一場變相降價3.8萬元的銷售政策調(diào)整，將中國高端電動車品牌蔚來推入了輿論漩渦，也讓長期虧損的財務(wù)困境再次暴露在公眾面前。

“提車短短240天內(nèi)，我的賬面損失高達(dá)17萬元。”一位2024年末購買蔚來ES8的車主在網(wǎng)絡(luò)上發(fā)聲，表達(dá)了對蔚來突然降價的不滿與失望。作為早期支持者，他深感被品牌“背叛”。

這波抱怨源于蔚來8月29日發(fā)布的銷售政策調(diào)整：全系標(biāo)配100kWh長續(xù)航電池包，起售價卻維持原75kWh版本價格不變。這意味著用戶不再需要額外花費3.8萬元升級電池包，相當(dāng)于變相降價。

價格策略逆轉(zhuǎn)

蔚來一直以來堅守高端定位，創(chuàng)始人李斌曾多次公開承諾“不降價”。然而，面對激烈的市場競爭和持續(xù)的經(jīng)營虧損，蔚來不得不調(diào)整其價格策略。

此次調(diào)整涉及ET5、ET5T、ES6、EC6、ET7及EC7等車型。以蔚來ET5為例，調(diào)整后用戶用29.8萬元的入門價便能買到100kWh版本的車型，100kWh版本價格降幅約為11.31%。

如果用戶采用電池租用方案（BaaS），ET5的起售價甚至首次跌破20萬元門檻，低至19萬元起。這標(biāo)志著蔚來正式進(jìn)入20萬元以下價格區(qū)間，與更多主流電動車品牌直接競爭。

針對降價引發(fā)的爭議，蔚來為老用戶提供了一定的補償措施。針對2025年1月1日至8月28日期間完成交付的老用戶，蔚來承諾發(fā)放價值6000元的煥新禮金券。

對于未提車的用戶，蔚來表示若在8月31日（含）前鎖單，可按調(diào)整后價格及政策購車，也可選擇調(diào)整前的購車價格和權(quán)益。

然而，不少老車主并不滿意這種補償。一位車主直言：“因蔚來汽車不斷降價，提車短短240天內(nèi)自己的賬面損失高達(dá)17萬元，縮水速度之快讓作為早期支持者的他深感被品牌‘背叛’”。

經(jīng)營壓力與虧損困境

蔚來的降價行為背后，是其面臨的嚴(yán)峻經(jīng)營壓力。根據(jù)蔚來最新發(fā)布的財報，2025年二季度蔚來汽車的收入總額為190.09億元，同比增長9.0%，但凈虧損仍高達(dá)49.95億元。

拉長時間線來看，蔚來汽車2018年至2024年七年間的累計虧損已超千億元。甚至有數(shù)據(jù)顯示，蔚來十年累計虧損超1300億元。

李斌在“用戶面對面”活動上坦承了蔚來面臨的經(jīng)營壓力：“作為一個企業(yè)，總有一天需要盈利”，并補充表示“特斯拉可以虧16年，但市場會給我們虧16年的可能性嗎？中國的媒體和老百姓對這件事情容忍度沒那么高”。

蔚來的財務(wù)狀況確實令人擔(dān)憂。公司的總資產(chǎn)由2024年末的1076.05億元降至2025年6月末的1000.46億元，總負(fù)債卻高達(dá)934.30億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)93.39%，遠(yuǎn)高于同行水平。

更嚴(yán)峻的是，蔚來的現(xiàn)金儲備大幅減少。截至今年6月末，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅71.11億元，相比2024年末的277.47億，在6個月內(nèi)大降超70%。

與此同時，公司應(yīng)收賬款達(dá)127.58億元，同比大增126%，現(xiàn)金流和債務(wù)問題依然嚴(yán)峻。高負(fù)債率與現(xiàn)金儲備的大幅下降，拷問著蔚來的長期償債能力。

2025年8月，蔚來汽車共計交付新車31305輛，同比增長55.2%，且較7月的21017輛有了顯著提升。然而，這份亮眼的銷量數(shù)據(jù)背后隱藏著品牌結(jié)構(gòu)的變化。

在8月的交付量中，蔚來品牌的交付量僅10525輛，占總量的比重約為33.6%，甚至不及第二大品牌樂道的16434輛。這意味著蔚來已經(jīng)從單一高端品牌轉(zhuǎn)變?yōu)槎嗥放七\營的企業(yè)。

2025年前8個月，蔚來汽車?yán)塾嫿桓缎萝?6.65萬輛，與其2025年銷量翻一番（超過44萬輛）的目標(biāo)相比，完成度不足四成。要想實現(xiàn)全年目標(biāo)，蔚來未來四個月的月均交付量需超過6.8萬輛。

多品牌戰(zhàn)略與盈利目標(biāo)

蔚來的增長邏輯已從依賴單一高端品牌，切換至蔚來、樂道、螢火蟲三個品牌協(xié)同發(fā)力的新階段。樂道品牌的首款車型L90在首個完整交付月銷量便突破一萬輛，成為蔚來歷史上銷量破萬最快的車型。

定位高端純電小車的螢火蟲品牌，也在交付三個月后累計交付破萬，登頂細(xì)分市場。低價格帶車型正逐漸成為蔚來的銷售主力。

今年二季度，銷量最大的是樂道L60，其次是ES6和ET5，占比分別為23.7%、23.3%和19.5%。與此同時，蔚來ES8月銷量長期處于1000輛左右，最高端的旗艦車型ET9，今年7月的銷量甚至已跌至85輛。

李斌為蔚來設(shè)定了極具挑戰(zhàn)性的目標(biāo)：在2025年第四季度實現(xiàn)盈虧平衡。為實現(xiàn)這一目標(biāo)，管理層給出了具體指標(biāo)：四季度月交付量達(dá)到5萬臺，公司整體整車毛利率提升至16%至17%。

蔚來CFO曲玉透露，到今年四季度，樂道L90和全新ES8這兩款旗艦新車型的毛利率目標(biāo)是20%。然而，回看蔚來過去三年的整車毛利，最高為2022年第一季度的18.1%，最低時只有6.8%。

招銀國際預(yù)測，蔚來第四季度銷量為15.8萬輛，整車毛利率提升至15.7%。