近期，據(jù)行業(yè)媒體“名酒研究所”市場調(diào)研，茅臺酒市場量價在八月動銷實現(xiàn)環(huán)比增長15%至35%，旺季銷售額同比轉(zhuǎn)正。同時茅臺在近日舉行的2025年半年業(yè)績說明會上也明確表示，市場趨勢進一步向好，在白酒行業(yè)深度調(diào)整的階段，貴州茅臺酒終端動銷增長迅速引起市場的高度關(guān)注。

華證證券發(fā)布研報點評稱：貴州茅臺三個轉(zhuǎn)型逐步顯效，動銷改善提速明顯。結(jié)合渠道反饋，茅臺酒動銷7月邊際好轉(zhuǎn)，8月終端環(huán)比增長約15%~35%，9月至今動銷預(yù)計同比轉(zhuǎn)正，需求態(tài)勢向好，旺季催化下，預(yù)計9月動銷同比或可實現(xiàn)雙位數(shù)增長。有三個判斷原因：

一是需求端邊際修復(fù)，伴隨各地糾偏動作落地，各地餐飲均有明顯修復(fù)，臨近雙節(jié)進一步催化旺季需求；餐飲消費回暖，旺季氛圍強化；二是經(jīng)營端策略顯效，公司持續(xù)推動“三個轉(zhuǎn)型”，依托科學(xué)模型精準(zhǔn)調(diào)控產(chǎn)品投放，有效解決供需不適配痛點，堅持以市場、消費者為中心的策略逐步顯效；三是渠道端堅定信心，總經(jīng)理王莉親自率隊，深度調(diào)研華東、西南、東北三大市場，懇切、真誠地與200余家經(jīng)銷商溝通協(xié)作，為經(jīng)銷商注入信心，穩(wěn)定市場情緒。

證券之星注意到，六月份白酒行業(yè)需求觸底、各家酒企動銷跌至冰點。《2025 中國白酒市場中期研究報告》指出，白酒行業(yè)正處于 “政策調(diào)整、消費結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、存量競爭” 三期疊加的深度調(diào)整期。茅臺酒能如此迅速在7、8月份實現(xiàn)動銷明顯改善，不僅提振貴州茅臺的投資者信心，也為消費市場與白酒行業(yè)打了一針強心劑。

對此，華創(chuàng)證券研報中表示：貴州茅臺當(dāng)前已平穩(wěn)渡過行業(yè)極致壓力期。主要核心觀點如下：

當(dāng)下行業(yè)面臨三期疊加的周期考驗，短期看，既是經(jīng)營管理的壓力，亦是深度轉(zhuǎn)型的動力，公司在加大市場洞察的基礎(chǔ)上，持續(xù)推動以消費者為中心的營銷體系變革，進一步提升市場競爭力。

從華創(chuàng)證券研報分析中，可以清晰看到茅臺的戰(zhàn)略方向：在一個高速變化、追逐風(fēng)口的市場里，茅臺選擇做長期主義者——它不追風(fēng)，而是織自己的網(wǎng)。

面對行業(yè)深度調(diào)整期，貴州茅臺以自身確定性應(yīng)對行業(yè)不確定性。通過堅定轉(zhuǎn)型，深耕于產(chǎn)品、渠道與文化這些需要時間沉淀的“慢變量”不斷加深護城河：

深度轉(zhuǎn)型求變，強化供需適配，產(chǎn)品端構(gòu)建“金字塔”體系，渠道端強化協(xié)同，消費端增強觸達，構(gòu)建向上生長有動能，向下扎根有韌性的品牌渠道管理體系。

堅守長期主義，滄海橫流，方顯英雄本色，公司持續(xù)鞏固自身確定性以應(yīng)對行業(yè)的不確定性，前期規(guī)劃的1.98萬噸擴產(chǎn)節(jié)奏亦會隨市場態(tài)勢有序調(diào)整。

面對市場“喝酒人少了”、 “消費降級沖擊”等質(zhì)疑，貴州茅臺以年輕化、國際化破題：

年輕化方面：公司圍繞“活力、創(chuàng)新、包容”三大關(guān)鍵理念展開，通過內(nèi)部組織改革和產(chǎn)品創(chuàng)新保持企業(yè)內(nèi)部活力，通過品牌美譽度觸達年輕消費群體，逐步打破“年輕化”壁壘。

國際化方面：持續(xù)深化國際市場“六大體系”建設(shè)，并通過“茅臺品牌日”和“茅臺之夜”活動強化IP文化輸出，對海外經(jīng)銷團隊開展市場化培訓(xùn)，提升渠道運營能力，上半年海外收入同增31.3%，國際化已初見成效。

此外，在投資者回報方面，華創(chuàng)證券在研報中高度評價貴州茅臺市值管理體系化運作，三大舉措將市值管理提上新高度：一是公司發(fā)布三年分紅規(guī)劃，分紅底線明確在75%之上；二是在上一輪股份回購頂格完成基礎(chǔ)上，正積極籌劃新一輪回購；三是公司股東茅臺集團將推動新一輪股票增持。華創(chuàng)證券表示這些市值管理動作進一步明確價值底線，為中長線投資者筑牢堅實基礎(chǔ)。

從這一系列舉措可以看出茅臺市值管理的核心，在于將投資者回報嵌入公司治理的底層架構(gòu)。貴州茅臺既通過真金白銀的回饋共享發(fā)展成果，也通過堅持長期主義的戰(zhàn)略凝聚市場共識，與投資者形成一種基于品牌信任和價值認同的“共同成長契約”。

底層邏輯依然回歸到茅臺最基本的價值主張：品牌與品質(zhì)的永恒性。正如高端白酒的競爭最終取決于消費者的信任和認同，茅臺與股東的關(guān)系同樣建立在“信任”這一慢變量之上，投資者相信的是茅臺作為中國消費品標(biāo)桿企業(yè)的系統(tǒng)化治理水平和價值創(chuàng)造能力：從產(chǎn)品控制到渠道建設(shè)，從品牌推廣到文化傳播。只有當(dāng)投資者相信公司具備持續(xù)創(chuàng)造價值的能力，短期股價波動才不會成為雙方關(guān)系的干擾項。

茅臺與投資者的共同成長故事，是一場關(guān)于時間價值的實踐。在這個故事里，沒有急功近利的短期刺激，也沒有華而不實的口號，有的只是對產(chǎn)品品質(zhì)的堅守、對渠道生態(tài)的培育、對投資者回報的承諾。這是一種超越季度周期、基于十年維度的價值認同，也是茅臺與它的投資者們共同書寫的“長期主義”契約。隨著中國資本市場逐步走向成熟，這種基于價值共享的股東關(guān)系模式，或?qū)⒊蔀楦嗌鲜泄镜膮⒖挤妒健?/p>