在新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域，萬馬股份（002276.SZ）在機(jī)器人線纜賽道的布局持續(xù)深入，尤其是在具身智能裝備線纜實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，成為其未來增長的重要看點(diǎn)。

在電纜、新材料等業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展的基礎(chǔ)上，萬馬股份持續(xù)布局機(jī)器人新賽道為其打開了更大的想象空間。9月22日，萬馬股份收獲漲停板。2025年以來，萬馬股份的股價(jià)累計(jì)上漲近145%。

電線電纜與新材料業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展

萬馬股份創(chuàng)始于1989年，2007年成立浙江萬馬電纜股份有限公司，主要從事傳統(tǒng)通信和電力電纜的生產(chǎn)。2009年，萬馬股份在深交所掛牌上市，成為當(dāng)時(shí)國內(nèi)電纜行業(yè)首家A股上市公司，并拓展新能源業(yè)務(wù)，布局電動汽車充電設(shè)備研發(fā)和運(yùn)營。

2016年，萬馬股份建成了亞洲最高的超高壓電纜生產(chǎn)立塔，技術(shù)能力達(dá)到國際先進(jìn)水平。但在2018年之后，隨著通信電纜出現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)，萬馬股份的毛利率下降至3%左右，利潤也下滑至1億元。

2020年，青島地方國資入股萬馬股份，成為控股股東，并大力發(fā)展電纜外包裝新材料和開拓新能源電纜市場。近年來，該公司持續(xù)拓展機(jī)器人等新賽道，進(jìn)一步打開了成長空間。

目前，萬馬股份已形成電線電纜、新材料、新能源三大主營業(yè)務(wù)。其中電線電纜主要包括500kV及以下的超高壓交聯(lián)聚乙烯絕緣電纜、低壓電纜等系列產(chǎn)品；新材料產(chǎn)品主要為電線電纜用環(huán)保型高分子材料；新能源業(yè)務(wù)涵蓋7kW到480kW功率的充電樁產(chǎn)品線。

主營業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展為公司業(yè)績增長提供有力支撐。2025年上半年，萬馬股份實(shí)現(xiàn)營收92.72億元，同比增長8.58%；歸母凈利潤為2.50億元，同比增長21.80%；扣非歸母凈利潤為2.21億元，同比增長25.95%。

分產(chǎn)品來看，今年上半年萬馬股份的電力產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收63.15億元，同比增長14.85%；高分子材料實(shí)現(xiàn)營收26.54億元，同比增長5.70%。此外，通信產(chǎn)品、貿(mào)易服務(wù)及其他等業(yè)務(wù)分別為公司帶來1.58億元、1.45億元收入。

在電線電纜領(lǐng)域，萬馬股份持續(xù)深耕，不斷鞏固自身優(yōu)勢。今年上半年，萬馬股份的電線電纜業(yè)務(wù)在訂單增長、盈利能力提升及生產(chǎn)優(yōu)化等方面都取得了突破。

根據(jù)公司披露，今年上半年萬馬股份的電網(wǎng)項(xiàng)目中標(biāo)金額同比增長136%，中標(biāo)金額創(chuàng)歷史新高；技術(shù)升級推動新產(chǎn)品市場認(rèn)可度提升，新品發(fā)出量同比增長113%，成為業(yè)績增長新引擎。

在高分子材料領(lǐng)域，萬馬股份旗下子公司萬馬高分子是國內(nèi)電線電纜領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，產(chǎn)銷規(guī)模多年穩(wěn)居行業(yè)前列。今年上半年，萬馬高分子實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長9.67%，業(yè)績創(chuàng)歷史新高。該公司成功研發(fā)高壓海纜用絕緣料，填補(bǔ)國內(nèi)空白；開發(fā)新能源線纜（光伏/充電樁專用）、消費(fèi)電子線、汽車線纜等新產(chǎn)品，性能保持領(lǐng)先；突破了阻燃關(guān)鍵技術(shù)等。

截至2025年6月底，萬馬高分子四川生產(chǎn)基地建設(shè)高效推進(jìn)，主體結(jié)構(gòu)全面竣工，核心產(chǎn)線完成安裝并進(jìn)入調(diào)試階段，預(yù)計(jì)12月正式投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)值可突破8億元，將提升公司在西部地區(qū)的供貨能力；超高壓三期項(xiàng)目完成設(shè)備聯(lián)動調(diào)試，進(jìn)入試生產(chǎn)。

布局機(jī)器人新賽道，打開成長空間

在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展的基礎(chǔ)上，萬馬股份持續(xù)推進(jìn)機(jī)器人業(yè)務(wù)布局，取得了多項(xiàng)進(jìn)展。

2025年上半年，萬馬股份在更高技術(shù)門檻的具身機(jī)器人線纜領(lǐng)域取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，相關(guān)項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。從去年開始，萬馬股份圍繞自主研發(fā)的“機(jī)器人智連CCa系統(tǒng)”，與多家機(jī)器人及機(jī)器狗企業(yè)展開深度合作，部分客戶已實(shí)現(xiàn)月度批量供貨。

值得一提的是，萬馬股份的產(chǎn)品品類從最初的互聯(lián)集成線纜，逐步拓展至技術(shù)要求更高的本體線纜及線束，并成功收獲工業(yè)機(jī)器人、人形機(jī)器人、機(jī)器狗相關(guān)線纜訂單，完成了在新興賽道的全面布局。

萬馬股份在半年報(bào)中指出，在全球高端智能裝備線纜市場競爭日益激烈的背景下，公司通過提升產(chǎn)品的技術(shù)含量和性能，減少客戶對高端元件的依賴，為國內(nèi)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的自主創(chuàng)新和發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

事實(shí)上，萬馬股份早在2016年就設(shè)立了“工業(yè)智能裝備線纜事業(yè)部”，針對機(jī)器人等智能裝備所需的高端線纜技術(shù)進(jìn)行研發(fā)。經(jīng)過多年積累和沉淀，萬馬股份已在工業(yè)機(jī)器人線纜領(lǐng)域形成較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。

目前，萬馬股份的工業(yè)機(jī)器人線纜產(chǎn)品已經(jīng)通過了德國萊茵TUV和美國UL兩大國際權(quán)威認(rèn)證，成功打破進(jìn)口依賴，2024年更是成為全球工業(yè)機(jī)器人“四大家族”之一美的庫卡在中國地區(qū)最大的機(jī)器人電纜供應(yīng)商，實(shí)現(xiàn)了機(jī)器人電纜的進(jìn)口替代，還與匯川技術(shù)等國內(nèi)頭部企業(yè)達(dá)成合作并形成交付。

盡管當(dāng)前機(jī)器人線纜業(yè)務(wù)對公司營收的貢獻(xiàn)較小，但隨著2025年被行業(yè)普遍視為“人形機(jī)器人量產(chǎn)元年”，以及摩根士丹利預(yù)測2028年中國機(jī)器人市場規(guī)模將達(dá)到1080億美元（2024年為470億美元，年復(fù)合增長率達(dá)到23%），萬馬股份憑借技術(shù)、認(rèn)證，以及客戶資源的先發(fā)優(yōu)勢，有望在這一爆發(fā)式增長賽道中搶占先機(jī)。

萬馬股份表示，公司將繼續(xù)推進(jìn)各業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。在線纜業(yè)務(wù)領(lǐng)域，繼續(xù)向高電壓、智能預(yù)警、新能源等領(lǐng)域拓展；在材料板塊，加快高端產(chǎn)品替代與海外市場拓展；在裝備線纜方面，以機(jī)器人、儲能、光伏等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為牽引，加快產(chǎn)品成套化與系統(tǒng)化進(jìn)程，構(gòu)建新的增長曲線。

基本面持續(xù)向好的萬馬股份，受到了越來越多資金的關(guān)注。9月22日，萬馬股份收獲漲停板，報(bào)20.57元/股，本月累計(jì)上漲30.60%。2025年以來，萬馬股份累計(jì)上漲144.59%。