本文來源：時代周報 作者：郭儒逸

“現(xiàn)在內(nèi)部在忙港股（上市）的事?！比涨?，和林微納（688661.SH）相關(guān)人士接受時代周報記者采訪時表示。

和林微納9月1日公告，董事會審議通過發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市的議案。之所以奔赴港股，是為深入推進國際化戰(zhàn)略，更好利用國際資本市場，多元化融資渠道。

和林微納成立于2012年，2021年3月在科創(chuàng)板上市，產(chǎn)品主要包括MEMS精微電子零部件系列產(chǎn)品、半導體芯片測試探針系列產(chǎn)品以及微型傳動系統(tǒng)系列產(chǎn)品。

就在披露港股上市進展同時，和林微納發(fā)布另一份公告——兩個原計劃今年9月達到預定可使用狀態(tài)的探針募投項目，分別延至今年底和2027年9月。時代周報記者注意到，上述兩個募投項目從2022年啟動，去年8月已第一次對外披露延期，如今已是第二次。據(jù)和林微納公告，截至今年6月底，兩個項目的投資進度分別為10.8%、13.06%。

和林微納將項目延期歸因為市場波動導致新品研發(fā)減緩，以及供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)向國產(chǎn)替代方案，使得研發(fā)與驗證周期延長。該公司上述人士向時代周報記者稱，探針項目的流程是先研發(fā)，然后進行驗證，通過之后進行小批量供應(yīng)，最后才是量產(chǎn)?！爸灰ㄟ^驗證，后續(xù)事情大概就會如期進行，這需要一個過程?！边@名人士說。

伴隨上述募投項目的進展，從2022年至今，和林微納多次對閑置募集資金進行現(xiàn)金管理。今年6月，相關(guān)募資便用于三筆結(jié)構(gòu)性存款，期限均為1個多月，合計使用募資3.8億元。另外，與兩個探針項目同期啟動的補充流動資金，據(jù)稱2023年時進度已完成100%。

緣起7億定增募資

和林微納的上述募投項目，起于2021年一項定增計劃。

當年11月，上市僅8個月的和林微納就拋出定增預案，擬向特定對象發(fā)行A股股票，總金額不超7億元。所募資金將用于“MEMS工藝晶圓測試探針研發(fā)量產(chǎn)項目”、“基板級測試探針研發(fā)量產(chǎn)項目”以及補充流動資金。

2022年9月，募資到賬?？鄢l(fā)行費用之后，實際募資約6.89億元。其中，投向“MEMS工藝晶圓測試探針研發(fā)量產(chǎn)項目”為4.35億元，投向“基板級測試探針研發(fā)量產(chǎn)項目”為1.25億元，補充流動資金后經(jīng)調(diào)整為1.28億元。

一位當時參與認購的機構(gòu)人士向時代周報記者表示，基于對相關(guān)行業(yè)及和林微納發(fā)展前景的看好，于2022年9月參與定增。該機構(gòu)當時認為，和林微納利用募資可重點研發(fā)和量產(chǎn)探針產(chǎn)品，鞏固公司在國內(nèi)半導體探針領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。

和林微納2017年切入半導體芯片測試探針業(yè)務(wù)，2019年進入英偉達供應(yīng)鏈，至今英偉達都是重要客戶。2022年，該公司探針業(yè)務(wù)營收為1.21億元，占比超過40%。之后隨行業(yè)需求變化有所波動。2023-2024年，該公司探針業(yè)務(wù)營收分別為0.58億元、1.18億元，占營收比例降至20.52%、21.16%。今年上半年，和林微納營收同比大增91%，則是精密結(jié)構(gòu)件及探針業(yè)務(wù)收入增長較快所致。

在半導體行業(yè)，芯片測試環(huán)節(jié)必不可少——通過將芯片的引腳與測試機的功能模塊連接，測試機對芯片施加輸入信號，并檢測芯片的輸出信號，以判斷芯片的性能指標。該測試涉及芯片設(shè)計、晶圓制造中的晶圓測試（CP）以及封裝完成后的成品測試（FT）等環(huán)節(jié)。而連接晶圓、芯片引腳與測試機，并實現(xiàn)信號傳輸?shù)?，就是探針?/p>

“芯片測試探針領(lǐng)域有一定技術(shù)壁壘，海外公司做得比較多，現(xiàn)在國內(nèi)也可以制作?！币晃辉L期從事芯片封裝業(yè)務(wù)的人士告訴時代周報記者，“一般而言，MEMS針的技術(shù)難度最高，價格也高。有的針卡的價格甚至是以十萬美金為單位計算。這種針主要應(yīng)用在測試間距特別小，精度要求特別高的場景?！?/p>

和林微納表示，擬通過此次定增，“填補國內(nèi)在MEMS工藝晶圓測試和高端基板級測試探針領(lǐng)域相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)品的空白”。實際上，當時和林微納的探針產(chǎn)品以較傳統(tǒng)的彈簧探針為主。在回復相關(guān)問詢時，該公司介紹，此次定增募投項目所涉及技術(shù)與公司現(xiàn)有技術(shù)跨度較大，現(xiàn)階段尚不完全具備研發(fā)的能力。

據(jù)時代周報記者了解，2023年4月，上述參與定增認購的機構(gòu)在限售解禁后選擇退出。

項目進度曾引發(fā)問詢

按定增計劃，“MEMS工藝晶圓測試探針研發(fā)量產(chǎn)項目”和“基板級測試探針研發(fā)量產(chǎn)項目”的建設(shè)周期均為2年，2024年9月達到預定可使用狀態(tài)。

2023年12月，募投項目新增實施主體，和林微納日本全資子公司UIGREEN株式會社被納入。隨后成立募集資金專戶，存入募資926262000日元（按當前匯率計算，約4400萬元人民幣）。

據(jù)和林微納公告，上述兩個募投項目擬采購的進口設(shè)備，生產(chǎn)地分布在日本、韓國、美國、瑞士和德國。時代周報記者查閱發(fā)現(xiàn)，“MEMS工藝晶圓測試探針研發(fā)量產(chǎn)項目”設(shè)備采購投資超2億元，約占該項目全部擬投資額的45%；“基板級測試探針研發(fā)量產(chǎn)項目”設(shè)備采購投資超6000萬元，約占該項目全部擬投資額的49%。

按行業(yè)慣例，這類設(shè)備的采購周期通常為半年至一年。和林微納稱，會采用預先下訂單、預先付款等方式，鎖定相關(guān)設(shè)備的供應(yīng)產(chǎn)能、縮短采購周期，確保項目的及時推進。

然而，自募投項目啟動之后，進度始終較緩慢，甚至一度引發(fā)監(jiān)管問詢。2024年6月，和林微納收到上交所下發(fā)的問詢函，要求說明項目投入進度較慢的原因，并預計募投項目預定達到可使用的狀態(tài)是否發(fā)生變化等。

和林微納對此回復稱，募投項目之所以投入進度較慢，是宏觀環(huán)境及半導體行業(yè)周期性變化，導致下游需求出現(xiàn)下滑。為使公司業(yè)績不出現(xiàn)大波動，對募投項目的投入節(jié)奏保持謹慎態(tài)度。在市場環(huán)境企穩(wěn)后，將盡快啟動生產(chǎn)線建設(shè)。此外，募投項目的預定建設(shè)目標及預定可使用狀態(tài)并未發(fā)生變化。

和林微納當時披露，截至2024年5月底，“MEMS工藝晶圓測試探針研發(fā)量產(chǎn)項目”的投資進度為9.57%；“基板級測試探針研發(fā)量產(chǎn)項目”的投資進度為7.7%。而距離原計劃的項目完成時間，剩下三個月。

2024年8月，在作出上述回復兩個月之后，和林微納卻首次宣布募投項目延期——延長一年至2025年9月。

至于項目延期的原因，一方面是行業(yè)周期波動導致客戶端新產(chǎn)品研發(fā)進度大幅減緩；另一方面，因半導體行業(yè)受到海外制約，在原材料與設(shè)備獲取方面加速轉(zhuǎn)向國產(chǎn)替代方案，導致研發(fā)與驗證周期延長，使得整體項目進度有所滯后。

就具體進度而言，和林微納稱，“MEMS 工藝晶圓測試探針研發(fā)量產(chǎn)項目”中，2D垂直MEMS 探針取得階段性成果，已交付至客戶端，下一步擬驗證穩(wěn)定性；2.5D懸臂MEMS 探針正處于研發(fā)中期階段，預期年內(nèi)可交付驗證；3D復合MEMS 探針正處于研發(fā)的初級階段。

而“基板級測試探針研發(fā)量產(chǎn)項目”，基本研發(fā)工作大部分完成，正推進驗證和良率提升，達標后將批量采購生產(chǎn)設(shè)備并運營。

募資多次用于現(xiàn)金管理

“MEMS針的研發(fā)難度是比較大的，無法確定三年或五年一定能做出來。”上述業(yè)內(nèi)人士向時代周報記者表示，“探針是非標品，研發(fā)需要看具體的技術(shù)指標。”

國金證券研報也指出，和林微納產(chǎn)品需要通過客戶測試認證才能進入批量供應(yīng)，因下游產(chǎn)品存在更新迭代，新品在客戶端的導入進度存在不確定性。

值得一提的是，借助人工智能技術(shù)進展，全球半導體行業(yè)自2024年開始快速回升，市場需求得到充分釋放。不過這一形勢，似乎對和林微納的募投項目進展并未產(chǎn)生實質(zhì)利好。今年9月，和林微納宣布項目再度延期時，與前一次的原因表述，并無實質(zhì)區(qū)別。

此外，時代周報記者注意到，對比兩次延期時披露的募投項目進展，“MEMS 工藝晶圓測試探針研發(fā)量產(chǎn)項目”中，除2D垂直MEMS 探針完成客戶端量產(chǎn)驗證，其余進展并不明顯。該項目被延期至2027年9月；“基板級測試探針研發(fā)量產(chǎn)項目”，在研發(fā)工作完成并達到設(shè)定良率后，量產(chǎn)設(shè)備的采購和運營仍未開始。該項目被延期至今年底。

這意味著，未來三四個月時間，和林微納需要完成絕大部分投資進度。

“行業(yè)回暖是宏觀的問題，但我們是研發(fā)的問題，并不是遇到技術(shù)瓶頸，而是產(chǎn)品完成客戶驗證需要周期。”和林微納方面對時代周報記者表示，“募投項目啟動時也考慮到驗證耗時，但期間還有疫情因素，公司主業(yè)都受到了影響。目前2D探針是通過驗證，2.5D探針的研發(fā)在進行中，3D探針要等2.5D通過驗證之后才會去推進?！?/p>

按和林微納人士所述，目前募投項目供應(yīng)鏈整體從國外轉(zhuǎn)向國內(nèi)，涉及國內(nèi)客戶或者供應(yīng)商的轉(zhuǎn)換，在技術(shù)層面也都需要時間。

不過，時代周報記者梳理歷年公告發(fā)現(xiàn)，2021年至2023年，和林微納研發(fā)費用中，職工薪酬、折舊費和物料消耗合計占比分別為83%、85%、85%，是研發(fā)費用的大頭。

其中，募投項目啟動的2022年和2023年，研發(fā)費用同比增長92%和34%。從單項來看，職工薪酬、折舊費用和物料消耗均出現(xiàn)較大幅度增長。和林微納對此公告表示，這主要是公司為推進IPO和定增募投項目實施，加大研發(fā)投入所致。

和林微納2025年半年報披露，該公司研發(fā)人員共141人。其中，本科學歷及以上56人；本科以下85人，占比超過6成。

募投項目進展緩慢，和林微納為提高募資使用效率，在項目進行期間多次對募資進行現(xiàn)金管理操作。如2022年10月，募資到賬一個月之后，和林微納公告稱擬對不超過6.5億元的閑置募集資金進行現(xiàn)金管理。

今年4月，和林微納再次公告，擬對不超過5億元的閑置募集資金和不超過3億元的閑置自有資金進行現(xiàn)金管理。截至今年6月底，和林微納用于現(xiàn)金管理的定增募資余額為3.8億元。