小小五金被佛山一對(duì)兄妹做到上市了！

就在7月30日，佛山悍高集團(tuán)正式登陸深交所，成為今年首個(gè)家居五金上市品牌，當(dāng)日股價(jià)就飆升418%，市值達(dá)320億，震驚了業(yè)界。

悍高集團(tuán)是以五金代工起家，誰能想到，廚房里那些不起眼的碗碟收納、衣柜中沉默的滑軌、支撐等金屬配件，竟能撐起一個(gè)超300億市值的資本神話！

這家由歐錦鋒、歐錦麗兄妹掌舵的企業(yè)，從1500平方米的代工小廠起步，用二十余年時(shí)間將‘小五金’做成了‘大生意’，年入28億、凈賺5億，拿下了收納五金全國銷量第一。

在同行普遍虧損的背景下，悍高是如何實(shí)現(xiàn)61.8%的凈利潤復(fù)合增長(zhǎng)的呢？一起來看看。

五金行業(yè)常被貼上“低技術(shù)”、“低利潤”的標(biāo)簽，但悍高卻抓住了兩個(gè)關(guān)鍵機(jī)會(huì)：一是家居消費(fèi)的剛性需求，二是中高端化的升級(jí)趨勢(shì)。

悍高早年是做五金代加工業(yè)務(wù)的，由于利潤太低，歐錦峰直接砍掉了蒸蒸日上的五金代工業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)向自主品牌“悍高”，專注廚房、家居功能五金市場(chǎng)。

鉸鏈、導(dǎo)軌、拉籃這些產(chǎn)品，看似微不足道，卻是櫥柜、衣柜的“關(guān)節(jié)”，用久了會(huì)生銹、卡頓，消費(fèi)者寧愿多花幾百元換一套高品質(zhì)的。

悍高瞄準(zhǔn)這一痛點(diǎn)，將基礎(chǔ)五金毛利率做到40.1%，收納五金做到37.96%，遠(yuǎn)高于行業(yè)均值。

更聰明的是，悍高避開了與建材賣場(chǎng)的價(jià)格戰(zhàn)，轉(zhuǎn)而綁定歐派、金牌廚柜等頭部家居品牌，成為它們的核心供應(yīng)商。

2024年，其基礎(chǔ)五金收入同比增長(zhǎng)62.6%，貢獻(xiàn)了67%的營收增長(zhǎng)。

一位行業(yè)人士調(diào)侃：“悍高就像‘五金界的寧德時(shí)代’，不直接賣家具，但家具里全是它的金屬配件?！?/strong>

這兩年，家居行業(yè)普遍在虧損，建材賣場(chǎng)銷售額連年下滑，悍高凈利潤卻逆勢(shì)增長(zhǎng)58.1%，盈利能力在行業(yè)內(nèi)穩(wěn)居第一。

除了產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力外，悍高在佛山還有60萬㎡的大型數(shù)字制造基地，生產(chǎn)效率比同行直接高出30%。

在經(jīng)銷商管理方面，悍高要求必須先付全款才能發(fā)貨，這樣的嚴(yán)苛條件導(dǎo)致去年就有71家經(jīng)銷商退出，但也篩選出來真正優(yōu)質(zhì)的客戶，給企業(yè)帶來了充沛的現(xiàn)金流。

除此之外，悍高為了彌補(bǔ)傳統(tǒng)渠道的缺陷，開創(chuàng)了獨(dú)特的“云商模式”。通過自營云商平臺(tái)直接讓當(dāng)?shù)氐男⌒臀褰鸾ú牡?、家具廠在線下單，該模式在2024年為悍高貢獻(xiàn)了3.42億元營收。

不過，其云商模式中有76%的訂單缺失收貨信息，盡管公司解釋為“經(jīng)銷商自提”，但市場(chǎng)仍質(zhì)疑其是否涉及刷單沖業(yè)績(jī)。

此外，悍高曾因?qū)＠謾?quán)賠償515萬元，且智能晾衣機(jī)被消保委點(diǎn)名存在安全隱患。

從代工小廠到“五金第一股”，悍高靠的不僅是抓住趨勢(shì)和綁定大客戶，更是敢于轉(zhuǎn)型、極致效率的戰(zhàn)略定力，但也唯有守住誠信與質(zhì)量的底線，才能走得更遠(yuǎn)。

悍高集團(tuán)的招股書里，一個(gè)數(shù)字格外扎眼：創(chuàng)始人歐錦鋒、歐錦麗兄妹合計(jì)持股83.74%，加上妹夫任采購副總監(jiān)、妻弟管供應(yīng)鏈，家族表決權(quán)高達(dá)89.76%。

這種“家天下”模式，曾讓悍高從代工小廠逆襲為行業(yè)龍頭，卻也埋下了“家族壟斷”和人才瓶頸的隱憂。

家族企業(yè)的最大優(yōu)勢(shì)是“決策快、執(zhí)行狠”，早年歐錦鋒發(fā)現(xiàn)代工利潤被壓到不足10%，當(dāng)即拍板砍掉所有代工訂單。

這一轉(zhuǎn)型決策若放在其他企業(yè)，恐怕需要層層審核及多次開會(huì)討論才有結(jié)果。此后，悍高又用同樣決策速度完成從廚房五金到全屋場(chǎng)景的擴(kuò)張。

另外，悍高的親屬網(wǎng)絡(luò)還大幅降低了管理成本。“自己人”模式讓悍高的銷售費(fèi)用率僅8.2%，比行業(yè)均值低4個(gè)百分點(diǎn)。

一位經(jīng)銷商透露說：“他們倉庫半夜都能發(fā)貨，換其他企業(yè)要走三天流程。”

然而，隨著企業(yè)越做越大，弊端也逐漸顯現(xiàn)。最突出的是“人才天花板”：悍高研發(fā)投入常年徘徊在3%，雖有1173項(xiàng)專利，但核心的鉸鏈阻尼技術(shù)仍依賴德國海蒂詩授權(quán)。

一位離職工程師坦言：“非家族成員很難進(jìn)入技術(shù)決策層，創(chuàng)新提案常被‘再等等’駁回。”

更隱秘的風(fēng)險(xiǎn)在供應(yīng)鏈，招股書上顯示，悍高2024年原材料采購均價(jià)較市場(chǎng)高15%，而妹夫主管的采購部解釋為“品質(zhì)優(yōu)先”。

對(duì)比同行，堅(jiān)朗五金同類原材料成本低12%，卻未犧牲良品率。市場(chǎng)因此質(zhì)疑：親屬把控的采購鏈，是否存在利益輸送？

悍高并非沒有意識(shí)到這些問題，上市后，它模仿公牛集團(tuán)增設(shè)3名獨(dú)立董事，并承諾將關(guān)聯(lián)交易比例從35%壓至20%以下。

但深交所問詢函仍犀利指出：84%的股權(quán)集中度，如何防范大股東侵占小股東利益？

悍高或許需要更徹底的改革。比如設(shè)立家族成員任職的“能力門檻”，或像真功夫早期那樣試行輪值CEO制。

畢竟，資本市場(chǎng)給的50倍市盈率，賭的不是數(shù)字泡沫，而是未來可持續(xù)的價(jià)值增長(zhǎng)。

悍高集團(tuán)正試圖改寫行業(yè)規(guī)則，從廚房拉籃、衣柜滑軌的“隱形配角”，轉(zhuǎn)型為全屋收納解決方案的“主角”。

2024年，其毛利率沖上37.3%，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)五金企業(yè)20%的平均水平，資本市場(chǎng)更給出50倍市盈，押注的正是悍高想用“五金定義生活”的敘事升級(jí)。

那么，五金配件真能成為生活方式的代言人嗎？這些年，悍高的轉(zhuǎn)型路徑清晰可見。

產(chǎn)品維度上，他從單一鉸鏈、拉籃擴(kuò)展到涵蓋廚房、浴室、陽臺(tái)的“全屋五金系統(tǒng)”，SKU超1萬種，甚至推出智能升降衣架、隱形折疊門等跨界產(chǎn)品。

同時(shí)累計(jì)斬獲30項(xiàng)國際設(shè)計(jì)大獎(jiǎng)（如紅點(diǎn)獎(jiǎng)、iF獎(jiǎng)），還主導(dǎo)制定多項(xiàng)國家標(biāo)準(zhǔn)，試圖從“代工思維”轉(zhuǎn)向“標(biāo)準(zhǔn)制定者”。

在線下，其展廳模擬真實(shí)家居場(chǎng)景，高端系列“希勒飛碟3.0”更被包裝成“收納藝術(shù)品”。

這種升級(jí)直接拉動(dòng)客單價(jià)，一套悍高全屋五金方案均價(jià)可達(dá)3萬元，是傳統(tǒng)配件的10倍。但問題在于：五金終究是低頻消費(fèi)，如何像宜家那樣讓用戶反復(fù)買單？

對(duì)標(biāo)宜家便不難發(fā)現(xiàn)，宜家的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于“品牌粘性，通過平價(jià)設(shè)計(jì)、沉浸式展廳和肉丸餐廳，將購物變成生活方式體驗(yàn)，而悍高目前仍缺乏同等號(hào)召力。

具體來看，悍高70%的營收依賴家居賣場(chǎng)和裝修公司，反觀宜家90%收入來自直營店。悍高雖嘗試開設(shè)獨(dú)立展廳，卻僅覆蓋全國191個(gè)城市，遠(yuǎn)低于宜家39家中國商場(chǎng)的輻射力。

更關(guān)鍵的是，五金消費(fèi)高度理性，消費(fèi)者更關(guān)注承重、壽命等參數(shù)，而非“情感聯(lián)結(jié)”。悍高雖推出與宜家聯(lián)名合作的拉籃，但品牌溢價(jià)仍難比肩家居巨頭。

不過，悍高也在嘗試“曲線突圍”：一方面綁定歐派、金牌櫥柜等頭部家居品牌，通過定制五金借力它們的渠道與用戶基礎(chǔ)；另一方面押注智能家居，研發(fā)智能感應(yīng)抽屜、語音控制升降柜等產(chǎn)品，將五金融入IoT生態(tài)。

即便如此，悍高仍面臨“天花板高度”的終極挑戰(zhàn)。德國海蒂詩、奧地利百隆等國際五金巨頭，海外收入占比超60%，而悍高僅5%。

雖其招股書透露將投資1.2億建設(shè)海外研發(fā)中心，但面對(duì)歐洲企業(yè)的技術(shù)壁壘（如百隆“阻尼緩沖技術(shù)”專利），突圍難度極大。

資本市場(chǎng)的耐心同樣有限。悍高目前50倍市盈率，隱含著對(duì)其成為“中國版驪住”的期待，可若未來三年?duì)I收增速低于20%，估值恐將迅速回調(diào)？

悍高的發(fā)展，將為中國傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型提供一面鏡子，它要么成為“中國版宜家”，要么止步于“區(qū)域冠軍”。

而這場(chǎng)從“賣配件”到“賣生活方式”的跨越，不僅考驗(yàn)著企業(yè)的戰(zhàn)略定力，更關(guān)乎其能否在理性的五金賽道上，真正建立起讓消費(fèi)者認(rèn)同的情感價(jià)值與品牌護(hù)城河。

參考資料：

1，天下網(wǎng)商：《一年凈掙5億，佛山兄妹干出行業(yè)第一股，市值超300億》

2，紅星新聞：《廣東兄妹敲鐘，悍高集團(tuán)上市首日大漲，但次日跌24.76%！》

3，深交所：《今日上市，悍高集團(tuán)》

4，大魚簡(jiǎn)科：《隱形巨頭！佛山兄妹年賺5億，神秘五金沖破300億，造就行業(yè)神話》

作者：陳璐

編輯：歌