黃金股暴漲超70%，杠桿效應(yīng)超越創(chuàng)新高的金價(jià)。

作者 | 市值風(fēng)云基金研究部

編輯 | 小白

截至9月9日21:50，現(xiàn)貨黃金升破3660美元，COMEX黃金首次突破3700美元，均創(chuàng)歷史新高。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

單看黃金現(xiàn)貨，黃金年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)到39%，成為全球最賺錢的資產(chǎn)之一。

黃金股ETF年內(nèi)漲幅碾壓黃金ETF，杠桿效應(yīng)凸顯

今年以來，14只黃金ETF的平均凈值增長率為51.9%。

其中，8只跟蹤國內(nèi)現(xiàn)貨黃金價(jià)格的黃金ETF近一年收益率均值為34.7%；6只掛鉤黃金股的ETF漲幅更大，平均凈值增長率為74.8%，其中漲幅最大的一只黃金股ETF是黃金股ETF（517520.SH），今年以來上漲76.8%。

且隨著資金涌入，黃金ETF規(guī)模大增。截至目前，14只黃金ETF規(guī)?？傆?jì)1558.6億元，今年以來增加超800億元，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)翻番。

（來源：Choice數(shù)據(jù)，市值風(fēng)云APP制表）

細(xì)看9月9日單日回報(bào)，黃金ETF單日平均漲幅為1.3%，黃金股ETF單日平均漲幅為4.7%。

我們可以發(fā)現(xiàn)在現(xiàn)貨黃金價(jià)格上漲的大背景下，黃金股ETF并非簡單等同于金價(jià)漲幅，它經(jīng)常表現(xiàn)出“杠桿化”或“放大”的特征，即當(dāng)金價(jià)上漲時(shí)，優(yōu)質(zhì)金礦公司的股價(jià)漲幅往往遠(yuǎn)超金價(jià)本身；反之，當(dāng)金價(jià)下跌時(shí)，其跌幅也更為慘烈。

總而言之，黃金ETF是投資黃金商品本身，而黃金股ETF是投資生產(chǎn)和挖掘黃金的生意。

風(fēng)云君曾就五月黃金現(xiàn)貨價(jià)格發(fā)生大回調(diào)之后仔細(xì)地盤了一下黃金ETF和黃金股ETF底層資產(chǎn)和投資邏輯差異，感興趣的老鐵可以掃描以下二維碼進(jìn)行閱覽。

（來源：市值風(fēng)云APP）

降息傳聞助推金價(jià)，年底或迎震蕩上行新階段

此外，于上篇文章中，風(fēng)云君認(rèn)為黃金在2025年的上漲趨勢大體明確，但與2024年的暢行無阻的行情相比，2025年的金價(jià)上漲可能會更為溫和，甚至可能出現(xiàn)震蕩整理階段。

我們應(yīng)該在投資黃金上抱著謹(jǐn)慎看多的態(tài)度，在金價(jià)承壓的時(shí)候入場可能是更好的選擇。

回顧過去三個月黃金現(xiàn)貨價(jià)格行情，從6月初至8月中旬黃金價(jià)格在3400美元/盎司附近震蕩盤整，自8月中旬開始，金價(jià)啟動上漲，連續(xù)突破3400、3500和3600美元整數(shù)關(guān)口。

（來源：網(wǎng)絡(luò)公開數(shù)據(jù)）

從宏觀層面看，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的顯著降溫成為推動金價(jià)突破上行的關(guān)鍵催化劑。

9月5日，美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加2.2萬人，遠(yuǎn)不及市場預(yù)期。

更值得關(guān)注的是，6月就業(yè)人數(shù)經(jīng)修正后出現(xiàn)下降，為2020年以來首次負(fù)增長，同時(shí)失業(yè)率攀升至4.3%。這一系列疲軟數(shù)據(jù)加劇了市場對美國經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。

在此背景下，市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期急劇升溫。

將于9月16日至17日召開的聯(lián)邦公開市場委員會會議已成為市場焦點(diǎn)，目前9月降息已被視為幾乎“板上釘釘”。

受此預(yù)期影響，美元指數(shù)持續(xù)走弱，進(jìn)一步助推黃金價(jià)格一路走高，突破歷史關(guān)鍵阻力位。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

總體來看，當(dāng)前黃金市場在基本面與資金面的雙重推動下仍處強(qiáng)勢格局。黃金股ETF憑借其獨(dú)特的經(jīng)營與財(cái)務(wù)杠桿，在本輪行情中顯著放大收益，展現(xiàn)出超越黃金現(xiàn)貨的彈性。然而，高收益也伴隨高波動，其回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

對于投資者而言，在美聯(lián)儲降息預(yù)期逐步兌現(xiàn)、金價(jià)已處歷史高位的背景下，繼續(xù)追高需保持警惕，因?yàn)樵诩磳⒄匍_的利率會議中任何關(guān)于利率路徑的表述都可能引發(fā)短期波動。

而中長期來看，黃金仍具備“去美元化”及避險(xiǎn)配置價(jià)值，但2025年的行情或?qū)⒏喑尸F(xiàn)震蕩上行特征。

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