并購(gòu)“專業(yè)戶”上半年?duì)I收、利潤(rùn)雙雙下滑。

作者 | 林月枝

編輯丨于婞

來源 | 野馬財(cái)經(jīng)

時(shí)隔四個(gè)多月，“醫(yī)美三劍客”之一的昊海生科（6826.HK、688366.SH）實(shí)控人因內(nèi)幕交易被立案調(diào)查一事有了新進(jìn)展。

9月16日晚，昊海生科公告稱實(shí)控人蔣偉已收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具的《行政處罰事先告知書》，并再次強(qiáng)調(diào)處罰“所涉主體為蔣偉先生個(gè)人，與公司無關(guān)?！?/strong>

仔細(xì)梳理昊海生科的發(fā)展歷程可以發(fā)現(xiàn)，即使蔣偉已不參與日常經(jīng)營(yíng)管理，但他和妻子游捷早已通過一系列并購(gòu)重組活動(dòng)，給昊海生科深深打上自己的烙印，昊海生科對(duì)二人的回饋也十分大方。

但對(duì)于昊海生科來說，這一紙罰單似乎并不是公司最棘手的麻煩。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)停滯、醫(yī)美業(yè)務(wù)發(fā)展遇阻、股價(jià)長(zhǎng)期破凈等問題，都給昊海生科的發(fā)展前景蒙上了重重陰影。

截至9月18日收盤，昊海生科A股報(bào)53.2元/股，總市值124億元；港股報(bào)28.08港元/股，總市值65億港元。

01

實(shí)控人內(nèi)幕交易被立案

昊海生科“割席”

9月16日晚，昊海生科公告稱，公司控股股東、實(shí)控人之一蔣偉近日收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具的《行政處罰事先告知書》。

處罰事由要追溯至四個(gè)多月前。5月7日晚間，昊海生科公告稱，蔣偉近日收到證監(jiān)會(huì)出具的立案告知書，因涉嫌內(nèi)幕交易對(duì)其進(jìn)行立案調(diào)查。

值得注意的是，蔣偉被立案調(diào)查以來，昊海生科“劃清界限”的意圖十分明顯。

在5月7日的公告里，昊海生科表示：“據(jù)本公司了解，該事項(xiàng)與本公司股票無關(guān)”，同時(shí)強(qiáng)調(diào)這是針對(duì)蔣偉個(gè)人的調(diào)查。

昊海生科董事長(zhǎng)侯永泰對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示：“他做的也不是我們公司的股票，他就是投資人，喜歡做股票，我們也警告過他肯定不能做我們公司的股票?！?/strong>

在最新披露的公告里，昊海生科直接把“非本公司事項(xiàng)”寫在標(biāo)題里，并在公告正文中再次強(qiáng)調(diào)，蔣偉不參與公司日常經(jīng)營(yíng)管理，該事項(xiàng)不會(huì)對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)、業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)造成重大影響。

圖源：昊海生科公告

上海錦天城律師事務(wù)所合伙人陳汝波律師表示，內(nèi)幕交易根據(jù)情節(jié)輕重，可能涉及民事、行政、刑事三方面的法律責(zé)任和后果。

就民事處罰而言，《中華人民共和國(guó)證券法》（以下簡(jiǎn)稱，《證券法》）第五十三條規(guī)定：“內(nèi)幕交易行為給投資者造成損失的，應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任?！本托姓幜P而言，《證券法》第一百九十一條規(guī)定：“從事內(nèi)幕交易的，責(zé)令依法處理非法持有的證券，沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上十倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不足五十萬元的，處以五十萬元以上五百萬元以下的罰款?！?/p>

刑事處罰需參考《中華人民共和國(guó)刑法》第一百八十條：“因內(nèi)幕交易情節(jié)嚴(yán)重的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處違法所得一倍以上五倍以下罰金；情節(jié)特別嚴(yán)重的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處違法所得一倍以上五倍以下罰金?！?/p>

目前來看，蔣偉《行政處罰事先告知書》。陳汝波認(rèn)為，昊海生科是否會(huì)被本次處罰影響，取決于內(nèi)幕交易信息是否與公司本身有關(guān)，目前昊海生科的態(tài)度只是公司單方面的說法，最終處罰結(jié)果必須仍以證監(jiān)會(huì)的決定為準(zhǔn)。

就在本次公告披露前不久，科瑞天誠(chéng)董事長(zhǎng)鄭躍文及其女友楚軼男因內(nèi)幕交易被罰款40萬元，還被刑事拘留的案件剛剛被曝光。在監(jiān)管反復(fù)強(qiáng)調(diào)“嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管”“長(zhǎng)牙帶刺”的背景下，蔣偉恐怕也難以逃脫監(jiān)管的“重拳”。

02

并購(gòu)重組“專業(yè)戶”：
從無實(shí)際業(yè)務(wù)到昊海生科“宇宙”

從昊海生科的發(fā)展歷程來看，無論其現(xiàn)在怎么極力撇清與蔣偉的關(guān)系，蔣偉與其妻子游捷從昊海生科誕生起，就與公司本身綁定緊密，想要?jiǎng)澢褰缦薏⒉蝗菀住?/p>

一方面，昊海生科的前身由蔣偉參與創(chuàng)立。《招股書》顯示，昊海生科前身為昊海有限，由上海昊?；び邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱“昊?；ぁ保?、蔣偉于2007年1月24日共同出資設(shè)立，設(shè)立時(shí)的公司名稱為“上海昊海生物科技有限公司”，注冊(cè)資本為2000萬元。同時(shí)，從成立之初至今，蔣偉、游捷始終是該公司的第一、第二大股東。截至今年年中，蔣偉、游捷持股比例分別為28.53%、17.29%。

另一個(gè)方面，正是蔣偉夫婦通過不斷的并購(gòu)重組，為昊海生科搭建起了如今的業(yè)務(wù)版圖。

《招股書》顯示，昊海有限2007年成立后，承繼了松江生物藥廠、其勝生物及建華生物的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，并收購(gòu)了上海利康瑞生物工程有限公司，初步確立了四大主營(yíng)業(yè)務(wù)。

圖源：罐頭圖庫(kù)

2015年以后，昊海生科又以白內(nèi)障手術(shù)核心醫(yī)療器械人工晶狀體為突破口，接連收購(gòu)了河南宇宙、Aaren、深圳新產(chǎn)業(yè)、珠海艾格、Contamac和ODC；同時(shí)，通過收購(gòu)China Ocean取得了青島華元100%的股權(quán)。

這一系列的操作，讓昊海生科從一個(gè)并無實(shí)際業(yè)務(wù)的公司，在十余年的時(shí)間里迅速發(fā)展成了一個(gè)囊括了眼科、整形美容與創(chuàng)面護(hù)理、骨科、防粘連及止血四大業(yè)務(wù)板塊，業(yè)務(wù)范圍涵蓋前述四大板塊上下游產(chǎn)業(yè)鏈的昊海生科“宇宙”。

2019年上市以后，蔣偉夫婦并購(gòu)重組的步伐也沒有停止。Wind數(shù)據(jù)顯示，從2022年3月至今，昊海生科及其子公司先后推進(jìn)了6次并購(gòu)重組事宜，將歐華美科、南鵬光學(xué)等公司收入麾下。

蔣偉夫婦幫助公司“開疆拓土”的同時(shí)，昊海生科也用真金白銀回饋二人。

據(jù)2025年半年報(bào)，昊海生科計(jì)劃每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利共計(jì)9149.32萬元（含稅），占公司 2025 年半年度合并報(bào)表歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的43.35%。按照持股比例計(jì)算，蔣偉夫婦預(yù)計(jì)可獲得的現(xiàn)金分紅超4000萬元。

而就在今年4月，昊海生科披露了總額高達(dá)2.31億元的2024年分紅方案。按照當(dāng)時(shí)蔣偉夫婦的持股比例計(jì)算，二人可獲得1.06億元的分紅。

根據(jù)胡潤(rùn)研究院今年3月發(fā)布的《2025胡潤(rùn)全球富豪榜》，蔣偉、游捷夫婦位居第3206位，身家超73億元。這也是蔣偉夫婦二人連續(xù)第五年登上該榜單。

03

營(yíng)收與凈利雙降

昊海生科難承折騰

既然二者建立了這樣互惠互利的親密關(guān)系，那是什么原因讓昊海生科急于和自己的實(shí)控人切割？主要原因或許是公司本身早已面臨較大的財(cái)務(wù)壓力，經(jīng)不起折騰。

2025年半年報(bào)顯示，昊海生科營(yíng)業(yè)收入13.04億元，同比下降7.12%；歸母凈利潤(rùn)2.11億元，同比下降10.29%；扣非凈利潤(rùn)2.04億元，同比下降11.35%。

從半年報(bào)來看，昊海生科的醫(yī)美、眼科及骨科三大業(yè)務(wù)板塊上半年均顯著承壓。

圖源：罐頭圖庫(kù)

其中，作為其重要增長(zhǎng)引擎的醫(yī)療美容與創(chuàng)面護(hù)理產(chǎn)品，今年上半年收入5.75億元，同比下降9.31%。曾給其創(chuàng)造巨大利潤(rùn)的玻尿酸收入驟降，是導(dǎo)致引擎“熄火”的重要原因。

據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)，昊海生科玻尿酸上半年收入3.47億元，與上年同期相比減少7010.56萬元，降幅達(dá)16.8%。

昊海生科解釋稱，一方面受到下屬子公司其勝生物因?yàn)樵鲋刀惵首兓瘜?dǎo)致的除稅銷售收入下降，另一方面則是該公司第一、二代玻尿酸產(chǎn)品遭遇消費(fèi)需求階段性減少的影響，銷售收入較上年同期有比較顯著的下降。同時(shí)，昊海生科強(qiáng)調(diào)：“公司于2024年7月獲批的‘海魅月白’玻尿酸產(chǎn)品取得了不俗的上市表現(xiàn)，對(duì)玻尿酸產(chǎn)品線的收入貢獻(xiàn)了可觀的增量?！?/p>

眼科產(chǎn)品上半年?duì)I業(yè)收入3.68億元，同比下降18.61%，在四項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)中營(yíng)收下滑最厲害，在集團(tuán)總收入中的占比也從去年上半年的32.18%下降到今年的28.33%。

防粘連及止血產(chǎn)品收入成了半年報(bào)中的一抹“亮色”。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年昊海生科該項(xiàng)收入1.1億元，同比增長(zhǎng)59.61%。但是截至今年年中，該產(chǎn)品在昊海生科總收入中僅占比8.51%，無法使其營(yíng)收狀況大幅改善。

此外，自稱“是一家從事醫(yī)療器械和藥品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)的科技創(chuàng)新型企業(yè)”的昊海生科，上半年卻選擇把降本增效的“刀”砍向了研發(fā)。半年報(bào)顯示，昊海生科上半年發(fā)生研發(fā)費(fèi)用9840.1萬元，較上年同期減少2699.93萬元，下降21.53%。

對(duì)此，昊海生科表示，這是上半年若干核心研發(fā)項(xiàng)目陸續(xù)進(jìn)行臨床試驗(yàn)后期或已經(jīng)進(jìn)入了注冊(cè)審評(píng)階段，導(dǎo)致相關(guān)研發(fā)費(fèi)用特別是直接研發(fā)人力成本和試驗(yàn)用直接材料等支出的階段性下降。

不盡如人意的財(cái)務(wù)報(bào)表之外，昊海生科在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)更是堪憂。

2019年昊海生科在科創(chuàng)板上市時(shí)，曾被冠以“玻尿酸第一股”的稱號(hào)，以89.23元/股的價(jià)格刷新當(dāng)時(shí)的科創(chuàng)板發(fā)行價(jià)紀(jì)錄，并成為首家“科創(chuàng)板+港股”的生物醫(yī)藥企業(yè)。還與華熙生物(688363.SH)、愛美客(300896.SZ)并稱中國(guó)“玻尿酸三巨頭”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年7月，昊海生科A股股價(jià)一度觸及193.62元/股的歷史高點(diǎn)，此后一路震蕩走低，并在當(dāng)年年末跌入股價(jià)破凈的“坑”里再也沒能爬起來。港股股價(jià)除了在2021年上半年一路走高至94.6港元/股的高點(diǎn)，其他大部分時(shí)間在30港元/股以下徘徊。

上述種種表現(xiàn)，也影響了賣方對(duì)昊海生科的預(yù)期。早在今年4月昊海生科披露2024年年報(bào)后，東吳證券的研報(bào)就將其2025年、2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)期由5.11億元、6.32億元，下調(diào)至5.06億元、5.98億元。

由此來看，昊海生科與蔣偉“割席”或許也是為了穩(wěn)住投資者預(yù)期、避免給公司困境雪上加霜的無奈之舉。你如何看待二者關(guān)系以及昊海生科的發(fā)展前景？評(píng)論區(qū)聊聊吧！