2025年9月7日，中國生物技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“中國生物”）與派林生物（證券代碼：000403.SZ）控股股東共青城勝幫英豪投資合伙企業(yè)簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以約47億元現(xiàn)金收購其持有的派林生物約21.03%的股份，交易溢價率在30%至32%之間。若交易順利完成，中國生物將成為派林生物的控股股東，而中國醫(yī)藥集團(tuán)有限公司（簡稱“國藥集團(tuán)”）則成為其實際控制人。

這一收購不僅意味著國藥集團(tuán)在血液制品領(lǐng)域的業(yè)務(wù)版圖進(jìn)一步擴(kuò)展，也反映出我國血液制品行業(yè)在產(chǎn)能與漿源資源上的集中化趨勢正在加速。

01.

派林幾度沉浮，中國生物再落子血液制品

派林生物的發(fā)展歷程伴隨著重大轉(zhuǎn)型與多次控制權(quán)變更。其前身為宜春工程機(jī)械股份有限公司，1996年在深圳證券交易所上市時，主營業(yè)務(wù)與血液制品并無關(guān)聯(lián)。此后二十余年間，派林生物控股股東歷經(jīng)多次變動：1998年的三九企業(yè)集團(tuán)、2002年的三九醫(yī)藥股份、2007年的振興集團(tuán)，以及2018年杭州浙民投天弘投資合伙企業(yè)接手。直到2021年3月，公司正式更名為派林生物，明確聚焦血液制品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售領(lǐng)域。

在業(yè)務(wù)發(fā)展上，派林生物已形成較為完善的產(chǎn)品體系，涵蓋人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白（pH4）、人免疫球蛋白等11個品種。截至2024年，公司擁有38個單采血漿站，年采漿量超過1400噸，在行業(yè)內(nèi)排名前三，躋身“千噸級”企業(yè)行列。

然而，頻繁的控制權(quán)更迭也給企業(yè)發(fā)展帶來不確定性。2023年3月，陜西煤業(yè)化工集團(tuán)旗下勝幫英豪投資合伙企業(yè)以38.44億元獲得派林生物控制權(quán)。

自勝幫英豪入主后，派林生物在業(yè)務(wù)推進(jìn)中面臨階段性挑戰(zhàn)。2025年上半年，受子公司派斯菲科二期產(chǎn)能擴(kuò)建停產(chǎn)、廣東雙林產(chǎn)能釋放延遲等因素影響，公司營收同比下降13.18%至9.86億元，凈利潤同比下降27.89%至2.36億元。勝幫英豪作為陜西煤業(yè)化工集團(tuán)旗下企業(yè)，具備國資背景優(yōu)勢，在資源協(xié)調(diào)等方面為企業(yè)提供支持；但在治理層面，其持股結(jié)構(gòu)與決策機(jī)制的特點，客觀上對部分戰(zhàn)略落地節(jié)奏產(chǎn)生影響。

在此背景下，中國生物憑借國藥集團(tuán)的資金實力與天壇生物的成熟管理體系，展現(xiàn)出整合派林生物的協(xié)同潛力。此次收購不僅是股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，更涉及企業(yè)運營模式與發(fā)展路徑的優(yōu)化銜接，有望通過資源整合提升整體運營效率。

對中國生物而言，此次收購是其在血液制品領(lǐng)域的重要布局。作為國藥集團(tuán)核心成員，中國生物已通過旗下天壇生物確立行業(yè)領(lǐng)先地位。2024年，天壇生物依托85家在營漿站實現(xiàn)采漿量2781噸，位居國內(nèi)首位；同年，天壇生物以1.85億美元收購全球血液制品龍頭CSL集團(tuán)旗下亞太全資子公司武漢中原瑞德100%股權(quán)，進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)版圖。

交易完成后，中國生物在全國的血漿資源控制占比將超過30%，合計持有9個血液制品牌照。此外，派林生物已布局東南亞、巴基斯坦等海外市場，但受規(guī)模和渠道限制，國際化進(jìn)展有限；而中國生物具備跨境渠道資源和并購整合經(jīng)驗，雙方在國際化戰(zhàn)略上存在資源互補的可能性。

不過，收購也帶來新的挑戰(zhàn)。派林生物與天壇生物存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)重疊問題，中國生物已承諾在五年內(nèi)通過資產(chǎn)置換、出售或合資等方式解決同業(yè)競爭。如何平衡資源整合與業(yè)務(wù)協(xié)同，將是決定此次收購成效的關(guān)鍵。

02.

漿站爭奪白熱化，血液制品行業(yè)加速向整合型巨頭集中

46.99億元的重磅交易，不僅是派林生物控制權(quán)的更迭，更成為中國血液制品行業(yè)整合加速的標(biāo)志性事件。中國生物對派林生物的控股，本質(zhì)上是行業(yè)資源向頭部企業(yè)集中的必然趨勢，加速推動“國藥系、華潤系、海爾系（上海萊士）”等整合型巨頭格局的成型——這類企業(yè)通過持續(xù)并購重組，正主導(dǎo)行業(yè)資源整合，而獨立發(fā)展的華蘭生物等企業(yè)則憑借技術(shù)優(yōu)勢形成差異化競爭。這場交易背后，交織著市場需求、政策壁壘與資本博弈的多重邏輯。

從市場基本面來看，中國血液制品行業(yè)正處于需求高速增長與供給剛性約束的矛盾之中。據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2024年全球血液制品行業(yè)市場規(guī)模達(dá)到494億美元。從增速來看，2023年全球血液制品產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模為454億美元，五年復(fù)合增速為4.69%。

然而，自2001年國家暫停審批新的血液制品生產(chǎn)企業(yè)以來，行業(yè)供給端始終維持嚴(yán)格管控。目前全國在營血制品企業(yè)不足30家，單采血漿站實行“一對一”供漿制度，使得漿站資源成為企業(yè)競爭的核心資產(chǎn)。

這種資源稀缺性直接反映在企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)上。以天壇生物和派林生物為例，前者依托100余家漿站（85家在營）實現(xiàn)2781噸的年采漿量，2024年血液制品毛利率高達(dá)54.70%；而派林生物1400噸采漿量對應(yīng)毛利率為49.13%，噸漿產(chǎn)值差距直觀體現(xiàn)出規(guī)模效應(yīng)的價值。正是在這樣的背景下，頭部企業(yè)通過并購加速資源整合，推動行業(yè)集中度持續(xù)提升。

過去五年間，資本在血液制品領(lǐng)域掀起整合浪潮：華潤醫(yī)藥收購博雅生物，通過資源整合推動噸漿產(chǎn)值提升；上海萊士通過并購南岳生物，鞏固其在中南地區(qū)的漿源優(yōu)勢；國藥集團(tuán)則通過中國生物持續(xù)布局，此次控股派林生物前，已通過天壇生物確立行業(yè)領(lǐng)先地位，并擬控股衛(wèi)光生物。

根據(jù)粵開證券研報數(shù)據(jù)，國內(nèi)血液制品行業(yè)年需求量約1.6萬噸，而年采漿量僅1.2萬噸，4000噸的供需缺口促使整合型巨頭加速爭奪剩余漿站資源，派林生物收購案正是這一行業(yè)趨勢的典型縮影。隨著行業(yè)整合持續(xù)推進(jìn)，中小廠商若無法在重組凝血因子等細(xì)分領(lǐng)域形成差異化優(yōu)勢，生存空間將被進(jìn)一步壓縮。

未來，血液制品行業(yè)的競爭將不僅局限于漿站數(shù)量，更體現(xiàn)在管理效率、國際化能力與資本運作的綜合較量。整合型巨頭格局的逐漸成型，不僅預(yù)示著行業(yè)集中度的提升，更標(biāo)志著中國血液制品產(chǎn)業(yè)正加速邁向規(guī)?；?、集約化發(fā)展新階段。

*封面來源：神筆PRO

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