉華、王刊、孟慶鑫、賴波陸續(xù)辭任，于宗斌、姜修昌等五人新晉接任。當(dāng)前太極集團(tuán)7人董事會(huì)架構(gòu)中，國(guó)藥系背景董事占據(jù)4席，重慶國(guó)資系占2席，形成國(guó)藥系主導(dǎo)、地方國(guó)資協(xié)同的治理格局。此次管理層重構(gòu)雖強(qiáng)化了控股股東話語(yǔ)權(quán)，但可能會(huì)讓企業(yè)陷入"戰(zhàn)略反復(fù)"的境地，既難以堅(jiān)持長(zhǎng)期規(guī)劃，又錯(cuò)失市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

圖片來(lái)源于：太極集團(tuán)2025年半年報(bào)

綜合來(lái)看，太極集團(tuán)賬戶解凍雖緩解了部分資金壓力，但核心業(yè)務(wù)萎縮、管理層動(dòng)蕩等問(wèn)題仍如達(dá)摩克利斯之劍高懸。未來(lái)，國(guó)藥系主導(dǎo)的新管理層能否協(xié)同重慶國(guó)資實(shí)現(xiàn)資源整合，帶領(lǐng)這家老牌藥企突破增長(zhǎng)瓶頸，仍有待時(shí)間的檢驗(yàn)。

作者 | 王昊宇

編輯 | 吳雪

1

2

3

NEWS

NEWS TODAY