美聯(lián)儲利率決議前夕，當?shù)貢r間周二，美國財政部拍賣20年期國債，拍賣結果顯示需求非常穩(wěn)健，代表美國國內(nèi)需求的直接競標者獲配比例創(chuàng)歷史新高。此外同日，美國按揭貸款利率大幅下降，因投資按揭貸款支持證券的投資者似乎在普遍預期的美聯(lián)儲降息前提前布局。

20年期美債拍賣

本次20年期美債拍賣的得標利率為4.613%，較上月拍賣的4.876%顯著下降，為2024年10月以來的最低水平。中標利率比預發(fā)行收益率4.615%低0.2個基點，實現(xiàn)連續(xù)第三次“低于預發(fā)行收益率”成交。

本次拍賣的投標倍數(shù)2.74，高于7月的2.54，為3月以來次高水平，并且高于近六次拍賣的平均值2.65。

市場最關注的是拍賣內(nèi)部數(shù)據(jù)：

間接認購比例為64.6%，高于上月的60.6%。間接競標者通常由外國央行等機構通過一級交易商或經(jīng)紀商參與競標，是衡量海外需求的指標。
直接認購比例為27.9%，創(chuàng)歷史新高。直接競標者包括對沖基金、養(yǎng)老基金、共同基金、保險公司、銀行、政府機構和個人在內(nèi)，是衡量美國國內(nèi)需求的指標。
作為承接所有未購買供應的“接盤俠”，一級交易商（Primary dealers）本輪獲配比例僅為7.6%，是歷史最低水平之一，凸顯實際需求強勁。

財經(jīng)金融博客Zerohedge點評稱：

在經(jīng)歷了上周三場表現(xiàn)出色的附息債券拍賣之后，不計“解放日基差交易”引發(fā)的恐慌，10年期美債收益率已降至去年10月以來的最低水平，且美聯(lián)儲預計9月會議至少會降息25個基點，因此，市場對今天的20年期美債拍賣幾乎沒有焦慮。
事實證明這種心態(tài)是正確的?？傮w而言，這是一次非常穩(wěn)健的拍賣，本月的亮點是創(chuàng)紀錄的直接投標比例，需求顯然充足。

拍賣結果出爐后，10年期國債收益率也回落至當日低點。

美國房貸利率創(chuàng)三年新低

據(jù)《抵押貸款新聞日報》（Mortgage News Daily）報道，30年期固定利率按揭貸款的平均利率較周一大幅下降12個基點，至6.13%，為自2022年底以來的最低水平。

《抵押貸款新聞日報》首席運營官Matthew Graham表示：

整體走勢讓人想起2024年9月，當時房貸利率在美聯(lián)儲會議前因為幾乎100%確定的降息預期而出現(xiàn)相同的情況。當時，在美聯(lián)儲宣布降息后，按揭貸款利率反而悖論式地上升了。這次也可能出現(xiàn)同樣的情況，但絕非一定如此。

這種現(xiàn)象也符合歷史趨勢。商業(yè)地產(chǎn)公司W(wǎng)alker & Dunlop的首席執(zhí)行官Willy Walker表示，過去也曾出現(xiàn)類似趨勢：

如果回顧從1980年以來45年期間的九次美聯(lián)儲降息周期，那些發(fā)生在經(jīng)濟衰退環(huán)境中的降息，最終會拉低收益率曲線的長端——拉低10年期、5年期收益率。
而在非衰退環(huán)境下，比如現(xiàn)在，則不會對長期利率產(chǎn)生影響。所以，盡管我預計我們至少會看到一次25個基點的降息，隨后可能再來一次25個基點的降息，但即使在曲線短端降息50個基點，我也不認為這會對曲線長端產(chǎn)生太大影響。
當前收益率遠低于兩到三周后的水平。我不會嘗試預測利率走向，但我認為市場可能會買傳聞、賣事實。美聯(lián)儲真正宣布25個基點降息后，10年期國債可能會出現(xiàn)小幅拋售。