10月15日晚，天普股份（605255.SH）發(fā)布停牌核查結(jié)果并宣布復(fù)牌。這已是近兩個(gè)月內(nèi)，公司第三次因股價(jià)異常波動(dòng)發(fā)布停牌核查結(jié)果。

此次復(fù)牌后的股價(jià)表現(xiàn)與此前截然不同，繼8月22日公布易主方案以來，天普股份已連創(chuàng)15個(gè)漲停板，股價(jià)累計(jì)上漲317.72%。但今日開盤即一字跌停。

這場急剎與昨晚披露的核查結(jié)果緊密相關(guān)，關(guān)鍵信息是，收購方進(jìn)一步明確旗下中昊芯英已啟動(dòng)獨(dú)立IPO，正處于股份制改制階段。這相當(dāng)于徹底擊碎外界關(guān)于“AI芯片準(zhǔn)獨(dú)角獸曲線上市”的幻想。

該案例也與不久前上緯新材（688585.SH）的行情如出一轍：同樣是科技新貴擬入主傳統(tǒng)行業(yè)上市公司，同樣在“重組預(yù)期”下催生妖股走勢，最終，也同樣因收購方給出不借殼的明朗信息而股價(jià)急跌。類似案例不僅為市場敲響“炒預(yù)期難以持續(xù)”的警鐘，更折射監(jiān)管層在AI產(chǎn)業(yè)火熱、科技新貴資本化需求迫切背景下的明確態(tài)度。

“重組預(yù)期”變“獨(dú)立上市”，瘋漲告一段落

此前天普股份雖多次提示“目前公司股價(jià)已嚴(yán)重偏離上市公司基本面，存在隨時(shí)急劇下跌的風(fēng)險(xiǎn)”，并在9月18日的第二次停牌核查結(jié)果中明確回應(yīng)市場最關(guān)心的“借殼”問題，稱“中昊芯英自身現(xiàn)有資本證券化路徑亦與本次收購上市公司無關(guān)”。（相關(guān)報(bào)道：“AI新貴”借道入主天普股份，監(jiān)管火速追問資金來源、內(nèi)幕爭議 ）

但這并未阻擋天普股份的瘋漲勢頭。此后，公司股價(jià)一路高歌猛進(jìn)，又收下四連板，期間2次觸及股票交易異常波動(dòng)。于是，才有了9月24日的第三次停牌核查。

值得關(guān)注的是，最新的核查結(jié)果不僅再次明確收購方中昊芯英自身現(xiàn)有資本證券化路徑，與本次收購上市公司無關(guān)，而且新增一條關(guān)鍵信息——“經(jīng)公司與收購方中昊芯英再次確認(rèn)，截至目前，收購方中昊芯英已啟動(dòng)獨(dú)立自主的首次公開發(fā)行股票（IPO）相關(guān)工作，現(xiàn)已進(jìn)入股份制改制（股改）過程階段”。

停牌核查結(jié)果，來源：公告

實(shí)際上，中昊芯英2023年就曾在融資階段與股東科德教育（300192.SZ）約定回購義務(wù)，觸發(fā)條件是“未能在2026年12月31日之前完成合格IPO或被收購”。

但直到中昊芯英計(jì)劃入主天普股份時(shí)，距離該截止日僅剩一年多時(shí)間，尚未見中昊芯英啟動(dòng)IPO流程，這也意味著，中昊芯英要在約定期限內(nèi)完成IPO有難度。

所以，中昊芯英選擇在該時(shí)點(diǎn)以21.2億大手筆入主主營汽車行業(yè)橡膠軟管業(yè)務(wù)的天普股份時(shí)，其釋放的信號正是從獨(dú)立IPO換道“被收購”。

據(jù)披露，截至9月16日，中昊芯英歷次股權(quán)融資對賭協(xié)議所產(chǎn)生的或有負(fù)債約17.31億，而且此番收購中，中昊芯英作為收購方，資金并不寬裕，原計(jì)劃通過股權(quán)質(zhì)押融資支付部分收購款，后又改口。其資金來源一直備受各方關(guān)注。

隨著重組想象空間徹底收縮，今日開盤，天普股份毫無懸念地迎來一字跌停。也不由得令人思忖，中昊芯英此時(shí)宣布已啟動(dòng)獨(dú)立IPO背后，是無奈之舉，還是主動(dòng)選擇？

科技新貴“跨界聯(lián)姻”趨勢漸顯，命運(yùn)不一

中昊芯英此番再度明確獨(dú)立IPO，相當(dāng)于變相宣告中昊芯英（杭州）科技有限公司入主天普股份的動(dòng)作，只剩下科技新貴跨界聯(lián)姻的敘事。也就是收購出于“認(rèn)可天普股份汽車主機(jī)廠資源、汽車行業(yè)資質(zhì)與認(rèn)證和上市公司平臺等方面的資源”。

今年下半年以來，類似的跨界案例并不鮮見，其共同特點(diǎn)是：一方竭力聲明未來12個(gè)月內(nèi)沒有資產(chǎn)注入計(jì)劃，不會(huì)改變上市公司主業(yè)，而市場反應(yīng)往往與之背道而馳，重組預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，甚至催生“妖股”。

最為典型的案例莫過于智元機(jī)器人擬入主主營化工新材料業(yè)務(wù)的上緯新材（688585.SH）。

自今年7月8日公布易主消息，在科創(chuàng)板“首家具身智能機(jī)器人公司”市場預(yù)期下，上緯新材股價(jià)走出妖股趨勢：7月9日至9月25日期間，股票價(jià)格累計(jì)上漲1597.94%，股票交易8次觸及異常波動(dòng)情形、7次觸及嚴(yán)重異動(dòng)情形，公司累計(jì)發(fā)布16次相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示，被上交所7次重點(diǎn)監(jiān)控。

而隨著10月10日收購方“態(tài)度”進(jìn)一步明朗，將外界預(yù)期的未來12個(gè)月后可能會(huì)重組的幻想徹底打破，聲明“未來36個(gè)月內(nèi)，智元?jiǎng)?chuàng)新不存在通過上市公司借殼上市的計(jì)劃或安排”后，上緯新材股價(jià)隨即自由落體，10月13日-10月16日，連續(xù)三個(gè)交易日累計(jì)下跌30%。

類似的案例還有品茗科技（688109.SH）,9月25日，隨著實(shí)控人籌劃控制權(quán)變更一事意外終止，主營建筑信息化軟件業(yè)務(wù)的品茗科技閃電引入AI戰(zhàn)投——通智清研（北京）科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“通智清研”）。

由于該公司背后是北京通用人工智能研究院，帶有“國家隊(duì)”AI平臺的定位特征，此前已推出全球首個(gè)通用智能人，且其持股比例又與試圖轉(zhuǎn)手控制權(quán)的品茗科技實(shí)控人相差甚小。所以，外界對通智清研變身公司二股東后的動(dòng)作充滿遐想。

盡管通智清研已承諾未來3年內(nèi)不謀求上市公司控制權(quán)，但自復(fù)牌以來，品茗科技頻頻異動(dòng)，公司三次發(fā)布異動(dòng)或嚴(yán)重異動(dòng)相關(guān)提示，期間4次漲停，已走出了翻倍行情。

在AI產(chǎn)業(yè)加速爆發(fā)的當(dāng)下，科技新貴的資本化需求日益迫切。在上緯新材、天普股份、品茗科技等案例中，“跨界聯(lián)姻”模式頻頻出現(xiàn)，命運(yùn)也各有差異，但從監(jiān)管層面不難看出傾向，對于明顯缺乏業(yè)務(wù)協(xié)同、有著重組預(yù)期炒作的資本運(yùn)作，監(jiān)管始終保持高壓，尚未出現(xiàn)對科技新貴借殼上市路徑的任何松動(dòng)。（文｜公司觀察，作者｜張孫明爍，編輯｜曹晟源）