券商分析師數(shù)量再度創(chuàng)下新高。

近期，券商中國記者查詢中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，證券公司分析師數(shù)量已經(jīng)突破6000人大關，創(chuàng)下歷史新高。其中，大型券商研究所以內(nèi)生培養(yǎng)為主，中小機構則倚重外部引進。

券商分析師隊伍正加速擴張。然而市場蛋糕正在縮小，受公募基金“費改”影響，行業(yè)分倉傭金收入上半年下滑超30%，券商研究所轉(zhuǎn)型迫在眉睫，尋求非傭金類的新業(yè)務增長點，實現(xiàn)收入結構多元化。同時，部分頭部機構的增員速度已經(jīng)放緩。

分析師數(shù)量再上臺階

根據(jù)券商中國記者對中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，截至9月19日，證券公司分析師數(shù)量為6162人，已邁入6000人大關。

拉長時間維度看，券商分析師群體在近兩年呈現(xiàn)快速擴張的態(tài)勢。據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，2018年分析師數(shù)量突破3000人，此后長達4年時間分析師數(shù)量在4000人以內(nèi)波動。直至2022年才跨越4000人門檻。而不到兩年時間，2024年分析師數(shù)量已經(jīng)突破5000人。如今創(chuàng)下歷史新高。

談及分析師數(shù)量快速增長原因，有業(yè)內(nèi)人士認為，一是在公募基金“費改”政策出臺前，隨著機構投資者群體快速擴容，券商研究所人才缺口較大，持續(xù)擴招，包括在應屆生中大規(guī)模選拔，這些新入職的研究員在從業(yè)兩三年后，如今陸續(xù)注冊成為分析師；二是部分中小券商所正發(fā)力賣方研究賽道，通過招兵買馬擬實現(xiàn)“彎道超車”。

截至9月19日，共有3家券商分析師數(shù)量已超過300人，相比年初增加2家。中金公司以344名分析師數(shù)量排名第一。國泰海通證券因合并因素成為行業(yè)第二，擁有303名分析師。中信證券的分析師數(shù)量亦在今年突破300人。

此外，興業(yè)證券分析師數(shù)量為195人，排名第四；申銀萬國研究所分析師數(shù)量為189人，排名第五。華泰證券、中信建投、長江證券、廣發(fā)證券、浙商證券、國金證券、招商證券分別有181人、179人、165人、158人、157人、156人、151人。

增員結構分化

從增員結構看，頭部大型研究所擴員以“內(nèi)生增長”為主導模式；而中小型研究所則呈現(xiàn)“內(nèi)生增長+外部加盟”的特征，其中外部引進人才占比顯著。

前述分析師人員數(shù)量逾150人的券商中，中信證券、興業(yè)證券、申萬、華泰證券、長江證券、招商證券等增員數(shù)量在行業(yè)內(nèi)排名前20。其共同點在于，新登記注冊的分析師基本來自內(nèi)部培養(yǎng)。

以中信證券為例，中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，該券商今年新登記注冊分析師有62人，其中僅有3人從其他券商“轉(zhuǎn)會”，多達59人為內(nèi)部員工。又如興業(yè)證券，協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，有41人為新登記注冊，其中9人從其他券商加入，有多達32人為內(nèi)部員工。

而今年以來通過外部吸納成熟分析師實現(xiàn)顯著增員的中小型研究所中，既有首次發(fā)力賣方研究，也有因為人員流失而主動補齊隊伍。

根據(jù)券商中國記者不完全統(tǒng)計，國金證券今年以來分析師增員規(guī)模排在業(yè)內(nèi)第四位，協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，有56人新登記注冊在該券商，其中超過30人來自其他券商。這當中有12人從民生證券集體“轉(zhuǎn)會”，比如牟一凌率團隊入職國金證券，任公司首席策略官、常務副所長。還有10人從國投證券“轉(zhuǎn)會”，比如固收首席尹睿哲攜團隊整體加入國金證券。

東方財富證券增員數(shù)量緊跟其后，協(xié)會數(shù)據(jù)顯示有34人新登記注冊在該券商，其中有26人來自其他券商，這當中，中信建投證券有4位，如中信建投證券前首席策略官陳果前往東方財富證券出任首席策略官和研究所副所長。

此外，有逾20名分析師“轉(zhuǎn)會”方正證券，其中華福證券有6人，比如華福證券原首席經(jīng)濟學家燕翔來擔任研究所副所長和首席經(jīng)濟學家。華源證券今年以來同樣從外部吸收逾20名分析師。財通證券也吸引了24名來自其他券商的分析師，其中天風證券有6位，據(jù)悉，原天風證券研究所副總經(jīng)理、副所長、固定收益研究首席分析師孫彬彬加盟財通證券擔任業(yè)務所長、首席經(jīng)濟學家。

轉(zhuǎn)型迫在眉睫

盡管分析師數(shù)量創(chuàng)下新高，但當前研究所面臨的生存環(huán)境也正發(fā)生深刻變化。受公募基金費率改革影響，券商研究所收入下滑已成不爭事實。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年券商分倉傭金收入為44.58億元，同比減少超過30%，券商分倉傭金收入規(guī)模下滑明顯。

面對收入端的壓力，多家券商研究所表示，要加大非公募客戶資源的開拓力度；要開拓新的利潤增長點，比如與地方政府加強產(chǎn)業(yè)研究。此外國際業(yè)務和金融科技也被視為重要布局方向。

中泰證券研究所稱，公司以賣方研究為牽引，通過“外部創(chuàng)收與內(nèi)部服務并重”“傭金創(chuàng)收與市場影響力并重”“行業(yè)研究與產(chǎn)業(yè)研究并重”“公募與非公募并重”“國內(nèi)與國際并重”的發(fā)展方向，持續(xù)推動賣方研究向綜合研究轉(zhuǎn)型。

長江證券表示，推動境內(nèi)業(yè)務與國際業(yè)務聯(lián)動，服務好本土機構的同時，積極拓展境外客戶，提高國際影響力。東北證券稱，加大上市公司、外資企業(yè)等客戶資源的開拓力度，尋找新業(yè)務增長點，探索構建新服務模式。

與此同時，頭部券商研究所的分析師擴招步伐已明顯放緩。以中金公司為例，該券商在2021年—2024年擴招，每年人數(shù)增加規(guī)模依次為36人、35人、76人、48人，今年以來中金公司分析師總數(shù)減少3人。又如中信建投證券，今年分析師總數(shù)僅增加6名，與2024年42名的增量形成鮮明對比。

另一方面，一批分析師正逐漸流向其他領域。部分選擇加入買方機構比如“奔私”，有的轉(zhuǎn)型至上市公司任職，也有人轉(zhuǎn)行，如教育培訓行業(yè)，甚至“考公”。