2025 年 9 月中旬的克里姆林宮會(huì)議室，氣氛凝重得仿佛能聽到筆尖劃過紙張的顫抖聲。

俄羅斯總統(tǒng)普京的目光掃過在座的經(jīng)濟(jì)核心官員，包括總理米舒斯京、央行行長(zhǎng)納比烏琳娜等人，突然打破了常規(guī)政策研討會(huì)的平靜。"

現(xiàn)在我們看到的，是什么樣子？" 第一個(gè)問題拋出，偌大的會(huì)議室瞬間鴉雀無(wú)聲，沒有一人敢應(yīng)聲。

普京未等回應(yīng)，自己給出了答案："今年前 7 個(gè)月，GDP 只增長(zhǎng) 1.1%，7 月單月同比增速也才 0.4%。這樣的速度，根本不夠。"

緊接著，更尖銳的問題接踵而至："咱們能完成自己定的目標(biāo)嗎？還是說，得換些措施、把利率再提一提？"

這三個(gè)問題如三記重拳，將現(xiàn)場(chǎng)官員問得啞口無(wú)言。這場(chǎng)劍拔弩張的會(huì)議，暴露出俄羅斯經(jīng)濟(jì)的深層危機(jī)已不容忽視。

增速神話的破滅

俄羅斯經(jīng)濟(jì)增速的下滑態(tài)勢(shì)令人震驚。2023 至 2024 年，在俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)的國(guó)防訂單刺激下，俄羅斯經(jīng)濟(jì)還能保持 4% 以上的高速增長(zhǎng)，呈現(xiàn)出一種異常的 "戰(zhàn)時(shí)繁榮"。

但進(jìn)入 2025 年，形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，不僅增速明顯放緩，還出現(xiàn)了 2022 年以來(lái)的第一次季度環(huán)比萎縮。

更令人擔(dān)憂的是預(yù)期的不斷下調(diào)。去年下半年，米舒斯京領(lǐng)導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)部門已下調(diào) 2025 年預(yù)期，但仍保證全年能實(shí)現(xiàn) 2.5% 的增長(zhǎng)。

然而現(xiàn)實(shí)遠(yuǎn)比預(yù)期殘酷，今年 9 月以來(lái)，俄政府兩次下調(diào)全年增長(zhǎng)預(yù)期：先從 2.5% 降到 1.5%，沒多久又降至 1.2%。

這一數(shù)字與國(guó)際貨幣基金組織 3% 的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期形成鮮明對(duì)比，俄羅斯當(dāng)前增速甚至不足全球水平的一半，難怪普京會(huì)如此憤怒。

歐亞開發(fā)銀行的報(bào)告也印證了這一趨勢(shì)，今年一季度俄羅斯 GDP 同比增長(zhǎng) 1.4%，較 2024 年全年 4.3% 的增速顯著放緩，回落至過去 7 個(gè)季度的最低水平。工業(yè)生產(chǎn)雖仍是主要驅(qū)動(dòng)力，但其對(duì) GDP 增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)僅約為 0.3 個(gè)百分點(diǎn)，難以支撐經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。

多重困境的惡性循環(huán)

普京的憤怒并非無(wú)端發(fā)作，俄羅斯經(jīng)濟(jì)正面臨多重困境的疊加沖擊。2023-2024 年的高速增長(zhǎng)本就是戰(zhàn)爭(zhēng)刺激下的異常狀態(tài)，隨著國(guó)防訂單效應(yīng)消退，經(jīng)濟(jì)增速自然回落。

而在向戰(zhàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，供需不平衡、人力不足導(dǎo)致企業(yè)紛紛開出高薪，進(jìn)一步推高了通貨膨脹。

為抑制通脹，俄央行不得不維持高利率政策。盡管 7 月已將基準(zhǔn)利率從歷史最高值 21% 下調(diào)至 18%，但這一水平仍嚴(yán)重抑制了企業(yè)投資和民眾消費(fèi)欲望，導(dǎo)致內(nèi)需減少，形成惡性循環(huán)。

俄央行預(yù)測(cè)，2025 年年化通脹率將降至 6.0% 至 7.0%，但這一數(shù)字仍高于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行的合理區(qū)間。

與此同時(shí)，俄烏沖突的持續(xù)使國(guó)防開支居高不下。俄軍在烏東地區(qū)面臨的是烏克蘭經(jīng)營(yíng)多年的堡壘，攻堅(jiān)戰(zhàn)中的武器彈藥消耗成倍增長(zhǎng)，國(guó)防開支不僅無(wú)法減少，反而可能進(jìn)一步增加。"大炮一響黃金萬(wàn)兩" 的現(xiàn)實(shí)，讓本就緊張的財(cái)政狀況雪上加霜。

能源收入銳減的致命打擊

能源出口是俄羅斯經(jīng)濟(jì)的重要支柱，但其收入正遭遇斷崖式下跌。歐洲智庫(kù) Bruegel 數(shù)據(jù)顯示，2025 年前 8 個(gè)月，俄羅斯對(duì)歐盟的液化天然氣出口同比下降 4%，接近 140 億立方米。

對(duì)歐洲的天然氣供應(yīng)量已降至俄烏危機(jī)前的 25%，價(jià)格也從 2023 年的每 1000 立方米 434.6 美元跌至 2024 年的 321.7 美元。

石油出口雖轉(zhuǎn)向亞洲市場(chǎng)，中國(guó)購(gòu)買了俄羅斯原油出口的 47%，印度購(gòu)買了 38%，但利潤(rùn)大幅縮水。

俄羅斯石油公司坦言，向印度銷售 10 桶原油的利潤(rùn)，不及向歐洲銷售 1 桶原油的利潤(rùn)。2025 年 8 月，俄羅斯石油和燃料出口收入降至 135.1 億美元，接近五年低點(diǎn)，這直接減少了稅收收入，加劇了經(jīng)濟(jì)放緩。

烏克蘭對(duì)俄羅斯油氣生產(chǎn)設(shè)施的襲擊更讓情況雪上加霜，導(dǎo)致俄羅斯原油日產(chǎn)量驟降 50 萬(wàn)桶，能源出口收入環(huán)比下降 22%。

國(guó)內(nèi)汽油價(jià)格飆升 37%，部分加油站甚至實(shí)施限購(gòu)，若襲擊持續(xù)，俄羅斯 2024 年能源稅收估算將縮水 120 億美元，嚴(yán)重削弱戰(zhàn)爭(zhēng)經(jīng)費(fèi)籌措能力。

財(cái)政赤字與政策困境

能源收入銳減直接導(dǎo)致俄羅斯財(cái)政狀況惡化。今年 1 月至 5 月，俄聯(lián)邦預(yù)算收入達(dá) 14.73 萬(wàn)億盧布，其中石油和天然氣收入為 4.24 萬(wàn)億盧布，同比下降 14.4%。而同期支出總額達(dá) 18.13 萬(wàn)億盧布，同比增長(zhǎng) 20.7%，預(yù)算赤字累計(jì)達(dá) 3.39 萬(wàn)億盧布，占 GDP 的 1.5%。

為應(yīng)對(duì)這一局面，普京 6 月批準(zhǔn)了 2025 年聯(lián)邦預(yù)算修正案，增加支出 8290 億盧布，下調(diào)收入預(yù)期 4.4%，預(yù)計(jì)全年赤字為 3.8 萬(wàn)億盧布，占 GDP 比重為 1.7%。但分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在國(guó)家福利基金流動(dòng)性不足的情況下，俄全年財(cái)政赤字可能擴(kuò)大到 6 萬(wàn)億至 7 萬(wàn)億盧布。

預(yù)算修正案將油價(jià)基準(zhǔn)從 69.7 美元 / 桶下調(diào)至 56 美元 / 桶，反映出政府對(duì)能源市場(chǎng)的悲觀預(yù)期。當(dāng)前俄羅斯烏拉爾原油均價(jià)已低于歐盟設(shè)定的 60 美元 / 桶價(jià)格上限，能源收入存在進(jìn)一步下降風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)政部預(yù)計(jì)，到今年年底，俄石油和天然氣收入損失可能達(dá) 4470 億盧布。

突圍之路的艱難探索

面對(duì)困境，普京政府試圖在外交領(lǐng)域?qū)ふ彝黄瓶凇２痪们捌站┰L華期間，與中蒙就推進(jìn)中蒙俄天然氣管道達(dá)成一致，簽署了備忘錄。

若能在幾個(gè)月內(nèi)簽署供銷協(xié)議，俄羅斯可利用 "照付不議" 原則從中國(guó)獲得預(yù)付款，緩解財(cái)政壓力。但這一項(xiàng)目涉及太多細(xì)節(jié)問題，短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)。

國(guó)內(nèi)加稅成為增加收入的便捷方式，但在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，加稅可能引發(fā)民眾不滿，普京對(duì)此態(tài)度謹(jǐn)慎。

俄央行則面臨兩難選擇，維持高利率雖有助于抑制通脹，但會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；而降息雖可能刺激經(jīng)濟(jì)，又會(huì)加劇通脹壓力并導(dǎo)致盧布貶值。

俄羅斯經(jīng)濟(jì)正面臨增長(zhǎng)動(dòng)力減弱、結(jié)構(gòu)性矛盾突出、外部環(huán)境持續(xù)收緊的多重挑戰(zhàn)。普京對(duì)增速放緩的強(qiáng)烈不滿，反映出克里姆林宮對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)的深切憂慮。在戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)、制裁未解、財(cái)政承壓的復(fù)雜背景下，單純依靠貨幣政策或短期刺激已難以根本扭轉(zhuǎn)局面。

能否在防務(wù)支出與經(jīng)濟(jì)民生之間取得平衡，推動(dòng)結(jié)構(gòu)性改革并拓展非能源收入來(lái)源，將是對(duì)普京政府政治決心與治理能力的嚴(yán)峻考驗(yàn)?？死锬妨謱m會(huì)議室里那三個(gè)無(wú)人敢答的問題，或許正是俄羅斯經(jīng)濟(jì)未來(lái)命運(yùn)的隱喻。