9月22日，全球制藥巨頭輝瑞公司（Pfizer Inc.）突然宣布，將以最高73億美元的價(jià)格收購(gòu)創(chuàng)新型減肥藥開(kāi)發(fā)商Metsera，標(biāo)志著輝瑞在代謝疾病領(lǐng)域發(fā)起戰(zhàn)略反攻，試圖通過(guò)技術(shù)整合與管線補(bǔ)強(qiáng)，挑戰(zhàn)諾和諾德與禮來(lái)在減肥藥市場(chǎng)的“雙雄”地位。

根據(jù)協(xié)議，輝瑞將以每股47.50美元的現(xiàn)金收購(gòu)Metsera全部流通股，較其上周五33.32美元的收盤價(jià)溢價(jià)42.5%。若Metsera達(dá)成特定研發(fā)與商業(yè)化里程碑，輝瑞還將額外支付每股最高22.50美元，交易總價(jià)值最高達(dá)73億美元。

此次收購(gòu)是輝瑞自新冠疫情后規(guī)模最大的戰(zhàn)略投資。公司曾公開(kāi)表示，2025年將完成兩至三筆交易，預(yù)算達(dá)150億美元，以應(yīng)對(duì)專利到期導(dǎo)致的超150億美元銷售額損失。Metsera的加入，被視為輝瑞重返高增長(zhǎng)賽道的關(guān)鍵一步。

Metsera或?qū)⒅厮軠p肥藥市場(chǎng)格局

在減肥藥市場(chǎng)被諾和諾德與禮來(lái)“雙雄”主導(dǎo)的格局下，新興生物技術(shù)公司Metsera憑借其顛覆性的技術(shù)平臺(tái)與差異化管線，成為全球代謝疾病領(lǐng)域最具潛力的挑戰(zhàn)者，而輝瑞以最高73億美元收購(gòu)Metsera的交易，進(jìn)一步印證了這家成立僅三年的公司所蘊(yùn)含的戰(zhàn)略價(jià)值。

Metsera的核心競(jìng)爭(zhēng)力源于其三大自主技術(shù)平臺(tái)，系統(tǒng)性解決了多肽藥物開(kāi)發(fā)中的關(guān)鍵難題：

HALO?肽脂質(zhì)化平臺(tái)：通過(guò)共價(jià)連接脂質(zhì)分子，顯著延長(zhǎng)藥物半衰期至380小時(shí)（約15-16天），是現(xiàn)有GLP-1激動(dòng)劑的2-3倍。其旗艦產(chǎn)品MET-097i（GLP-1受體激動(dòng)劑）基于該平臺(tái)開(kāi)發(fā)，可實(shí)現(xiàn)每月一次注射且無(wú)需滴定，患者停藥后療效仍可維持8周。

MOMENTUM?口服遞送平臺(tái)：攻克多肽藥物口服生物利用度低的行業(yè)痛點(diǎn)，通過(guò)優(yōu)化分子結(jié)構(gòu)與遞送系統(tǒng)，使口服制劑療效媲美注射劑。臨床前數(shù)據(jù)顯示，其口服GLP-1候選藥物MET-224o的減重效果與MET-097i相當(dāng)。

MINT?模塊化設(shè)計(jì)平臺(tái)：支持多靶點(diǎn)藥物靈活組合，適配不同代謝表型人群需求。例如，MET-097i與胰淀素類似物MET-233i的固定比例混合制劑，可實(shí)現(xiàn)“延長(zhǎng)給藥周期+增效”雙重目標(biāo)。

Metsera的管線設(shè)計(jì)兼顧短期商業(yè)化與長(zhǎng)期創(chuàng)新，形成從輕度到重度肥胖、單藥到聯(lián)合療法的全矩陣覆蓋：超長(zhǎng)效注射制劑，-097i：已完成Ⅱb期臨床，12周試驗(yàn)中受試者體重減少11.3%，計(jì)劃2025年啟動(dòng)Ⅲ期試驗(yàn)。MET-233i：胰淀素類似物，36天內(nèi)減重最高達(dá)8.4%，可單藥或與MET-097i聯(lián)用，2025年中將公布Ⅰ期數(shù)據(jù)。

在口服制劑方面，MET-224o基于MOMENTUM?平臺(tái)的口服GLP-1激動(dòng)劑，已完成配方優(yōu)化試驗(yàn)，計(jì)劃2025年底啟動(dòng)Ⅰ/Ⅱ期臨床。聯(lián)合療法探索GLP-1與胰淀素、GIP等多靶點(diǎn)協(xié)同作用，類似諾和諾德CagriSema技術(shù)路線，但給藥頻率更低（每月一次 vs 每周一次）。

Metsera的崛起，源于其對(duì)市場(chǎng)需求的精準(zhǔn)洞察與系統(tǒng)性創(chuàng)新：未盲目追隨GLP-1單靶點(diǎn)賽道，而是通過(guò)胰淀素類似物、口服制劑等差異化產(chǎn)品填補(bǔ)市場(chǎng)空白。HALO?平臺(tái)使注射頻率從每周一次降至每月一次，MOMENTUM?平臺(tái)推動(dòng)口服制劑開(kāi)發(fā)，顯著降低治療門檻。

全球化產(chǎn)能布局：與美國(guó)仿制藥巨頭Amneal合作，在印度建設(shè)專屬多肽合成及無(wú)菌灌裝生產(chǎn)線，打造覆蓋歐美及全球的供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)。

此外，Metsera的技術(shù)平臺(tái)與管線布局，正在重塑減肥藥市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則。療效與安全性平衡：胰淀素類似物MET-233i被分析師譽(yù)為“潛在同類最佳”，其低原纖維形成特性可減少注射部位反應(yīng)，同時(shí)避免GLP-1療法導(dǎo)致的肌肉流失副作用。

輝瑞收購(gòu)后，市場(chǎng)將從“療效PK”轉(zhuǎn)向給藥便利性、聯(lián)合療法、患者耐受性等綜合維度競(jìng)爭(zhēng)，加速行業(yè)創(chuàng)新節(jié)奏。Metsera的野心不止于挑戰(zhàn)現(xiàn)有格局。其計(jì)劃開(kāi)發(fā)超長(zhǎng)效抗體肽偶聯(lián)物、前藥形式藥物，并整合數(shù)字化健康工具，提供個(gè)性化治療方案與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)功能。這種“藥物+技術(shù)+服務(wù)”的聯(lián)合支持模式，或?qū)⒅匦露x肥胖治療的標(biāo)準(zhǔn)。

全球減肥藥市場(chǎng)千億賽道加速擴(kuò)容

隨著全球肥胖率持續(xù)攀升，減肥藥市場(chǎng)正迎來(lái)前所未有的發(fā)展機(jī)遇。據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2025年全球減肥藥市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)180億美元，年均增長(zhǎng)率保持10%左右，而到2030年代初期，這一市場(chǎng)價(jià)值可能突破1500億美元。在這場(chǎng)千億級(jí)競(jìng)爭(zhēng)中，技術(shù)突破、政策支持與市場(chǎng)需求升級(jí)成為驅(qū)動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)的核心引擎。

從區(qū)域市場(chǎng)看，北美和歐洲仍是全球最大的減肥藥消費(fèi)地，但中國(guó)市場(chǎng)的崛起正改寫(xiě)全球格局。數(shù)據(jù)顯示，2025年中國(guó)減肥藥市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)35億美元，年均增長(zhǎng)率約12%，增速顯著高于全球平均水平。

這一增長(zhǎng)主要得益于以下因素：中國(guó)成人超重/肥胖率已超50%，肥胖相關(guān)疾?。ㄈ缣悄虿　⑿难懿。┽t(yī)療負(fù)擔(dān)加重，催生龐大用藥需求；中國(guó)《藥品管理法》與《保健食品注冊(cè)與備案管理辦法》加強(qiáng)監(jiān)管，推動(dòng)行業(yè)規(guī)范化發(fā)展，同時(shí)醫(yī)保目錄動(dòng)態(tài)調(diào)整為創(chuàng)新藥打開(kāi)空間；

消費(fèi)升級(jí)：消費(fèi)者健康意識(shí)提升，超60%用戶愿為更安全、有效的減肥藥支付溢價(jià)，個(gè)性化、天然化產(chǎn)品受青睞。

當(dāng)前，減肥藥研發(fā)正經(jīng)歷從“單一靶點(diǎn)”到“多靶點(diǎn)協(xié)同”、從“短期減重”到“長(zhǎng)期健康管理”的范式轉(zhuǎn)變。以GLP-1受體激動(dòng)劑（GLP-1 RA）為核心的新一代藥物成為市場(chǎng)主流，其通過(guò)調(diào)節(jié)食欲、延緩胃排空、改善胰島功能等多重機(jī)制實(shí)現(xiàn)減重，同時(shí)降低心血管風(fēng)險(xiǎn)。

雙靶點(diǎn)藥物崛起：GLP-1/GIP雙受體激動(dòng)劑（如替爾泊肽）與GLP-1/GCGR雙靶點(diǎn)藥物（如瑪仕度肽）臨床數(shù)據(jù)亮眼。例如，瑪仕度肽在治療24周后使患者體重下降12%，同時(shí)改善血糖、血脂指標(biāo)，2025年上半年在中國(guó)市場(chǎng)占有率已達(dá)29%。

全球減肥藥市場(chǎng)呈現(xiàn)“雙雄爭(zhēng)霸+本土崛起”的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。諾和諾德與禮來(lái)制藥憑借司美格魯肽、替爾泊肽等明星產(chǎn)品占據(jù)核心份額，2024年GLP-1類藥物銷售額突破500億美元。

到2025-2030年，全球減肥藥市場(chǎng)將步入“技術(shù)+成本+便利性”的三維博弈階段?；蚓庉?、微生物組療法等前沿技術(shù)加速臨床轉(zhuǎn)化，推動(dòng)藥物向“精準(zhǔn)化、長(zhǎng)效化、去副作用化”迭代。同時(shí)，DTC（直接面向消費(fèi)者）模式依托社交媒體與電商平臺(tái)快速擴(kuò)張，線上線下全渠道融合成為標(biāo)配，科學(xué)傳播與專業(yè)醫(yī)療背書(shū)成為營(yíng)銷核心競(jìng)爭(zhēng)力。

當(dāng)前，肥胖已成為全球第五大疾病風(fēng)險(xiǎn)因素，減肥藥行業(yè)的進(jìn)化不僅是商業(yè)命題，更是人類對(duì)抗代謝疾病的科學(xué)遠(yuǎn)征。在這場(chǎng)千億級(jí)競(jìng)爭(zhēng)中，誰(shuí)能率先解決技術(shù)卡點(diǎn)、建立合規(guī)經(jīng)營(yíng)體系、滿足多元化市場(chǎng)需求，誰(shuí)就將主導(dǎo)未來(lái)十年的行業(yè)格局。