一紙公告，一個(gè)時(shí)代的終結(jié)。

2025年10月，萬(wàn)科原總裁、CEO祝九勝被采取刑事強(qiáng)制措施的消息得到確認(rèn)。這位曾在建行深圳分行深耕近二十年、被稱為“教會(huì)萬(wàn)科做生意的人”的前掌門人，就此退出萬(wàn)科舞臺(tái)。

而就在幾天前，萬(wàn)科董事長(zhǎng)辛杰也剛剛辭去所有職務(wù)。兩大核心高管相繼離開，將這家中國(guó)房地產(chǎn)的標(biāo)桿企業(yè)推入了自“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”以來(lái)最不確定的時(shí)期。

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DICHAN SHIYIYAN

權(quán)力更迭：深鐵全面接管，兩巨頭相繼離場(chǎng)

辛杰的退場(chǎng)，來(lái)得突然而沉默。10月13日凌晨，萬(wàn)科A公告稱，公司董事會(huì)收到董事長(zhǎng)辛杰提交的書面辭職報(bào)告。

因“個(gè)人原因”，辛杰辭去公司董事、董事長(zhǎng)職務(wù)，不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。辛杰僅在任九個(gè)月，成為萬(wàn)科史上最短命董事長(zhǎng)。

這位深鐵集團(tuán)黨委書記、董事長(zhǎng)，自2025年1月接棒萬(wàn)科董事長(zhǎng)以來(lái)，僅在任9個(gè)月。他的離去，標(biāo)志著一個(gè)短暫時(shí)代的結(jié)束。

祝九勝的命運(yùn)則更顯曲折。今年1月，祝九勝以“健康原因”辭去萬(wàn)科所有職務(wù)。當(dāng)時(shí)，已有他被帶走調(diào)查的傳聞，但他通過(guò)朋友圈報(bào)平安的方式，暫時(shí)平息了風(fēng)波。

然而，10月14日，多個(gè)信源確認(rèn)，這位萬(wàn)科原總裁已被采取刑事強(qiáng)制措施。從建行深圳分行副行長(zhǎng)到萬(wàn)科CEO，再到被刑事立案，祝九勝的職業(yè)軌跡劃出了一條陡峭的拋物線。

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DICHAN SHIYIYAN

事件回溯：權(quán)力棋局的二十三天驚變

萬(wàn)科高管層的震蕩從23天前就露出了端倪。

據(jù)知情人士透露，辛杰在9月18日深圳某閉門會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)被帶走，現(xiàn)場(chǎng)氣氛驟然緊張。此后23天，這位董事長(zhǎng)一直處于“失聯(lián)”狀態(tài)，直到10月13日正式辭職。

辛杰自2025年1月執(zhí)掌萬(wàn)科以來(lái)，以鐵腕手段推進(jìn)組織架構(gòu)改革——撤銷七大區(qū)域公司，設(shè)立16個(gè)地區(qū)公司，大量啟用深鐵系管理人員。

這種被解讀為“國(guó)企整合民企”的操作，引發(fā)了萬(wàn)科老班子的強(qiáng)烈反彈。

祝九勝的遭遇 更添幾分傳奇色彩。坊間傳聞，其被查源于建行時(shí)期主推的“萬(wàn)科700億授信案”。

該筆授信中，萬(wàn)科獲得利率低至3.5%的優(yōu)惠貸款，遠(yuǎn)低于同期市場(chǎng)利率，被質(zhì)疑存在利益輸送。

更耐人尋味的是，祝九勝辭職后仍頻繁現(xiàn)身深圳金融圈酒局，最后一次公開露面是在9月初某私人會(huì)所，與某私募基金高管密談三小時(shí)，此后便如人間蒸發(fā)。

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DICHAN SHIYIYYAN

深鐵輸血：259億資金難解萬(wàn)科困局

高層的變動(dòng)也牽引著萬(wàn)科集團(tuán)的困局。

在辛杰執(zhí)掌萬(wàn)科的9個(gè)月里， 深鐵集團(tuán)對(duì)萬(wàn)科的輸血規(guī)模達(dá)到驚人的259.41億元 。

深鐵集團(tuán)分別于今年2月10日、2月21日、4月29日、5月14日、6月6日、7月7日、7月30日及8月5日公告稱，向萬(wàn)科提供28億元、42億元、33億元、15.52億元、30億元、62.49億元、8.69億元、16.81億元的股東借款。

這種“輸血式救援”背后，是深鐵自身業(yè)績(jī)的持續(xù)承壓——2025年上半年深鐵營(yíng)收同比下滑25%，凈利潤(rùn)虧損40億元。而作為財(cái)務(wù)投資者，深鐵要求年化8%的收益回報(bào)。

萬(wàn)科的經(jīng)營(yíng)狀況卻并未因大量輸血而好轉(zhuǎn)。2025年上半年，萬(wàn)科錄得凈虧損116億元人民幣。

大和證券預(yù)計(jì)，萬(wàn)科在今年下半年將持續(xù)虧損，估計(jì)全年凈虧損約250億元。

更嚴(yán)峻的是，萬(wàn)科今年上半年凈債務(wù)按半年增長(zhǎng)6%至2,900億元，所持現(xiàn)金按半年下降16%，至740億元。

這導(dǎo)致凈負(fù)債率按半年上升9.2個(gè)百分點(diǎn)至90%，創(chuàng)歷史新高。

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DICHAN SHIYIYAN

法律紅線：刑事強(qiáng)制措施背后的合規(guī)警示

祝九勝卷入刑事案件，讓萬(wàn)科再次受到重創(chuàng)。

從法律維度審視，祝九勝被采取刑事強(qiáng)制措施可能涉及多重法律風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)《刑法》專家解讀，刑事強(qiáng)制措施通常針對(duì)涉嫌經(jīng)濟(jì)犯罪的犯罪嫌疑人，具體可能涉及信貸違規(guī)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、高利貸等風(fēng)險(xiǎn)。：

據(jù)了解，祝九勝在任建行深圳分行副行長(zhǎng)期間，主導(dǎo)與萬(wàn)科達(dá)成700億元戰(zhàn)略授信。

據(jù)建行內(nèi)部文件顯示，該授信包含30億元企業(yè)債擔(dān)保條款，年利率僅3.5%，較同期LPR低120個(gè)基點(diǎn)。

這種“定制化”授信方案是否符合《商業(yè)銀行法》關(guān)于貸款利率下限的規(guī)定？是否存在利益輸送？需司法機(jī)關(guān)進(jìn)一步核查。

其二，跟投制度爭(zhēng)議。萬(wàn)科首創(chuàng)的項(xiàng)目跟投機(jī)制，雖激勵(lì)效果顯著，但內(nèi)部集資利率高達(dá)8%-10%，遠(yuǎn)高于銀行貸款利率。

網(wǎng)傳有離職員工舉報(bào)稱，跟投資金來(lái)源涉及“資金池”操作，存在挪用客戶資金嫌疑。

另外，萬(wàn)科在2015-2024年間多次被舉報(bào)財(cái)務(wù)造假。

據(jù)審計(jì)機(jī)構(gòu)披露，萬(wàn)科某項(xiàng)目賬面成本與實(shí)際施工成本存在2.3億元差異，涉嫌虛增利潤(rùn)。

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DICHAN SHIYIYAN

火線換帥：黃力平接棒與萬(wàn)科新征程

面對(duì)突發(fā)的人事地震，萬(wàn)科火線換帥。

萬(wàn)科公告顯示，公司董事會(huì)同意選舉黃力平為公司第二十屆董事會(huì)董事長(zhǎng)。

黃力平1968年出生，現(xiàn)任萬(wàn)科董事、審計(jì)委員會(huì)委員，深鐵集團(tuán)黨委副書記、董事、總經(jīng)理。

他于2014年8月-2018年8月任深鐵集團(tuán)副總經(jīng)理、黨委委員；2018年8月-2021年2月，任深圳市人才安居集團(tuán)有限公司黨委副書記、董事、總經(jīng)理；2021年2月至今，任深鐵集團(tuán)黨委副書記、董事、總經(jīng)理。

市場(chǎng)對(duì)這次人事變動(dòng)反應(yīng)理性。10月13日上午開盤，萬(wàn)科A報(bào)6.52元/股，下跌3.41%；截至上午收盤，報(bào)6.54元/股，下跌3.11%。

從A股行業(yè)板塊來(lái)看，截至上午收盤，房地產(chǎn)指數(shù)下跌1.11%，其中16只個(gè)股上漲、81只個(gè)股下跌。

上海鏡鑒智合信息咨詢有限公司創(chuàng)始人張宏偉表示，此次董事長(zhǎng)更換事件對(duì)于萬(wàn)科的影響不是太大。

從今天資本市場(chǎng)的反應(yīng)來(lái)看，除去大盤本身的影響，屬于正常波動(dòng)，并未出現(xiàn)行業(yè)內(nèi)此前預(yù)期的“跌?！鼻闆r。

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DICHAN SHIYIYAN

治理困境：國(guó)企民企融合的深層矛盾

萬(wàn)科事件折射出國(guó)企民企融合的深層矛盾。

有資深地產(chǎn)人士指出，萬(wàn)科事件暴露出國(guó)企民企融合的三大痛點(diǎn)：

第一，治理結(jié)構(gòu)沖突——深鐵系與萬(wàn)科老班子在戰(zhàn)略決策、人事任免、財(cái)務(wù)管控等方面存在根本分歧；

第二，利益分配失衡——深鐵作為財(cái)務(wù)投資者，要求年化8%的收益回報(bào)，而萬(wàn)科管理層更關(guān)注長(zhǎng)期戰(zhàn)略；

第三，合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)疊加——國(guó)企的合規(guī)要求與民企的靈活運(yùn)營(yíng)存在天然矛盾。

在危機(jī)中，萬(wàn)科也進(jìn)行了大幅度的組織變革。2025年9月，萬(wàn)科完成重磅架構(gòu)優(yōu)化，其官網(wǎng)更新信息顯示，公司形成“集團(tuán)總部+地區(qū)公司+事業(yè)部”的新格局。

此次調(diào)整后，萬(wàn)科組織架構(gòu)變成兩級(jí)，總部設(shè)立了13個(gè)中心，下屬16個(gè)地區(qū)公司+8個(gè)事業(yè)部。

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DICHAN SHIYIYAN

危機(jī)孕育：行業(yè)轉(zhuǎn)型下的重生之道

面對(duì)行業(yè)轉(zhuǎn)型陣痛，萬(wàn)科想要重構(gòu)治理生態(tài)，需找出符合自身的有效路徑。

有機(jī)構(gòu)給出了三點(diǎn)建議：完善公司治理結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化合規(guī)管理體系、創(chuàng)新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型模式。

其一，建議引入獨(dú)立董事制衡機(jī)制，借鑒新加坡淡馬錫模式，建立戰(zhàn)略決策委員會(huì)、審計(jì)委員會(huì)、薪酬委員會(huì)三權(quán)分立體系。

其二，建議建立“三道防線”合規(guī)架構(gòu)：業(yè)務(wù)部門作為第一道防線，負(fù)責(zé)日常合規(guī)操作；合規(guī)部門作為第二道防線，負(fù)責(zé)制度建設(shè)與監(jiān)督檢查；審計(jì)部門作為第三道防線，負(fù)責(zé)事后評(píng)估與問責(zé)。

其三，在“好房子”政策導(dǎo)向下，房企需從“規(guī)模導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量導(dǎo)向”。

花旗銀行分析認(rèn)為，萬(wàn)科憑藉母企、政府及銀行的支持，短期已紓困，預(yù)期2027年前無(wú)境外公開債務(wù)到期，且下半年可能獲取新項(xiàng)目。

對(duì)于萬(wàn)科高層的動(dòng)蕩，資本市場(chǎng)的反應(yīng)似乎給出了最直接的答案——在辛杰辭職的消息公布后，萬(wàn)科A股股價(jià)下跌3.11%。

這個(gè)跌幅顯然不是災(zāi)難性的，仿佛預(yù)示著市場(chǎng)對(duì)此已有預(yù)期。

新任董事長(zhǎng)黃力平站在了舵手位置。他不僅要面對(duì)巨額虧損和資金缺口，更要重建一支士氣受挫的團(tuán)隊(duì)。

萬(wàn)科的故事早已超越了一家公司的范疇，它成為了中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型的試紙，測(cè)試著企業(yè)治理、市場(chǎng)信心與政策導(dǎo)向能否在新的環(huán)境中重新達(dá)成平衡。

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